[中报]招商证券(600999):2025年半年度报告
原标题:招商证券:2025年半年度报告 【使命】 服务国家科技自立自强 助力社会财富保值增值 【愿景】 打造中国领先投资银行 【核心价值观】 家国情怀 时代担当 励新图强 敦行致远 【文化特色】 以客户为中心 坚持人才为本 为担当者担当 永葆正直底色 【经营之道】 守正创新 合规稳健 协同致胜 简单高效 【员工行动宣言】 当好资本市场的看门人，依规勤勉尽责，专业审慎判断，不计沉没成本，绝不弄虚作假。 当好居民财富的管理者，受人之托、忠人之事，以专业立业，为客户创造价值。 当好客户投资的陪伴者，诚信合规，敏捷高效，耐心细心，尽责可靠，与客户同心同行。 当好企业价值的发现者，坚持长期主义，依托内在价值，聚焦科技赛道，穿越牛熊周期。 当好行业声誉的守护者，诚实守信，恪尽职守，廉洁正派，自尊自爱，弘扬时代主旋律。 理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整 以截至2 02 5年6月30日公司的股份总数 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承 8,696,526,806股为基数测算，共计分配利润人民币 担个别和连带的法律责任。 1,034,886,689.91元。如实施权益分派股权登记日 二、 公司全体董事出席董事会会议。 公司总股本发生变动，公司拟维持分配总额不变，相应调整每股分配金额。 三、 本半年度报告未经审计。毕马威华振会计师事务 所（特殊普通合伙）和毕马威会计师事务所分别根据 以上现金红利以人民币计值和宣布，以人民币向A股中国注册会计师审阅准则和国际审阅准则出具了审阅 股东支付，以港币向H股股东支付。港币实际派发金意见。 额按照第八届董事会第二十二次会议召开日前五个工 作日中国人民银行公布的人民币兑换港币平均基准汇 四、 公司负责人霍达、主管会计工作负责人刘杰及会 率计算。 计机构负责人（会计主管人员）王剑平声明：保证半 年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 前瞻性陈述的风险声明五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，金转增股本预案 不构成公司对投资者的实质性承诺，请投资者注意投资风险。 2025年中期公司不计提法定盈余公积金，以实施权益 分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每 七、 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占10股派发现金红利1.19元（含税），不送红股，不进 用资金情况 八、 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保 统或外部事件而导致的操作风险；无法以合理成本及的情况 时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义 务和满足正常业务开展的其他资金需求的流动性风 九、 公司不存在半数以上董事无法保证公司所披露半 险；因公司经营、管理及其他行为或外部事件导致利 年度报告的真实性、准确性和完整性 益相关方对公司负面评价而引起的声誉风险；因开展 十、 重大风险提示 国际化业务等带来的汇率风险等。 公司的业务、财务状况和经营业绩可能在多方面受中 针对上述风险，公司从组织架构、制度体系、指标体 国及相关业务所在地区的整体经济及市场状况影响。 系、风险管理文化、信息技术系统等方面进行防范， 公司面临的风险主要包括：证券行业受严格监管，有 请参见本报告第三节中“可能面对的风险”的内容。 关法规及条例或会应证券市场发展而不时修订，新修 订的法规及条例、现行法规及条例的诠释或执行变更 均可能会直接影响公司的业务策略及前景，可能会限 制公司可以从事的业务范围、变更业务运作或产生额 外成本，或可能不利于公司与其它不受相关影响的机 构竞争；如未能对法律法规和监管条例及时跟进，可 能造成法律和合规风险；因借款人或交易对手未能履 行约定契约中的义务而造成经济损失的信用风险；公 司的持仓组合由于相关市场的不利变化而导致损失的 目录 01 关于我们 第一节 释义 /8 第二节 公司简介和主要财务指标 /10 02 经营分析 第三节 管理层讨论与分析 /22 03 公司治理 第四节 公司治理 、环境与社会责任 /50 第五节 重要事项 /57 第六节 股份变动及股东情况 /65 第七节 债券相关情况 /69 第八节 证券公司信息披露 /85 04 财务报告 第九节 财务报告 /88 备查文件目录 一、载有公司法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的财务报表。 二、报告期内在公司证券上市地指定网站上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 三、其他有关资料。 01 关于我们 第一节 释义 /8 第二节 公司简介和主要财务指标 /10 6 2025年半度报告 | INTERIM REPORT 关 经 公 财 7 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《公司章程》 指 《招商证券股份有限公司章程》 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 香港证监会 指 香港证券及期货事务监察委员会 深圳证监局 指 中国证券监督管理委员会深圳监管局 中国保监会 指 原中国保险监督管理委员会，现国家金融监督管理总局国资委 指 国务院国有资产监督管理委员会 上交所 指 上海证券交易所 深交所 指 深圳证券交易所 北交所 指 北京证券交易所 上交所网站 指 上海证券交易所网站：http://www.sse.com.cn 香港联交所 指 香港联合交易所有限公司 授权代表 指 《香港上市规则》第 3.05 条项下之授权代表 香港联交所网站 指 香港联合交易所有限公司网站（披露易）：https://www.hkexnews.hk本集团 指 招商证券股份有限公司及控股子公司 招商局集团 指 招商局集团有限公司 招商金控 指 招商局金融控股有限公司 集盛投资 指 深圳市集盛投资发展有限公司 中远运输 指 中国远洋运输有限公司 招商银行 指 招商银行股份有限公司 招证国际 指 招商证券国际有限公司 招商期货 指 招商期货有限公司 半度报告 | INTERIM REPORT 常用词语释义 招商致远资本 指 招商致远资本投资有限公司 招证投资 指 招商证券投资有限公司 招商资管 指 招商证券资产管理有限公司 博时基金 指 博时基金管理有限公司 招商基金 指 招商基金管理有限公司 光大证券 指 光大证券股份有限公司 平安证券 指 平安证券股份有限公司 关 中信证券 指 中信证券股份有限公司 银河证券 指 中国银河证券股份有限公司 广发证券 指 广发证券股份有限公司 华泰联合证券 指 华泰联合证券有限责任公司 中泰证券 指 中泰证券股份有限公司 国泰海通证券 指 国泰海通证券股份有限公司 申万宏源证券 指 申万宏源证券有限公司 经 《香港上市规则》 指 《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（经不时修订）《香港联交所主板上市规则》《附录 C3 上市发行人董事进行证券交易《标准守则》 指 的标准守则》 《证券及期货条例》 指 《证券及期货条例》（香港法规第 571 章）本公司普通股股本中每股面值为人民币 1.00 元的内资股，于上海证券交A股 指 易所上市（股票代码：600999) 本公司普通股股本中每股面值为人民币 1.00 元的境外上市外资股，于香H股 指 港联合交易所有限公司上市（股份代号：06099） 公 A 股股东 指 A 股持有人 H 股股东 指 H 股持有人 元、万元、亿元 指 人民币元、人民币万元、人民币亿元 科创板 指 上交所科技创新板 VaR 指 风险价值 APP 指 Application，应用程序 财 IPO 指 首次公开发售 本报告期、报告期、本期 指 2025 年1月1日至2025年6月30日 报告期末 指 2025 年6月30日 上年同期 指 2024年1月1日至2024年6月30日 本报告出具日 指 2025 年8月28日 公司的中文简称 招商证券 公司的外文名称 CHINA MERCHANTS SECURITIES CO.,LTD 公司的外文名称缩写 CMS 公司的法定代表人 霍达 公司总经理 朱江涛 公司授权代表 朱江涛、刘杰、黄慧儿（为朱江涛、刘杰的替任授权代表）注册资本和净资本 单位 ：元 币种 ：人民币 本报告期末 上年度末 注册资本 8,696,526,806.00 8,696,526,806.00 净资本 82,847,070,831.52 87,411,626,102.24 公司的各单项业务资格情况 招商证券拥有中国证券业协会会员资格（会员代码：185053）、上海证券交易所会员资格（会员编号：0037）、深圳证券交易所会员资格（会员编号：000011）和北京证券交易所会员资格（会员编号：000095），各单项业务资格如下： 序号 业务资格 批准机构 取得时间 中国证监会证券基金机构监管司（原中国 1 参与碳排放权交易 证监会证券基金机构监管部、中国证监会 2024 年 12 月机构监管部） 中国人民银行广东省分行、深圳市分行， 2 “跨境理财通”业务试点资格 2024 年 11 月 中国证监会广东监管局、深圳监管局 3 参与互换便利业务资格 中国证监会证券基金机构监管司 2024 年 10 月4 标准债券远期报价机构 上海清算所 2023 年 11 月 半度报告 | INTERIM REPORT 序号 业务资格 批准机构 取得时间 5 标准利率互换业务 上海清算所 2023 年 11 月 6 上市证券做市交易业务资格 中国证监会 2022 年 10 月 7 受信用保护债券质押式回购业务合格创设机构资格 中国证券登记结算有限责任公司 2021 年 6 月8 账户管理功能优化试点 中国证监会证券基金机构监管部 2021 年 6 月9 基金投资顾问业务 中国证监会证券基金机构监管部 2021 年 6 月10 深交所信用保护凭证创设机构资格 深圳证券交易所 2020 年 11 月11 农发债标准债券远期业务资格 上海清算所 2020 年 10 月 12 利率期权业务资格 中国外汇交易中心 2020 年 3 月 关 13 股指期权做市业务 中国证监会证券基金机构监管部 2019 年 12 月14 沪深 300ETF 期权主做市商 深圳证券交易所 2019 年 12 月 15 股票期权业务交易权限 深圳证券交易所 2019 年 12 月 16 结售汇业务 国家外汇管理局 2019 年 8 月 17 参与科创板转融券业务 中国证券金融股份有限公司 2019 年 7 月18 开展国债期货做市业务 中国证监会证券基金机构监管部 2019 年 5 月19 信用保护合约业务 上海证券交易所 2019 年 2 月 经 20 上市基金主做市商业务 上海证券交易所 2019 年 2 月 21 信用衍生品业务 中国证监会证券基金机构监管部 2018 年 12 月22 原油期货做市业务 上海国际能源交易中心 2018 年 10 月 23 镍期货做市商 上海期货交易所 2018 年 10 月 24 铜期权做市商 上海期货交易所 2018 年 9 月 25 场外期权业务交易商 中国证券业协会 2018 年 8 月 26 债券通“北向通”做市商资格 中国外汇交易中心 2018 