国科天成(301571):7-2 会计师事务所关于发行人申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复报告-豁免版
原标题:国科天成:7-2 会计师事务所关于发行人申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复报告-豁免版 申请向不特定对象发行可转换公司债券 的审核问询函中有关财务会计问题的 专项说明 致同会计师事务所（特殊普通合伙） 传真+861085665120 www.grantthornton.cn 关于国科天成科技股份有限公司 申请向不特定对象发行可转换公司债券 的审核问询函中有关财务会计问题的 专项说明 致同专字（2025）第110A019669号 深圳证券交易所： 根据贵所2025年8月11日下发的《关于国科天成科技股份有限公司申 请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020041）（以下简称“审核问询函”）的要求，致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）对审核问询函中提到的需要申报会计师说明或发表意见的问题进行了认真核查，现做专项说明如下： （以下如无特殊说明，本专项说明使用的简称与《国科天成科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“《募集说明书》”）中的简称具有相同含义。 本专项说明除特别说明外所有数值保留2位小数，若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。） 问题一 根据申报材料，报告期内，公司营业收入持续上升，分别为52,955.53万元、70,158.45万元、96,064.50万元和11,969.47万元，其中制冷型红外产品、非制冷型红外产品、精密光学电路模块及其他等业务收入均呈上升趋势。报告期内，公司光电业务毛利率分别为34.80%、38.69%、31.77%和33.69%，2024年下滑较多，其中公司制冷型红外产品毛利率分别为35.62%、38.46%、32.44%和32.19%，公司非制冷红外产品毛利率分别为6.32%、5.80%、28.17%和31.09%，公司精密光学产品毛利率分别为31.11%、42.29%、34.45%和39.71%，各主要产品毛利率存在一定波动。 报告期内，公司扣非归母净利润分别为9,519.51万元、12,869.77万元、16,029.79万元和1,214.23万元，但经营活动产生的现金流量净额分别为-20,343.55万元、-9,611.36万元、-2,931.46万元和-4,271.97万元，持续为负，主要系公司采购原材料以预付款模式为主，而下游客户要求给予一定信用期限所致，但与同行业可比公司现金流情况存在一定差异。 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为27,189.66万元、51,573.58万元、69,893.20万元和68,584.16万元，占同期末流动资产的比例分别为25.74%、42.19%、37.00%和36.26%。报告期各期末，公司账龄在1年以内的应收账款占比分别为92.28%、85.04%、83.19%和81.07%，呈下降趋势，主要受行业整体回款速度放缓的影响，但账龄结构优于同行业可比公司。截至2025年5月31日，公司各期末应收账款期后回款比例分别为84.64%、 78.89%、35.74%和20.30%，呈下降趋势。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.37、1.66、1.44和0.63，呈下降趋势，主要受行业整体回款速度放缓的影响。 