[中报]联合水务(603291):联合水务2025年半年度报告
原标题:联合水务:联合水务2025年半年度报告 2025年 8月 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人俞伟景、主管会计工作负责人陈国清及会计机构负责人（会计主管人员）毛姝云声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及或可能涉及的未来发展战略、行业情况等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，提请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，公司不存在对生产经营产生实质性重大影响的特别重大风险。公司已在本报告第三节“管理层讨论与分析”有关章节详细描述了公司可能面临的相关风险，敬请投资者予以关注。 十一、 其他 □适用 √不适用 目录 第一节 释义 ........................................................................................................................................ 4 第二节 公司简介和主要财务指标 .................................................................................................... 6 第三节 管理层讨论与分析 ................................................................................................................ 9 第四节 公司治理、环境和社会 ...................................................................................................... 28 第五节 重要事项 .............................................................................................................................. 30 第六节 股份变动及股东情况 .......................................................................................................... 40 第七节 债券相关情况 ...................................................................................................................... 43 第八节 财务报告 .............................................................................................................................. 44
第一节 释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义：
第二节 公司简介和主要财务指标 一、 公司信息
二、 联系人和联系方式
三、 基本情况变更简介
四、 信息披露及备置地点变更情况简介
五、 公司股票简况
六、 其他有关资料 √适用 □不适用 公司持续督导期间为 2023年 3月 27日至 2025年 12月 31日，报告期内由华泰联合证券有限责任公司作为履行持续督导职责的保荐机构，报告期内，王哲、斯宇迪担任保荐代表人。 七、 公司主要会计数据和财务指标 (一) 主要会计数据 单位：元 币种：人民币
(二) 主要财务指标
公司主要会计数据和财务指标的说明 □适用 √不适用 八、 境内外会计准则下会计数据差异 □适用 √不适用 九、 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币
