金盘科技(688676):海南金盘智能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函之回复报告
原标题:金盘科技:关于海南金盘智能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函之回复报告 二〇二五年十月 上海证券交易所： 贵所于 2025年 8月 29日出具的《关于海南金盘智能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（以下简称“《问询函》”）已收悉，浙商证券股份有限公司作为海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称“金盘科技”、“发行人”、“公司”）向不特定对象发行可转换公司债券的保荐机构和主承销商，与发行人及申报会计师中汇会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）、发行人律师北京市金杜律师事务所（以下简称“发行人律师”）对《问询函》所列问题认真进行了逐项落实，现对《问询函》问题进行回复，请予审核。 如无特别说明，本《问询函》回复所使用的简称或名词释义与《海南金盘智能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中的释义相同。 目录 问题 1.关于本次募投项目 ........................................................................................... 4 问题 2.关于融资规模与效益测算 ............................................................................. 99 问题 3.关于经营业绩 ............................................................................................... 142 问题 4.关于主要资产情况 ....................................................................................... 173 问题 5.关于偿债能力 ............................................................................................... 211 问题 6.关于其他 ....................................................................................................... 223 保荐机构总体意见 ................................................................................................... 259 问题1.关于本次募投项目 根据申报材料，（1）公司本次向不特定对象发行可转换公司债券的募投项目为数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造项目、高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目、研发办公楼建设项目和补充流动资金；（2）数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造项目将扩大数据中心电源模块等成套系列产品的产能、新建 VPI变压器数字化产线；高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目将扩增公司液浸式变压器和非晶变压器产品线、生产非晶合金铁芯；研发办公楼建设项目主要用于满足公司桐乡生产基地的研发人员、销售人员、运营管理人员、生产管理人员的办公配套需求。 请发行人说明：（1）结合本次募投产品市场规模、行业发展趋势、可比公司扩产情况、公司行业地位及竞争优劣势等，说明实施本次募投项目的主要考虑及必要性；本次募投产品与公司现有产品在原材料、设备、技术、工艺、应用领域等方面的具体区别及联系，是否涉及新产品、新技术，募集资金是否主要投向主业；（2）结合公司的技术及人员储备、产品开发进展、产品技术壁垒以及主要原材料、生产设备供应的稳定性等，说明本募制造项目实施是否存在重大不确定性；（3）研发办公楼建设项目新建的办公楼内部结构、功能规划及相关设施的具体用途情况，并结合公司桐乡生产基地研发人员数量、人均研发面积、同行业可比公司、前次 IPO研发办公中心建设项目的募集资金使用情况等，说明新建研发办公楼的必要性，募集资金是否符合投向科技创新领域相关要求；（4）结合本次募投产品现有及规划产能、产能利用情况、下游市场需求、公司竞争优劣势、在手订单或意向订单等情况，说明本次募投项目产能规划的合理性及产能消化措施。 请保荐机构核查并发表明确意见。 【回复】 一、发行人说明 （一）结合本次募投产品市场规模、行业发展趋势、可比公司扩产情况、公司行业地位及竞争优劣势等，说明实施本次募投项目的主要考虑及必要性；本次募投产品与公司现有产品在原材料、设备、技术、工艺、应用领域等方面的具体区别及联系，是否涉及新产品、新技术，募集资金是否主要投向主业 1、结合本次募投产品市场规模、行业发展趋势、可比公司扩产情况、公司行业地位及竞争优劣势等，说明实施本次募投项目的主要考虑及必要性 本次募投产品包括数据中心电源模块等成套系列产品（年产能 1,200套，包括 1.9万台中低压开关柜）、VPI变压器（年产能 1,200万 kVA）、非晶合金铁芯及立体卷铁芯液浸式变压器（年产能 1,578万 kVA），该等募投项目的必要性分析如下： （1）数据中心电源模块等成套系列产品数字化工厂项目的必要性 1）市场规模及行业发展趋势 本募投项目产品包括数据中心电源模块产品、中低压开关设备等成套系列产品，相关情况分析如下： ①数据中心、AIDC投资及市场规模高速增长 数据中心包括互联网数据中心（通用 IDC）和人工智能数据中心（AIDC）。 