报告期各期末，公司存货账面价值分别为33,825.70万元、47,044.98万元、52,074.22万元和55,145.84万元，占各期末流动资产比重分别为32.03%、38.49%、27.56%和29.15%，公司库龄在1年以内的存货占比分别为91.82%、76.73%、79.33%和79.33%，呈下降趋势。 报告期各期末，公司预付账款金额分别为16,158.87万元、10,376.28万元、18,824.68万元和24,452.60万元，存在波动且最近一年及一期增长较快，预付账款占流动资产比例分别为15.30%、8.49%、9.96%和12.93%。 报告期各期末，公司负债总额分别为19,822.79万元、36,304.96万元、66,984.70万元和67,125.88万元，2023-2024年末负债总额大幅增加主要系公司为满足营运资金需求而增加银行借款所致。报告期各期末，公司短期借款余额分别为6,508.54万元、23,025.04万元、54,788.68万元和56,588.54万元，占流动负债比例分别为34.52%、65.64%、82.66%和85.10%。报告期内，公司资产负债率分别为15.19%、22.77%、26.71%和26.64%，呈上升趋势。报告期各期末，公司流动比率分别为5.60、3.48、2.85和2.84，速动比率分别为3.80、2.12、2.05和1.99，利息保障倍数分别为114.42、30.14、12.27和4.89，均呈下降趋势。 报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为13,579.19万元、13,944.84万元、19,402.95和23,541.09万元，占非流动资产的比例分别为54.62%、37.45%、31.37%和37.47%。报告期内，发行人存在向主要供应商租赁设备的情形，所涉设备购买价格共计7,095.00万元。 报告期内发行人前五大客户及供应商有所变化，部分客户、供应商为公司新增前五大客户、供应商；最近一年及一期，发行人同时存在向某供应商的直接采购和间接采购。发行人存在部分涉军业务。报告期各期末，公司长期股权投资的账面价值分别为486.19万元、90.13万元、265.73万元和252.04万元。 请发行人补充说明：（1）结合产品结构、产品销量、销售单价、定价模式、成本结构、销售策略、市场竞争、主要客户等，说明报告期内发行人收入持续增长的原因及合理性，分产品说明报告期内公司各主要产品毛利率存在波动的原因及合理性，说明非制冷红外探测器通过委外加工方式生产的情况下，相关产品毛利率大幅上涨的原因及合理性，2024年公司光电业务毛利率大幅下降的原因及合理性，与同行业可比公司是否一致，相关不利因素是否持续，采取的应对措施及有效性。 （2）报告期内发行人经营活动现金流量净额持续为负值，与净利润波动趋势不匹配，请结合公司采购付款模式、客户信用政策变化等说明产生上述现象的原因及合理性，与同行业可比公司存在差异的原因及合理性，说明是否具有正常现金流量。 （3）结合公司同行业及下游发展状况、主要客户类型、结算进度和信用政策等，说明发行人应收账款规模与占比变动的原因和合理性，与收入增长是否匹配，账龄结构优于同行业可比公司的原因及合理性，账龄1年以内的应收账款占比、期后回款比例、应收账款周转率下降的原因及合理性，是否与同行业公司可比，逾期应收账款金额及占比情况，并结合账龄、计提比例、期后回款及坏账核销情况，说明是否存在逾期时间较长、回款风险较大的客户，是否存在单项计提坏账准备的情况，坏账准备计提是否充分。 （4）结合报告期内存货规模和结构、库龄和减值计提政策、采购和生产策略等，量化说明发行人存货规模是否与收入增长相匹配，库龄在1年以内的存货占比下降的原因及合理性，并结合同行业可比情况，说明报告期内存货跌价准备计提的充分性。 （5）结合采购合同条款及订单情况，说明报告期内预付账款对应的主体基本情况及是否存在关联关系，采购内容、采用预付方式的原因、预付金额占订单金额的比例，预付款对应的结算方式、结算周期和交货情况等主要合同的期后执行情况以及预付账款的期后结转情况。 （6）说明报告期内公司短期借款及负债总额持续增长的原因及合理性、资产负债率及各项财务指标变化的原因及合理性，并结合公司债务结构、应付账款规模占比、现金流情况、货币资金具体构成、受限情况等，进一步分析公司偿债能力，是否存在流动性风险；并结合同行业可比公司情况，说明是否具备合理的资产负债结构。 （7）说明发行人大额出资购买某供应商指定设备并向其出租的原因及具体情况，该等设备目前使用状态，租赁期限一年的情况下，是否可能出现到期不续租的风险，供应商未继续租用的情况下，公司是否能对设备继续使用，是否存在闲置或减值风险；说明报告期内固定资产账面价值大幅增长的原因及合理性，报告期内固定资产是否存在闲置、废弃、损毁和减值，结合对固定资产减值测试情况说明固定资产减值准备计提是否充分。 （10）列示可能涉及财务性投资相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。 请保荐人、申报会计师发表明确意见。 回复： 发行人说明： 一、结合产品结构、产品销量、销售单价、定价模式、成本结构、销售策略、市场竞争、主要客户等，说明报告期内发行人收入持续增长的原因及合理性，分产品说明报告期内公司各主要产品毛利率存在波动的原因及合理性，说明非制冷红外探测器通过委外加工方式生产的情况下，相关产品毛利率大幅上涨的原因及合理性，2024年公司光电业务毛利率大幅下降的原因及合理性，与同行业可比公司是否一致，相关不利因素是否持续，采取的应对措施及有效性（一）报告期内发行人收入持续增长的原因及合理性 报告期各期，公司营业收入分别为52,955.53万元、70,158.45万元、96,064.50万元和40,653.68万元，2022-2024年复合增长率达34.69%。公司营业收入增长主要来自于光电业务，而光电业务收入持续增长的主要原因为：公司制冷红外产品主要采用锑化物技术路线，拥有差异化的竞争优势并采取了积极的市场策略，报告期内市场认可度和优质客户持续增加，同时公司自研的探测器、镜头等上游核心器件逐步实现量产，产品竞争力进一步提升，产品结构更加丰富，进而在下游需求持续旺盛的市场环境中实现收入持续增长。 报告期内，公司营业收入持续增长的具体原因及商业合理性分析如下：1、公司营业收入增长主要来自光电业务板块 报告期内，公司主营业务收入的构成及增长情况如下表所示： 单位：万元
2、公司光电业务主要产品收入持续增长，主要系公司拥有差异化的技术路线竞争优势并采取了积极的市场策略，市场认可度和优质客户持续增加，同时公司自研的探测器、镜头等产品逐步实现量产，产品竞争力进一步提升，产品结构更加丰富，进而在下游需求持续旺盛的市场环境中实现收入持续增长报告期内，公司光电业务的主要产品构成情况如下表所示： 单位：万元
（1）公司制冷红外产品主要采用锑化物技术路线，相较其他多数厂商的MCT技术路线具有差异化竞争优势，同时在公司向产业链上游拓展的发展战略下，公司采取积极的市场策略拓展业务，与中下游客户共建产业链生态，市场认可度和优质客户持续增加，从而实现产品销量及收入的持续增长 报告期内，公司制冷红外产品的收入、销量如下表所示： 单位：万元、个、万元/个