对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 十、 存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润 □适用 √不适用 十一、 其他 □适用 √不适用 第三节 管理层讨论与分析 一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）公司所处行业情况 水务行业是城市基础设施产业中的重要组成部分，是支持经济和社会发展、保障居民生活和工业生产的基础性产业，具有公用事业和环境保护的双重属性。近年来，在政策导向和市场需求的双轮驱动下，水务行业有望在全球绿色转型中构建“资源节约—环境增值—经济增效”的可持续发展新范式。 1、公用事业市场化改革向纵深推进，供水及污水处理价格改革趋势坚定 水务行业是法律法规及政策导向型行业，国家政策是水务行业加快市场化改革的重要驱动力。 2025年 4月，中共中央、国务院发布《关于完善价格治理机制的意见》，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制，明确政府投入和使用者付费的边界，强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化、质量安全等因素，健全公用事业价格动态调整机制。强调要优化居民阶梯水价制度，推进非居民用水超定额累进加价，优化污水处理收费政策。2025年 5月，中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，要求分类健全价格形成机制，使碳价、水价、排污权价格充分反应市场供求关系、资源稀缺程度、环境损害成本等。2025年 7月，国家发改委、市场监督管理总局发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，提出政府定价从定水平向定机制转变，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平，明确成本监审作为政府制定价格的重要程序，进一步加强价格成本监管，丰富政府听取意见形式，除听证会外新增公开征求意见、问卷调研等方式。加快公用事业市场化改革的政策频频推出，市场化改革持续向纵深推进，供水及污水处理价格机制正加速理顺。 供水方面，我国自来水价格由地方政府管理定价，自来水价格调整需以成本监审为基础，按照“准许成本+合理收益”的方法先核定供水企业供水业务的准许收入，再以准许收入为基础分类核定用户用水价格。水价调整必须要进行成本监审、召开听证会，同时水价列入政府 CPI考核体系，程序繁琐。长期以来，我国供水行业存在水价定价低且调价周期长的特点。与此同时，供水企业成本面临不断增长的压力，据估算自来水行业成本年均增速约 3%，水价定价低于合理盈利甚至成本倒挂现象制约着行业可持续发展，供水企业盈利能力持续承压，水价上调具备合理性与迫切性。 为建立合理回报机制，驱动行业长期成长，近年来国家持续推进深化供水价格市场化改革，水价新政强调合理收益后，多地启动水价听证会，重新核定水价。据不完全统计，2024年以来全国已有上海、广州等 20多个城市水价上调方案顺利落地实施，另有安徽黄山等多个城市针对水价上调方案已召开调价听证会，预计未来将有更多城市开启听证程序，重新核定水价，全国范围内水价新一轮调价周期正徐徐展开，水价调价工作大势所趋、推进坚定。水价上调将有助于水务企业获取合理资产回报率，盈利能力有望持续改善。 污水处理方面，目前我国污水项目定调价机制主要依据财政部《污水处理费征收使用管理办法》等相关规定，污水处理费按照“污水处理设施正常运营+污泥处理处置成本+合理盈利”的原则制定，一般每三年核定一次，污水处理费的征收标准暂时未达到覆盖污水处理设施正常运营和污泥处理处置成本并合理盈利水平的，应当逐步调整到位。考虑到污水处理工艺多，面临不断提标、入水水质波动等风险，且现金流部分严重依赖财政，污水处理项目还应较供水项目享受风险溢价。叠加近期中共中央、国务院《关于全面推进美丽中国建设的意见》提出的“落实污水处理收费政策，构建覆盖污水处理和污泥处置成本并合理盈利的收费机制，并建立动态调整机制”要求，污水项目定价及动态调价机制有望逐步理顺，污水处理费存在提价空间，污水处理企业能够保持稳定的盈利水平，精细管理、高效运营的企业有望持续获得高于合理利润部分的超额收益。 对标海外直接向用户收费的商业模式，目前我国污水处理费按照“收支两条线”原则，实行专款专用，作为政府非税收入，全部上缴国库，纳入地方政府性基金预算管理，再通过政府购买服务方式支付给污水处理企业，污水处理服务费由政府承担兜底责任，以财政资金弥补服务费缺口，污水处理服务费依赖于政府端支付。为贯彻落实公用事业市场化改革关于聚焦使用者付费的要求，未来污水处理价格有望向用户端（包括居民、工商业）传导，有助于缓解政府财政压力并推动企业应收账款及现金流持续改善。 2、供水与污水处理产能增速放缓，直饮水+厂网一体化提供行业增量 伴随我国城镇化的进程，水务行业在过去数十年中实现了高速发展，目前我国水务基础设施建设已较为完善，供水与污水处理产能增速趋于放缓，行业步入存量运营期，资本开支大幅收缩，目前投资主要集中在提标改造和管网建设方面。近年来，由于居民用水要求提升叠加政策催化，高品质用水和厂网一体化有望为水务行业提供新的增量。 