赛特新材(688398):兴业证券股份有限公司关于福建赛特新材股份有限公司2025年半年度持续督导跟踪报告
关于福建赛特新材股份有限公司 2025年半年度持续督导跟踪报告 兴业证券股份有限公司（以下简称“兴业证券”或“保荐人”）作为福建赛特新材股份有限公司（以下简称“赛特新材”、“公司”或“上市公司”）的持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第11号——持续督导》等法律、行政法规、部门规章及业务规则，对赛特新材进行持续督导，并出具本持续督导跟踪报告。 一、持续督导工作情况
无。 三、重大风险事项 （一）经营风险 1、产品主要应用领域、下游客户集中度较高的风险 受成本、市场发展等因素影响，公司的真空绝热板产品目前主要应用在能效等级要求较高、容积率要求较高的冰箱、冷柜领域，产品应用领域较为集中；同时，由于下游冰箱冷柜制造行业的客户市场集中度较高，因此公司现阶段存在产品主要应用领域、下游客户集中度较高的情况。若未来真空绝热板市场的供需格局发生不利变动，公司在冰箱、冷柜等家电行业的渗透率提升不及预期，市场中出现替代产品或技术，或主要客户扩大供应商范围、削减对公司的采购量，甚至发生大客户流失等情况，都将对公司的成长性及盈利水平造成不利影响。 2、市场竞争加剧风险 真空绝热板在冰箱、冷柜等行业的使用渗透率目前尚较低，随着全球对家电产品能效标准要求的提高，以及终端消费升级，该渗透率将进一步提升，一方面真空绝热板制造行业正在吸引更多的国内外新进入者，另一方面原有行业参与者也将持续加大研发投入和提高产品性能，并进一步扩大产能，市场竞争正日益加剧。此外，不排除未来随着技术进步和发展，纳米孔绝热材料、辐射绝热材料等其他新型绝热材料突破在冰箱冷柜等领域的应用。因此，若未来有新的竞争对手突破行业技术、资金等壁垒，进入真空绝热板行业，或者出现适用于冰箱冷柜等领域的其他新型绝热材料，将导致行业竞争加剧。如果公司不能继续保持在技术研发、产品性能、产品迭代等方面的优势并开发储备行业先进技术，或者不能及时扩充产能满足日益增长的客户需求，则未来可能面临因市场竞争加剧或产品替代使公司丧失部分核心客户的风险，对公司的经营业绩造成不利影响。 3、主要原材料和能源的供应及价格波动风险 公司主要原材料包括无碱短切纤维、高碱棉、EVOH膜、尼龙膜、聚乙烯膜等，主要能源动力为天然气等，主要原材料和能源动力系公司主营业务成本的主要组成部分，其供应稳定性及价格对公司的业务经营和盈利能力影响较大。上述主要原材料和能源的供应及价格主要受行业竞争状况、国际贸易往来、供需变化、运输条件等因素影响。若未来以上因素发生不利变化，使主要原材料和能源出现供应短缺或价格大幅上升的情形，而公司未能及时有效地应对，将对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。 4、经营业绩波动风险 报告期内，能源价格较稳定，主营产品下游需求回升，销售量增长，但部分原材料价格波动较大。未来若上述影响因素向不利面发展且公司不能及时有效应对，或者未来受国际、国内经济环境和各种因素的综合影响，下游行业或主要客户发展低迷或发生重大变化，公司的销售收入将可能面临较大幅度波动的情况。 同时公司业绩还将面临原材料成本、人力成本、能源成本、持续的研发投入等各方面因素影响，从而使得公司面临经营业绩下滑的风险。 5、公司纳米高阻隔膜无法顺利量产的风险 公司自主研发的纳米高阻隔膜或有助于降低阻隔膜原材料成本或提高阻隔性能，目前还处于研发优化阶段。初步测试样品具有较好的耐高温高湿性能，但未来能否通过客户使用许可以及能否最终实现顺利量产存在一定不确定性，不排除无法顺利通过客户许可或者无法顺利量产的风险。 6、新应用领域拓展不及预期的风险 公司真空玻璃产品以及应用于建筑、新能源电池等领域的真空绝热板系列产品在材料、工艺、设备研发方面已实现一定进展，相关产品的制作工序复杂，且产线均为定制化设备，若项目实施过程中因生产工艺、量产能力、产品应用等环节存在技术不成熟、产品品质不稳定、成本控制不力或产品不符合市场需求，可能导致未能按计划正常实施，从而影响投资收益和公司经营业绩。 公司作为真空玻璃赛道的新参与者，若无法形成自身竞争优势，可能面临市场开发不足而导致市场份额低于预期的风险。且公司真空玻璃尚未取得客户正式认证及形成产品批量化生产和销售，因此存在认证不能通过或认证周期长难以达成预期销售目标，以致效益不达预期的风险。