①公司制冷红外产品主要采用锑化物技术路线，相较于国内多数厂商选用的碲镉汞技术路线在产品稳定性、盲元率等性能指标方面表现更佳，同时因国内竞品较少而形成较强的差异化竞争优势。报告期内，公司在客户组织的比测、谈判、询价、招投标等活动中多次胜出，市场认可度和优质客户持续增加，例如：2023年中国船舶集团、四川九洲集团首次进入公司前五大客户，2024年兵器工业集团、兵器装备集团首次进入公司前五大客户，进而带动公司制冷红外产品的销量及收入持续增长。 ②报告期内，公司持续向上游探测器、镜头等核心器件领域拓展，2023年研制出代表行业技术前沿的T2SL探测器并自2024年开始面向市场推广，截至目前公司已具备T2SL探测器中等批量生产能力，并于下游客户达成若干套T2SL探测器销售订单或意向订单，预计2026年将具备大批量生产和市场供应能力。为配合向上游拓展的发展战略和T2SL探测器产能释放节奏，2024年以来公司采取了向产业链中游客户销售探测器、镜头等核心零部件及技术方案和向产业链下游客户销售机芯、整机等高集成度产品并举的市场策略，通过加强产业链中游客户的拓展力度，发挥公司技术优势和中游客户的市场资源优势，共同打造产业链生态以实现锑化物制冷红外路线的快速推广应用，为公司后续形式销售的产品数量增加，销售均价虽有所下降，但整体销量及收入同比明显增加。 ③由于公司的电路模块等其他产品主要配合探测器、机芯等红外产品使用，报告期内随着公司红外产品销量及客户数量增加，其收入亦呈持续增长趋势。 综上所述，公司制冷红外产品主要采用锑化物技术路线，相较其他多数厂商的MCT技术路线具有差异化竞争优势，同时在公司向产业链上游拓展的发展战略下，公司采取积极的市场策略拓展业务并与中下游客户共建产业链生态，市场认可度和产品销量持续提升，从而实现持续销量及收入的持续增长，并进而带动电路模块等其他相关产品的收入增加。 （2）报告期内公司持续向上游核心器件领域拓展，超精密光学加工中心于2023年投入使用，自研非制冷探测器于2024年通过委外方式实现量产，产品性价比和市场竞争力显著提升，进一步丰富了产品结构，并推动公司精密光学和非制冷红外产品收入高速增长 报告期内，公司非制冷红外产品、精密光学产品的收入、销量和均价如下：单位：万元、个、万元/个
①2023年公司使用自有资金建设的“超精密光学加工中心”项目首条产线投入使用，并在当期实现了镜片的自主加工能力，2024年进一步实现镜头的批量自产能力，相较于原外购模式的成本显著下降，产品结构更加丰富，并与红外产品业务在产品竞争力和客户资源等方面形成有效协同，进而推动公司精密光学业务收入自2023年起进入高速增长期。 ②2023年公司自研出高性价比非制冷型探测器，并在2024年通过委外方式实现批量生产供应，相较于以前年度外购非制冷探测器的成本明显下降，非制冷红外产品的供应能力、性价比和市场竞争力均得到了显著提升，进而推动公司非制冷红外产品业务自2024年起进入高速增长期。 综上所述，报告期内公司持续向上游核心器件领域拓展，超精密光学加工中心于2023年投入使用，自研非制冷探测器于2024年通过委外方式实现量产，产品性价比和市场竞争力显著提升，进一步丰富了产品结构，并推动公司精密光学和非制冷红外产品收入高速增长。 （3）报告期内公司下游市场对红外产品的需求持续旺盛，为公司光电业务收入增长提供了良好市场环境 红外、激光等光电技术在现代战场的侦察、识别、跟踪、火控、显示、指挥、控制、通信等方面起到不可替代的作用，相关技术发展和装备研制受到世界各国越来越多的重视。在此背景下，报告期内公司下游市场的需求持续旺盛，为公司掌握核心技术、产品性能领先和具备国产化能力的光电厂商提供了坚实市场基础，例如：同行业可比上市公司中，睿创微纳、富吉瑞在2022-2024年营业收入复合增长率亦分别达到27.71%和65.10%，采用MCT制冷红外路线且具备非制冷红外产品能力的高德红外相关产品收入亦保持增长趋势。 综上所述，报告期内公司下游对红外产品的市场需求持续旺盛，为公司光电业务收入增长提供了良好市场环境。 （二）报告期内公司各主要产品毛利率存在波动的原因及合理性、非制冷红外探测器委外模式下相关产品毛利率大幅上涨的原因及合理性 报告期内，公司主营业务毛利率的构成及波动情况如下表所示：
