汇绿生态(001267):天风证券股份有限公司关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告
原标题:汇绿生态:天风证券股份有限公司关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 声明与承诺 汇绿生态科技集团股份有限公司（以下简称“上市公司”“汇绿生态”）拟通过发行股份及支付现金的方式向彭开盛、谢吉平、陈照华、同信生态、徐行国、顾军、刘鹏等7名交易对方购买其合计持有的钧恒科技49%的股权，并拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”）。 天风证券股份有限公司（以下简称“本独立财务顾问”）接受上市公司的委托，作为上市公司本次交易的独立财务顾问，就该事项向汇绿生态全体股东提供独立意见，并制作《天风证券股份有限公司关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》。 本独立财务顾问报告是依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》等法律法规和规范性文件的有关规定，按照证券行业公认的业务标准、道德规范和诚实信用、勤勉尽责精神，经审慎尽职调查后出具的，旨在对本次交易做出独立、客观和公正的评价，以供汇绿生态全体股东及有关方面参考。 一、独立财务顾问声明 （一）本独立财务顾问与本次交易各方当事人无关联关系，本独立财务顾问本着客观、公正的原则对本次交易出具独立财务顾问报告。 （二）本报告所依据的文件、材料由相关各方向本独立财务顾问提供。相关各方对所提供的资料的真实性、准确性、完整性负责，相关各方保证不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对所提供资料的真实性、准确性和完整性负责。本独立财务顾问出具的核查意见是在假设本次交易的各方当事人均按相关协议的条款和承诺全面履行其所有义务的基础上提出的，若上述假设不成立，本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。 （三）本独立财务顾问已对出具本报告所依据的事实进行了尽职调查，对本报告的真实性、准确性和完整性负有诚实信用、勤勉尽责义务。 （四）对于对本报告的出具有所影响而又无法得到独立证据支持或需要法律、审计等专业知识来识别的事实，本独立财务顾问依据有关政府部门、律师事务所、会计师事务所、评估机构及其他有关单位出具的意见、说明及其他文件做出判断。 （五）本独立财务顾问的职责范围并不包括应由上市公司董事会负责的对本次交易在商业上的可行性评论。本报告旨在通过对交易方案所涉内容进行详尽的核查和深入的分析，就本次交易方案是否合法、合规发表独立意见。 （六）本独立财务顾问提醒投资者注意，本报告不构成对上市公司的任何投资建议和意见，亦不构成对上市公司股票或其他证券在任何时点上的价格或市场趋势的建议或判断。对投资者根据本报告所作出的任何投资决策可能产生的风险，本独立财务顾问不承担任何责任。 （七）本独立财务顾问特别提醒上市公司股东和其他投资者认真阅读上市公司董事会发布的或将会发布的关于本次交易的相关决议、公告以及与本次交易有关的财务资料、资产评估报告、法律意见书等文件全文。 （八）本独立财务顾问未委托或授权任何其他机构或个人提供未在本报告中列载的信息和对本报告做出的任何解释和说明，未经本独立财务顾问书面同意，任何人不得在任何时间、为任何目的、以任何形式复制、分发或者摘录本报告或其任何内容，对于本报告可能存在的任何歧义，仅本独立财务顾问自身有权进行解释。 （九）本独立财务顾问履行独立财务顾问的职责并不能减轻或免除上市公司及其董事和管理层以及其他专业机构与人员的职责。 （十）本报告仅供本次交易使用，不得用于任何其他目的，对于本独立财务顾问的意见，需与本报告的整体内容一并进行考虑。 二、独立财务顾问承诺 作为上市公司本次交易的独立财务顾问，天风证券对本次交易提出的意见是建立在假设本次交易的各方当事人均按照相关协议、承诺条款全面履行其所有责任的基础上。本独立财务顾问特作如下承诺： 交易对方、交易标的披露的文件进行充分核查，有充分理由确信所发表的专业意见与上市公司和交易对方、交易标的披露的文件内容不存在实质性差异，确信披露文件的内容与格式符合法律、法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 （二）本独立财务顾问有充分理由确信上市公司委托本独立财务顾问出具意见的交易方案符合法律、法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 （三）有关本次交易的专业意见已提交本独立财务顾问内核机构审查，内核机构同意出具此专业意见。 （四）本独立财务顾问在与上市公司接触后至担任独立财务顾问期间，已采取严格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易、操纵市场和证券欺诈问题。 （五）本独立财务顾问同意将本报告作为本次交易所必备的法定文件，随本次交易方案上报监管部门并上网公告。 目 录 声明与承诺........................................................................................................................................1 一、独立财务顾问声明....................................................................................................1 ....................................................................................................2 二、独立财务顾问承诺 目 录.................................................................................................................................................4 释 义..............................................................................................................................................10 一、一般释义..................................................................................................................10 二、专业释义..................................................................................................................12 重大事项提示..................................................................................................................................18 一、本次重组方案简要介绍..........................................................................................18 二、募集配套资金情况简要介绍..................................................................................20 三、本次重组对上市公司影响的简要介绍..................................................................21 四、本次交易尚未履行的决策程序及批准程序..........................................................23 五、上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人对本次重组的原则性意见，及控股股东、实际控制人及其一致行动人、董事、高级管理人员自本次重组报告书披露之日起至实施完毕期间的股份减持计划..................................................................................24 六、本次重组对中小投资者权益保护的安排..............................................................25 七、业绩承诺及补偿安排、超额业绩奖励..................................................................28 八、其他..........................................................................................................................33 重大风险提示..................................................................................................................................34 一、与本次交易相关的风险..........................................................................................34 二、交易标的对上市公司持续经营影响的风险..........................................................36 第一节 本次交易概况....................................................................................................................1 