2024年全球人工智能（AI）技术迎来应用拐点，AI算力需求快速增长，数据中心是 AI发展的重要基础设施，全球云服务商、数据中心运营商等纷纷加大对AIDC的投资建设。根据 SemiAnalysis预测，2024-2028年全球通用 IDC新增装机量将维持 8%的年均复合增长率；全球 AIDC新增装机量将从 2024年的 7GW增长至 2028年的 59GW，年均复合增长率高达 73%，2028年 AIDC新增装机量占数据中心新增装机量的比例将达 48%。 根据 Fortune Business Insights的统计及预测，全球数据中心市场规模将由2024年的 2,427.2亿美元增长到 2032年的 5,848.6亿美元，年均复合增长率为11.62%。根据科智咨询统计及前瞻产业研究院预测，中国数据中心市场规模将由2023年的5,078.3亿元增长至2029年的2.88万亿元，年均复合增长率为33.54%。 根据 Business Research Insights数据，全球 AIDC市场规模将由 2024年的 693.5亿美元增长至 2032年的 1,788.7亿美元，年均复合年增长率为 12.57%；根据新思界产业研究中心预测，中国 AIDC市场规模将由 2024年的约 1,000亿元增长至 2030年的约 6,000亿元，年均复合增长率为 34.80%。 ②数据中心、AIDC供配电系统市场空间巨大 数据中心设备包括 IT算力设备、网络设备、冷却系统及供配电系统等，供配电系统主要包括中低压开关柜、变压器、电力转换装置（UPS/HVDC）等电力设备。根据国金证券研报，数据中心设备投资成本占总建设投资成本的比例约70%-80%，其中供配电系统投资成本占设备投资成本比例约 10%-15%。据此，根据上述数据中心及 AIDC市场规模预测数据，经测算，2032年全球数据中心供配电系统市场规模达 450.34亿美元-722.02亿美元，其中全球 AIDC供配电系统市场规模达 137.73亿美元-236.11亿美元；2029年中国数据中心供配电系统市场规模达 2,217.60亿元-3,801.60亿元，其中中国 AIDC供配电系统市场规模达342.73亿元-587.53亿元。 数据中心可靠性要求极高，为保证数据中心不间断供电，供配电设备一般采用冗余设计，即 N+1或 2N，且 2N方案为主，即供配电设备功率为 IT负载最大功率的 2倍。根据国海证券研究报告预测，国内数据中心新增装机量将由 2024年的 3GW增长至 2030年的 14.10GW，年均复合增长率约 29.42%；根据华安证券研究报告，数据中心供配电系统主要电力设备开关柜、变压器、电力转换装置（UPS/HVDC）的平均单位造价分别为 50万美元/MW、40万美元/MW、80万美元/MW，合计约 170万美元/MW。据此测算及预测，国内数据中心供配电系统前述主要电力设备合计市场规模 2030年将达 1,725.84亿元-3,451.68亿元，其中开关柜市场规模 2030年将达 507.60亿元-1,015.20亿元。 ③电源模块方案已成为数据中心建设供配电系统主流趋势，渗透率快速提升 数据中心的传统供配电系统为分散式结构，交付、安装、能耗及运维效率低，且占地面积较大；近年来，数据中心供配电方案已转向预制式供配电模组（即电源模块），将中低压开关柜、变压器、电力转换装置（UPS/HVDC）及智能监控系统等设备高度集成，缩短电能传递链路，从而提高效率、节能、减小占地面积。 根据国信证券研究报告，数据中心电源模块与传统分散式结构相比，可减少占地面积 30%以上，交付周期缩短 50%以上，系统效率提升 2-3个百分点，进而有效降低单位装机功率的投资成本和运维成本。 数据中心电源模块与传统供配电系统优劣势比较情况如下：
综上，基于数据中心供配电领域自身技术迭代发展趋势及国家政策导向，数据中心建设供配电方案中，电源模块方案更具优势，正快速替代传统供配电系统方案，行业渗透率逐年快速提升。 ④电源模块一体化方案为 AIDC建设供配电系统的必然选择 与传统数据中心（IDC）相比，智算数据中心（AIDC）的 IT设备功率密度大幅提升、总电力负载显著增长，用电能耗更多，两者在架构、散热和应用场景上存在显著差异。由于 AIDC对供配电系统有“高可靠、高能效、智能化”的严苛要求，以及 AIDC投资方和运营方要求降低初始投资与运营成本、减少设备占地面积、提高能效、缩短交付时间、提升绿电比例等，一体化设计、集成化的电源模块产品，大幅节省占地面积、提升综合效率、缩短交付周期，已成为未来AIDC建设供配电系统的必然选择。 ⑤数据中心电源模块供电架构的技术迭代趋势 数据中心供配电系统一直在向提升全链路供配电效率、减小供配电系统占地面积、提高功率密度、降低系统资本性支出等四个方向进化。根据国信证券、银河证券研究报告，数据中心电源模块不间断供电方案的技术迭代趋势为：UPS（交流电源）架构、HVDC（高压直流电源）架构、巴拿马电源（中压直供集成式供电）架构、SST（固态变压器）架构，具体分析如下： A、UPS架构技术成熟，因供电稳定性高、兼容性强、功能多样等优点，为当前数据中心主流供电架构，行业渗透率约 80%-85%； B、相较于 UPS，HVDC能够输出更高电压等级，因此 HVDC供电架构具有供电效率高、可靠性高、占比面积小等优点，目前行业渗透率约 15%-20%，传统 HVDC直流电压为 240V/336V，随着 AIDC用电需求和功率密度要求持续提升，HVDC向高压（±400V/800V）迭代，进一步降低能源损耗，高压 HVDC架构渗透率将稳步提升； C、巴拿马电源架构在 HVDC架构基础上进一步提升电力设备集成度，进一步提升综合效率和减少占地面积，但相对于 SST架构属于过渡方案； D、SST（固态变压器）由电力电子变换器和高频变压器组成，可实现高压交流至低压直流/交流的电压变换及能量双向流动，SST架构基于巴拿马电源进一步优化，相较于 UPS架构、HVDC架构及巴拿马电源架构，可将电网交流电直接转换至 800V直流电（转换效率可达 98%），减少从中压交流电网到直流的转换环节，进一步降低能源损耗、减少占地面积，特别适用于规模化的绿色数据中心，随着大规模 AIDC对供电架构的效率、功率密度和稳定性要求的大幅提升，SST架构在数据中心的渗透率将持续提升，并得到广泛应用。 2）可比公司扩产情况 数据中心供配电系统对可靠性、稳定性和功率密度要求极高，因此国内数据中心供配电领域的供应商以行业龙头为主。国内数据中心变压器、开关柜的主要国内供应商为金盘科技、明阳电气、伊戈尔等；电力转换装置（UPS/HVDC）主要国内供应商为中恒电气、科华数据、易事特、科士达等，以及国际知名企业伊顿、台达、维谛等。该等输配电及控制设备或电力转换装置头部企业已逐步发展成为电源模块/解决方案综合供应商。 最近两年，同行业上市公司扩产数据中心供配电领域相关产品的情况如下：