供水方面，随着我国经济不断发展，近年来全国居民人均可支配收入呈持续上升趋势，而收入增长伴随着的是居民生活质量和消费习惯的升级，国民对于饮用水质量的要求也不断提高。此外，政策陆续出台提升现有的饮用水标准，2023年 4月更严格的《生活饮用水卫生标准》正式实施，其指标指数数量不断向国际标准靠拢，上升到国家标准层面的对水质要求的提升有助于推动直饮水行业走入大众视野。根据国家统计局数据显示，近年来中国直饮水市场年复合增长率保持在较高水平，预计“十五五”期间在经济发达地区和大型社区、写字楼、学校、医院等公共场所，管道直饮水系统应用将更加广泛，市场渗透率大幅提升，管道直饮水领域步入高速增长黄金期。根据公开测算资料显示，2021-2035年直饮水售水市场复合增速约 20%，至 2035年直饮水售水市场较 2022年市政供水市场有望提供翻倍以上增长空间。中长期来看，直饮水等高品质用水会是水务行业持续发展的重要增量之一。 污水处理方面，政策提出积极推动生活污水收集处理设施“厂网一体化”，由同一主体运营管理。当前大部分水务公司仅负责运营污水处理厂，污水处理管网由水务公司建设完成后交予政府或一责任主体建设运维管理，以统一经营主体对污水处理“源头端、输送端、处理端”整体负责。近年来政策端积极推动厂网一体化，2019年《城镇污水处理提质增效三年行动方案（2019—2021年）》中提出“积极推行污水处理厂、管网与河湖水体联动‘厂-网-河（湖）’一体化、专业化运行维护”；2022年 6月《关于加快推进城镇环境基础设施建设指导意见的通知》中提出“推进城镇污水管网全覆盖，推动生活污水收集处理设施‘厂网一体化’”。“厂网一体化”能有效提升污水运营效率，预计将促进污水处理厂水量平衡、实现水位预调、保障水质、降本增效。 3、政策催化叠加技术升级驱动，工业废水处理市场需求持续释放 受益于经济增长和相关基础设施建设的开展，中国工业园区、高新技术产业开发区、生态工业园区不断增多，带动了中国工业废水处理需求的持续提升。同时中国工业废水处理技术在物理、化学、生物处理方面取得较大的突破，有效提高了工业废水处理在下游应用领域的渗透率。但现阶段工业废水仍存在无序排放现象严重，种类繁多、成分复杂、处理工艺复杂及成本较高的行业特点，相应的工业废水处理单价也较高，叠加国家环保政策不断收紧，工业企业在预处理阶段对水处理运营团队有较高的技术要求，对高效且低成本的废水预处理解决方案具有强劲需求。 工业废水处理能力方面，根据公开数据显示，2017年-2023年中国工业废水处理能力由 1.80亿吨/日增长至 1.89亿吨/日，年复合增长率为 0.8%。预计中国工业废水处理能力将由 2024年的 1.93亿吨/日增长至 2028年的 2.09亿吨/日，2023-2027年均复合增长率为 2.6%，未来随着中国工业的发展和工业废水处理比率的提升，工业废水处理能力将会稳步增长。此外，根据《水污染防治行动计划》，产业园内的工业废水处理应在集中处理设施中进行，然而实践中大量的工业废水仍被运往市区的处理设施，增加了市区污水处理设施的负担。因此产业园内废水集中处理设施的建设及废水集中处理的发展是工业废水处理行业未来的趋势，产业园区内工业废水处理能力增幅将超出工业废水处理行业增幅。 4、特许经营权下行业集中度低，水务行业并购整合加速 目前全国主要城市城镇化基本完成，配套供水、污水产能基本建设完毕，水务公司新增产能呈放缓趋势，叠加水务资产地区特许经营属性较强的限制，行业集中度仍不高，未来水务公司增量或主要来自存量资产整合。鉴于中国水务市场逐渐从增量市场转变为存量市场的竞争，水务公司为迅速占领市场份额拓展业务布局，近年来水务行业收购兼并活动较为频繁。（1）集团化规模化方面，大型水务企业将主要通过并购、重组方式，进一步整合资源优化布局，实现从水资源开发、利用到治理的全产业链协同的集团化规模化发展，巩固和扩展水务市场份额。（2）区域性资源整合方面，实力强的大型水务企业将通过并购、合资、参控股等方式在全国范围内进行拓展，积极获取供水和污水处理业务特许经营权，快速增强企业综合实力，提高运营效率。（3）全球化拓展方面，近年来各国政府纷纷出台相关政策支持水务行业发展，加之国内水务行业不断涌现出新技术和新管理模式，为水务企业的国际化发展提供了良好的政策环境和技术、管理支撑。全球化拓展将成为带动中国水务企业业绩增长的一个重要战略方向，中国水务企业可以通过跨国并购等方式，直接获取海外水务项目的运营权或所有权，快速进入新国别市场，扩大市场份额，提升国际影响力。 5、南亚、东南亚、中东地区市场前景广阔，国际企业具备投资布局机会 南亚和东南亚拥有超过 25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低。近年来受人口增长与城市化进程加快、经济发展与工业化推进、环保意识增强等多重因素驱动，水务行业市场需求持续释放，整体市场规模可观且持续增长。 与此同时，南亚和东南亚地区的水务行业供给现状呈现出基础设施不足与加速发展的双重特征。