年 7 月 公 27 试点开展跨境业务 中国证监会证券基金机构监管部 2018 年 4 月28 信用风险缓释工具核心交易商资格 中国银行间市场交易商协会 2017 年 1 月29 信用风险缓释凭证创设资格 中国银行间市场交易商协会 2017 年 1 月30 信用联结票据创设资格 中国银行间市场交易商协会 2017 年 1 月31 上海票据交易所非银会员资格 中国人民银行办公厅 2016 年 11 月32 深港通下港股通业务交易权限 深圳证券交易所 2016 年 11 月 33 非现场开户业务 中国证监会证券基金机构监管部 2015 年 4 月 财 34 标准债券远期集中清算业务普通清算会员资格 上海清算所 2015 年 4 月35 上市公司股权激励行权融资业务 深圳证券交易所 2015 年 3 月 36 开展黄金现货合约自营业务 中国证监会证券基金机构监管部 2015 年 3 月37 开展客户资金消费支付服务 中国证券投资者保护基金有限责任公司 2015 年 3 月38 股票期权做市业务 中国证监会 2015 年 1 月 39 开展上证 50ETF 期权做市业务 上海证券交易所 2015 年 1 月 40 股票期权自营交易 上海证券交易所 2015 年 1 月 41 期权结算业务资格 中国证券登记结算有限责任公司 2015 年 1 月42 上海证券交易所股票期权交易参与人 上海证券交易所 2015 年 1 月43 开展互联网证券业务试点 中国证券业协会 2014 年 11 月 44 港股通业务交易权限 上海证券交易所 2014 年 10 月 银行间市场清算所股份有限公司人民币利率互换集中清 45 银行间市场清算所股份有限公司 2014 年 6 月 序号 业务资格 批准机构 取得时间 46 主办券商业务（做市业务） 全国中小企业股份转让系统有限责任公司 2014 年 6 月47 场外期权业务 中国证券业协会 2014 年 2 月 48 利率互换集中清算业务普通清算会员资格 上海清算所 2014 年 2 月49 证券投资基金托管资格 中国证监会 2014 年 1 月 50 代理证券质押登记业务 中国证券登记结算有限责任公司登记托管部 2013 年 7 月51 股票质押式回购业务交易权限 上海证券交易所 2013 年 6 月 52 股票质押式回购交易权限 深圳证券交易所 2013 年 6 月 53 参与利率互换交易 深圳证监局 2013 年 5 月 2013 年 4 月（最 54 保险兼业代理业务许可证 中国保监会 新证书时间为： 2020 年 4 月） 55 主办券商业务（推荐业务、经纪业务） 全国中小企业股份转让系统有限责任公司 2013 年 3 月56 柜台交易业务 中国证券业协会 2013 年 2 月 57 权益类证券收益互换业务 中国证监会机构监管部 2013 年 1 月 58 保险机构特殊机构客户业务 中国保监会 2013 年 1 月 59 代销金融产品业务资格 中国证监会深圳监管局 2012 年 12 月 60 非金融企业债务融资工具主承销业务 中国银行间市场交易商协会 2012 年 11 月61 私募基金综合托管服务 中国证监会机构监管部 2012 年 10 月 62 转融通业务 中国证券金融股份有限公司 2012 年 8 月 63 中小企业私募债券承销业务 中国证券业协会 2012 年 6 月 64 约定购回式证券交易业务 中国证监会 2012 年 5 月 65 债券质押式报价回购业务 中国证监会机构监管部 2012 年 1 月 66 开展客户第三方存管单客户多银行服务 深圳证监局 2011 年 6 月67 普通清算会员资格 上海清算所 2010 年 11 月 68 融资融券业务资格 中国证监会 2010 年 6 月 69 直接投资业务 中国证监会 2009 年 8 月 70 为招商期货提供中间介绍业务 中国证监会 2008 年 2 月 71 中国证券登记结算有限责任公司甲类结算参与人 中国证券登记结算有限责任公司 2008 年 2 月72 从事境外证券投资管理业务 中国证监会 2007 年 8 月 73 上海证券交易所固定收益证券综合电子平台一级交易商 上海证券交易所 2007 年 7 月2006年12月（最 74 证券业务外汇经营许可证 国家外汇管理局 新证书时间为： 2012 年 11 月） 75 中国证券登记结算有限责任公司结算参与人 中国证券登记结算有限责任公司 2006 年 3 月76 上证 180 交易型开放式指数基金一级交易商 上海证券交易所 2006 年 3 月77 报价转让业务资格 中国证券业协会 2006 年 1 月 78 短期融资券承销业务 中国人民银行 2005 年 7 月 79 经营外资股业务资格 中国证监会 2002 年 9 月 80 开放式证券投资基金代销业务资格 中国证监会 2002 年 8 月 81 受托投资管理业务资格 中国证监会 2002 年 5 月 半度报告 | INTERIM REPORT 序号 业务资格 批准机构 取得时间 82 网上证券委托业务资格 中国证监会 2001 年 2 月 83 全国银行间同业市场成员资格 中国人民银行办公厅 1999 年 9 月84 经营上海市人民币特种股票业务（无限制）资格 上海市证券管理办公室 1996 年 11 月85 开办外汇业务 国家外汇管理局深圳分局 1996 年 10 月 86 非上市公司股权交易代理制的试点单位 深圳市政府产权转让领导小组办公室 1996 年 1 月87 开办自营业务 深圳市证券管理办公室 1993 年 8 月 本公司全资子公司招证国际的各单项业务资格： 关 序号 业务资格 批准机构 取得时间 1 就期货合约提供意见资格 香港证监会 2005 年 3 月（最新证书时间为 2014 年 6 月）2 期货合约交易资格 香港证监会 2005 年 1 月（最新证书时间为 2009 年 2 月）3 证券交易资格 香港证监会 2005 年 1 月（最新证书时间为 2009 年 2 月）4 就机构融资提供意见资格 香港证监会 2005 年 1 月（最新证书时间为 2009 年 2 月）5 提供资产管理资格 香港证监会 2004 年 5 月（最新证书时间为 2010 年 3 月）6 就证券提供意见资格 香港证监会 2004 年 5 月（最新证书时间为 2010 年 3 月）经 本公司全资子公司招商期货的各单项业务资格： 序号 业务资格 批准机构 取得时间 1 股票期权交易参与人资格及股票期权经纪业务交易权限 上海证券交易所 2023 年 12 月2 股票期权业务交易权限 深圳证券交易所 2023 年 11 月 3 期权结算业务资格 中国证券登记结算有限公司 2023 年 10 月 4 股票期权交易参与人资格 深圳证券交易所 2023 年 8 月 公 5 广州期货交易所会员 广州期货交易所 2022 年 6 月 6 做市业务 中国期货业协会 2018 年 3 月 7 上海国际能源交易中心会员 上海国际能源交易中心 2017 年 5 月8 基差贸易 中国期货业协会 2017 年 4 月 9 场外衍生品业务 中国期货业协会 2017 年 4 月 10 仓单服务 中国期货业协会 2016 年 12 月 11 全国银行间债券市场准入备案 中国人民银行 2016 年 7 月 财 2014年8月（最 12 商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询 中国证监会 新证书时间为2021 年 9 月） 13 资产管理业务资格 中国证监会 2013 年 3 月 14 期货投资咨询业务资格 中国证监会 2011 年 8 月 15 郑州商品交易所会员 郑州商品交易所 2009 年 3 月 16 大连商品交易所会员 大连商品交易所 2008 年 12 月 17 上海期货交易所会员 上海期货交易所 2008 年 10 月 18 中国金融期货交易所交易结算会员 中国金融期货交易所股份有限公司 2007 年 12 月19 金融期货交易结算业务资格 中国证监会 2007 年 11 月 本公司全资子公司招商致远资本的各单项业务资格： 序号 业务资格 批准机构 取得时间 1 证券公司私募投资基金子公司 中国证券业协会 2017 年 4 月 本公司全资子公司招商资管的各单项业务资格： 序号 业务资格 批准机构 取得时间 1 公开募集证券投资基金管理业务资格 中国证监会 2023 年 7 月 深圳市合格境内投资者境外投资试 2 合格境内投资者境外投资试点 2015 年 11 月 点工作联席会议办公室 3 证券资产管理、合格境内机构投资者 中国证监会 2015 年 1 月 二、联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表 姓名 刘杰 张欢欢 联系地址 深圳市福田区福田街道福华一路 111 号 电话 0755 － 82960432 传真 0755 － 82944669 电子信箱 [email protected] 联席公司秘书 姓名 刘杰 黄慧儿 联系地址 深圳市福田区福田街道福华一路 111 号 香港铜锣湾希慎道 33 号利园一期 19 楼 1915 室三、基本情况变更简介 公司注册地址 深圳市福田区福田街道福华一路 111 号 1991 年 8 月，公司注册地址为深圳市南油工业区新能源大厦一楼；1993 年 10 月，公司注册地址变更至深圳福田区华强北路深纺工业大厦公司注册地址的历史变更情况 C 座一层；1998 年 8 月，变更至深圳市华强佳和大厦 A 座 8-11 楼；2002 年 5 月，变更至深圳市福田区江苏大厦 A 座 38-45 楼；2018 年11 月，变更至深圳市福田区福田街道福华一路 111 号。 公司办公地址 深圳市福田区福田街道福华一路 111 号 公司办公地址的邮政编码 518046 公司网址 https://www.cmschina.com 香港营业地址 香港中环康乐广场 8 号交易广场一期 48 楼 电子信箱 [email protected] 半度报告 | INTERIM REPORT 四、信息披露及备置地点 公司披露年度报告的媒体名称及网址 中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报上海证券交易所网站 http://www.sse.com.cn 公司披露年度报告的证券交易所网站 香港联交所网站 https://www.hkexnews.hk 公司年度报告备置地点 深圳市福田区福田街道福华一路 111 号 关 五、公司股票简况 公司股票简况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称 A股 上海证券交易所 招商证券 600999 -- H股 香港联合交易所 招商證券 06099 -- 经 六、其他有关资料 名称 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 公司聘请的会计师事务所（境内） 办公地址 北京东长安街 1 号东方广场毕马威大楼 8 层 名称 毕马威会计师事务所 公司聘请的会计师事务所（境外） 办公地址 香港中环遮打道 10 号太子大厦 8 楼 公 名称 北京市金杜律师事务所 公司聘请的法律顾问（境内） 广东省广州市天河区珠江新城珠江东路 6 号广州周大福 办公地址 金融中心 25 层 名称 金杜律师事务所 公司聘请的法律顾问（境外） 办公地址 香港中环皇后大道中 15 号置地广场告罗士打大厦 13 楼 名称 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 股份登记处（A 股） 办公地址 上海市浦东新区杨高南路 188 号 财 名称 香港中央证券登记有限公司 股份登记处（H 