3）公司行业地位及竞争优劣势 ①公司行业地位及竞争优势 A、公司在数据中心领域销售收入持续快速增长，为国内数据中心供配电设备的知名品牌，电源模块产品导入数据中心供配电系统市场具有显著优势 公司深耕数据中心领域 10余年，在该领域，公司的变压器系列产品（包括干式变压器、液浸式变压器、VPI变压器）、中低压开关柜、箱式变电站及电源模块等产品具有核心竞争力，为国内数据中心供配电设备的知名品牌。2022年-2024年公司在数据中心领域的销售收入逐年高速增长，由 2022年的 1.4亿元增长至 2024年的 4.5亿元，年均复合增长率达 79.22%。2025年上半年，公司在数据中心领域的销售收入达 5.68亿元，较上年同期增长 460.51%。 公司变压器系列产品能效达到国家一级能效（最高等级）并具备损耗低、过载能力强、可靠性高等优点，中低压开关柜及电源模块产品依托成熟的大电流解决方案（优化母排布局、强化散热结构等）有效降低运行温升、具有优良的定制化设计、稳定运行性能及可靠的安全防护能力，该等产品已广泛应用于国内外数据中心。截至 2025年 6月 30日，公司已完成百度、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等约 400个数据中心项目，且已与大型国有控股企业、国内知名企业建立了良好的合作关系，包括中国联通、中国移动、中国电信、中兴通讯、中国电子科技集团有限公司、中国建筑集团有限公司等。 数据中心对供配电设备可靠性要求极高，对企业品牌、技术和质量稳定性提出较高要求，且往往采用冗余配置方式提供备用。随着全球 AIDC加速建设，公司凭借多年来在数据中心领域积累的供配电设备的技术、质量、品牌影响力、客户资源、销售渠道等优势，以及具一定领先优势的电源模块化设备及综合解决方案，有望在 AIDC领域获得更多市场份额。 B、公司拥有数据中心关键供配电设备、预制集成电源模块的全产品线自制和交付能力，已成功开发迭代的固态变压器（SST），布局研发迭代电力转换装置（高压 HVDC）及供电架构，初步形成了较完整的产品序列和较强的综合解决方案提供能力，确保了电源模块产品质量的一致性和稳定性，具有显著的成本优势 基于 AI技术的快速发展，公司自 2022年起持续加大数据中心集成化电源模块产品的研发投入，从数据中心领域的变压器、中低压开关柜、箱式变电站等优势产品拓宽至电源模块产品，扩增数据中心产品序列，覆盖端到端；公司于 2023年起批量销售数据中心电源模块产品，提供 AIDC全栈式供配电解决方案，包括智能型一体式电源成套装置、智能化柔性连接电力模块等市场主流产品，具体情况如下：
公司数据中心电源模块产品系数字化设计和制造，目前除电力转换装置（UPS/HVDC）、智能监控系统外的关键设备中低压开关柜、变压器均为公司自制，可确保电源模块产品质量的一致性和稳定性，提升电源模块产品的研发和制造效率，有效降低电源模块产品的单位成本，与电力转换装置厂商生产的电源模块产品相比，具有显著的成本优势。公司与同行业竞争对手在数据中心领域的产品线和终端客户情况比较如下：
注：2025年 8月公司已成功开发适用 HVDC 800V供电架构的 SST（固态变压器）样机，预计 2025年四季度完成测试和认证；目前，公司正在开发高压 HVDC，预计 2026年二季度完成样机测试、认证。 C、公司数据中心电源模块产品大部分性能指标优于竞争对手 与部分竞争对手公开披露的同类产品性能指标参数进行比较，公司数据中心电源模块产品的大部分性能指标参数优于竞争对手，其他性能指标参数基本与竞争对手相同，具体情况如下：
D、公司数据中心电源模块产品具有快速交付、可靠、高效的核心竞争力 公司数据中心电源模块产品具有模块化设计、智能化监控、稳定和安全运行、运维效率高等优点，可实现快速交付与全生命周期智能运维，具体如下： a、模块化设计，交付周期短、运维效率高。公司数据中心电源模块产品采用模块化设计，由多台开关柜分别组成功能模块单元，并搭配槽钢底座可吊装，既方便运输，又简化现场安装流程。工厂预制集成时通过吊装各功能模块单元并优化柜体排布，大幅缩短部署和交付周期，项目交付周期短优势显著；此外，模块化设计便于后期运维与技术升级，当功能模块故障时，可快速拆卸更换，减少电源模块产品的停机时间，提升数据中心的运维效率。 b、智能化监控管理，确保供配电设备的稳定运行。公司数据中心电源模块产品配置智能监控系统，能实时监测和上传开关柜、电力转换装置等核心设备的运行状态参数（包括电压、电流、负载率等），并进行可视化管理，运维人员通过远程监控系统可及时掌握供配电设备的运行状态，运维管理较为便利，并有效降低核心设备的运行故障率，确保供配电设备的稳定运行，为数据中心提供稳定、可靠的电源供应。 c、实时测温监测，确保供配电设备的安全运行。公司数据中心电源模块产品配置测温监测功能，通过多个测温模块实时采集节点温度数据并传输至监控系统，若节点温度异常立即触发告警并定位故障，有效预防因铜排过热引发的安全事故，确保供配电设备的安全运行，能够满足对安全运行要求较高的数据中心、通信基站等客户的需求。 d、便捷的操作界面，提升用户操作体验。公司数据中心电源模块产品配有包括电源模块核心设备的运行状态参数、告警信息、日志数据，以及参数设置等功能，降低电源模块产品的操作难度，方便用户日常监控和运维。 