38.62%，整体较为稳定，各期波动主要受光电业务毛利率波动影响，其他主营业务因收入占比较低导致其对主营业务毛利率的影响较小。报告期内，公司光电业务主要产品的毛利率波动情况如下表所示：
1、制冷红外产品毛利率波动主要受销售结构变动影响，2024年以来毛利率下降，主要系公司向上游核心器件领域转型并推动产业生态建设，以探测器形式销售的产品比例增加所致，上述毛利率下降仅为暂时性影响，公司自研T2SL探测器量产后的毛利率水平预计将明显回升 报告期内，公司制冷型红外产品的毛利率分别为35.62%、38.46%、 32.44%和33.90%，毛利率有所波动，主要受销售结构变动影响，具体如下表所示：
2024年和2025年上半年，公司制冷红外产品毛利率较2023年有所下降，主要系探测器收入占比增加和毛利率下降所致，具体原因为：公司持续向上游核心器件及技术领域拓展，自研T2SL探测器预计将在2026年实现大规模量产，为配合该发展战略和T2SL探测器产能释放节奏，公司推行向中游客户提供核心零部件和配套技术方案及向下游客户提供集成产品并举的销售策略，2024年以来加强了对产业链中游客户的拓展力度，增加探测器等核心零部件的销售比例并适当调低售价，进而与产业链中下游企业建立广泛业务合作，共同推动锑化物技术路线的普及应用，并为后续自身T2SL探测器大规模推广奠定市场基础，因而导致制冷红外产品毛利率水平较2023年有所下降。 上述毛利率下降预计不具有持续性，主要系报告期内公司销售的探测器以毛利率较低的InSb型为主。公司自研的T2SL探测器相比InSb探测器具有性能优势和成本优势，市场竞争力更强，大规模量产后的毛利率水平预计将显著高于目前的InSb系列产品。2025年以来，公司T2SL探测器的市场推广效果良好，截止目前累计新签或达成销售意向的T2SL探测器数量持续增加，2026年T2SL探测器量产线投入使用后预计T2SL探测器的销量占比将进一步大幅提升。因此，公司2024年以来的毛利率下降仅为暂时性影响，不具有持续性。 综上所述，公司制冷红外产品毛利率波动主要受销售结构变动影响，2024年以来毛利率下降，主要系公司持续向上游核心器件领域转型并推动产业生态建设，以探测器形式销售的产品比例增加所致，上述毛利率下降仅为暂时性影响，公司自研T2SL探测器大规模量产后的毛利率水平预计将明显回升。 2、公司非制冷红外产品毛利率自2024年起明显增长，主要系公司自研的非制冷探测器于2024年起通过委外方式实现量产，成本较以前年度的外购模式大幅下降，产业附加值明显提升所致 报告期内，公司非制冷型红外产品毛利率分别为6.32%、5.80%、28.17%和36.76%，2024年和2025年上半年的毛利率水平明显提升，主要原因为：（1）2022年至2023年，公司非制冷产品主要是基于外购非制冷探测器开发并销售的机芯及整机产品，受外购探测器成本较高影响，公司只能获取机芯及整机开发环节的附加收益，且相较于其他具备非制冷探测器自产能力的竞争对手面临较大成本劣势，进而导致期间公司非制冷红外产品收入规模较小，毛利率水平较低；（2）2024年公司自研的非制冷探测器通过委外方式实现批量供应，公司非制冷红外产品业务的产业附加值大幅提升，且委外模式下的探测器获取成本较外购模式明显下降，凭借性价比优势形成较强市场竞争力，进而导致公司非制冷红外产品业务自2024年以来的收入规模和毛利率明显提升。 综上所述，公司非制冷红外产品毛利率自2024年起明显增长，主要系公司自研的非制冷探测器于2024年通过委外方式实现量产，成本相较于外购探测器具有明显优势所致。 3、公司精密光学产品毛利率波动主要受产品销售结构变动影响，2023年毛利率较高主要系毛利率较高的镜片收入占比较高所致，随着2024年以来公司自研镜头量产逐步增加，自产模式下的成本优势逐步显现，2025年精密光学业务毛利率已明显回升 报告期内，公司精密光学产品的毛利率分别为31.11%、42.29%、34.45%和39.58%，存在一定波动，主要系各期产品销售结构影响所致，具体如下表所示：
