[年报]中欧创业定开 (166027): 中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金2024年年度报告
原标题:中欧创业定开 : 中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金2024年年度报告 中欧创业板两年定期开放混合型证券投资 基金 2024年年度报告 2024年12月31日 基金管理人：中欧基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 送出日期：2025年03月29日 §1 重要提示及目录 1.1 重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年03月28日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告期自2024年01月01日起至2024年12月31日止。 1.2 目录 §1 重要提示及目录 ...............................................................2 1.1 重要提示 .................................................................... 2 1.2 目录 ........................................................................ 3 §2 基金简介 .....................................................................5 2.1 基金基本情况 ................................................................ 5 2.2 基金产品说明 ................................................................ 5 2.3 基金管理人和基金托管人 ...................................................... 5 2.4 信息披露方式 ................................................................ 6 2.5 其他相关资料 ................................................................ 6 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 .....................................6 3.1 主要会计数据和财务指标 ...................................................... 6 3.2 基金净值表现 ................................................................ 7 3.3 过去三年基金的利润分配情况 ................................................. 10 §4 管理人报告 .................................................................. 10 4.1 基金管理人及基金经理情况 ................................................... 10 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ............................... 11 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 ..................................... 11 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 ............................. 13 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 ............................. 14 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 ..................................... 15 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 ................................... 16 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 ..................................... 16 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 ................. 16 §5 托管人报告 .................................................................. 17 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 ....................................... 17 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 ..... 17 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 ............... 17 §6 审计报告 .................................................................... 17 6.1 审计报告基本信息 ........................................................... 17 6.2 审计报告的基本内容 ......................................................... 17 §7 年度财务报表 ................................................................ 19 7.1 资产负债表 ................................................................. 19 7.2 利润表 ..................................................................... 20 7.3 净资产变动表 ............................................................... 22 7.4 报表附注 ................................................................... 23 8.1 期末基金资产组合情况 ....................................................... 