E、公司数据中心电源模块产品具有一定的技术壁垒 公司制造模式已实现全面数字化转型，可根据客户需求进行数据中心电源模块产品的数字化设计和制造，设计和生产效率较高，可确保电源模块产品质量的可靠性、一致性和运行稳定性，以及性能指标的优异性；公司长期设计和制造成套系列产品，积累了丰富的大电流升温控制技术，以及丰富的底座设计、制造和安装经验，可确保电源模块产品在长期高负载运行时的稳定性和持久性，以及确保电源模块产品结构的稳定性，大幅降低安装风险，提升安装效率。具体如下： a、公司根据客户需求进行电源模块产品的数字化设计和制造，运用成熟的设计仿真技术和先进的设计仿真工具，可精准模拟产品的设计方案和性能参数，及时调整存在的技术和质量问题，并及时适配数据中心各类供电架构、机柜空间部署方案，大幅提升设计效率，确保电源模块产品质量的可靠性和性能指标的优异性；此外，通过数字化制造模式，生产效率较高，确保电源模块产品质量的一致性和运行稳定性，并有效缩短交付周期。 b、公司拥有大电流成套系列产品的设计和制造的成熟工艺和丰富的技术积累，具有大电流温升控制技术，以及成熟的母排设计和散热工艺，可确保电源模块核心设备长期高负载运行下的温升稳定可控，保障电源模块产品在长期满负荷运行时的稳定性和持久性。 c、公司积累了丰富的箱式变电站等成套系列产品的底座设计、制造和安装经验，相关技术成熟，底座设计涉及结构力学、重心控制，公司在对电源模块产品底座的设计、制造和安装方面，能精准把控重心平衡，增强电源模块产品整体结构的稳定性，并能基于安装场景优化起吊受力设计，使得吊装角度和受力点布局更贴合工程实操需求，大幅降低安装风险，提升安装效率。 F、公司前瞻性布局和开发数据中心电源模块迭代产品，具有先发优势 随着 AIDC持续向直流化、高压及高密度方向演进，数据中心的供电技术路线将由现阶段的交流 UPS架构、直流 HVDC架构向高压直流 HVDC架构以及高度集成的固态变压器（SST）架构方向发展，未来高压 HVDC架构、SST架构的渗透率将持续提升，预计将在规模化 AIDC中得到较为广泛的应用。 公司在电力电子、中高压级联技术方面具备深厚的技术积累，相关成熟产品包括中高压直挂（级联）储能、高压静止式动态无功功率补偿及谐波抑制装置（SVG）、高电压中高频变压器，技术水平国内领先。 2025年一季度，基于国内外 AIDC投资和建设加速，公司在现有数据中心电源模块产品基础上，结合技术发展趋势，开始布局电源模块相关的迭代产品。2025年 8月，公司已完成未来迭代的适用 HVDC 800V供电架构的固态变压器（SST）样机设计和生产，预计于 2025年四季度完成测试、认证工作，目前该产品已入选 2025年度海南省先进装备制造首台套试点示范项目拟认定名单；公司正在开发未来迭代的电力转换装置（高压 HVDC)，预计于 2026年二季度完成样机设计和生产，以及测试、认证工作；公司正在开发未来迭代的高压 HVDC架构电源模块产品，预计于 2027年一季度完成样机设计和生产、2027年二季度完成测试、认证工作。 公司成功开发的 10kV12.4MW SST样机具备高效电能转换、快速响应、高度集成等优点，该产品采用全 SiC方案、级联 H桥结构，转换效率可达 98%，处于行业内先进水平。 综上，公司为国内数据中心供配电设备的知名品牌，电源模块产品导入数据中心供配电系统市场具有显著优势；公司拥有数据中心关键供配电设备、预制集成电源模块的全产品线自制和交付能力，已成功开发迭代的固态变压器（SST），布局研发迭代电力转换装置（高压 HVDC）及供电架构，初步形成了较完整的产品序列和较强的综合解决方案提供能力，确保了电源模块产品质量的一致性和稳定性，具有显著的成本优势；公司数据中心电源模块产品大部分性能指标优于竞争对手，具有快速交付、可靠、高效的核心竞争力，并具有一定的技术壁垒；公司前瞻性布局和开发数据中心电源模块迭代产品，具有先发优势。因此，公司数据中心电源模块产品在行业内具有一定的领先性和竞争优势。 ②公司竞争劣势 数据中心电源模块产品关键设备包括中低压开关柜、变压器、电力转换装置（UPS/HVDC）、智能监控系统等，虽然公司拥有中低压开关柜、变压器、电源模块等产品自制和交付能力，并成功开发迭代的固态变压器（SST），初步形成了较完整的产品序列和较强的综合解决方案提供能力，但公司仍在研发迭代的电力转换装置（高压 HVDC）及供电架构，而国际上的主要竞争对手伊顿、台达、维谛不仅拥有中低压开关柜、变压器、电源模块等产品自制和交付能力，还已成功开发了 SST、高压 HVDC及新型供电架构，拥有更完整的产品序列和更强的综合解决方案。因此，公司仍需对数据中心电源模块产品及迭代技术持续加大研发投入，进一步丰富产品序列，不断开发行业内具领先性的新产品和新技术，不断增强产品的核心竞争力。 4）实施本项目的主要考虑及必要性 ①国家支持 IDC、AIDC数据中心产业政策陆续出台，利好数据中心供配电行业的快速发展 国家将数据中心列为新型基础设施建设的重要组成部分。最近半年，国家出台了多项政策及指引支持 IDC、AIDC数据中心及相关产业链发展，具体如下： A、2024年 7月，国家发改委联合有关部门印发的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出：稳步提升新建数据中心单位算力能效水平，加快推进低效数据中心节能降碳改造和“老旧小散”数据中心整合改造；提升供电设备效率，开展高效变压器、直流供电技术、电力模块等供配电系统更新换代，鼓励应用模块化电源等新型技术提升电源设备负载率。 B、2024年 12月，国家发改委牵头发布《国家数据基础设施建设指引》，具体要求：2024-2026年，围绕重要行业领域和典型应用场景，开展数据基础设施技术路线试点试验，支持部分地方、行业、领域先行先试，丰富解决方案供给；2027-2028年，建成支撑数据规模化流通、互联互通的数据基础设施，数网、数算相关设施充分融合，基本形成跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的规模化数据可信流通利用格局，实现全国大中型城市基本覆盖；到 2029年，基本建成国家数据基础设施主体结构，初步形成横向联通、纵向贯通、协调有力的国家数据基础设施基本格局，构建协同联动、规模流通、高效利用、规范可信的数据流通利用体系，协同构筑数据基础设施技术和产业良好生态，国家数据基础设施建设和运营体制机制基本建立。 