由于镜头产品与公司红外业务在产业链配合和市场资源方面更具协同效应，2024年公司超精密光学加工中心的主要产品逐步由镜片等光学元器件向镜头产品延伸，当期镜头收入占比由2023年的33.82%提升至73.75%，但受扩产磨合期影响当期的镜头生产成本暂未明显下降，公司当期镜头毛利率同比基本持平且低于镜片等其他光学元器件，进而导致2024年精密光学毛利率下降至34.45%。 2025年以来，公司自产镜头业务的快速发展，上半年镜头收入占比进一步增至90.46%，同时随着公司技术工艺的磨合成熟与产量增加，自产镜头成本下降并导致毛利率增至40.30%，进而带动精密光学业务毛利率整体增至39.58%。 综上所述，公司精密光学产品毛利率波动主要受产品销售结构变动影响，2023年毛利率较高主要系当期毛利率较高的镜片收入占比较高所致，随着2024年以来公司自研镜头量产逐步增加，自产模式下的成本优势逐步显现，2025年精密光学业务毛利率已明显回升。 4、研制业务、电路模块及其他产品 报告期内，公司研制业务毛利率波动较大，主要系研制业务属于非标业务，不同项目间的技术难度、功能复杂度、开发周期、硬件材料成本占比等差异较大，进而导致研制业务毛利率波动较大。随着公司研制业务收入占比的不断下降，该业务对光电业务毛利率的影响已经极低。 报告期内，公司电路模块及其他产品的毛利率整体呈下降趋势，主要系该类产品的构成较为复杂，不同产品的毛利率由于功能复杂度、定制化程度不同而有所差异，早期毛利率水平较高主要系包含部分定制化程度较高、功能相对复杂的型号所致；随着报告期内公司产品标准化程度不断提升，销售的电路模块等产品中通用性、标准化产品的比例增加，进而导致其毛利率整体呈下降趋势。 （三）2024年公司光电业务毛利率大幅下降的原因及合理性，与同行业可比公司是否一致，相关不利因素是否持续，采取的应对措施及有效性1、2024年公司光电业务毛利率大幅下降，主要受制冷红外产品毛利率下降的影响，系公司持续向上游核心器件领域转型并推动产业生态建设，以探测器形式销售的产品比例增加所致，相关不利因素不具有持续性 2024年公司光电业务毛利率31.77%，同比下降6.92个百分点，主要产品对毛利率变动影响的量化分析如下表所示：
如上表所示，2024年公司光电业务毛利率同比降幅较大，主要受制冷红外产品毛利率下降的影响，具体原因及商业合理性说明如下： 2024年公司制冷红外产品毛利率同比下降约6个百分点，主要系本期毛利率较低的探测器收入占比由2023年的20.43%增至2024年的40.28%所致。 公司探测器形式销量占比增加的具体原因为：公司持续向上游核心器件及技术提供商转型，自研T2SL探测器预计将在2026年实现大规模量产，为配合该发展战略和T2SL探测器产能释放节奏，公司推行向中游客户提供核心零部件和配套技术方案及向下游客户提供集成产品并举的销售策略，加强对产业链中游客户的拓展力度，增加探测器等核心零部件的销售比例，进而与产业链中下游企业建立广泛业务合作，共同推动锑化物技术路线的普及应用，并为后续自身T2SL探测器大规模推广奠定市场基础，因而导致制冷红外产品中探测器收入占比增加。 上述毛利率下降预计不具有持续性，主要系公司报告期内销售的探测器以毛利率较低的InSb型为主。公司自研的T2SL探测器相比InSb探测器具有性能优势和成本优势，市场竞争力更强，大规模量产后的毛利率水平预计将显著高于目前的InSb系列产品。2025年初以来，公司T2SL探测器的市场推广效果良好，截至目前累计新签或达成销售意向的T2SL探测器数量持续增加，2026年T2SL探测器量产线投入使用后预计T2SL探测器的销量占比将进一步大幅提升。 综上所述，2024年公司光电业务毛利率大幅下降，主要受制冷红外产品毛利率下降的影响，系公司持续向上游核心器件领域转型并推动产业生态建设，以探测器形式销售的产品比例增加所致，相关不利因素不具有持续性，预计公司自研T2SL探测器大规模量产后的毛利率水平预计将明显回升。 2、同行业可比公司毛利率无统一变动趋势，公司2024年光电业务毛利率下降主要系自身内部业务结构调整优化所致，不涉及行业不利因素 2023年和2024年，同行业可比公司可比业务毛利率变动情况如下：