51 8.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ........................................... 51 8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细 ................. 52 8.4 报告期内股票投资组合的重大变动 ............................................. 54 8.5 期末按债券品种分类的债券投资组合 ........................................... 55 8.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ............... 55 8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细 ......... 55 8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ......... 56 8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ............... 56 8.10 本基金投资股指期货的投资政策 .............................................. 56 8.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 .................................. 56 8.12 投资组合报告附注 .......................................................... 56 §9 基金份额持有人信息 .......................................................... 57 9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构 ......................................... 57 9.2 期末上市基金前十名持有人 ................................................... 57 9.3 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况 ................................... 58 9.4 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况 ................... 58 9.5 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理本人及其直系亲属持有本人管理的产品情况 ............................................................................. 58 §10 开放式基金份额变动 ......................................................... 58 §11 重大事件揭示 ............................................................... 59 11.1 基金份额持有人大会决议 .................................................... 59 11.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动 .................... 59 11.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼 .............................. 59 11.4 基金投资策略的改变 ........................................................ 59 11.5 为基金进行审计的会计师事务所情况 .......................................... 59 11.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况 .......................... 59 11.7 基金租用证券公司交易单元的有关情况 ........................................ 60 11.8 其他重大事件 .............................................................. 62 §12 影响投资者决策的其他重要信息 ............................................... 63 12.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 ..................... 63 12.2 影响投资者决策的其他重要信息 .............................................. 63 §13 备查文件目录 ............................................................... 63 13.1 备查文件目录 .............................................................. 63 13.2 存放地点 .................................................................. 64 13.3 查阅方式 .................................................................. 64 §2 基金简介 2.1 基金基本情况
3.1 主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元
2、期末可供分配利润采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数(为期末余额，不是当期发生数)。 3、上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 中欧创业板两年混合A
中欧创业板两年混合C
注：本基金合同生效日为2020年07月16日,2020年度数据为2020年07月16日至2020年12月31日数据。 3.3 过去三年基金的利润分配情况 本基金过去三年未进行利润分配。 §4 管理人报告 4.1 基金管理人及基金经理情况 4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验 中欧基金管理有限公司经中国证监会（证监基字[2006]102 号文）批准，于 2006 年 7 月 19日正式成立。股东为 WP Asia Pacific Asset Management LLC（华平亚太资产管理有限公司）、国都证券股份有限公司、上海睦亿投资管理合伙企业（有限合伙）、上海穆延投资管理合伙企业(有限合伙)及自然人股东，注册资本为2.20亿元人民币，旗下设有北京分公司、深圳分公司、中欧盛世资产管理（上海）有限公司、上海中欧财富基金销售有限公司、中欧基金国际有限公司和中欧私募基金管理（上海）有限公司。截至2024年12月31日，本基金管理人共管理194只开放式基金。 4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等相关规定。 - 4.1.3 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