一、本次交易的背景及目的............................................................................................1 二、本次交易具体方案....................................................................................................4 三、本次交易的性质......................................................................................................16 四、本次重组对上市公司的影响..................................................................................23 五、本次交易决策过程和批准情况..............................................................................25 六、本次重组相关方作出的重要承诺..........................................................................25 第二节 上市公司基本情况..........................................................................................................33 二、公司设立及股本变动情况......................................................................................33 三、上市公司最近三十六个月内的控制权变动情况..................................................42四、上市公司最近三年重大资产重组情况..................................................................42 五、上市公司控股股东、实际控制人概况..................................................................43 六、上市公司主营业务情况..........................................................................................43 七、上市公司最近三年主要财务数据..........................................................................44 八、上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形..................................................................46 九、上市公司及其现任董事、高级管理人员最近三年内受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）或刑事处罚情况......................................................................................46 十、上市公司及其控股股东、实际控制人最近三年内受到证券交易所公开谴责或者存在其他重大失信行为的情况说明......................................................................................46 第三节 交易对方基本情况..........................................................................................................47 一、发行股份及支付现金购买资产的交易对方..........................................................47 ......................................................................................60二、募集配套资金的交易对方 第四节 交易标的基本情况..........................................................................................................62 一、基本情况..................................................................................................................62 二、历史沿革..................................................................................................................62 三、最近三年增资及股权转让的情况..........................................................................76 四、产权及控制关系......................................................................................................78 五、下属子公司情况......................................................................................................79 六、主要资产的权属状况、对外担保情况及主要负债、或有负债情况、资产交易涉及债权债务转移情况..............................................................................................................81 七、标的公司主要业务情况..........................................................................................98 八、标的公司主要财务数据........................................................................................125 九、标的公司报告期内主要会计政策和相关会计处理............................................126十、合法合规情况........................................................................................................129 十一、最近三十六个月内增减资、股权转让或改制相关的评估或估值情况分析129十二、最近三年申请首次公开发行股票并上市的情况及作为上市公司重大资产重组交易标的的情况....................................................................................................................142 十三、出资瑕疵或影响其他合法存续的情况............................................................142 十四、涉及有关报批事项............................................................................................142 十五、许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他人资产的情况142第五节发行股份及募集配套资金的情况..................................................................................144 一、发行股份及支付现金购买资产情况....................................................................144 二、本次交易募集配套资金情况................................................................................144 三、本次交易前后主要财务数据的变化....................................................................154 四、本次发行股份前后上市公司股权结构的变化....................................................154第六节 交易标的评估情况........................................................................................................155 一、标的资产评估基本情况........................................................................................155 二、评估假设................................................................................................................158 