以新能源动力电池及储能电池、节能建筑、高温设备隔热、LNG设备保温、冷链等下游应用场景为目标市场的真空绝热板，由于发展时间较短，市场认知尚未完全形成，其应用仍处于导入期，若下游行业需求不及预期或公司市场开拓能力不足，将使公司面临产能无法消化的风险。 （二）财务风险 1、毛利率下降的风险 公司毛利率主要受下游市场供需、市场竞争强度、产品价格、产品结构变化、原材料价格、能源价格、运输成本及汇率波动等多个因素影响。如果未来上述因素出现持续不利变化，且公司无法有效应对，则可能导致公司毛利率出现下降的风险。 2、汇率波动带来的汇兑损失风险 公司产品出口区域主要分布在韩国、日本、欧美等国家和地区，且大多以美元结算。随着海外市场规模的扩大，公司出口收入可能进一步增加，如果未来结算汇率出现不利变动，产生大额汇兑损失，将对公司经营业绩产生不利影响。 3、存货跌价风险 公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，在资产负债表日按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备，在确定产成品可变现净值时充分考虑产品的有效期对可变现净值的影响。如果未来公司存货余额增长，且原材料价格发生大幅波动或者市场需求发生重大不利变化，公司存货将面临跌价风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。 4、税收优惠政策变化风险 经重新认定，公司于2022年12月14日取得高新技术企业资格证书，证书编号：GR202235003031，有效期三年，有效期内本公司适用15%的企业所得税税率。依据《中华人民共和国企业所得税法》第三十条、《中华人民共和国企业所得税实施条例》第九十五条、《企业研究开发费用税前扣除管理办法（试行）》规定，公司符合加计扣除条件的研究开发费用在计算应纳税所得额时享受加计扣除优惠。上述高新技术企业、研发费用加计扣除以及出口退税等税收优惠政策历史一致性与连贯性较强。但如果未来公司高新技术企业资格重新认定未能通过，或国家调整相关税收优惠政策，而公司无法享受相关优惠政策，则有可能提高公司的税负水平，从而给公司业绩带来不利影响。 5、应收账款规模扩大的风险 公司主要客户系信誉良好、资金实力较强的优质客户，但随着公司业务规模的扩大，公司应收账款未来可能进一步增加；公司内销客户账期通常长于外销，随着公司内销收入比例的增长，未来应收账款可能进一步增加。若未来下游行业或主要客户生产经营情况出现重大不利变化，或者公司与客户发生合同纠纷等事项，则公司存在应收账款不能及时足额回收的风险，进而对公司经营业绩和现金流产生不利影响。 6、固定资产折旧增加的风险 随着“赛特真空产业制造基地（一期）”“年产200万平方米真空玻璃建设项目”“应用于能源热管理的真空绝热板项目”等项目的推进，公司固定资产规模在2025年将持续扩大，折旧将相应增加，各项目建成投产后还处于产能爬坡并逐步释放的阶段，新增固定资产折旧将可能对公司的经营业绩产生一定的影响。 同时项目产生效益受国内外宏观经济、产业政策、市场环境和竞争情况等多方面因素影响，若因市场环境变化等因素导致项目不能产生预期效益，公司盈利水平可能会因折旧费用增加而受到不利影响。 （三）行业风险 公司产品真空绝热板现阶段主要应用于冰箱、冷柜等冷链领域，市场渗透率较低，规模相对较小。如果未来真空绝热板对传统保温材料的替代效应不足、渗透率不及预期或冰箱、冷柜等下游市场需求萎缩、产销量下降，则可能对公司业务的持续增长带来较大不利影响。 （四）宏观行业风险 市场环境发生不利变化的风险。当前国际形势纷繁复杂，本报告期公司外销收入占当期营业收入的39.28%，占比仍较大且公司境内客户的终端产品也存在大量出口的情况，若公司主要客户所在国以及主要客户的出口国的政治、经济、贸易政策等发生较大变化、个别国家关税政策发生重大不利变化或发生战争、公共卫生事件以及其他不可抗力事件，我国出口政策出现较大变化或我国与公司产品主要出口国之间发生较大贸易摩擦等情况，均可能对公司业务产生不利影响。 四、重大违规事项 在本持续督导期间，公司不存在重大违规事项。 五、主要财务指标的变动原因及合理性 2025年上半年，公司主要财务数据如下表所示： 单位：万元、%