股） 办公地址 香港湾仔皇后大道东 183 号合和中心 17M 楼 七、公司主要会计数据和财务指标 (一) 主要会计数据 单位 ：元 币种 ：人民币 主要会计数据 本报告期（1-6月） 上年同期 本报告期比上年同期增减(%)营业收入 10,520,128,421.20 9,595,157,988.18 9.64 利润总额 5,683,909,022.15 4,968,279,822.43 14.40 归属于母公司股东的净利润 5,185,896,191.47 4,747,695,567.68 9.23 归属于母公司股东的扣除非 5,177,779,304.40 4,750,060,586.88 9.00 经常性损益的净利润 经营活动产生的现金流量净额 -4,225,266,772.45 17,443,527,725.75 -124.22 其他综合收益 -996,116,068.29 506,359,182.18 -296.72 本报告期末 上年度末 本报告期末比上年度末增减(%) 资产总额 672,859,781,574.81 721,160,331,448.06 -6.70 负债总额 541,387,284,881.52 590,908,098,061.63 -8.38 归属于母公司股东的权益 131,396,839,903.27 130,178,629,442.55 0.94 所有者权益总额 131,472,496,693.29 130,252,233,386.43 0.94 (二) 主要财务指标 本报告期 主要财务指标 上年同期 本报告期比上年同期增减(%) （1 － 6月） 基本每股收益（元／股） 0.56 0.51 9.80 稀释每股收益（元／股） 0.56 0.51 9.80 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股） 0.56 0.51 9.80 加权平均净资产收益率（%） 4.18 4.08 增加 0.10 个百分点 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%） 4.18 4.08 增加 0.10 个百分点 (三) 母公司的净资本及风险控制指标 报告期内，公司净资本和各项风险控制指标均持续符合中国证券监督管理委员会的规定。2025年6月末公司净资本等主要风险控制指标情况如下： 单位 ：元 币种 ：人民币 项目 本报告期末 上年度末 净资本 82,847,070,831.52 87,411,626,102.24 净资产 118,896,121,049.63 116,877,233,288.67 各项风险资本准备之和 34,274,039,777.88 36,568,781,189.13 表内外资产总额 368,883,017,861.98 397,270,766,199.38 风险覆盖率 (%) 241.72 239.03 资本杠杆率（%） 16.83 15.27 半度报告 | INTERIM REPORT 项目 本报告期末 上年度末 净稳定资金率（%） 160.30 170.72 净资本 / 净资产（%） 69.68 74.79 净资本 / 负债（%） 21.78 21.42 净资产 / 负债（%） 31.26 28.63 自营权益类证券及证券衍生品 / 净资本（%） 22.35 28.08 自营固定收益类证券 / 净资本（%） 355.57 357.15 注：2024年9月，中国证监会发布了《证券公司风险控制指标计算标准规定》，上述规定自2025年1月1日施行。 关 上年度末公司各项风险控制指标按照该规定进行调整计算。 八、境内外会计准则下会计数据差异 本集团按照国际财务报告准则编制的合并财务报表及按照中国企业会计准则编制的合并财务报表中列示的2025年1至6月及2024年1至6月的净利润、截至2025年06月30日及2024年12月31日的归属于上市公司股东的经 净资产无差异。 九、非经常性损益项目和金额 单位:元 币种:人民币 非经常性损益项目 金额 公 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 1,088,232.28计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关、 符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持 11,295,216.55续影响的政府补助除外 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -1,184,770.05 减：所得税影响额 3,081,791.71 合计 8,116,887.07 财 十、比较式会计报表中变动幅度超过30%的重要项目情况 1. 合并数据 单位:元 币种:人民币 项目 2025年6月30日 2024年12月31日 增减幅度(%) 结算备付金 22,753,769,464.02 33,232,275,780.35 -31.53 衍生金融资产 1,585,711,132.09 4,647,395,730.42 -65.88 债权投资 - 1,380,137,541.88 -100.00 其他负债 4,529,128,025.24 1,227,638,169.30 268.93 其他综合收益 1,180,052,422.61 1,892,106,130.40 -37.63 项目 2025年1-6月 2024年1-6月 增减幅度(%) 利息净收入 630,019,171.77 467,033,560.20 34.90 手续费及佣金净收入 4,891,752,228.79 3,507,887,240.92 39.45 投资收益 6,543,535,074.36 1,766,854,030.14 270.35 公允价值变动收益 -1,694,029,186.01 3,737,667,102.32 -145.32 汇兑收益 -9,697,600.99 17,969,567.31 -153.97 其他业务收入 119,988,596.42 50,229,859.78 138.88 信用减值损失 -15,763,543.11 37,693,094.86 -141.82 营业外支出 1,411,678.36 12,794,600.40 -88.97 所得税费用 495,959,984.54 218,317,562.95 127.17 其他综合收益的税后净额 -996,116,068.29 506,359,182.18 -296.72 经营活动产生的现金流量净额 -4,225,266,772.45 17,443,527,725.75 -124.22 投资活动产生的现金流量净额 13,613,406,406.54 -10,628,298,050.39 228.09汇率变动对现金及现金等价物的影响 -121,349,155.72 98,623,974.37 -223.04 半度报告 | INTERIM REPORT 2. 母公司数据 单位:元 币种:人民币 项目 2025年6月30日 2024年12月31日 增减幅度(%) 结算备付金 22,562,032,706.08 34,942,638,877.71 -35.43 衍生金融资产 5,797,407,519.08 4,050,505,417.47 43.13 递延所得税资产 281,946,765.03 444,556,278.72 -36.58 其他资产 2,328,354,000.43 4,685,624,878.49 -50.31 交易性金融负债 34,584,652,690.63 49,819,523,281.13 -30.58 关 衍生金融负债 5,135,227,002.88 3,136,749,847.55 63.71 应交税费 293,454,953.26 440,968,368.05 -33.45 其他负债 4,422,828,214.99 1,102,699,586.33 301.09 其他综合收益 722,464,876.43 1,383,314,878.11 -47.77 项目 2025年1-6月 2024年1-6月 增减幅度(%) 利息净收入 541,036,545.06 372,413,359.27 45.28 手续费及佣金净收入 4,312,230,283.88 2,972,839,281.98 45.05 经 投资收益 4,927,761,688.23 580,587,455.75 748.75 公允价值变动收益 451,136,996.85 4,263,170,999.57 -89.42 汇兑收益 82,340,785.84 31,898,944.83 158.13 其他业务收入 118,386,307.03 57,284,395.50 106.66 信用减值损失 -16,096,730.97 43,959,457.67 -136.62 营业外支出 1,080,297.69 12,401,526.16 -91.29 所得税费用 381,294,991.14 128,061,297.88 197.74 公 其他综合收益的税后净额 -944,351,096.83 442,836,285.21 -313.25 经营活动产生的现金流量净额 27,157,606,177.45 40,777,613,237.67 -33.40 投资活动产生的现金流量净额 14,071,596,025.09 -10,034,028,495.51 240.24汇率变动对现金及现金等价物的影响 11,963,199.23 -2,109,294.50 667.17 财 02 经营分析 第三节 管理层讨论与分析 /22 20 2025年半度报告 | INTERIM REPORT 关 经 公 财 21 2025年上半年，外部形势严峻复杂，在党中央坚 2025年上半年，上证指数、深证成指、创业板强领导、科学决策、沉着应对下，我国经济运行稳中 指数、科创50指数、北证50指数分别上涨2.76%、有进，高质量发展取得新成效。资本市场经受住了超 0.48%、0.53%、1.46%、39.45%，恒生指数上涨预期的外部冲击，韧性显著增强、投资者预期明显改 20.00%，中债综合财富（总值）指数上涨1.05%。 善。新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件落地 A股市场股票基金日均交易额16,431.53亿元，同比见效，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五 增长65.73%，香港市场股票日均交易额2,402亿港篇大文章”的实施意见》《关于在科创板设置科创成 元，同比增长117.57%。根据Wind统计，境内股权长层 增强制度包容性适应性的意见》，并与中国人民 融资规模（不含发行股票购买资产类增发）6,738.53银行联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜 亿元，同比增长568.33%；信用债券发行总规模（不的公告》等文件，完善对科技创新企业的全周期服务 含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银能力，引导资本市场支持科技创新企业做大做强，助 行债）10.32万亿元，同比增长6.23%。根据彭博统力新质生产力发展。同时，《关于深化上市公司并购 计，香港市场IPO募资总额137.43亿美元，同比增长重组市场改革的意见》各项措施贯彻落实，《上市公 633.81%。 