C、2024年 12月，国家发改委牵头发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，重点发展通算、智算、超算等多元化算力资源，支持企业参与算力全产业链生态建设，构建一体化高质量算力供给体系。 D、2025年 4月 25日，中共中央政治局会议提出：以人工智能引领科研范式变革，加速各领域科技创新突破；推动人工智能科技创新与产业创新深度融合，助力传统产业改造升级，开辟战略性新兴产业和未来产业发展新赛道；统筹推进算力基础设施建设，深化数据资源开发利用和开放共享。 ②数据中心电源模块等成套系列产品市场需求持续快速增长，未来市场空间巨大 数据中心、AIDC投资及市场规模高速增长，供配电系统市场空间巨大，目前电源模块方案已成为数据中心建设供配电系统的主流趋势、渗透率快速提升，且电源模块一体化方案为 AIDC建设供配电系统的必然选择，因此数据中心电源模块等成套系列产品市场需求将持续快速增长，具体详见本题回复“一、/（一）/1、/（1）/1）市场规模及行业发展趋势”。 ③公司扩大数据中心电源模块等成套系列产品产能，解决产能不足瓶颈 公司数据中心电源模块等成套系列产品主要为数据中心领域的电源模块、开关柜等成套系列产品，均为公司现有成熟产品，2023年、2024年，该等产品合计收入分别为 1,969.40万元、3,423.37万元；2025年上半年，该等产品合计收入达 8,495.37万元、较上年同期增长 228.59%。截至 2025年 8月 31日，公司数据中心电源模块、开关柜等成套系列产品在手订单金额为 6.64亿元，较上年同期末增长 97.38%；2025年 8月公司中标中移动 2025-2026年数据中心 10kV集成不间断电源产品采购项目的 30%份额；截至 2025年 8月 31日，公司数据中心电源模块产品在手订单及中标项目对应数量合计 172套。 近年来，随着数据中心、基础设施、能源电力等下游市场需求持续增长，公司成套系列产品销量持续增长，2022年-2024年销量年均复合增长率为 11.23%；2022年公司成套系列产品的产能利用率、产销率分别达 90.56%、101.87%，产能趋于饱和，因此 2023年公司成套系列产品扩产 38.70%，2023年、2024年产能利用率分别为 85.37%、89.01%、产销率分别为 101.41%、107.50%，因此，公司成套系列产品业务发展存在产能不足瓶颈。 由于数据中心电源模块产品无独立生产线，自 2023年起一直占用公司其他成套系列产品的部分产能，生产效率较低，且成套系列产品产能趋于饱和，难以支撑公司数据中心电源模块业务的快速发展。因此，公司拟通过本项目的实施，扩大数据中心电源模块等成套系列产品的产能，解决产能不足问题，进一步扩大数据中心电源模块等成套系列产品的业务规模，提升行业地位和市场占有率，增强公司盈利能力。 综上，公司实施本项目具有必要性。 （2）VPI变压器数字化工厂项目的必要性 1）市场规模及行业发展趋势 ①VPI变压器市场规模较快增长 VPI变压器（包括移相整流变压器）具有优异的绝缘性能，满足 R级和 H级的耐温等级，抗冷热冲击性好，较少的局部放电，优良的抗短路能力和散热性。 VPI变压器主要应用于高效节能、工业企业电气配套、新能源、数据中心、轨道交通等领域，近年来市场需求持续快速增长，以及相关领域的渗透率持续提升。 根据 Global Market Insights预测，全球 VPI变压器市场规模将由 2024年的 69亿美元增长至 2034年的 164亿美元，年均复合增长率约 9.04%。根据博研咨询预测，中国 VPI变压器市场规模将由 2023年的 185亿元增长至 2025年的 240亿元，年均复合增长率约 13.90%。 ②移相整流变压器在高效节能领域市场规模持续增长 高压变频器为高耗能行业的核心节能降耗设备，而移相整流变压器为高压变频器的重要组件，通过变频技术为终端用户提供工业控制、节约能耗等功能。2024年 5月，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业以及公共机构的用能产品设备节能降碳改造。移相整流变压器作为高压变频器的关键部件，在提升电能转换效率、降低空载损耗方面具有不可替代性。 根据中研网预测，全球高压变频器市场规模将由 2023年的 385.14亿元增加至 2029年的 455.38亿元，年均复合增长率为 2.83%；根据智研瞻、前瞻产业研究院预测，中国高压变频器市场规模将由 2023年的 162亿元增加至 2030年的266亿元，年均复合增长率为 7.34%。据调研，高压变频器厂商采购的移相整流变压器金额占其当期营业收入比例在 18%-26%之间，假设我国高压变频器行业配套采购的移相整流变压器总金额占高压变频器市场规模的比例为 18%。据此，根据上述高压变频器市场规模预测数据及移相整流变压器占比情况，经测算，全球移相整流变压器市场规模将由 2023年的 69.33亿元增加至 2029年的 81.97亿元，年均复合增长率为 2.83%；中国移相整流变压器市场规模将由 2023年的 29.16亿元增长至 2030年的 47.88亿元，年均复合增长率为 7.34%。 ③移相整流变压器在数据中心领域市场规模快速增长 在数据中心领域，相较于 UPS供电架构、HVDC供电架构，巴拿马电源使用移相整流变压器替代传统工频变压器，可以减少变压器副边绕组的短路电流，降低其下游开关的短路电流容量，可以实现低 THDI（总谐波失真指数）和高功率因数，省去了功率因数环节调节。 随着数据中心、AIDC市场规模快速增长，巴拿马电源供电架构方案的应用，带动移相整流变压器需求快速增长。根据睿略咨询预测，2024年-2030年全球数据中心用移相整流变压器市场规模年均复合增长率达 19.25%。 ④VPI变压器从传统工业领域向战略新兴领域渗透 VPI变压器正从冶金、电力、石化、纺织等传统工业领域，向新能源、数据中心、轨道交通等战略新兴领域扩展。