当前，除个别成熟经济体外，该区域普遍面临供水网络不完善、供水设施老旧供水能力有待提升的问题。污水方面也存在处理能力缺口较大，大量生活污水和工业废水未经有效处理直接排放，污水处理厂运营管理不善处理效率低下、运行成本高等问题。许多国际知名水务企业看好南亚和东南亚市场的潜力，纷纷进入该地区投资布局。国际企业带来了先进的技术、管理经验和雄厚的资金，通过参与大型水务项目的投资、建设和运营，提升了当地水务行业整体水平，共同推动南亚和东南亚地区水务市场的可持续发展。预计未来几年，该地区将成为全球水务市场的重要增长引擎之一。 中东地区气候干旱少雨，多数国家降水量极低且蒸发量极大，导致水资源极为匮乏。近年来区域内人口增长迅速、地区经济发展较快工业用水需求急剧增加，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，民众对稳定高质量供水的期望日益强烈。为满足日益增长的用水需求，中东地区对水务项目投入持续增加，各国大力投资海水淡化、污水处理、供水网络建设等水务细分领域。中东水务市场正经历从“基础建设补短板”向“技术驱动型可持续发展”的转型，海水淡化、智慧水务与新能源耦合成为核心增长极，通过技术创新、政策支持和区域合作，中东地区有望实现水资源的可持续管理，为经济发展和社会稳定提供坚实基础。未来，中东水务市场或将成为全球水务领域的重要增长引擎和技术创新的前沿阵地。 （二）公司主要业务情况 联合水务是一家综合性全方位的水务公司，始终积极倡导以“社会-投资者-员工-客户”共赢的模式推动中国水务行业的改革与发展，不断践行“中西合璧、以人为本、高效节约”的投资理念，为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务。业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司项目分布于国内 10个省16个城市，拥有 26个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市 1个供水运营公司。公司供水和污水处理业务主要通过 BOT、BOO、TOT、EPC、EPC+O和委托运营等模式开展。 1、供水及衍生业务 公司为宿迁、咸宁等全国 9个城市以及孟加拉国达卡市提供安全、可靠的供水服务，业务范围主要包括市政供水和工业园区供水两个部分。供水及衍生业务主要涵盖国内外市政和工业园区的取水泵站、原水管线、净水处理厂、输配水管线、加压提升泵站的投资、建设与运营，还包括客户服务、水费抄收、智慧水务，以及二次供水设施的运行及维护等。 此外，公司体系内还拥有宿迁联合市政工程有限公司、咸宁联合市政工程有限公司两家拥有市政公用工程施工总承包资质的工程公司，为公司自来水供应业务提供供水管网及远传水表安装、二次供水泵房建设等相关配套工程业务。 2、污水处理与资源化利用业务 公司污水处理与资源化利用业务服务范围主要包括市政污水处理、工业园区污水处理及中水回用，工业企业高难度废水治理以及城乡排水一体化，为桐乡、荆州、随州等全国 10个城市的工业园区及居民提供可靠、安全、高效的污水处理和中水回用服务。 3、水环境和水生态修复业务 公司积极拓展水环境和水生态修复业务，依托于水环境改善技术体系，致力于生态绿色发展，业务范围主要涵盖流域河湖水环境治理、黑臭水体治理、污水处理厂尾水二次提标等，实现顶层设计引导、投资建设支持、后续运维保障的一站式服务模式。 4、EPC及 PPP建造工程类业务 公司深入挖掘优质水务项目，结合重资产发展和轻资产运营的特点，以“轻重并举+科技赋能”作为战略发展方向，依托自身供水、污水处理业务领域积累的优势与经验，开展 EPC及 PPP建造工程类项目的建设。 报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、市场地位、主要业绩驱动因素等未发生重大变化。 报告期内公司新增重要非主营业务的说明 □适用 √不适用 二、 经营情况的讨论与分析 近年来水务行业资产整合频发，叠加市场化改革不断向纵深推进，当前中国水务市场正经历深度格局重构。以苏伊士、威立雅为代表的外资水务巨头呈现出战略收缩态势，与此同时国家政策持续加码鼓励提高民营企业参与度，政策聚焦拓宽市场准入空间、优化资本参与模式、完善价格治理机制、强化应收账款回款制度保障等，旨在激发市场活力，提升水务行业服务效率与质量。一系列变革推动水务行业呈现“外资有序退出+国企主导整合+民企加速补位”的新生态，产业格局加速重构。