综上所述，2023-2024年，公司同行业可比公司相关产品毛利率无统一变动趋势，公司2024年光电业务毛利率下降主要系自身内部业务结构调整优化所致，不涉及行业不利因素。 3、公司2024年光电业务毛利率下降系暂时性影响，随着公司向上游核心器件领域的快速发展，在T2SL探测器、非制冷探测器、镜头等核心器件的量产能力逐步提升后，公司预计未来的光电业务毛利率将得到有效提升公司2024年光电业务毛利率下降主要系制冷探测器销量占比增加，自研的T2SL探测器毛利率水平较高，但报告期内尚未实现大规模量产销售，当期销售的探测器以毛利率较低的InSb型为主所致。 公司2024年以来的上述毛利率下降仅为暂时性趋势，随着公司向上游核心器件领域的快速发展，在T2SL探测器、非制冷探测器、镜头等核心器件的量产能力逐步提升后，公司预计未来的光电业务毛利率将得到有效提升，结合同行业可比公司情况具体说明如下：
公司目前的产业布局和发展战略预计将有效提升未来的光电业务毛利率水平，其中：（1）在制冷红外产品方面，公司目前已具备T2SL探测器中等批量生产能力，2025年以来新签订单和意向订单持续增加，T2SL探测器量产线预计可在2026年内投入使用，在公司制冷红外产品收入中的占比预计将大幅提升，进而有效提升公司制冷红外产品业务的毛利率水平；（2）在非制冷红外产品方面，公司自研非制冷探测器已于2024年通过委外方式实现批量供应，首条自建封装线预计可在2025年内投入使用，届时将进一步提升非制冷红外产品的收入及毛利率水平；（3）在精密光学业务方面，公司目前已具备镜片、镜头的自研和生产能力，且超精密光学加工中心处于产能扩建中，预计2025年内即可投入使用，未来光学核心器件的自给能力和盈利水平预计将进一步提升。 综上所述，公司2024年光电业务毛利率下降系暂时性影响，随着公司向上游核心器件领域的快速发展，在T2SL探测器、非制冷探测器、镜头等核心器件的量产能力逐步提升后，公司预计未来的光电业务毛利率将得到有效提升。 （四）核查程序及核查结论 1、核查程序 申报会计师就上述事项执行的主要核查程序如下： （1）获取公司收入成本大表，分析公司产品结构、销售金额、销售数量、销售单价等情况，分析公司收入持续增长的原因及合理性； （2）查阅同行业可比公司招股说明书、年报、问询反馈等资料，了解同行业收入情况及下游应用情况、毛利率情况等； （3）通过访谈公司主要负责人、分析公司产品结构，了解公司战略规划布局，了解收入增长原因； （4）获取公司收入成本大表，分析各产品收入、成本变化情况，分析各产品毛利率波动情况；分析同行业毛利率变化情况，分析同行业毛利率变动是否与公司一致； （5）访谈公司非制冷探测器主要负责人，了解公司采用委外加工方式的原因及毛利率增长情况。 2、核查结论 经核查，申报会计师认为： （1）公司营业收入增长主要来自光电业务板块，公司光电业务主要产品收入持续增长，主要系公司拥有差异化的技术路线竞争优势并采取了积极的市场策略，市场认可度和优质客户持续增加，同时自研探测器、镜头镜片等器件逐步实现量产，产品竞争力进一步提升，产品结构更加丰富，进而在下游需求持续旺盛的市场环境中实现收入持续增长； （2）报告期内公司光电业务不同产品的毛利率变动趋势存在一定差异，主要是受产品明细销售构成、自研零部件量产进度、公司市场策略等因素的影响，变动具有合理性； （3）公司非制冷红外产品毛利率自2024年起明显增长，主要系公司开始自研自产探测器以替代外采，产业附加值大幅提升，公司自研的非制冷探测器于2024年起通过委外方式实现量产，但成本相较于外购探测器仍具有明显优势； （4）2024年公司光电业务毛利率大幅下降，主要受制冷红外产品毛利率下降的影响，系公司持续向上游核心器件领域转型并推动产业生态建设，以探测器形式销售的产品比例增加所致，相关不利因素不具有持续性。 