在新能源领域，移相整流变压器支持光伏升压与储能变流双场景应用；在数据中心领域，移相整流变压器为巴拿马电源供电架构配套变压器；在轨道交通领域，VPI变压器与电抗器已成为高铁和地铁牵引变流器的关键组件，保障牵引供电系统的可靠性。此外，VPI变压器凭借真空压力浸渍工艺形成的绝缘结构和无油化设计，在港口、沿海等恶劣工业环境中逐步替代液浸式变压器，有效消除火灾隐患并显著延长使用寿命；作为高压变频器的核心变压移相单元，移相整流变压器已成为高耗能行业实现软启动、智能控制和调速节能的标准配置，是核心的节能降耗设备。 2）可比公司扩产情况 公司应用于高效节能领域的 VPI变压器主要为移相整流变压器。在移相整流变压器市场，国内市场优势企业包括金盘科技、新特电气（301120.SZ）、伊戈尔（002922.SZ）、上海北变科技有限公司、扬州中电电气科技有限公司等。 最近两年，同行业上市公司扩产 VPI变压器产品的情况如下：
3）公司行业地位及竞争优劣势 ①公司行业地位及竞争优势 A、公司 VPI变压器具有较为领先的市场地位 公司为全球干式变压器行业优势企业之一，主要面向中高端市场，公司干式变压器产品因质量优良、性能稳定、交付及售后服务响应及时等特点，已获得市场及主要客户的认可，尤其是为高效节能、新能源等领域的优质客户定制化开发的特种干式变压器等产品，在国内外市场具有一定竞争优势和先进性。 根据智研瞻、前瞻产业研究院，2023年我国高压变频器的市场规模为 163.73亿元。据调研，高压变频器厂商采购的移相整流变压器金额占其当期营业收入比例在 18%-26%之间，假设我国高压变频器行业配套采购的移相整流变压器总金额占高压变频器市场规模的比例为 18%；2023年公司移相整流变压器的销售金额为 4.10亿元，经测算，2023年公司移相整流变压器国内市场占有率约 13.92%（4.10亿元÷(163.73亿元×18%)）。 公司的 VPI变压器产品主要与中高压变频器和变频调速器等节能降耗设备进行配套，产品线丰富，可满足各类客户的定制化需求，此外产品具有体积小、过载能力强、局放小、抗短路能力强、散热性能优良、噪音低、效率高、环保、阻燃等显著优点，具有较强市场竞争力，为国内前八大中高压变频器厂商的西门子（SIEMENS）、施耐德（Schneider）、东芝三菱电机、茵梦达（Innomotics）的移相整流变压器主要供应商之一。公司 VPI变压器其他主要客户包括*****等国际知名企业及*****等上市公司。 B、公司在 VPI变压器产品已建立完善的研发和质控体系，在数字化工厂建设和运营方面拥有成熟经验和较多成功案例 公司研发和生产 VPI变压器产品已 20余年，拥有完善的 VPI变压器产品研发体系及专业的研发团队。公司干式变压器系列产品研发和质量控制的平台包括电气研究院、干变事业部、电抗变频事业部，通过干式变压器各产品线研发团队，以客户需求为导向进行满足高效节能、新能源、数据中心等应用场景的持续迭代研发创新。截至本回复出具日，公司已成功研发 50多个型号的 VPI变压器产品。 公司具有较强的技术创新及产品设计能力，通过智能设计平台及产品设计仿真，实现产品“数字孪生”，提升了产品设计的准确性及效率，并设立了专业的产品质量检验及实验室，因此公司变压器系列产品性能稳定、质量优良、故障率低。公司可根据各类客户需求定制开发应用于新能源、高效节能、高端装备、数据中心等领域的 VPI变压器产品。 公司 VPI变压器产品已建立严格的质量控制体系，自 2009年起公司 VPI变压器产品已相继通过美国 UL认证、加拿大 CSA认证、欧盟 CE认证、北美 ETL认证、俄罗斯 EAC(CU-TR)和 GOST-R认证等。 公司拥有经验丰富的数字化工厂设计、建设和运营团队，在数字化工厂方面拥有 31项核心技术，在数字化工厂建设和运营方面已完成较多成功案例。2023年，公司上榜工信部等 5单位的年度智能制造优秀场景公示名单，入选工信部的绿色工厂、工业领域数据安全管理试点典型案例，入选国家市场监督管理总局等单位的数字化质量管理创新与实践优秀案例；2024年，公司凭借“基于数字孪生的高端干式变压器智能工厂”入选工信部首批卓越级智能工厂，凭借“基于5G人工智能在制造调度的应用”入选 2024年度中国上市公司数字化转型最佳实践优秀案例，武汉金盘智能科技 5G全连接工厂、桂林君泰福 5G工厂入选国家工信部 2024年 5G工厂名录，已通过数据管理成熟度评估（DCMM3级）。 C、公司 VPI变压器产品具有技术优势 在高效节能领域，公司移相整流变压器产品单台最大容量 26,000kVA、最大吨位 27吨、最高电压等级 35kV、最大脉波数 72脉、绝缘等级 H级和 R级，局部放电水平＜10PC，产品有多种散热结构，并已获得美国 UL认证、CSA认证、欧盟 CE认证、CCS认证、挪威 DNV认证。 通过综合对比主要竞争对手官网等公开信息披露的同类产品性能指标情况，公司移相整流变压器产品大部分性能指标优于主要竞争对手或与主要竞争对手最优指标持平，具体情况如下：
综上，公司 VPI变压器产品具有较为领先的市场地位，已建立完善的研发和质控体系，在数字化工厂建设和运营方面拥有成熟经验和较多成功案例，公司VPI变压器产品具有技术优势，具备较强的市场竞争力。 ②公司竞争劣势 公司 VPI变压器产品均在上海生产基地制造，该生产基地建成已近十五年，主要机器设备面临老化淘汰和超龄报废的情形，截至 2025年 6月 30日整体成新率仅 19.09%，无法进行生产线的数字化改造升级，生产效率相对较低，且产能瓶颈问题逐步凸显；此外，上海生产基地用于生产和仓储的建筑面积不足，也无法进行仓储物流自动化改造。因此，公司需通过本项目的实施，新建 VPI变压器产品的数字化生产线，替换陈旧老化的生产线，并适度扩增产能，提升 VPI变压器产品的设计和制造效率，进一步提升 VPI变压器产品质量和市场竞争力。 4）实施本项目的主要考虑及必要性 ①国家支持发展高效节能用能设备，为 VPI变压器产品带来良好发展机遇 VPI变压器可有效降低电能损耗，提高能源利用效率，在长期使用中显著降低运维成本，减少碳排放，符合国家节能降耗战略要求。2024年以来，国家陆续出台了一系列支持高效节能变压器的产业政策，具体如下：