三、资产基础法评估情况............................................................................................160 四、收益法评估情况....................................................................................................169 五、评估或估值基准日至重组报告书签署日的重要变化事项及其对评估或估值结果的影响....................................................................................................................................190 六、董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析....................................190七、上市公司独立董事对评估机构独立性、评估假设前提合理性和交易定价公允性发表的独立意见....................................................................................................................203 第七节 本次交易合同的主要内容............................................................................................205 一、《购买资产协议》主要内容................................................................................205 二、《业绩承诺、补偿及奖励协议》主要内容........................................................216第八节 独立财务顾问核查意见................................................................................................223 一、基本假设................................................................................................................223 二、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的有关规定....................................223三、本次交易不构成《重组管理办法》第十三条规定的重组上市的情形............226四、本次交易不涉及《重组管理办法》第四十三条、第四十四条及其适用意见、《监管规则适用指引——上市类第1号》规定的情形............................................................226 五、本次交易符合《上市公司监管指引第9号》第四条的规定............................228六、本次交易符合《发行注册管理办法》相关规定................................................228七、本次交易所涉及的资产定价公平合理性的核查意见........................................230八、本次交易根据资产评估结果定价，所选取的评估方法适当、评估假设前提合理、重要评估参数取值合理........................................................................................................230 九、本次交易对上市公司持续经营能力和财务状况的影响分析............................232十、本次交易对上市公司持续发展、公司治理机制的影响....................................232十一、对交易合同约定的资产交付安排是否可能导致上市公司交付现金或其他资产后不能及时获得对价的风险、相关违约责任是否切实有效的核查................................233十二、关于本次交易是否构成关联交易的核查........................................................233十三、对本次交易上市公司每股收益摊薄情况以及填补即期回报的应对措施的核查................................................................................................................................................233 十四、关于本次交易的交易对方是否涉及私募投资基金及备案情况的核查........235十五、关于本次交易中独立财务顾问及上市公司聘请第三方中介机构情况的核查................................................................................................................................................235 第九节 独立财务顾问内核程序及内部审核意见...................................................................237 一、独立财务顾问内核程序........................................................................................237 二、独立财务顾问内核意见........................................................................................237 第十节 重大资产重组审核关注要点........................................................................................239 一、本次重组完成后是否会导致上市公司盈利水平下降或摊薄上市公司每股收益................................................................................................................................................239 二、本次重组是否需履行前置审批或并联审批程序................................................240三、是否准确、有针对性地披露涉及本次交易及标的资产的重大风险................241四、本次发行股份购买资产的发行价格是否设置价格调整机制............................241五、本次交易是否涉及向特定对象发行可转换公司债券购买资产........................241六、本次交易是否涉及换股吸收合并........................................................................242 七、审核程序................................................................................................................242 八、本次交易标的资产是否符合相关板块定位或与上市公司处于同行业或上下游................................................................................................................................................243 九、锁定期安排是否合规............................................................................................244 十、本次交易方案是否发生重大调整........................................................................245 十一、本次交易是否构成重组上市............................................................................246 十二、本次交易是否符合重组上市条件....................................................................246 十三、过渡期损益安排是否合规................................................................................247 十四、是否属于收购少数股权....................................................................................247 十五、是否披露穿透计算标的资产股东人数............................................................248 十六、交易对方是否涉及合伙企业、契约型私募基金、券商资管计划、信托计划、基金专户及基金子公司产品、理财产品、保险资管计划、专门为本次交易设立的公司等................................................................................................................................................249 