二、报告期内发行人经营活动现金流量净额持续为负值，与净利润波动趋势不匹配，请结合公司采购付款模式、客户信用政策变化等说明产生上述现象的原因及合理性，与同行业可比公司存在差异的原因及合理性，说明是否具有正常现金流量 （一）公司经营活动现金流净额与净利润波动趋势不匹配，主要系存货和经营性应收项目增加所致，报告期内公司采购付款模式、客户信用政策未发生重大变化，各期存货、应收款项变动趋势与公司营业收入相匹配，具有合理性报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-20,343.55万元、-9,611.36万元、-2,931.46万元和-7,622.69万元，整体呈改善趋势但持续为负值，与净利润持续为正值的增长趋势不匹配，其勾稽关系如下表所示： 单位：万元
一方面，报告期内公司主要使用外购的InSb探测器，由于国内具备InSb探测器量产供货能力的企业极少，供应商会要求下游客户采用预付款模式订货，而公司为满足制冷红外业务高速增长的需求，需维持较大的采购量和备货量，进而导致因采购预付和备货形成的资金流出较大。 另一方面，公司下游包含较多的军工单位及其配套企业，按照行业惯例通常需要给予客户一定的付款信用期限。公司与下游客户销售合同中约定的信用期限通常为1-3个月，受行业特性影响，实际回款周期则受客户内部资金管理审批、集中付款、行业整体回款速度等因素综合影响一般期限都会较长。同时，由于公司营业收入主要集中在下半年，进一步导致各期末的应收账款规模会相对较大。 报告期内，公司对探测器的预付款采购方式、对主要客户的信用政策未发生重大变化，经营性应收项目和存货随公司收入规模增加而增长，经营活动现金流变动趋势与经营情况、采购付款模式、销售回款模式等相匹配，具体分析如下： 1、报告期内公司存货变动趋势与收入相匹配 报告期内，公司存货账面余额与各期收入的增长对比情况如下表所示：单位：万元，%
报告期各期末，公司存货中约90%以上为探测器等原材料。由上表可见，报告期内公司营业收入持续增长，2022-2024年复合增长率达34.69%，而下游客户为保证交付及时性通常会对公司提出备货要求，公司需根据各期订单、客户要求及下期市场预测情况进行提前备货，进而导致报告期内存货规模随收入持续增长，2022-2024年存货余额复合增长率为24.68%，与收入变动趋势相匹配。 2025年6月末，公司存货余额同比增幅明显高于收入，主要是受所处行业特性影响，公司客户通常会在下半年组织开展相关产品的采购、交付和验收工作，而公司在上半年即需提前备货，进而导致2025年6月末存货增幅明显高于收入。 综上所述，报告期内存货规模持续增长，主要系备货需求随营业收入持续增长所致，存货变动趋势与收入相匹配。 2、报告期内公司应收账款变动趋势与收入相匹配 报告期内，公司业务规模持续增长，营业收入和应收账款余额相应增长，具体如下： 单位：万元，%
2023年公司应收账款余额增幅相对较大，主要系当期军工客户采购量较大，军工类客户收入占比由65.70%增至78.08%，同时2022年以来下游行业的回款速度整体放缓，公司销售回款速度亦有所放缓，进而导致期末应收账款增幅较大。2023年公司与多数同行业可比公司、其他军工电子领域上市公司的应收账款周转率同比均明显下降，与行业整体回款速度放缓的情况相符，具体如下：
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