为推动重点工业领域节能降碳，实现碳达峰碳中和，国家发改委陆续出台《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》、《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》等规定，提出：2025年冶金、石油化工、水泥、玻璃等高耗能行业达到标杆水平的产能比例超过 30%，整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降；2030年前述行业达到标杆水平企业比例大幅提升，整体能效水平和碳排放强度达到国际先进水平。2024年 5月，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业以及公共机构的用能产品设备节能降碳改造每年形成节能量约 5000万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3亿吨，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动。 高压变频器为上述节能降碳专项行动的重点高耗能行业的核心节能降耗设备，而移相整流变压器为高压变频器的重要组件，因此，近年来国内外高压变频器及移相整流变压器市场需求均稳步增长。根据中研网预测并测算，全球移相整流变压器市场规模将由 2023年的 69.33亿元增加至 2029年的 81.97亿元，年均复合增长率为 2.83%；根据智研瞻、前瞻产业研究院预测并测算，中国移相整流变压器市场规模将由 2023年的 29.16亿元增长至 2030年的 47.88亿元，年均复VPI变压器（包括移相整流变压器）具有优异的绝缘性能，满足 R级和 H级的耐温等级，抗冷热冲击性好，较少的局部放电，优良的抗短路能力和散热性。 VPI变压器主要应用于高效节能、工业企业电气配套、新能源、数据中心、轨道交通等领域，近年来市场需求持续快速增长，以及相关领域的渗透率持续提升。 根据 Global Market Insights预测，全球 VPI变压器市场规模将由 2024年的 69亿美元增长至 2034年的 164亿美元，年均复合增长率约 9.04%。根据博研咨询预测，中国 VPI变压器市场规模将由 2023年的 185亿元增长至 2025年的 240亿元，年均复合增长率约 13.90%。 ③新建 VPI变压器数字化产线替代陈旧老化产线，缓解产能瓶颈，保障未来持续发展 近年来，公司 VPI变压器产品下游市场需求稳步增长，2022年-2024年 VPI变压器产品销量年均复合增长率为 6.53%，其中外销销量年均复合增长率达33.96%；2024年公司 VPI变压器的产能利用率、产销率分别为 88.04%、108.90%。 截至 2025年 8月 31日，公司 VPI变压器产品在手订单金额为 2.82亿元，较上年同期末增长 82.93%。 目前，公司 VPI变压器产品在上海生产基地制造，该生产基地建成已近十五年，主要机器设备面临老化淘汰和超龄报废的情形，截至 2025年 6月 30日整体成新率仅 19.09%，无法进行生产线数字化改造，生产效率降低，以及产能瓶颈问题凸显；此外，上海生产基地用于生产和仓储的建筑面积不足，无法进行仓储物流自动化改造。 公司为了不影响上海生产基地现有 VPI变压器生产线的运转以及 VPI产品的供应和销售，拟通过本项目的实施，在桐乡市新建 VPI变压器数字化工厂（包括数字化产线和自动化仓储物流设施），打造 VPI变压器数字化制造基地，提升生产效率，并适度扩大 VPI变压器产品的产能，满足下游客户持续增长的采购需求，保障公司 VPI变压器产品未来持续稳定的供应，进一步提升公司 VPI变压器产品的销售规模和市场占有率，增强公司盈利能力。 ④实现 VPI变压器制造模式的数字化转型，以及集团跨部门、跨区域制造链高效协同，进一步提升公司核心竞争力 公司拟实现主要产品及业务的全面数字化转型，以数据驱动、软件定义、平台支撑、智慧决策为核心，构建“系统升级—数据赋能—AI融合”三位一体的智能制造生态，依托自主数字化团队基于 5G、AI、物联网等技术构建数智化制造能力，不断深化国内生产基地的智能化升级。 2020年-2023年，公司已陆续在海口、桂林、武汉等生产基地新建或改造 7座数字化工厂并投入运营，涵盖除 VPI变压器之外的干式变压器和液浸式变压器产品、成套系列产品、储能系列产品。该等数字化工厂投产后，公司生产效率和盈利能力均大幅提升，经统计分析 2024年公司数字化工厂的实际运行数据，较数字化产线投产前，人均产量平均超 1.4倍、人均产值平均超 1.8倍、单位产出额耗用人工成本和制造费用平均下降 23%、库存周转率平均超 3倍。 2024年，公司在上述 7座数字化工厂内将原有 MES系统升级扩展为 MOM制造运营管理系统，集成生产制造、设备、绩效、安全环保及 BI看板等模块，打通生产、库存、质量、维护等核心环节，打造精益化数字运营体系。通过各生产基地数字化工厂的 MOM系统协同，实现跨基地及工厂的指标实时监控、功能统一应用，突破单厂时空限制，强化集团跨部门、跨区域制造链高效协同，构建集团制造链协同平台，推动统一管理标准落地，不断提升决策精准度。 公司拟通过本项目的实施，新建 VPI变压器数字化工厂，完成 VPI变压器制造模式的数字化转型，大幅提升 VPI变压器产品的生产效率及经济效益，并将 VPI变压器制造融入集团制造链协同平台，实现集团跨部门、跨区域制造链高效协同，全面数字化转型，进一步增强公司核心竞争力。 综上，公司实施本项目具有必要性。 （3）高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目的必要性 高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目产品主要包括非晶合金铁芯液浸式变压器、立体卷铁芯液浸式变压器等，具体情况分析如下： 1）市场规模及行业发展趋势 ①液浸式变压器市场规模持续增长 近年来，全球新能源发电装机规模持续提升，国内智能电网改造升级，以及社会用电需求持续增长，液浸式变压器市场需求持续稳定增长，具体如下： A、全球液浸式变压器市场规模持续增长 根据 Global Market Insight、华西证券研究报告预测，全球变压器市场规模预计将由 2023年的 588亿美元增长至 2032年的 1,095亿美元。