司重大资产重组管理办法》落地实施，进一步推动上 公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户 市公司价值提升，释放市场活力。资本市场回稳向好 提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交 的基础进一步夯实。 易，主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银 行业务、投资管理业务、投资及交易业务。 半度报告 | INTERIM REPORT 二、经营情况的讨论与分析 2025年是公司“十四五”规划收官之年，也是 合。公司持续建设数智化投顾展业一体化服务平台，2024-2028五年战略全面推进的关键一年。上半 深度融合AI技术赋能，聚焦客群精细化经营与人机年，公司积极应对外部经营环境的新变化，全面融入 高效协同，全面提升财富顾问服务效能，截至报告期招商局集团“第三次创业”，全力做好科技金融、绿 末，公司财富顾问人数达1,414人。 色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大 截至2025年6月末，公司正常交易客户数约 文章”，全面落地新五年战略规划，实现营业收入 2,006.15万户，同比增长8.85%，托管客户资产 关 105.20亿元、归母净利润51.86亿元，业绩整体稳 4.56万亿元，较2024年末增长6.79%。“e招投” 中有进，其中公司财富管理和机构业务、投资银行业 基金投顾保有规模47.19亿元，累计签约客户数8.76 务、投资管理业务、投资及交易业务及其他业务分 万户。根据易观千帆统计，2025年上半年招商证券 部收入分别为59.32亿元、4.03亿元、5.15亿元、 APP月均活跃客户数位居证券行业第4，人均单日使 25.59亿元及11.12亿元。 用时长位居证券行业第1。 期货经纪业务方面，招商期货持续深耕客群经 1、财富管理和机构业务 营，积极拓展产业客户，稳步推进风险管理业务发 经 市场环境 展，不断提升服务实体经济能力。截至报告期末，招 2025年上半年，A股股票基金单边交易额为 商期货日均客户权益280.46亿元。 192.25万亿元，同比增长65.73%。截至6月末，A股 境外市场方面，招证国际聚焦提升环球交易、 市场融资融券余额为1.85万亿元，较2024年末下降 综合服务以及产品配置能力，积极把握港股及A股市 0.76%。其中融券余额123.04亿元，较2024年末增 场复苏机会，通过持续夯实IT系统与运营基础设施保 长17.88%。基金市场回暖，根据Wind和中国证券投 障，全方位提升跨境金融服务。截至2025年6月末， 资基金业协会统计，报告期内公募新发产品数目、私 公 招证国际托管客户资产规模达2,469.23亿港元，较 募新发产品数目分别同比增长9.11%、38.78%。 2024年末增长14.52%，报告期内港股股票交易量同 经营举措 比实现大幅增长。 (1)经纪与财富管理 (2)资本中介业务 报告期内，公司坚定推进财富管理业务转型，围 公司的资本中介服务主要包括融资融券、转融绕"以客户为中心"的核心战略，充分发挥证券研究专 通、股票质押式回购业务等。 业优势，锚定客户资产增值目标，构建数字化驱动的 财 报告期内，公司紧密围绕市场变化与客户需求， 线上线下一体化的财富管理业务新生态。在客户分层 统筹风险与收益的平衡，深入推进产品及服务创新， 服务方面，公司聚焦打造“招证私享会”“走进上市 积极挖掘上市公司股东融资、私募基金客户融资等业 公司”等特色品牌活动，持续优化产品配置方案和全 务机会，多维度提高客户开发效率。截至2025年6月 周期陪伴服务，夯实财富管理客户以及高净值客户服 末，公司融资融券余额906.00亿元，维持担保比例为 务能力，上半年公司财富管理客户数、高净值客户数 304.76%。股票质押式回购业务（含资管计划出资业 分别同比增长45.53%、23.99%。在打造金融产品 务）待购回余额186.78亿元，整体履约保障比例为 能力方面，重点强化ETF、私募基金等产品的配置能 242.57%，其中，自有资金出资余额150.10亿元， 力，稳固客户资产配置的基本盘；深入推进养老金融 整体履约保障比例为299.87%。 服务体系建设和跨境理财通业务发展，2025年上半年 截至2025年6月末，招证国际孖展业务规模为 公司日均金融产品保有量实现同比增长。买方投顾业 32.87亿港元，维持担保比例为304.39%。 务方面，打造“益招向善·致远前行”公益金融服务 经营指标 2025年6月末 2024年末 融资融券余额（亿元） 906.00 908.79 融资融券市场份额 4.90% 4.87% 其中：融券余额（亿元） 0.19 0.48 融券余额市场份额 0.15% 0.46% 股票质押式回购业务期末待购回金额（含资管计划出资业务，亿元） 186.78 184.89股票质押式回购业务期末待购回金额（自有资金，亿元） 150.10 145.94境外孖展融资规模（亿港元） 32.87 33.41 (3)机构客户综合服务 报告期内，公司研究业务坚持“内外并重”，以三条收入曲线为抓手，有效推动业务发展。在市场竞 公司致力于为公募基金、私募基金、银行及其理 争激烈的第一收入曲线领域，公司以研究服务一体化 财子公司、信托公司、保险及资管等专业金融机构投 联动机制为基础，高效调度内部资源，稳步提升重点 资者提供研究、交易服务、托管外包、场外衍生品、 机构客户投研服务排名。2025年上半年，公司成功 大宗交易等全方位的一揽子综合金融服务。 举办科技投资论坛、AI赋能投资论坛、银行保险资本 ①机构综合服务 市场论坛、总量论坛及全行业上市公司交流会等9场 2025年上半年，公司继续深化推进机构客户业 重量级投研活动，以特色化、专业化研究活动扩大研 务转型变革，从战略、机制、团队、流程、系统等多 究品牌影响力；第二收入曲线践行“研究+”协同模维度深化资源整合，优化机构客户营销服务体系，加 式，发挥投研团队“探路导航”功能，精准有效赋能 强机构客户综合服务能力建设。机构业务聚焦公募基 公司业务发展。第三收入曲线积极打造“招证智库”金、保险资管客户，深化研究服务一体化协同机制， 品牌，为政府机构、行业协会、国央企等提供智库研 发力券商结算业务，巩固公募业务基本盘；持续优化 究，全方位提升品牌影响力。公司持续打造“AI研究 私募客户分层服务体系，强化“总部统筹-分支落地- 所”，运用大模型技术持续提升研报审核质控水平，平台支撑”立体营销体系，依托“私募领航计划”品 迭代智能研究管理平台，系统提升研究服务质量。 牌，加强全业务链协同，实现私募业务“稳存量，拓 ③托管外包 增量”良好开局。截至2025年6月末，公司私募客户 2025年上半年，公司积极践行高质量发展战略， 交易资产规模较2024年末增长17.71%。企业客户 主动适应市场环境变化，持续巩固托管外包业务行业 服务方面，持续升级“招证企航”综合服务品牌以及 领先地位。在私募托管外包领域，优化跨部门协同机 “投资、融资、市值管理、股东服务、综合服务”五 制，提升分支机构的专业服务能力与市场响应效率， 大服务内容，携手优秀基金管理人为企业服务。截至 通过多元化服务为机构客户提供全链条综合金融服 报告期末，公司企业客户数、企业客户资产规模、企 务解决方案。在公募托管领域，积极覆盖头部公募基 业客户产品保有规模均实现同比增长。 金，在宽基指数、行业主题等ETF基金产品发力， ②研究 全力拓展ETF基金托管规模。在跨境业务上，积极打 截至2025年6月末，公司的股票研究覆盖境内外 造“CMS Partner+”品牌、持续优化运营流程，进 上市公司2,828家，研究覆盖沪深300指数成份股总 一步强化对机构客户的全球化服务能力。在金融科技 市值的93%、创业板成分股总市值的96%、科创板成 领域，完成“机智·伯乐”基金分析平台建设，稳步分股总市值的84%。 推进托管基础业务系统升级改造，促进业务稳定高效 运营。 半度报告 | INTERIM REPORT 截至2025年6月末，公司托管外包产品数量 亿元，同比增长568.33%。其中，A股IPO发行数3.56万只，规模3.52万亿元，其中境外基金行政管 量48家，募集资金金额为380.02亿元，同比增长理外包业务规模139.11亿港元，较2024年末增长 25.54%；再融资募集资金金额为6,358.50亿元，同83.13%。根据中国证券投资基金业协会和Wind统 比增长801.21%。港股IPO市场显著回暖，根据彭计，截至2025年6月末，公司私募基金托管产品数量 博统计，香港市场IPO发行数量43家，IPO募资总额市场份额达21.52%，连续十二年保持行业第1。 137.43亿美元，同比增长633.81%。 境内债券市场延续扩容态势，信用债和利率债 公司托管外包产品数(万只) 发行“双轮驱动”，在稳定市场预期、保障重点领域 关 1 1 1 1 1 1 融资、支持经济结构转型等方面持续发挥积极作用。 4.30 根据Wind统计，境内债券（不含央行票据、同业存 4.12 3.82 3.54 3.56 单，下同）发行总规模达27.20万亿元，同比增长 2.63 23.85%。其中，信用债券发行总规模10.32万亿元 （不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政 策银行债，下同），同比增长6.23%。公司债发行总 规模2.17万亿元，同比增长15.71%；金融债发行总 经 2020 2021 2022 2023 2024 2025年6月末 规模5.90万亿元，同比增长19.22%；ABS发行总规模为9,748.98亿元，同比增长27.14%。 资料来源：中国证券投资基金业协会 全球并购活动呈现升温态势，并购交易金额同比 2025年下半年展望 实现较大增长。根据彭博统计，2025年上半年，全球 公司将积极应对市场竞争，坚定不移推进财富管 并购市场共发布2.78万笔交易，交易总金额为2.40万 理及机构业务转型升级。深化零售及机构客群的精细 亿美元，同比增长23.71%。《关于深化上市公司并 化运营，优化客服分层分类服务体系，升级产品服务 购重组市场改革的意见》推出以来，A股并购重组市 公 体系与数智化赋能工具，进一步做大金融产品保有规 场迎来崭新的发展机遇，根据Wind统计，中国并购市 模，增强资产配置专业能力，持续提升财富管理与投 场（不含境外并购）公告的交易数量为3,660个，交 资顾问团队的综合服务能力；发挥资本中介业务综合 易金额为8,508.53亿元，同比增长18.65%，完成的 化服务优势，平衡规模效益与风险管控；同时持续完 交易数量为1,839个，交易金额5,848.92亿元，同比 善机构客户服务体系，通过精准分类施策与机构客户 增长76.62%。 经理专业化队伍建设，战略性发展券结业务，全面提 经营举措 升机构业务综合竞争力。 财 （1）股权融资 2、投资银行 报告期内，公司境内股权承销规模实现大幅增 长。根据Wind统计，公司A股股权主承销金额为 公司投资银行业务包括股权融资、债务融资、财 244.38亿元，同比增长371.50%，承销金额和家数 务顾问等业务。 分别排名行业第7、第8；其中，公司IPO承销金额和 市场环境 家数均排名行业第9；再融资承销家数和金额均排名 2025年上半年，A股股权融资市场呈现结构性增 行业第7。IPO和再融资承销家数排名均同比提升。 长的趋势，IPO市场稳健复苏，国有银行资本补充工 公司积极服务绿色双碳、科技创新等行业企业，报告 具密集发行促进再融资规模高速增长。根据Wind统 期内共助力4家相关行业企业完成A股IPO和股权再融 计，A股市场股票发行数量123家，股权融资总规模 资，承销金额为42.66亿元。 （不含发行股票购买资产类增发，下同）为6,738.53 2025年上半年代表性股权融资项目 信通电子（001388.SZ）深主板 IPO 行业物联网解决方案提供商领先企业矽电股份（301629.SZ）创业板 IPO 探针台设备龙头企业 邮储银行（601658.SH ）再融资 国内领先的大型零售银行 凯赛生物（688065.SH）再融资 合成生物学龙头企业 公司积极推进优质IPO项目储备。截至2025年6月末，公司A股IPO在会审核项目数量14家（含已过会尚未发行项目），根据Wind和交易所数据统计，排名行业第6；2025年上半年公司向香港联交所提交的港股上市申请项目数量同比实现多倍级增长。公司持续服务成长型科创企业，积极推动“羚跃计划”入库企业实现业务转化。报告 期末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达593家。 2025年上半年 2024年上半年 A股项目 主承销金额（亿元） 发行数量 主承销金额（亿元） 发行数量 首次公开发行 11.86 2 16.36 1 再融资发行 232.52 4 35.47 3 合计 244.38 6 51.83 4 数据来源：Wind统计，发行日口径。 注：再融资发行不含发行股份购买资产类增发。 （2）债务融资 报告期内，公司在巩固债券优势品种的基础上，继续深耕央企和地方优质国企信用债业务，债券承销业务保持良好发展态势。根据Wind统计，2025年上半年，公司境内主承销债券金额为2,014.65亿元，同比增长17.51%。 公司信用债承销金额、ABS承销金额分别排名行业第7、第5，其中交易商协会ABN、信贷ABS承销金额分别排名行业第1、第2。2021年至报告期末，公司担任财务顾问的首次发行基础设施公募REITs规模排名行业第3。公司积极践行绿色金融、科技金融发展理念，助力发行多单绿色债券和科技创新公司债券，承销金额为358.65亿元，同比增长140.10%；持续提升普惠金融服务水平，深入推进乡村振兴建设，助力发行多单“乡村振兴”“三农”主题债券项目以及普惠金融主题产品，承销金额为108.27亿元。 2025年上半年代表性债务融资项目 中银中外运仓储物流封闭式基础设施证券投资基金 物流基础设施 REITs 标杆案例中远海运发展股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开 航运类企业首单低碳转型公司债券 发行科技创新低碳转型公司债券 ( 第一期 ) 徽银金融租赁有限公司 2025 年第一期绿色金融债券 全国首单金融租赁行业长三角一体化主题绿色金融债券久实融资租赁 ( 上海 ) 有限公司 2025 年度第一期青岛国 全国首单隧道类资产类 REITs，青岛市首单类 REITs 信胶州湾隧道定向资产支持票据 ( 类 REITs) 武汉光谷金融控股集团有限公司 2025 年面向专业投资者 华中地区首单科技创新中小微企业支持债券 非公开发行科技创新中小微企业支持债券 ( 第一期 ) 2025年上半年 2024年上半年 境内债券项目 主承销金额（亿元） 发行数量 主承销金额（亿元） 主承销金额（亿元）企业债 0 0 1.56 1 公司债 402.69 131 347.43 111 金融债 864.96 88 633.68 63 半度报告 | INTERIM REPORT 2025年上半年 2024年上半年 境内债券项目 主承销金额（亿元） 发行数量 主承销金额（亿元） 主承销金额（亿元）短期融资券 11.00 2 22.84 6 中期票据 95.69 46 146.06 40 定向工具 12.10 5 10.21 4 资产支持证券 628.20 461 549.19 390 其他 0 0 3.50 1 总计 2,014.65 733 1,714.44 616 关 数据来源：Wind统计、发行日口径。 注：债券承销统计含证券公司自主自办发行；其他包含地方政府债、国际机构债、政府支持机构债、标准化票据和 项目收益票据。 （3）财务顾问 报告期内，公司持续加强对并购业务的资源投入，积极构建并购重组数据库，拓宽买方和卖方的对接渠道，提升资源匹配效能。根据Wind统计，2025年上半年，公司完成凯赛生物36.67%股权权益变动项目和香港机场管理经 局收购珠海机场35%股权项目，交易金额合计179.08亿元，排名行业第7。 2025年下半年展望 公司将加速推进现代投行转型，围绕国家经济转型升级及战略导向，以客户为中心推动投行获客、服务、协同模式的全面变革和升级。公司将加大IPO优质项目的承揽孵化力度，把握项目申报的政策窗口期；再融资业务方面持续强化客户经营体系，深耕优质存量客户；并购重组业务方面把握政策机遇，聚焦风险可控项目，有序拓展优质 标的；重点拓展央国企债券承销业务，巩固ABS等优势品种，加速科创债等创新品种业务布局；进一步深化境内外公 一体化协同，提升“A+H”双向服务能力。 3、投资管理 公司通过旗下招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和公募基金管理业务、私募股权基金管理业务；参股博时基金和招商基金从事公募基金管理业务。 市场环境 财 2025年上半年，中国证监会颁布《推动公募基金高质量发展行动方案》，通过基金运营模式优化、投资者利益绑定、考核机制重塑、权益基金扩容等系列举措，推动行业迈入以投资者为本的高质量发展新阶段。根据中国证 券投资基金业协会数据，截至2025年6月末，全市场公募基金规模34.39万亿元，再创历史新高，证券公司及其资管子公司私募资管规模5.52万亿元，较2024年末增长1.01%。 我国股权投资市场呈现结构性复苏态势。根据清科研究中心统计，2025年上半年，募资市场回暖。新募集基金2,172支，募资金额7,283.30亿元，分别同比增长12.13%、11.95%；投资活跃度稳定回升，投资案例数5,612起，投资金额3,389.24亿元，分别同比增长21.95%、1.56%；其中AI行业投资活跃度显著提升。退出方面，全市场共发生935笔退出案例，同比下降43.3%，其中通过IPO退出占比62.35%，通过并购交易退出占比14.12%。 经营举措 （1）证券公司资产管理 报告期内，招商资管持续推动公私募业务协同发展，加速资管业务转型：一是强化投研能力建设，严格对标公募监管新规要求，优化投研机制，夯实主动管理核心能力；二是加速产品发行节奏，重点推进FOF产品创设能力，上半年FOF产品发行数量同比大幅增长，同步深化产品定制化能力，夯实机构业务基础；三是稳步推进公募基金产品的申报和发行进程，上半年申报4只公募基金产品，同时完成7只大集合产品公募化转型，进一步拓展了公募产品线布局。报告期末资产管理总规模2,534.60亿元，其中公募基金产品 11只，规模615.58亿元。2025年上半年，受益于公募基金业务收入贡献，招商资管净收入4.12亿元，同比增长9.87%。 资产管理规模（亿元） 资管业务净收入（亿元） 项目 2025年6月末 2024年末 2025年上半年 2024年上半年 公募基金业务 615.58 1.06 1.34 0.00 集合资管计划 538.66 1,265.62 2.14 2.37 单一资管计划 683.75 758.72 0.45 1.15 专项资管计划 696.61 648.53 0.19 0.23 总计 2,534.60 2,673.92 4.12 3.75 境外业务方面，招证国际资管通过构建多元化产品体系，深度契合粤港澳大湾区投资者跨境资产配置需求，有效提升跨境投资便利性。截至2025年6月末，招证国际资产管理总规模173.11亿港元，较2024年末增长62.91%。 （2）私募股权基金管理 报告期内，招商致远资本深化与上市公司、行业龙头客户合作机会，围绕 “数智科技、生命科技、绿色科技”三大方向积极推动重点产业基金设立，持续提升专业投资能力，加速新质生产力培育，为服务实体经济高质量 发展注入新动能。2025年上半年，招商致远资本新增基金管理规模41.00亿元。聚焦硬科技赛道，完成投资项目5个，投资金额3.72亿元。投后退出方面，项目退出金额达10.08亿元。 （3）基金管理 ①博时基金 报告期内，博时基金在战略上坚持稳中求进、风险护航、科技引领、创新驱动，经营上不断加强投资、销售和财务的精细化过程管理，坚持政治性、人民性，积极做好“五篇大文章”。在普惠金融方面，积极响应费率改革， 加强投资者教育和陪伴，自博时基金成立以来，已累计对基民分红逾2,186.07亿元；在科技金融方面，服务新质生产力发展，截至2025年6月末，投向科技创新方向的产品规模超494亿元；在绿色金融方面，做优ESG产品业绩，加大绿色债券支持力度，ESG主题公募基金产品达13只；在养老金融方面，全力提升年金投资能力，优化年金投资方法体系；在数字金融方面，以数智化赋能高质量发展。 截至报告期末，博时基金资产管理规模（含子公司管理规模）17,105亿元，其中公募基金管理规模（剔除联接基金）10,796亿元；非货币公募基金管理规模6,206亿元，保持行业前列。 半度报告 | INTERIM REPORT ②招商基金 市场环境 2025年上半年，我国内需在多项逆周期调节政策 报告期内，招商基金深入贯彻公募基金高质量 下平稳运行，外需方面，美国关税政策对出口造成扰 发展要求，积极应对复杂多变外部形势，以能力建设 动。虽然外需不确定性增加，但中国经济基本面整体 为中心，牢牢把握客户体验和协同融合两个关键，总 保持韧性。报告期内，多项宏观政策协同发力，在更 体延续了健康平稳的发展势头。投研能力建设方面， 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，经济金 持续增强权益投资能力、深化投研互动，招商基金偏 融运行平稳，质效提升，科技突破提振信心, 国内资 股型基金与社保组合当年业绩显著提升；产品布局方 本市场风险偏好持续向好，主要指数呈现上涨趋势。 面，持续优化产品结构，率先申报并获批行业首批基 关 上半年国内债券利率在历史低位区间震荡，中债综合 于业绩基准的浮动费率产品以及首批中证AAA科创债 财富指数年化涨幅2.12%，略低于过去十年均值，中 ETF产品，并成功落地行业首只可使用人民币交易的 资美元债投资级指数年化涨幅7.30%。 ETF互挂产品、首批科创综指ETF等创新项目；客户 经营方面，积极推进渠道和客群开拓，稳步推进投顾 经营举措 业务开展，充分把握养老金业务发展机遇，深耕客户 权益方向性业务方面，公司积极完善、健全投 陪伴和投资者教育，努力提升客户体验感和获得感； 研体系，以绝对收益为导向，均衡拓展多元化投资策 风险管理方面，持续推进全面风险管理，加大法规宣 略，积极响应互换便利政策，同时紧密关注宏观环境 经 传与贯彻力度，进一步加强重点领域风险管控，提升 与国家政策，坚守产业发展的长期趋势并精选行业 内控合规管理水平，较好控制了业务风险，报告期内 龙头。报告期内公司投资收益率跑赢沪深300等主要 未发生重大合规风险事件。 指数。 截至报告期末，招商基金资产管理规模15,383 权益类衍生品业务方面，公司大力发展衍生品做 亿元（含子公司管理规模），其中公募基金管理规模 市、证券做市、场外衍生品等资本中介型交易业务， （剔除联接基金）8,967亿元，非货币公募基金管理 同时持续做大量化策略等中性投资业务。场内衍生品 规模5,229亿元，保持行业前列。 公 做市业务深化AI在做市领域的应用，加强基本面研 2025年下半年展望 究，持续提升价格发现和风险管理能力；截至2025年 6月末，公司场内衍生品做市资格数增至115个，位居 招商资管将聚焦打造具有券商特色、公私募基 证券公司首位；公司各期权品种获上交所2024年度综 金双轮驱动的稳健型券商资管机构，加大力度强化内 合AA评级。