十七、标的资产股权和资产权属是否清晰................................................................249 十八、标的资产是否曾在新三板挂牌或申报首发上市、重组被否或终止............253十九、是否披露标的资产所处行业特点、行业地位和核心竞争力，以及经营模式等................................................................................................................................................254 二十、是否披露主要供应商情况................................................................................254 二十一、是否披露主要客户情况................................................................................256 二十二、标的资产的生产经营是否符合产业政策、安全生产规定及环保政策....259二十三、标的资产生产经营是否合法合规，是否取得从事生产经营活动所必需的经营资质....................................................................................................................................260 二十四、标的资产是否曾拆除VIE协议控制架构...................................................261二十五、本次交易是否以资产评估结果或估值报告结果作为定价依据................261二十六、本次交易标的是否以收益法评估结果作为定价依据................................262二十七、本次交易是否以市场法评估结果作为定价依据........................................264二十八、本次交易是否以资产基础法评估结果作为定价依据................................265二十九、本次交易标的是否以其他方法评估结果或者估值报告结果作为定价依据................................................................................................................................................265 三十、本次交易定价的公允性....................................................................................266 三十一、本次重组是否设置业绩补偿或业绩奖励....................................................267三十二、标的资产报告期内合并报表范围是否发生变化........................................268三十三、是否披露标的资产财务和经营状况............................................................269 三十四、是否披露标的资产应收款项主要构成、账龄结构以及坏账风险等........270三十五、是否披露标的资产存货分类构成及变动原因、减值测试的合理性........272三十六、标的资产其他应收款是否存在可收回风险、是否存在关联方非经营性资金占用........................................................................................................................................273 三十七、是否披露标的资产固定资产的分布特征与变动原因、折旧政策、是否存在减值风险................................................................................................................................274 三十八、是否披露标的资产的无形资产取得及构成情况，研发费用计无形资产确认的相关会计处理是否合规....................................................................................................275 三十九、商誉会计处理是否准确、是否存在减值风险............................................276四十、重要会计政策和会计估计披露是否充分........................................................277四十一、是否披露标的资产收入构成和变动情况....................................................278四十二、标的资产是否存在经销模式收入或毛利占比较高的情形（如占比超过30%）................................................................................................................................................279 四十三、标的资产是否存在境外销售占比较高（如占比超过10%）、线上销售占比较高的情形............................................................................................................................279 四十四、标的资产是否存在大额异常退货（如退换货金额超过10%）、现金交易占比较高（如销售或采购占比超过10%）、以大额现金支付薪酬、报销费用、垫付各类款项的或第三方回款的情形....................................................................................................280 四十五、标的资产营业成本核算的完整性和准确性................................................282四十六、是否披露标的资产期间费用的主要构成和变动原因................................282四十七、是否披露标的资产主要产品毛利率及与可比公司毛利率对比情况........283四十八、标的资产是否存在经营活动产生的现金流量净额为负数，或与当期净利润差异较大的情形....................................................................................................................284 四十九、标的资产是否存在股份支付........................................................................285 五十、本次交易完成后是否存在整合管控风险........................................................286五十一、本次交易是否导致新增关联交易................................................................286 五十二、本次交易是否新增同业竞争........................................................................287 五十三、承诺事项及舆情情况....................................................................................288 五十四、是否存在信息披露豁免................................................................................289 ............................................290 五十五、是否存在重组前业绩异常或拟置出资产情形 五十六、本次交易是否同时募集配套资金................................................................290 五十七、本次交易是否涉及募投项目........................................................................291 五十八、本次交易标的评估作价和业绩承诺中是否包含募投项目带来的投资收益................................................................................................................................................292 第十一节 独立财务顾问结论意见............................................................................................293 释 义 在本报告中，除非文意另有所指，下列简称具有如下含义： 一、一般释义
重大事项提示 特别提醒投资者认真阅读本报告全文，并特别注意下列事项： 一、本次重组方案简要介绍 （一）本次重组方案概况
本次评估中，湖北众联资产评估有限公司采用资产基础法和收益法对标的公司股东全部权益价值进行评估，并选择收益法的结果作为最终评估结论。根据湖北众联资产评估有限公司出具的《资产评估报告》，截至2025年6月30日，标的公司股东全部权益价值为230,600万元。标的公司于评估基准日的评估情况如下：
单位：万元
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