联合水务作为一家国内综合性水务龙头企业，始终秉持“为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务”的企业使命，坚持“团结、诚信、拼搏、共赢”的核心价值观，报告期内主要完成以下几项重点工作： （一）聚焦主业，持续提升存量资产经营质量 报告期内，公司聚焦主业稳抓经营，2025年 1-6月实现营业收入 55,104.78万元，较上年同期增长 9.77%，主要系 BOT项目建造工程收入高于去年同期；实现 EBITDA金额 16,814.18万元，较上年同期下降 27.06%；实现归属于母公司股东的净利润 3,579.01万元，较上年同期下降 56.91%；实现归属于母公司股东的扣非后净利润 2,867.84万元，较上年同期下降 41.78%；综合毛利率为29.96%，较上年同期下降 5.21个百分点。本报告期，公司利润水平较上年同期有所下降主要系以下方面原因所致：1、受经济环境等因素影响，公司供水及衍生业务板块中的供水安装工程业务贡献同比略有所下降。2、污水处理与资源化利用业务板块因前期发生大额资本支出导致折旧摊销金额同比增加。3、去年同期公司下属子公司托克托联合水务有限公司收到当地政府一次性的诉讼补偿款金额较大，本报告期内没有类似诉讼补偿款收入。 2025年 1-6月，公司主营业务收入构成方面，供水及衍生业务占比 46.72%，同比下降 8.46个百分点；污水处理与资源化利用业务占比 27.44%，同比下降 3.90个百分点；BOT建造工程业务占比 20.67%，同比上升 12.86个百分点；水环境和水生态修复业务占比 0.82%，EPC工程业务占比3.93%，其他业务占比 0.43%，均与去年同期基本持平。 供水及衍生业务方面，2025年 1-6月，公司实现自来水售水量 9,113.69万立方米，同比下降1.99%。实现供水及衍生业务收入 25,486.26万元，供水及衍生业务成本 15,922.40万元，供水及衍生业务毛利率为 37.53%，同比上升 2.24个百分点。公司持续加强供水设施和供水管网改造维护，完善供水能力建设，降低漏损率，优化供水调度，有效提升供水保障能力，实现优质高效供水。其中，根据住房和城乡建设部发布的《城市公共供水管网漏损治理可复制政策机制清单（第二批）》，联合水务宿迁供水公司深度参与的“漏点快速联动治理”“供水数据联通共享”“全员考核激励机制”三项创新举措成功入选全国推广案例，助力打造漏损治理“宿迁样板”，并为降低管网漏损率这一世界性课题贡献企业智慧与力量。此外，根据江苏省生态环境厅近期发布的《2024年江苏省生态环境满意度调查报告》，宿迁公众对当地饮用水质量满意度位列苏北第一，作为宿迁市主要供水企业，联合水务将始终以保障城市居民安全稳定用水为重点工作，持续提升用户用水体验感、满意度和获得感。 污水处理与资源化利用业务方面，2025年 1-6月，公司污水处理与资源化利用业务的结算量7,624.45万立方米，同比下降 1.99%。实现污水处理与资源化利用业务收入 14,967.88万元，污水处理与资源化利用业务成本 10,009.39万元，污水处理与资源化利用业务毛利率 33.13%，同比下降 8.30个百分点，主要系提标改造等原因引起的折旧摊销、动力、药剂、职工薪酬金额同比增加所致。公司不断加强污水处理技术创新及应用，优化污水处理工艺流程，提高污水处理能力及效率，确保出水水质稳定达标排放。 调价工作方面，根据现行政策规定，特许经营项目污水处理收费标准应按照“污染付费、公平调整污水处理收费标准，应依法履行污水处理企业成本监审、专家论证、集体审议等定价程序。公司全资子公司荆州申联环境科技有限公司实施的“荆州经济技术开发区工业污水处理厂二期提标升级改造工程”及全资子公司桐乡申和水务有限公司实施的“桐乡申和污水处理厂提标改造项目”建设完成后，报告期内公司积极推进调价相关工作。截至本报告披露日，桐乡项目调价工作取得重要进展。 重要项目投建方面，公司根据经营发展需要，持续提升建成产能规模及污水处理厂提标改造，国内外在建工程稳步推进。报告期内，公司投资建设的宿迁市“第二水厂五期工程项目”正在建设进程中，投资估算总额为人民币 2.2亿元，项目实施后公司在宿迁区域建成供水能力将由 43万立方米/日提升至 55万立方米/日，将更好的满足当地生产生活用水快速增长的需求，保障供水水质。公司全资子公司咸宁联合水务有限公司投建的“咸宁市王英水库供水二期工程配水管网扩建一期工程项目”，项目投资估算总额为不超过人民币 1.8亿元，项目实施后，可以有效改善当地配水管网建设状况，缓解当地管网供水能力难以满足日益增长的用水需求问题。公司全资子公司桐乡申和实施的“桐乡申和水务有限公司工业污水处理厂建设项目”，拟建设 0.8万立方米/日工业污水集中处理设施，项目投资估算总额约为人民币 0.88亿元，建成后接收工业园区废水处理并使出水水质指标（COD、氨氮、总氮、总磷）达浙江省地标《城镇污水处理厂主要水污染物排放标准》（DB33/2169-2018）表 1排放标准、其他水质指标达《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918-2002）一级A标准限值。此外，海外项目方面，孟加拉国达卡市 Purbachal新城供水及配水设施开发 PPP项目一期正常运营中，项目二期建设工程相关工作已启动并在有序推进中。 （二）积极开拓工业污水处理业务，培育新的业绩增长点 随着中国经济发展，近年来工业园区不断增多，并且工业废水处理技术在物理、化学、生物处理方面取得较大的突破，工业废水处理在下游应用领域的渗透率显著提高，带动了中国工业废水处理规模的持续提升。同时，根据《水污染防治行动计划》，产业园内的工业废水处理应在集中处理设施中进行，产业园内废水集中处理设施的建设及废水集中处理的发展是工业废水处理行业未来的趋势。但整体来看现阶段工业废水仍存在无序排放现象严重，种类繁多、成分复杂、处理工艺复杂及成本较高的行业特点，相应的工业废水处理单价也较高。上游工业企业在预处理阶段对水处理运营团队有较高的技术要求，对高效且低成本的废水预处理解决方案具有强劲需求。 与市政污水相比，工业污水业务不受限于特许经营管理办法，公司与上游企业的工业污水处理业务属于“企业间”行为，具有市场潜力大、收费摆脱财政依赖等诸多优势。报告期内，公司依托在运营工业园区集中污水处理厂的经验和优势，积极拓展工业企业污水处理业务，为上游企业提供定制化预处理服务和结合园区集中处理的综合治理方案，工业污水处理业务有望成为公司新的业绩增长点。 （三）积极配置资源，大力开拓“一带一路”沿路海外市场 公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略，在国家“一带一路”的倡议下，积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚地区拥有超过 25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低。近年来受人口增长与城市化进程加快、经济发展与工业化推进、环保意识增强等多重因素驱动，南亚、东南亚水务行业市场需求持续释放，整体市场规模可观且持续增长，但当地普遍存在供水网络不完善、供水设施老旧、污水处理能力存在缺口等问题，市场供给能力存在短板，国际企业具备投资布局机会。 中东地区有接近 5亿人口，由于资源禀赋、地缘政治及经济多元化程度的不均衡，各国人均 GDP水平呈现显著的多样性和复杂性，既包括全球最富裕的石油资源型国家，也有受冲突影响的低收入经济体。但整体而言中东地区当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾。为满足日益增长的用水需求，近年来中东地区对水务项目投入持续增加，各国大力投资海水淡化、污水处理、供水网络建设等水务细分领域，中东水务市场或将成为全球水务领域的重要增长引擎和技术创新的前沿阵地。 以成功运营孟加拉项目作为海外版图的第一站，公司将继续凭借自身的国际化人才、技术和模式的输出，持续加大海外业务开发投入力度。报告期内，公司积极配置资源，多次开展南亚、东南亚、中东地区深度项目考察调研，并致力于积极促成新的海外水务项目持续落地。 （四）强化科技赋能，加快发展水务新质生产力 打造科技引擎平台，强化科技成果转化。联合水务始终坚持“轻重并举+科技赋能”的战略发展方针，将科技创新作为企业发展的核心驱动力，近年来更是持续向“新”发力，以“质”图强。全资子公司上海博瑞思环境科技有限公司作为公司打造的科技引擎平台，承担着提升公司科技创新能力，强化科技成果转化的职能。博瑞思始终致力于围绕供水、污水处理和资源化利用、水环境治理等业务链的技术难点进行技术研发创新，计划逐步形成“一干多支”的研发体系，产出具备竞争力的工艺包、设备、药剂等技术成果，构成“厂网河一体化”全产业链的技术布局，提升公司科技引擎平台的核心竞争力。报告期内，博瑞思获得新增专利 7项（其中新增发明专利 1项、新增实用新型专利 6项），累计获得有效专利总数 25项，累计获得软件著作权 12项，形成了以自主知识产权为核心的“水环境生态治理综合技术”体系，并已顺利通过 GB/T29490-2013知识产权管理体系认证。此外，博瑞思荣获上海市“创新型中小企业”称号，也已成功入库上海市 2023年度第二批科技型中小企业名单，已成功获得上海市高新技术企业认定。 水环境智慧管理无人船驶进苏州河，为城市水环境治理提供技术范本。由公司主导研发的“基于 AI技术的多参数传感器融合的水环境智慧管理无人船”项目，已纳入上海市科学技术委员会设立的专项资金支持计划。2025年 6月，联合水务水环境智慧管理无人船在上海苏州河畔完成全场景作业演示，系统化测试了性能、作业能力和安全性三大核心模块，演示涵盖了手动控制、遥控操作、自动巡航三种模式切换，结合水面保洁、水质检测、自动避障、雨天巡航、夜间巡航等真实场景，验证了无人船在城市复杂河道环境下的可靠性与多功能性，为城市水环境治理提供了可复制的技术范本。 智慧巡检系统上线试运行，赋能水厂高效运营。报告期内，公司正积极推进宿迁市二水厂五期智慧巡检系统的建设工作，旨在通过科技创新，为巡检工作提供更加精准、高效的支持。