证券做市业务持续拓展做市标的，基金做 部协同，做强公募业务；提升客需驱动的定制化配置 市项目数、科创板股票做市标的数分别达570个、39 型资产管理能力。招商致远资本将积极推进储备基金 个，做市竞争力保持市场领先，获沪深交易所 2024 的募集和设立，深挖产业类客户资源；加强投资能力 财 年度综合AA评级，同时在基金做市、科创板股票做 建设，持续推进由投后管理向投后赋能的转型，助力 市领域获多项荣誉。场外衍生品业务始终遵循“合规 被投企业价值成长。参股公募基金公司将加快高质量 先行、风险中性”的经营理念，报告期内严格按照监 发展转型，做好产品布局，提升资产管理和财富管理 管政策指引运作，围绕客需驱动持续提升交易服务能 能力。 力，不断完善场外衍生品基础设施、充分发挥内部协 同优势，业务保持稳健发展，机构客户服务能力进一 4、投资及交易 步提升。 公司投资及交易业务主要包括权益投资、衍生金 固定收益投资方面，公司以扎实的宏观市场研究 融工具的交易和做市、固定收益投资、大宗商品、外 为基石，夯实投资能力，丰富境内外投资交易策略， 汇业务以及另类投资业务等。 推动以公募REITs为核心的各类创新产品投资，持续 探索多元化退出渠道，项目退出金额1.79亿元。 挖掘新的利润增长点。量化系统加速迭代，有效促进 2025年下半年展望 策略开发、执行、管理等方面的质效提升。做市业务 公司将持续提升对外部环境变化及市场波动应对 保持行业领先地位，积极开拓做市交易创新模式，进 能力，合理把握投资节奏，灵活调整投资规模，有效 一步拓展做市业务范围，有效提升业务创收能力。作 提升投资收益和稳定性。权益方向性投资业务坚持多 为科技创新债首批试点券商，发行科创债30亿元，是 策略共同发力，持续优化投资布局，积极把握结构性 沪深交易所首批科创债发行规模最大的证券公司；全 风格机会，在追求收益的同时严控风险。权益衍生品 力推动债券市场“科技板”的投融资工作，2025年 业务方面，持续创新与优化业务模式，深化AI在衍生 上半年在中国银行间市场本币交易平台上架“招商证 品做市领域的应用；证券做市业务将持续提升机构客 券制造业企业科创债篮子”，认购全国首单数据资产 户服务能力；场外衍生品业务围绕客需驱动，构建综 ABS，为市场发展注入新动能。 合性衍生金融服务平台，推动业务稳健开展。固定收 外汇业务持续深耕在岸及全球外汇市场，多元化 益投资业务将强化前瞻性宏观市场研判，把握波段交 自营交易策略；加速推进外汇客需业务，有效管理公 易和套利机会，拓宽创新品种投资范围，布局跨境投 司汇率风险。 资机会，多渠道拓宽收入来源。招证投资将继续多渠 道开发优质项目，加强与招商局集团和产业基金的互 另类投资业务方面，招证投资持续贯彻精选优 动合作，持续优化投资策略，适度加快投资节奏；加 选投资项目、聚焦重点赛道，报告期内新增投资金额 强退出路径创新与开发，力争获得较好的投资收益。 1.10亿元；同时招证投资精细化管理存量项目，积极 三、报告期内核心竞争力分析 公司是国务院国资委体系内规模最大的证券公 （3）深厚的客户基础与广泛布局的渠道 司，经过 30余年的发展，建立起显著的核心竞争 网络 优势。 公司始终以客户为中心，依托高效专业的服务 以及广泛布局的网点，积累了深厚的客户基础。截至 （1）强大的“招商”品牌与股东背景 2025年6月末，公司在境内设有265家证券营业部、 公司隶属于招商局集团,充分受益“招商”品牌影 14家分公司，在中国香港、韩国等地设有经营机构， 响力和集团内部实业与金融资源，在招商局集团大力 服务网络覆盖全球主要资本市场。公司把握线上化发 支持下，公司不断发展壮大，实现了 A+H 股上市， 展趋势，创新线上客户服务模式，推动客户规模持续 并始终保持市场化的经营机制和完善的公司治理结 增长，为公司长期向好发展打牢基础。 构，为公司行稳致远提供了坚实保障。 （4）不断增强的金融科技能力 （2）高效的一站式综合金融服务体系 公司高度重视金融科技，积极建设“AI证券公 公司围绕国家所需、行业大势和客户需求，持 司”，信息系统投入规模位居行业前列。公司在“组 续推动业务转型发展与前瞻布局。公司构建了现代投 织、流程、IT”等方面进行了顶层设计和一体化重 行业务模式，不断夯实财富管理和机构业务特色竞争 构，全面推进数智化转型，持续增强数智思维和数智 力，积极做优固定收益、股权投资、衍生品交易、资 文化，加快大模型技术应用落地，推动数智技术在业 产管理等业务，打造跨市场、跨业务、多品种的多元 务发展、产品创新、客户服务、运营管理等方面的赋 业务体系，为客户提供一站式高质量的综合金融服务 能效果，实现从支撑业务向引领业务发展。 半度报告 | INTERIM REPORT 保障风险总量可控、结构均衡，风控指标持续达标。 （5）有效稳健的风险管理文化 公司持续塑造稳健合规的经营文化，建立健全全面覆 公司始终牢固树立底线思维，通过持续完善全面 盖公司总部及子公司、分支机构的内控管理体系，筑 风险管理体系建设，不断增强对重大风险的预判、应 牢事前、事中、事后“三道防线”，保障公司长期平 对和处置能力，持续有效地防范化解重大金融风险， 稳健康发展。 四、“提质增效重回报”行动方案贯彻落实情况 关 公司深入贯彻党中央对金融工作的决策部署， 董事会根据股东大会的授权，审议通过了中期分红方认真落实国务院《关于进一步提高上市公司质量的意 案，每10股分红1.19元（含税）。后续公司将继续在见》及上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增 符合相关法律法规及《公司章程》的前提下，统筹长效重回报专项行动”的倡议》，于 2024 年8月20日 期发展、经营业绩与股东回报等多方面因素，兼顾考发布了“提质增效重回报”行动方案。公司积极开展 虑股东的即期利益和长远利益，根据实际经营情况，相关工作， 2025年半年度行动方案实施进展及评估 采取合理方式与投资者共享公司发展成果。 经 情况如下： （三） 做好“五篇大文章”，服务新质生 （一） 聚焦做强主业，质量效益持续提 产力能力进一步加强 升 公司以服务新质生产力发展为主线，以科技金融 2025年是公司“十四五”规划的收官之年，也 为引领，全面提升绿色金融、普惠金融、养老金融、是公司2024-2028五年战略全面推进的关键一年。 数字金融服务能力。科技金融方面，公司以“三投”报告期内，公司积极应对外部经营环境的新变化，全 联动为依托，聚焦数智科技、绿色科技、生命科技三公 面落地新五年战略规划，业绩稳中有进、进中有质。 大赛道，持续打造科技投行品牌，加快打造科技投上半年，公司实现营业收入105.20亿元、归母净利润 资专业能力，助推“科技-产业-金融”良性循环。 51.86亿元，同比分别增长9.64%、9.23%，各项核 报告期内，公司承销科技类企业股票42.66亿元、心业务稳健发展，成本管控优势继续保持。同时，公 债券243.32亿元，投资科技类非上市公司股权3.90司深入打造协同核心竞争力，优化协同组织、机制、 亿元。 系统、文化，协同能力持续提升；持续完善全面风险 绿色金融方面，公司将绿色金融服务嵌入传统产 管理体系，加强对风险的前瞻性研究与判断，优化各 业转型场景，推动储能技术、固态电池、虚拟电厂、 财 类风险管理措施，整体风险可测、可控、可承受。 智能电网等绿色金融投资，为经济社会绿色转型持续 注入动力，报告期内完成绿色债券总融资金额911.64 （二） 优化股东回报，投资者回报水平 亿元，承销金额122.95亿元；完成绿色低碳领域投 不断提高 资项目2个，投资金额2.60亿元。普惠金融方面，公 司持续推进机制创新、产品优化、服务下沉，丰富普 公司高度重视对投资者的合理投资回报，自2009 惠金融产品和服务供给，报告期末“羚跃计划”入库 年上市以来，累计现金分红366.34亿元，回购股份 中小科创企业593家，已完成投资超60家，累计投资 6.64亿元，合计现金分红比率近38%。 26.23亿元。养老金融方面，公司构建“产品+服务 公司2024年度股东大会审议通过了2024年度利 +投教”的养老金融服务体系，报告期内财富管理业 润分配方案，分红金额 32.79亿元，加上2024年中期 务上线个人养老金指数基金产品，基金投顾业务上线 分红8.78亿元，2024年度公司合计现金分红41.57亿 养老公益组合“安享货币+”“安享债基”。数字金 融方面，公司加快建设“AI证券公司”，AI技术应用 施相关过渡期安排，积极推进撤销监事会及《公司章在核心业务及管理领域的新场景、新功能不断落地上 程》等公司治理制度的全面梳理和修改工作。 线，“AI+金融”走向深度融合；新一代交易系统成 功全面上线，实现全营业部、全业务、全客户在新系 （六） 强化董监高责任，提质增效内生 统的运行，建成业内首家基于云原生架构的分布式核 动力进一步激发 心交易系统，为公司高质量发展奠定了数字根基。 公司高度重视董监高在公司治理与价值创造中的 核心作用，持续强化董监高的责任意识与履职效能， （四） 加强投资者沟通，价值管理持续 通过制度建设、监督约束与激励引导相结合的方式， 深化 推动董监高切实发挥示范引领作用，成为提升经营质 公司严格按照相关法律法规和监管要求履行信息 量、增强回报能力的关键力量。首先，健全责任落实披露义务，坚持真实、准确、完整、及时、公平地披 机制，将提质增效目标纳入高管绩效考核体系，强化露信息，确保投资者及时准确了解公司经营成果、财 目标导向与结果问责。其次，加强履职监督，董事会务状况、发展战略、重大事项等重要信息。坚持以投 薪酬与考核委员会对高管人员进行履职评估，重点关资者需求为导向，及时规范向资本市场传递投资者关 注高管在创造效益、合规风控、分红政策执行等方面注度较高的信息，做到简明清晰、通俗易懂，有效增 的履职表现。再次，强化教育培训与合规意识，积极强信息披露的针对性和有效性。持续加强以企业价值 组织董监高参加公司治理、资本市场监管政策、信息为核心的市值管理，推动公司投资价值合理反映公司 披露等专题培训，提升董监高专业素养和合规意识，质量。 防范决策失误与道德风险。此外，完善激励机制，坚 持贯彻稳健经营理念、确保合规底线要求、促进形成 报告期内，公司积极参与招商局集团上市公司 正向激励、提升长期价值等原则，建立健全稳健薪酬 集体业绩说明会并召开分析师电话会议、网上业绩说 制度，引导高管关注公司长期价值而非短期业绩波 明会，以小视频、微信版图文简报等可视化形式解读 动。通过以上举措，公司董监高的责任担当意识显著 公司业绩。此外，通过出席卖方机构投资策略会或投 增强，决策科学性、执行有效性及回报投资者的主动 资论坛、接待分析师调研、回复上证e互动投资者提 性明显提升，为“提质增效重回报”行动方案的落地 问、认真接听投资者来电等，持续加强与投资者的交 见效提供了坚实保障。 流，落实和完善投资者保护机制。报告期末公司A+H 总市值排名上市券商第6。 （五） 坚持规范运作，治理效能不断 提升 公司持续完善治理结构和内部治理制度体系，形 成权责明确、运作规范的运营决策机制并严格落实。 报告期内，公司召开2次股东大会，均以现场结 合网络投票方式召开，设置股东问答交流环节，对涉 及中小股东切身利益的事项均披露中小投资者的表决 情况，增强投资者的参与度和认同感。公司召开7次 董事会，审议37项议案，听取9项汇报；召开董事会 专门委员会12次会议，审议33项议案，听取1项汇 报；召开1次独立董事专门会议，审议1项议案；召 开4次监事会会议，审议10项议案。