2025年上半年，赛特新材实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少80.41%，主要原因为：（1）报告期产品销售均价整体下降；部分原材料涨价等原因导致相应营业成本上升；（2）报告期因经营规模扩大，管理人员薪酬增加、折旧及摊销增加等导致管理费用比上年同期增加；（3）报告期计提可转债利息增加。因而导致基本每股收益、稀释每股收益等主要财务指标也同比下降。保荐人已提请公司经营管理层关注业绩下滑因素及变化情况，并督促公司采取有效应对措施加以改善。 六、核心竞争力及变化情况 （一）公司的核心竞争力 公司是一家从事真空绝热材料制造技术开发及其应用研究的科技型企业，已在核心技术团队、优质稳定的客户资源、产业链一体化等方面具备一定的竞争优势： 1、核心技术团队和研发优势 公司专注于在真空绝热领域的研发和积累，是国内较早开始真空绝热技术研发与产业化应用探索的企业之一。公司以创始人、核心技术人员汪坤明先生为技术带头人，培育出一支高素质、创新能力强的研发团队。研发人员横向覆盖真空学、传热学、制冷及设备、材料学等多学科背景，含福建省“双百计划”科技创业领军人才一名，福建省引进高层次创业创新人才一名，龙岩市引进高层次创业创新人才二名。公司拥有“博士后创新实践基地”“博士后科研工作站”、福建省工程技术研究中心、福建省企业技术中心，并设有“建筑用真空绝热板”和“工业用真空绝热板”标准化实验室，为公司引进和培养高层次科研人才提供重要平台支持，吸引更多优秀的技术人才加入，共同开展真空绝热领域的前沿研究，推动技术进步和产业升级。截至报告期末，公司研发人员共161人，在真空绝热板芯材制备、阻隔膜检测及制备、吸附剂测试及制备、真空封装及真空绝热板产品性能检测、生产线自动化提升及设备开发等方面积累了较为丰富的研发经验，具备较强的研发能力。 依托核心技术团队和技术沉淀以及持续的研发资金投入，公司形成了较强的研发综合实力和创新发展能力。近年来，公司以市场需求为导向，依托多学科技术融合优势，围绕材料开发、工艺及装备创新、检测体系构建与真空绝热技术应用等方面开展系统性研发工作。自主设计先进真空装置与智能检验设备，具备较强的核心设备自主研发与技术迭代实力。这一能力体系不仅为拓展主营业务下游应用场景筑牢技术根基，更在持续创新中强化了公司技术储备与人才竞争力。 公司先后被评为国家火炬计划重点高新技术企业、福建省战略性新兴产业骨干企业、福建省科技小巨人领军企业、国家级专精特新“小巨人”企业、标准创新型企业(初级)、福建省创新型民营企业100强等荣誉称号。公司的核心技术和产品得到了业界的广泛认可，公司多款真空绝热板、真空玻璃等产品先后五次获得中国家电博览会“艾普兰核芯奖”，四次入选中国绝热节能材料协会“产品质量领跑者”；真空玻璃还获中国家电博览会“金钉奖”。公司及产品所获得的荣誉和奖励均体现了公司的技术研发优势。 2、优质稳定的客户资源优势 经过在真空绝热行业内十多年的市场培育和拓展，公司与国内外众多知名冰箱冷柜家电制造企业建立了稳定的合作关系。这些知名企业对重要材料供应商有着严格的认证，需要对供应商进行较长时间的技术认证、考评和应用测试。 目前，公司已通过主要冰箱制造企业的考察、验厂等合格供应商认证，并作为主要乃至核心供应商进行批量供货。 公司服务的下游知名客户包括三星、LG等国际客户；海尔、美的等国内知名品牌家电企业。此外，公司还有部分产品销售给医用研究或运输保温设备生产企业以及物流企业。报告期内，公司自主研发产品“阴阳膜VIP板”取得产品碳足迹报告，为公司建立差异化竞争优势，吸引更多注重可持续发展的客户。 公司能够获得国内外知名客户严格的供应商准入认证是公司综合竞争力的集中体现，充分保障了未来市场份额的稳定性和盈利能力的持续性，为公司开发新客户、拓展新的产品应用领域奠定了良好的基础。 与此同时，公司基于真空绝热技术开发了真空玻璃产品，用于冷柜、酒柜、展示柜等电器产品的门体部分。该产品与公司现阶段主力产品真空绝热板具有一定互补性，且下游客户存在重合，能够产生良好的协同效应。依托在家电领域积累的行业经验及客户资源，公司有望推动真空玻璃快速进入知名家电企业的供应链。 3、生产链一体化优势 公司是业内极少数具备集芯材原料生产及制备、阻隔膜测试及制备、吸附剂测试及制备、真空封装技术及产品性能检测能力于一体的企业。依托对真空绝热板主要构件及核心生产环节的深度掌控，公司通过全面创新持续提升产品性价比、丰富产品矩阵、拓展应用场景，形成了完整的生产链条优势。该优势主要体现在两方面，一方面，公司具备快速响应市场与满足客户需求的能力——客户下达订单后，可直接快速组织生产，无需依赖上游供应商采购芯材等核心部件，有效避免生产及交货周期受影响，有助于稳定客户合作；另一方面，通过全流程生产控制，公司既能全面保障产品质量，又可优化各环节工艺、提升生产自动化水平、降低生产成本，从而在市场竞争中构建起性能与成本的双重优势。 （二）核心竞争力变化情况 2025年上半年度，保荐人通过查阅行业信息、上市公司定期报告及其他信息披露文件，对上市公司高级管理人员进行访谈等，未发现上市公司的核心竞争力发生重大不利变化。鉴于本期上市公司业绩出现下滑情形，保荐人已提示公司积极采取有效应对措施加以改善，避免对上市公司的核心竞争力产生重大不利影响。 七、研发支出变化及研发进展 为了保证公司产品符合行业发展趋势，贴近客户实际需求，维持公司的市场竞争优势，公司持续进行研发投入。本报告期，公司研发投入2,248.59万元，占销售收入的4.80%。截至2025年6月末，公司研发人员共161人，在真空绝热板芯材制备、阻隔膜检测及制备、吸附剂测试及制备、真空封装及真空绝热板产品性能检测、生产线自动化提升、真空玻璃产品及设备开发等方面积累了较为丰富的研发经验，具备较强的研发能力。 2025年上半年，公司多项在研项目进展顺利且已申请并获得相应专利。本报告期内，公司新增专利授权29个，其中发明专利2个、实用新型专利21个，外观设计专利6个；新增专利申请52项，其中发明专利15项，实用新型专利33项，外观设计专利4项。 八、新增业务进展是否与前期信息披露一致 不适用。 九、募集资金的使用情况及是否合规 经中国证券监督管理委员会《关于同意福建赛特新材股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可[2022]2722号）和上海证券交易所《自律监管决定书》（[2023]227号）核准同意，公司于2023年9月11日向不特定对象发行可转换公司债券（以下简称“可转债”）4,420,000张，每张面值为人民币100元，按面值发行，募集资金总额为人民币44,200.00万元，扣除各项不含税发行费用人民币811.20万元后的募集资金净额为人民币43,388.80万元。募集资金于2023年9月15日到账，容诚会计师事务所（特殊普通合伙）已对上述募集资金到位情况进行审验，并出具了《验资报告》（容诚验字[2023]361Z0045号）。 截至2025年6月30日，赛特新材向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金使用及结余情况如下： 截至2025年6月30日，公司不存在变相改变向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金用途和损害股东利益的情形，亦不存在违规使用募集资金的情形。 十、控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的持股、质押、冻结及减持情况 （一）董事、监事及高级管理人员变动情况 2025年2月，公司副总经理、董事会秘书张必辉先生因个人原因申请辞去公司副总经理、董事会秘书职务。辞职后，张必辉先生将不再担任公司任何职务。公司于当月召开第五届董事会第十八次会议，审议通过了《关于聘任公司副总经理、董事会秘书的议案》：根据《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有关规定，经公司董事长、总经理提名，公司第五届董事会提名、薪酬与考核委员会第四次会议审议通过，董事会同意聘任林宇先生为公司副总经理、董事会秘书，任期自本次董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止。 除此以外，2025年上半年，公司未出现其他董事、监事及高级管理人员变动情况。 2025年9月9日，公司2025年第一次临时股东大会审议通过关于公司取消监事会的议案，公司将不再设置监事会，监事会的职权将由董事会审计委员会行使。同日，公司非独立董事汪美兰女士因个人原因辞职，公司职工代表大会选举杨立春先生任第五届董事会职工代表董事。 （二）控股股东、实际控制人及董事、监事、高级管理人员的持股、质押、冻结及减持情况 截至2025年6月30日，公司控股股东、实际控制人及董事、监事、高级管理人员的持股、质押、冻结及减持情况如下：
2、公司于2025年8月7日收到监事罗雪滨女士、江钦先生出具的《股份减持情况告知函》，减持完成后，罗雪滨女士通过新余泰斗间接持有公司股份2.37万股，占公司总股本的0.014%；江钦先生通过新余泰斗间接持有公司股份1.96万股，占公司总股本的0.012%。 十一、上海证券交易所或保荐人认为应当发表意见的其他事项 无。 （以下无正文） 中财网
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