2、本报告期内兼任私募资产管理计划投资人员有产品离任情况，许文星离任产品情况： ①产品类型：公募，离任数量：0只，离任时间：无； ②产品类型：私募资产管理计划，离任数量：1只，离任时间：2024-03-15。 4.1.4 基金经理薪酬机制 基金经理薪酬激励与私募资产管理计划浮动管理费或产品业绩表现不直接挂钩。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1 公平交易制度和控制方法 平交易管理办法》，建立了健全、有效的公平交易制度体系，覆盖公司旗下各类资产组合及投资顾问业务涉及的投资组合；涵盖了股票、债券等各类投资品种的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动；贯穿了研究分析、投资决策、交易执行等投资管理活动的各个环节，以确保公司旗下管理的不同投资组合得到公平对待，保护投资者合法权益。具体控制措施包括：在研究分析环节，研究成果与全体投资人员共享，投研体系职权划分明确且互不干预，各基金持仓及交易信息进行有效隔离；在投资决策环节，基金经理公平对待管理的所有组合，相同投资策略同时同价下达投资指令；在交易执行环节，本基金管理人以系统控制和人工控制相结合的方式，严格管理同向交易和反向交易，公平执行投资指令；在事后监控环节，本基金管理人设置每日异常交易分析机制，发现异常事项对基金经理进行提示，留存解释说明，并每季度编制公平交易分析报告，逐级审核签署备查。 4.3.2 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格按照相关法规及制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。 对于同向交易，本基金管理人采集连续四个季度期间内、不同时间窗下（如日内、3日内、5日内）不同投资组合的同向交易计算交易价差，并结合同向交易占优比、溢价率等进行综合分析，来判断是否可能存在组合之间利益输送。 综合而言，本报告期内，公平交易制度和控制方法总体执行情况良好，不同投资组合之间不存在非公平交易或利益输送的情况。 4.3.2.1 增加执行的基金经理公平交易制度执行情况及公平交易管理情况 对于涉及基金经理兼任私募资产管理计划投资经理的组合，本基金管理人按照《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行》及公司内部相关制度等规定，特别地增加检查程序，将反向交易和同向交易的检查时间窗延长至10个交易日，并结合成交顺序、价格偏差、产品规模、成交量等因素对是否存在不公平对待的情形进行分析。综合而言，本报告期内，公平交易制度和控制方法总体执行情况良好，涉及兼任的基金经理管理的多个组合间不存在非公平交易或利益输送的情况。 4.3.3 异常交易行为的专项说明 本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有31次，其中30次为量化策略组合因投资策略需要发生的反向交易，1 次为不同经理管理的组合因投资策略不同发生的反向交易，公司内部 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 回顾2024年，A股市场一波三折，九月之后市场的剧烈反转，让市场摆脱了多年的持续回落趋势。全年来看，防御型的高分红行业，以及与创新趋势相关的科技型行业表现更为突出。面对市场环境和经济周期的复杂变化，逆向策略的有效性在下半年的市场反转周期中再一次得到了验证，在投资者预期进入极度悲观的状态后，资本回报周期的钟摆开始逐步回归。 从全年的角度看，四季度内需消费相关资产的回升是整体组合的主要贡献来源，在过去的一个市场周期内，我们持续关注这类行业的逆周期投资机会，主要的出发点来自于对资产定价和回报周期的交叉验证，这一过程和我们过往在科技行业、制造行业、周期行业的逆周期投资基本一致，但这里我们主要想重点复盘的是在过去一年中，在实践投资策略的运行过程中我们的两点不足和思考。 1.机会成本问题 2024年，企业资本回报面临周期性承压，中长期国债收益率水平回落，一批经营周期弱、派息水平稳定的资产，在资本回报曲线上成为了投资其他类风险资产的最大机会成本，其中以公用事业、交通运输等稳定类行业最为典型。过去的投资经历中，我们也曾在这些行业中有过跨周期的布局，获得过一定的超额回报，不过彼时更多是基于自下而上认知偏差带来的错误定价，通过企业盈利的修复带来了定价折价的回归。在本轮周期中，这类资产也曾在较早阶段进入过我们标的选择的视野之中，但最终更多选择了反转属性更强、赔率更高的资产，未能充分获益，究其原因在于对全资产机会成本的比价视角缺失，在未来全社会中长期资本回报处于新均衡状态的背景下，能提供较高静态和动态股东现金回报的资产，将是风险资产投资中最大的机会成本，也是长周期投资研究工作的重心之一。 2.债务周期和尾部风险 在周期的定位上，我们在过去的一年，整体定位为企业盈利周期和股权估值周期的中周期尾部区间，从而将更多视角，放在周期上调整更加充分的资产和行业。其中医药行业以较为稳定的长期需求特征和相对充分的调整周期进入投资视野中。而从过去一年回顾看，医药行业的不同细分领域资产价格并未出现明显回升，相反在各个行业中表现整体靠后，从企业盈利的角度看，债务周期下对于相关政策机制、商品定价以及企业现金流和支付能力的影响，传导至企业盈利水平和资产质量的变化，较之前的经营周期更大一些，过去需求相对稳定的行业，在尾部风险下盈利脆弱性作为重要的投资研究工作方向。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本报告期内，基金A类份额净值增长率为-0.48%，同期业绩比较基准收益率为13.11%；基金C类份额净值增长率为-1.07%，同期业绩比较基准收益率为13.11%。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望2025年，我们整体认为A股将在企业盈利、股东回报和长期预期修复的合力之下，逐步进入到一个资本回报回升的区间内，周期、定价和风险是我们重点思考的几个主要变量。 1.盈利周期和产业结构 从企业盈利周期看，我们整体将当前状态定位为价格工具和企业盈利修复的初期阶段，在连续经历了多年的资本回报回落后，无风险收益所代表的全社会机会成本已经进入较低区间，从而给出清较为充分的一些行业创造了价格和回报回升的空间。虽然通过价格工具走出周期是大部分债务周期的共同特征，但每一轮周期中的产业结构却差异较大。从当前中周期的视角看，在出口导向型的制造业和内需导向型的服务业中，内需服务业所面临的供需格局可能更优。在基建、制造业投资、房地产投资、出口贸易等部门约束条件较多的背景下，内需消费是周期上需求侧较为明确的抓手，而从供给端看，较长的调整周期也使得这些行业整体的出清程度更加充分。其中，以普通大众人群所处的基本消费场景和服务型消费场景，可能是未来价格周期修复中受价格因素影响更为敏感的部门。 2.