与此同时，根据 半度报告 | INTERIM REPORT 五、报告期内主要经营情况 (一) 主营业务分析 1、利润表及现金流量表相关科目变动分析表 单位 ：元 币种 ：人民币 科目 本期数 上年同期数 变动比例（%） 营业总收入 10,520,128,421.20 9,595,157,988.18 9.64 关 经纪业务手续费净收入 3,733,236,652.07 2,577,137,362.12 44.86 投资银行业务手续费净收入 402,272,310.72 284,592,504.74 41.35 资产管理业务手续费净收入 439,887,376.02 340,285,551.52 29.27 利息净收入 630,019,171.77 467,033,560.20 34.90 投资收益 6,543,535,074.36 1,766,854,030.14 270.35 公允价值变动收益 -1,694,029,186.01 3,737,667,102.32 -145.32 营业总支出 4,835,311,755.54 4,622,761,904.93 4.60 经 业务及管理费 4,788,532,671.84 4,534,242,933.27 5.61 信用减值损失 -15,763,543.11 37,693,094.86 -141.82 营业利润 5,684,816,665.66 4,972,396,083.25 14.33 净利润 5,187,949,037.61 4,749,962,259.48 9.22 归属于母公司股东的净利润 5,185,896,191.47 4,747,695,567.68 9.23 经营活动产生的现金流量净额 -4,225,266,772.45 17,443,527,725.75 -124.22 投资活动产生的现金流量净额 13,613,406,406.54 -10,628,298,050.39 228.09 公 筹资活动产生的现金流量净额 -34,210,942,938.17 -35,330,741,554.03 3.17 2025年上半年，公司实现营业总收入105.20亿元，同比增长9.64%；归属于母公司股东的净利润51.86亿元，同比增长9.23%；加权平均净资产收益率4.18%，同比增加0.10个百分点；每股收益0.56元，同比增长9.80%。 营业总收入变动原因说明：2025年上半年,公司实现合并营业总收入105.20亿元，同比增长9.64%，主要是： 财 （1）手续费及佣金净收入48.92亿元，同比增长39.45%，其中：经纪业务手续费净收入37.33亿元，同比增长44.86%，主要因A股和H股全市场股基交易量同比均增长，公司代理买卖证券业务手续费净收入同比增长；投资银行业务手续费净收入4.02亿元，同比增长41.35%，其中公司IPO及债券承销业务收入同比均增长；资产管理业务手续费净收入4.40亿元，同比增长29.27%，主要因子公司招商资管资产管理业务净收入同比增长。 （2）利息净收入6.30亿元，同比增长34.90%，其中利息收入45.34亿元，同比下降9.89%，主要是公司货币资金及结算备付金利息收入、其他债权投资利息收入和买入返售金融资产利息收入同比均减少；利息支出39.04亿元，同比下降14.47%，主要是拆入资金利息支出、代理买卖证券款利息支出和应付债券利息支出同比均下降。 （3）投资收益和公允价值变动收益48.50亿元，同比下降11.90%，主要因固定收益类投资收益同比下降。 营业总支出变动原因说明：2025年上半年，公司营业总支出48.35亿元，同比增长4.60%，主要是业务及管理费因折旧与摊销费用、劳动保险费、业务推广费及会员年费等上升而增长；信用减值损失冲回0.16亿元，同比下 经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：2025年上半年，经营活动产生现金流量净额同比减少216.69亿元，主要是为交易目的而持有的金融资产净增加额较去年同期增加423.06亿元,部分被拆入资金净增加额较去年同期增加146.37亿元所抵消。 投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：2025年上半年，投资活动产生的现金流量净额同比增长242.42亿元，主要是收回投资收到的现金增加115.49亿元，同时投资支付的现金减少124.57亿元。 筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：2025年上半年，筹资活动产生的现金流量净额同比增长11.20亿元，主要是吸收投资收到的现金较去年同期增加9亿元。 2、本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明（1）主营业务分业务经营情况分析 单位 ：元 币种 ：人民币 主营业务分行业情况 营业收入比 营业成本比 毛利率 毛利率比上年增减 分行业 营业收入 营业成本 上年增减 上年增减 （%） （%） （%） （%） 财富管理和机构业务 5,931,789,855.20 2,946,462,716.59 50.33 30.86 14.35 增加 7.17 个百分点投资银行 402,744,966.84 272,193,422.33 32.42 44.03 -6.89 增加 36.96 个百分点 投资管理 515,307,139.54 135,833,398.35 73.64 9.35 -11.60 增加 6.25 个百分点 投资及交易 2,558,736,755.32 846,886,370.82 66.90 -16.66 -8.73 减少 2.88 个百分点其他 1,111,549,704.30 633,935,847.45 42.97 -10.42 -5.67 减少 2.87 个百分点（2）主营业务分地区情况 单位 ：元 币种 ：人民币 主营业务分地区情况 营业收入比 营业成本比 毛利率 毛利率比上年增减 分地区 营业收入 营业成本 上年增减 上年增减 （%） （%） （%） （%） 中国大陆地区 10,043,329,753.50 4,491,049,382.94 55.28 10.81 4.84 增加 2.55 个百分点中国大陆以外地区 476,798,667.70 344,262,372.60 27.80 -10.32 1.51 减少 8.42 个百分点 （3）现金流情况 单位 ：元 币种 ：人民币 项目 本期数 上年同期数 同比变动金额 经营活动产生的现金流量净额 -4,225,266,772.45 17,443,527,725.75 -21,668,794,498.20投资活动产生的现金流量净额 13,613,406,406.54 -10,628,298,050.39 24,241,704,456.93筹资活动产生的现金流量净额 -34,210,942,938.17 -35,330,741,554.03 1,119,798,615.86汇率变动对现金及现金等价物的影响 -121,349,155.72 98,623,974.37 -219,973,130.09现金及现金等价物净增加额 -24,944,152,459.80 -28,416,887,904.30 3,472,735,444.50 ( 减少以 "-" 号填列 ) 期末现金及现金等价物余额 151,695,914,141.63 117,854,251,908.42 33,841,662,233.21半度报告 | INTERIM REPORT (二) 资产、负债情况分析 1、资产及负债状况 单位 ：元 币种 ：人民币本期期末 上年期末 本期期末金 数占总资 数占总资 额较上年期 项目名称 本期期末数 上年期末数 情况说明 产的比例 产的比例 末变动比例 （%） （%） （%） 货币资金 129,611,331,448.76 19.26 144,322,269,698.32 20.01 -10.19客户备付金存款规 结算备付金 22,753,769,464.02 3.38 33,232,275,780.35 4.61 -31.53 关模减少 融出资金 95,315,235,197.30 14.17 95,572,702,472.98 13.25 -0.27衍生金融工具公允 衍生金融资产 1,585,711,132.09 0.24 4,647,395,730.42 0.64 -65.88价值变动 存出保证金 14,663,884,765.39 2.18 13,113,732,595.16 1.82 11.82应收款项 824,924,459.73 0.12 683,224,191.12 0.09 20.74 买入返售金融资产 24,832,431,062.24 3.69 31,845,120,382.89 4.42 -22.02交易性金融资产 263,631,560,897.82 39.18 265,463,721,521.15 36.81 -0.69经 债权投资 0.00 0.00 1,380,137,541.88 0.19 -100.00 债权投资规模减少其他债权投资 63,154,568,278.74 9.39 68,351,202,060.94 9.48 -7.60其他权益工具投资 33,427,862,296.27 4.97 38,980,020,968.24 5.41 -14.24长期股权投资 12,703,911,440.77 1.89 12,706,426,248.85 1.76 -0.02固定资产 1,423,656,344.87 0.21 1,514,833,331.86 0.21 -6.02 使用权资产 887,458,105.06 0.13 850,593,109.33 0.12 4.33 在建工程 31,542,542.06 0.00 38,576,147.76 0.01 -18.23 无形资产 994,589,318.70 0.15 1,004,709,920.28 0.14 -1.01 公 商誉 9,670,605.55 0.00 9,670,605.55 0.00 0.00 递延所得税资产 409,017,149.21 0.06 575,627,556.40 0.08 -28.94其他资产 6,598,657,066.23 0.98 6,868,091,584.58 0.95 -3.92 短期借款 8,407,015,649.93 1.25 9,711,063,479.48 1.35 -13.43 应付短期融资款 44,686,029,950.92 6.64 57,384,139,330.79 7.96 -22.13拆入资金 11,113,734,847.06 1.65 9,979,674,503.57 1.38 11.36 交易性金融负债 40,517,616,704.47 6.02 53,648,120,028.96 7.44 -24.48衍生金融负债 3,858,253,312.95 0.57 5,219,509,952.79 0.72 -26.08财 卖出回购金融资产款 159,301,387,854.77 23.68 150,931,020,355.64 20.93 5.55代理买卖证券款 133,034,107,606.58 19.77 151,610,717,188.26 21.02 -12.25应付职工薪酬 6,188,954,065.17 0.92 5,413,224,507.11 0.75 14.33应交税费 578,795,295.70 0.09 819,073,628.91 0.11 -29.34 应付款项 27,477,197,636.92 4.08 25,025,289,434.78 3.47 9.80 合同负债 38,292,111.96 0.01 33,158,165.40 0.00 15.48 长期借款 3,547,629,594.99 0.53 3,589,284,684.97 0.50 -1.16 应付债券 96,725,729,864.04 14.38 114,971,305,439.57 15.94 -15.87递延所得税负债 445,186,466.24 0.07 438,307,093.94 0.06 1.57 租赁负债 938,225,894.58 0.14 906,572,098.16 0.13 3.49 其他负债 4,529,128,025.24 0.67 1,227,638,169.30 0.17 268.93 应付股利增加（1）资产情况 单位 ：元 币种 ：人民币 项目 本期期末数 上年期末数 本期末比上年末变动情况 资产总额 672,859,781,574.81 721,160,331,448.06 -6.70% 扣除代理买卖证券款后资产总额 539,825,673,968.23 569,549,614,259.80 -5.22%扣除代理买卖证券款后资产负债率 75.65% 77.13% 减少 1.48 个百分点2025年6月末，公司资产总额为6,728.60亿元，较2024年末减少483.01亿元，降幅6.70%，扣除代理买卖证券款后资产总额为5,398.26亿元，较2024年末减少297.24亿元，降幅5.22%，其中货币资金和结算备付金合1 计较2024年末减少251.89亿元，金融资产 较2024年末减少170.23亿元，融出资金和买入返售金融资产较2024年末减少72.70亿元。 