该系统基于AI工程化算法以及智能巡检引擎，能实现EHS行为实时监测、设备跑冒滴漏检测、配电柜设施状态巡检、泵机设备智能听诊。目前系统硬件已经建设完成，巡检系统上线试运行中，正在进行相关功能算法的数据积累和AI的自学习，学习完成后可利用智慧巡检系统来替代在建的宿迁市二水厂五期的人工巡检，为实现“无人值守工厂”打下基础，并将进一步降低人工成本，提升水厂日常管理效能。 鉴于目前物联网、大数据、云计算、人工智能、机器人等新一代信息技术与水务行业深度融合程度不断加深，联合水务宿迁供水公司还积极推进智能安防系统升级，研发并应用智能清洗系统，建设供水业务智慧加药系统，致力于通过智能化、数字化、自动化方式，实现不断提高精细化管理水平、保障水质、降低能耗、节约成本、安全运行的多元目标，加快发展水务新质生产力，为社会提供更安全、更高效、更可持续的供水服务。 （五）强化安全生产意识，筑牢水务企业生命线 安全生产是水务企业的生命线，是确保城市供水安全的根基，也是实现污水处理稳定运行的关键保障。联合水务一贯高度重视安全生产的底线思维，坚持“安全第一，预防为主，综合治理”方针，以“强化红线意识，促进安全发展”为主题，着力建体系、控风险、治隐患，深入开展安全生产管理各项工作，时刻绷紧安全生产这根弦，为公司高质量发展构筑坚实的安全防线。 报告期内，公司严格遵守《中华人民共和国安全生产法》等法律法规要求，健全完善“一岗双责、齐抓共管”安全生产责任体系，编制《安全生产规章制度和操作规程管理制度》，落实安全生产风险管控措施，加大安全检查及隐患排查整治，并充分利用智慧水务、信息化等新技术手段，提升安全生产运行监测监控的质量和效率，确保重大安全事故“零发生”。此外，公司还积极开展多领域安全生产培训，创新安全管理教育方式，组织“安全生产月”“消防月”等活动，增强公司全员安全生产意识和能力，全面压实安全责任，筑牢安全生产思想防线，切实保障民生福祉。 报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项 □适用 √不适用 三、 报告期内核心竞争力分析 √适用 □不适用 (一)布局全国，跨区域发展 目前，公司的业务重点布局在我国长三角、长江流域、黄河流域、黄河金三角等国家重点发展战略区域，并深耕国内具有较强发展潜力的成长型城市，在国内 10个省 16个城市拥有 26个运营公司。与同行业公司相比，联合水务业务布局范围广，在水务市场上具有广泛的影响力和良好声誉，公司在各项目所在地充分发挥资源、口碑、管理和业绩等优势，以点带面，从单一业务发展到综合业务。 公司区域优势明显，项目所在地发展潜力巨大：（1）公司自 2004年和 2009年分别取得江苏省宿迁市和湖北省咸宁市这两个主要供水项目以来，见证了两个城市的快速发展。得益于宿迁、咸宁GDP及城市用水人口的快速增长，过往十多年以来联合水务在宿迁区域、咸宁区域供水量年均复合增长率呈现增长态势；（2）十四五规划指出，国家要全面推动长江经济带发展，实施城镇污水垃圾处理、工业污染治理；扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展，加强沿黄河城镇污水处理设施及配套管网建设。公司多个项目先后布局于长江、黄河流域沿线，具有广阔的业务拓展机会；（3）公司其他项目所在地，如湖北环武汉区域的荆州和随州等发展较快的城市，晋陕豫“黄河金三角”的河南三门峡、山西运城等重点发展区域，区位优势好，经济增速快，后发优势明显，发展潜力较大。 （二）积极开拓海外市场，国际化优势明显 公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略。在国家“一带一路”的号召下，公司积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚拥有超过 25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低，供水和污水处理市场空间广阔。中东有接近 5亿人口，但当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，在供水和园区的工业污水处理方面仍然具有较大的市场空间。 联合水务率先实施走出去的战略，在孟加拉国首都达卡市投资拥有一个供水运营公司，设计水处理能力 34万立方米/日，为当地 200万人口提供供水服务。在此项目中公司与世界银行的国际金融公司（IFC）及孟加拉 Delcot集团建立了良好的合作关系，并在当地建立了良好的口碑。为了培养海外的专业人才和管理团队，公司除了从国内委派由中方人员组建的管理团队之外，还在孟加拉当地招聘了 40余名孟加拉员工，这为公司未来海外市场拓展、项目建设落地和日常运营管理积累了宝贵经验。 凭借自身的国际化人才管理团队和高效稳定的运营优势，未来公司的海外业务板块将以南亚、东南亚、中东为基础，进行业务模式、处理技术、管理理念、专业人才的输出，不断开拓“一带一路”沿路的海外市场业务机会。 （三）产业链齐全，供排水一体化 公司在专注于供水及污水处理的主业同时，积极进行产业链延伸，从原水取水、水厂（管网）建设与维修、二次供水设施销售与运维、市政污水、工业园区污水、工厂废水预处理、污水资源化中水回用、农村污水处理、水质检测、水环境治理等全产业链拓展投资、建设和运营业务。产业链发展一方面有助于公司发挥各项业务间的协同效应，实现人才、技术、管理、采购等多方面的资源共享，提高资源配置效率，进行有效的成本控制。另一方面，公司通过积极开拓产业链业务领域，增加业务收入和盈利点。同时，与单一业务相比，“供排水”一体化建设能够在拓展业务规模、夯实业务能力、降低管理和运营综合成本、维护公司品牌形象等方面，提升企业竞争力和影响力，提高业务附加价值，更有机会获得水务行业的特许经营权，有利于公司的区域内业务延伸和跨区域发展战略。 （四）团队高度专业，管理规范高效 公司拥有一支高层次、行业工作经验丰富、长期稳定的管理团队。公司高层均具有海外工作或跨国公司工作经验，具有先进的管理理念和脚踏实地的实干精神。中层管理团队来自全国各地，他们中或具备几十年的水务行业管理工作经历，或熟悉项目公司所在地情况，通过团队密切分工配合，使得各项目有序高效地运行。公司的管理团队架构一方面有利于国内水务业务的管理，另一方面也有利于国际水务市场的开拓，为实施国际国内并重发展、水务产业链轻重业务并举延伸奠定管理基础。 此外，公司引入 DCS、GIS、SCADA、远传水表计量系统和营收系统、报装系统、设备管理智慧云平台等科技手段提升公司管理水平，保证生产安全可靠。公司通过从项目源头的投资成本、财务成本、建设成本，到运营过程中的生产成本、管理成本和人力资源成本的全流程精细化控制，使得各项目公司经营工作始终处于良性运行环境中。 四、 报告期内主要经营情况 (一) 主营业务分析 1、 财务报表相关科目变动分析表 单位：元 币种：人民币
营业成本变动原因说明：主要原因：（1）本年度BOT项目建造工程成本高于去年同期；（2）供水及衍生业务板块下细分供水安装工程成本下降；（3）污水处理与资源化利用业务板块折旧摊销增加；（4）污水处理与资源化利用业务板块因提标改造动力费用与药剂费增加。 销售费用变动原因说明：销售费用基本与去年同期持平。 管理费用变动原因说明：主要系本年度加强对公司管理，控制支出，管理费用略有下降。 财务费用变动原因说明：财务费用基本与去年同期持平。 研发费用变动原因说明：主要系本年度加大对水环境和水生态修复领域的研发投入所致。 经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：本年度购买商品接受劳务支付的现金高于去年同期所致。 投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系本年度购建长期资产支付的现金低于去年同期所致。 筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系本年度借款产生的现金流量净额高于去年同期所致。 其他收益变动原因说明：主要系上年同期收到的一次性补偿款高，本年没有类似补偿款所致。 2、 本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明 □适用 √不适用 (二) 非主营业务导致利润重大变化的说明 □适用 √不适用 (三) 资产、负债情况分析 √适用 □不适用 1、 资产及负债状况 单位：元
注 1：主要系本年度购买理财产品所致。 注 2：主要系本年度购买存货尚未领用所致。 注 3：主要系本年度对联营企业投资所致。 注 4：主要系本年度新增短期借款所致。 注 5：主要系本年度支付上年度计提的年终奖所致。 2、 境外资产情况 √适用 □不适用 (1). 资产规模 其中：境外资产 117,259,611.17（单位：元 币种：人民币），占总资产的比例为 3.10%。 (2). 境外资产占比较高的相关说明 □适用 √不适用 其他说明 无 3、 截至报告期末主要资产受限情况 √适用 □不适用 单位：元
4、 其他说明 □适用 √不适用 (四) 投资状况分析 1、 对外股权投资总体分析 √适用 □不适用 （1）2025年 1月，公司注销控股子公司咸宁市联太生态环境科技有限公司，注册资本人民币 1,000万元，公司持股比例 61%。 （2）2025年3月，公司通过全资孙公司咸宁联合市政工程有限公司出资设立咸宁联合直饮水有限公司，注册资本人民币1,000万元，公司间接持有咸宁联合直饮水有限公司100%股权。截至2025年6月30日，实际出资额为50万人民币，主要从事直饮水试点及开拓相关业务。 （3）2025年4月，公司出资设立荆州观南环境科技有限公司，注册资本人民币500万元，公司持有荆州观南100%股权。截至2025年6月30日，实际出资额为0元，主要从事水环境治理相关业务。（未完）  |