资产定价和机会成本 从当前的股票市场定价水平看，虽然已经不再处于去年三季度股债性价比负两倍标准差的极低估区间，但整体依然处于负一倍标准差的低估状态，其中又以前述提到的内需和消费类行业，由于盈利增长的周期性调整更为充分，当前处于长周期和截面上静态定价最低的资产之一，考虑到这类资产范围的现金流创造能力、周期上盈利回升的潜力以及国九条带来中长期股东回报提升的动力，这将构成投资其他类风险资产最大的机会成本之一。 3.动量和周期风险 在过去的一段时间内，以etf为典型代表的被动投资工具流速加速上升，国内基金市场用很短的时间完成了美国市场被动工具几十年的上升过程，从而在2024年风险因子特征上造成了规模因子和动量因子的异动。在这里我们想和普通投资者提示的是，在投资被动工具时，需要区分中长期投资配置需求、短期交易性需求，选择不同风险收益特征的产品进行投资。对于中长期投资配置需求而言，具有再平衡特性的红利低波和价值类宽基策略是较好的选择，而大部分细分领域 另一个热门的话题是人工智能，随着大模型技术的不断深化应用，资本开支和创新周期将逐渐进入下一个阶段。有趣的是，当我们回顾每一轮创新周期的共性时，发现资本开支周期、投资者预期周期和应用创新周期总是高度嵌套，自动驾驶、人形机器人和大量软件应用将在未来的一年内以更广泛的范围，渗透进千行百业，伴随其中的，就是以美股科技巨头为代表的相关资产，正在逐步走向长周期三个标准差的另一个估值高峰，最终这一资本回报周期的演绎，将在中周期内深远的影响全球大类资产配置的结果。 过去的几年对于A股权益投资而言，是一段较长的逆风期，感谢所有投资者的信任和陪伴。 逆风期的痛苦和反思，伴随着周期的潮起潮落，让我们更加清醒和专注，客观理性评估，发现并解决问题，也获得了认知上的成长和成熟，我们也将在未来持续保持专注和热爱，不断迭代和修正在践行逆向投资过程中的各种问题，努力为投资者创造长期的卓越回报。 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 2024年，在公司业务全面发展的背景下，公司始终坚持保障基金份额持人利益的原则，不断强化内部控制，并有效地组织开展监察稽核工作，具体包括以下方面： （一）落实法律法规，培养合规文化 2024年，监管机构颁布了多部法律法规，公司在收到相关法规后以公众号“新规速递”的方式及时向部门和员工进行推送。监察稽核部负责将新颁布的法律法规及时维护至公司共享法律法规库，并以每周新规跟踪的形式，针对法律法规进行全员范围内的解读，对于重要法规或通知，公司从制度建立、流程改造、系统更新等方面安排专项落地与跟进，并配套相应检查。同时，公司致力于积极推动公司合规文化建设，通过法规培训、监管案例速递、员工合规测试、合规宣传月等多种形式，提高员工合规及风控意识，公司内部控制和风险管理基础得到夯实和优化。 （二）完善制度体系，提高运作效率 2024年，公司根据业务需要及新近出台或修订的法律法规，对规章制度体系进行了进一步完善，在兼顾合规、风险管理和效率的前提下，对一系列规章制度进行了补充和修订，以使得各项业务运作更为规范、顺畅和高效：公司全年制定或修订多项制度流程，内容涵盖投资研究交易、基金运作、合规管理、信息技术等各项内容。 （三）加强内部审计，强化风险管理 2024年，公司按照年初制定的监察稽核年度计划，进一步加强合规及内部稽核审计力度，全年除有序完成监管要求的法定审计工作及常规定期审计工作外，针对易发生风险的各类业务循环开展多次专项稽核工作，使业务中存在的问题能够得到及时发现和纠正。通过内部稽核审计工作，实。 （四）提升反洗钱管理水平，推进反洗钱系统建设 2024年，公司严格参照法律法规的要求落实公司反洗钱管理，优化洗钱风险和制裁风险管控的治理架构和管理体系，从制度流程、风险评估、培训宣传等层面，进一步提升和完善反洗钱管理工作。公司在今年牵头各部门加强自身反洗钱工作履职能力，并积极推进反洗钱新一代系统建设，结合最新的监管要求及业务发展需要，优化了反洗钱系统的各功能模块，从客户洗钱风险评估、客户尽职调查、可疑交易监测及分析等方面实现反洗钱工作系统化建设。 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 报告期内，本基金管理人严格按照本公司制订的《估值委员会议事规则》以及相关法律法规的规定，有效地控制基金估值流程。公司估值委员会主席为总经理，投票成员包括主席、权益及固定收益研究总监、基金运营总监、监察稽核总监、风险管理总监，非投票成员（列席表达相关意见）包括公司高管、投资组合经理、中央交易室负责人、战略规划及业务发展部负责人、主席指定的其他相关人士。估值委员会负责基金估值相关工作的评估、决策、执行和监督，确保基金估值的公允、合理，防止估值被歪曲进而对基金持有人产生不利影响。基金经理如认为估值有被歪曲或有失公允的情况，可向估值委员会报告并提出相关意见和建议。 本基金管理人按照最新的估值准则、证监会相关规定和基金合同关于估值的约定，对基金投资品种进行估值。具体估值流程为：基金日常估值由基金管理人进行，基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序进行复核，基金份额净值由基金管理人完成估值后，将估值结果以 XBRL形式报给基金托管人，基金托管人复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人依据本基金合同和有关法律法规的规定予以公布。报告期内相关基金估值政策的变更由托管银行进行复核确认。 上述参与估值流程人员均具有估值业务所需的专业胜任能力及相关工作经历。上述参与估值流程各方之间不存在重大利益冲突。 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 本基金本报告期未进行利润分配，符合相关法规及基金合同的规定。 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 本报告期内基金管理人无应说明预警信息。 §5 托管人报告 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 本报告期，中国建设银行股份有限公司在本基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 本报告期，本基金托管人按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，对本基金的基金资产净值计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，对本基金的投资运作方面进行了监督，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为。 报告期内，本基金利润分配情况符合法律法规和基金合同的相关约定。 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 本托管人复核审查了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 §6 审计报告 6.1 审计报告基本信息
7.1 资产负债表 会计主体：中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金 报告截止日：2024年12月31日 单位：人民币元
7.2 利润表 会计主体：中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金 本报告期：2024年1月1日至2024年12月31日 单位：人民币元
会计主体：中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金 本报告期：2024年1月1日至2024年12月31日 单位：人民币元
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