公司资产质量和流动性保持良好。2025年6月末，公司货币资金和结算备付金、金融资产、融出资金和买入返售金融资产、长期股权投资占资产总额的比率分别为22.64%、53.77%、17.86%和1.89%。与上年末相比，货币资金和结算备付金合计占比减少1.98个百分点、金融资产占比增加1.24个百分点、融出资金和买入返售金融资产合计占比增加0.19个百分点、长期股权投资占比增加0.13个百分点。 （2）负债状况 单位 ：元 币种 ：人民币 项目 本期期末数 上年期末数 本期末比上年末变动情况 负债总额 541,387,284,881.52 590,908,098,061.63 -8.38% 代理买卖证券款 133,034,107,606.58 151,610,717,188.26 -12.25%扣除代理买卖证券款后负债总额 408,353,177,274.94 439,297,380,873.37 -7.04%2025年6月末，公司负债总额为5,413.87亿元，较2024年末减少495.21亿元，降幅8.38%，其中代理买卖证券款1,330.34亿元，较2024年末减少185.77亿元，降幅12.25%，扣除代理买卖证券款后的负债总额4,083.53亿元，较2024年末减少309.44亿元，降幅7.04%，其中，应付债券较2024年末减少182.46亿元，应付短期融资款较2024年末减少126.98亿元，交易性金融负债和衍生金融负债较2024年末减少144.92亿元。 从负债构成上看，公司卖出回购金融资产款、短期借款和拆入资金在负债总额中的合计占比为33.03%，代理买卖证券款占比为24.57%，应付债券占比为17.87%，应付短期融资款占比为8.25%，交易性金融负债和衍生金融负债合计占比为8.20%。与上年末相比，卖出回购金融资产款、短期借款和拆入资金合计占比增加4.16个百分点，代理买卖证券款占比减少1.08个百分点，应付债券占比减少1.59个百分点，应付短期融资款占比减少1.46个百分点，交易性金融负债和衍生金融负债合计占比减少1.77个百分点。 截至2025年6月末，公司扣除代理买卖证券款后资产负债率为75.65%，较2024年末减少1.48个百分点。 （3）股东权益状况 2025年6月末，公司归属于母公司的股东权益为1,313.97亿元，较2024年末增长12.18亿元，其中本年实现归属于母公司股东的净利润51.86亿元，计提分红款32.79亿元，计提应付永续债利息5.92亿元。 半度报告 | INTERIM REPORT 2、境外资产情况 境外资产511.61亿元，占总资产的比例为7.60%。 3、截至报告期末主要资产受限情况 具体内容详见本报告“第九节 财务报告”之“所有权或使用权受到限制的资产”的相关内容。 (三) 投资状况分析 关 对外股权投资总体分析 报告期内，公司新增对外股权投资300万美元，具体内容详见本报告“第九节 财务报告”之“长期股权投资”的相关内容。 1.本公司无重大的新增股权投资 2.本公司无重大的非股权投资 3.以公允价值计量的金融资产 经 单位 ：万元 币种 ：人民币 本期公允价值 计入权益的累计 本期计提 本期出售/ 资产类别 期初数 本期购买金额 其他变动 期末数 变动损益 公允价值变动 的减值 赎回金额 债券 28,751,891.34 -191,820.06 -93,664.37 110.97 73,238,569.38 75,559,583.48 -49,656.84 26,095,735.97 基金 3,787,573.91 29,421.18 15,906.35 - 55,348,773.96 54,615,984.43 -863.00 4,564,827.97 股票 2,642,816.77 114,397.65 -6,063.87 - 17,932,584.03 17,441,797.78 -15,717.93 3,226,218.87 衍生工具 -57,211.42 -144,009.30 - - - - -26,033.50 -227,254.22 其他 2,097,212.44 -34,871.18 - - 1,763,777.45 1,692,822.52 1,320.15 2,134,616.34 公 合计 37,222,283.04 -226,881.71 -83,821.89 110.97 148,283,704.82 149,310,188.21 -90,951.12 35,794,144.93 证券投资情况的说明 因证券自营业务为证券公司的主营业务，交易频繁、交易品种类别较多，且公司已在“第九节 财务报告”中披露了投资类别、公允价值变动、投资收益等情况，因此不按照证券明细披露相关情况。 财 (四) 主要控股参股公司分析 主要子公司及参股公司情况 单位：亿元 币种 ：人民币 公司名称 公司类型 主要业务 注册资本 总资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润招商证券资产 证券资产管理业务、公开募集证券投 子公司 10.00 58.16 54.33 4.76 2.03 1.54 管理有限公司 资基金管理业务。 通过设立不同子公司分别经营证券及 期货合约经纪、上市保荐、财务顾问、 招商证券国际 子公司 企业融资、投资管理、资产管理、市 53.86 511.61 91.84 4.77 1.33 1.28有限公司 场研究等业务，以及子公司所在地监 管规则允许的其他业务。 招商期货有限 商品期货经纪、金融期货经纪、期货 子公司 35.98 299.79 52.88 3.15 1.78 1.35 公司 投资咨询、资产管理。 私募股权投资基金业务及相关的咨 招商致远资本 子公司 询、顾问服务和监管机构允许开展的 21.00 39.18 22.07 0.50 0.19 0.15 投资有限公司 其他业务。 从事《证券公司证券自营投资品种清 招商证券投资 子公司 单》所列品种以外的金融产品、股权 101.00 97.80 93.22 0.87 0.74 0.62有限公司 等另类投资业务。 博时基金管理 基金募集、销售、资产管理及中国证 参股公司 2.50 132.57 101.44 23.56 10.05 7.63 有限公司 监会许可的其他业务。 招商基金管理 基金管理业务、发起设立基金、中国 参股公司 13.10 153.91 105.65 25.61 10.40 7.89 有限公司 证监会批准的其他业务。 (五) 公司控制的结构化主体情况 截至2025年6月30日，本集团合并了84个结构化主体，这些主体主要为资产管理计划、基金及有限合伙企业。对于本集团同时作为结构化主体的管理人和投资人的情形，本集团综合评估其持有投资份额而享有的回报以及 作为结构化主体管理人的管理人报酬是否将使本集团面临可变回报的影响重大，并据此判断本集团是否为结构化主 体的主要责任人。于2025年6月30日，上述纳入合并范围的结构化主体的总资产为人民币465.07亿元。 (六) 融资情况 1．融资渠道和融资能力 公司拥有多元化的融资渠道，可通过境内外增发、配股、发行永续次级债券、次级债券、公司债券、金融债券、短期融资券、收益凭证、转融资、同业拆借及回购、银行借款等方式进行融资。公司根据经营和业务发展需要 安排融资品种，优化融资结构。 半度报告 | INTERIM REPORT 2．负债结构 公司对资产和负债的规模及结构进行分析跟踪， 确保在资产和负债的规模及期限结构满足业务发展的 2025年6月末，公司总负债5,413.87亿元。扣 同时，将优质流动性资产维持在合理、充裕的水平。 除代理买卖证券款后，负债总额为4,083.53亿元，其 公司根据风险偏好制定了多层次的流动性风险指标限 中：应付债券967.26亿元，占比23.69%，应付短期 额管理体系，并对各风险指标运行情况进行每日监 融资款446.86亿元，占比10.94%；长期借款35.48 控。及时跟踪分析公司各项业务的开展情况，在此基 亿元，占比0.87%；卖出回购金融资产款1,593.01 础上，运用敏感性分析、压力测试、风险值分析等风 亿元，占比39.01%；短期借款84.07亿元，占比 险评估方法，对流动性风险情况进行动态监测，并采 2.06%；拆入资金111.14亿元，占比2.72%。公司 取相应的风险管控措施。公司建立内部风险报告制 关 经营情况稳健、盈利能力良好、融资渠道通畅、资产 度，及时掌握各项业务的流动性风险状况，采取应对 质量优良，为公司偿债能力提供了较强保障。 措施，保障公司各项业务经营的安全性、稳健性和持 3．流动性管理 续性。公司制定应对资金短缺的应急管理制度，组织 公司流动性管理以确保公司流动性安全和满足业 实施应急计划并定期开展演练和评估。积极拓展融资 务发展为目标，使公司在正常经营环境中，有充足的 渠道，通过多元化的融资方式，满足公司经营过程中 资金满足业务需求，在压力情况下，有足够的缓冲能 对资金的各类需求。2025年上半年，公司各项流动性 力释放现金流并保障非常规环境下的资金需求。 风险管理指标运行良好，流动性资产储备和现金流充 经 足，资产配置流动性继续保持较高水平。 公司资金管理部门统一负责公司的流动性管理 和资金调配，归集和安排资金计划，协调资金头寸和 资金需求，对现金头寸情况和现金流缺口进行每日 监控。 公 六、其他披露事项 公司按照《证券公司内部控制指引》《证券公司 (一) 可能面对的风险 全面风险管理规范》的要求，结合自身的运营需求， 报告期内，公司不断探索新的风险管理模式和方 率先建立由五个层次组成的现代化风险管理架构，包 法，以确保公司长期稳健发展。公司风险管理概况、 括：董事会的战略性安排，监事会的监督检查，高级 经营中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动 管理层及风险管理委员会的风险管理决策，风险管理 财 性风险以及其他风险等风险状况及其应对措施如下： 相关职能部门的风控制衡，其他各部门、分支机构及 1、风险管理概况 全资子公司的直接管理。 （1）风险管理架构 公司自成立伊始就致力于建立与自身总体发展战 略目标相适应的并富于全覆盖、前瞻性、全局性、有 效性、匹配性的风险管理体系。公司已建立健全公司 治理与有效的风险管理及内部控制体系，以管理公司 在证券市场中面临的风险。 公司风险管理组织架构如下图所示 风险管理架构图 |