根据华泰证券研究报告统计，全球液浸式变压器市场规模占变压器总市场规模的比例约 70%。据此测算，全球液浸式变压器市场规模将由 2023年的 411.60亿美元增至 2032年的 766.50亿美元，年均复合增长率为 7.15%。 B、中国液浸式变压器市场规模持续增长 根据中商情报网预测，中国变压器产量将由 2023年的 20.75亿千伏安增长至 2025年的 22.37亿千伏安。据调研，中国液浸式变压器产量占变压器总产量的比例为 80%。据此测算，中国液浸式变压器产量将由 2023年的 16.60亿千伏安增长至 2025年的 17.90亿千伏安，年均复合增长率为 3.83%。参考江苏华辰2022年-2024年液浸式变压器产品平均单价并经调研，假设中国液浸式变压器平均含税单价为 80元/kVA，据此测算，中国液浸式变压器市场规模将由 2023年的1,328亿元增长至 2025年的 1,432亿元，年均复合增长率为 3.83%。 C、中国新能源新增装机配套液浸式变压器市场规模持续增长 根据 GWEC预测，中国陆上风电新增装机将从 2024年的 76.90GW增长至2028年的 98.67GW。根据方正证券及业内专家访谈，中国陆上风电新增装机配套变压器 40.5%为液浸式变压器。据此测算，中国陆上风电新增装机配套 35kV及以下液浸式变压器市场规模将从 2024年的 18.69亿元增长至 2028年的 23.98亿元，年均复合增长率为 6.43%。根据中国光伏行业协会（CPIA），中国光伏新增装机将由 2024年的 220GW增长至 2030年的 315GW。根据方正证券研报以及专家访谈，中国光伏新增装机配套变压器 95%为液浸式变压器。据此测算，中国光伏发电新增装机配套 35kV及以下液浸式变压器市场规模将由 2024年的104.50亿元增长至 2030年的 149.63亿元，年均复合增长率为 6.16%。 D、国内电网配套液浸式变压器市场规模持续增长 根据 2024年 2月国家发展改革委、国家能源局发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，“十四五”期间，国家电网提出配电网建设投资超过1.2万亿元，南方电网明确配电网建设规划投资 3,200亿元。根据海通国际研究报告、Data电力统计，2023年国家电网、南方电网招标采购配电变压器规模分别为 173.6亿元、20.7亿元。据调研，国家电网、南方电网招标采购液浸式变压器规模占配电变压器采购规模的比例约 80%。据此测算，2023年国家电网、南方电网采购液浸式变压器规模分别为 138.88亿元、16.56亿元，合计 155.44亿元。 根据长江证券研究所统计，2024年国家电网配电变压器招标容量同比增长 23.0%；南方电网 10kV硅钢液浸式变压器招标金额达 21.77亿元，同比增长 86.7%，10kV非晶液浸式变压器招标金额达 5.59亿元，同比增长 48.3%。 ②非晶合金铁芯变压器市场规模持续增长 在全球及中国节能降碳及清洁能源转型的背景下，高效节能的非晶合金铁芯变压器节能减排效果得到市场的广泛认可，非晶合金铁芯变压器应用已从电网领域延伸至新能源发电、轨道交通、数据中心、通讯基站、充电桩、石油化工等其他领域，市场规模持续增长，具体情况如下： A、全球非晶合金铁芯变压器市场规模持续增长 根据《非晶合金产业发展报告》，国外非晶合金变压器相关政策进一步推动其市场需求的提升，例如欧盟的生态设计指令将配电变压器能效等级要求进一步提高，强制淘汰低效硅钢变压器，明确非晶合金为优先技术路径；韩国“绿色新政 2.0”要求 2024年国家电网公司（KEPCO）采购的非晶变压器占比提升至 25%；印度“电网改造计划（2024-027）”计划投资 180亿美元升级农村电网，目标替换100万台高损耗变压器，强制要求新装变压器效率达 IE4级，非晶变压器为达标首选方案。根据美国能源部（DOE）2024年 4月提案，要求自 2029年 4月起，新生产的 5,000 kVA及以下的配电变压器需要满足新的能效要求，相较 2016标准降低约 10%-30%的损耗，非晶合金变压器将成为达标重要选择。 根据《非晶合金产业发展报告》，全球非晶合金变压器市场规模将由 2024年的 260亿元增长至 2033年的 420亿元，年均复合增长率为 5.5%。据调研，非晶合金变压器市场规模中非晶合金液浸式变压器占比约 90%。据此测算，全球非晶合金液浸式变压器市场规模将由2024年的234亿元增长至2033年的378亿元，年均复合增长率为 5.5%。根据 Verified Market Reports统计，2023年全球非晶合金变压器按地区分布情况如下：北美 34%、亚太 30%、欧洲 24%、拉丁美洲 6%、中东和非洲 6%。据此测算和预测，2033年全球除北美以外其他地区的非晶合金变压器市场规模约 277.20亿元。 B、中国非晶合金铁芯变压器市场规模持续增长 2024年 5月，国务院发布的《2024-2025年节能降碳行动方案》提出，2025年高效节能变压器占比提高 10个百分点以上；2024年 7月份，国家发展改革委等部门发布《加快构建新型电力系统行动方案(2024-2027年)》，提出九大专项行动，涵盖电网主网架优化、新能源外送、配电网高质量发展、储能应用、电动汽车充电设施网络拓展等领域，为非晶合金变压器的应用提供了政策支持与市场机遇。 非晶合金材料具有突出的高频特性和低损耗优势，在新能源持续发展的背景下，国家电网等下游客户持续扩大非晶变压器采购规模。根据《非晶合金产业发展报告》，2024年国网配电变压器招标 264,258台，其中非晶合金变压器比 38.59%；南网变压器招标 273,616.2万元，其中非晶合金变压器占比 20.42%。非晶合金变压器在配电网、发电厂和工业设施中，能降低运行温度、延长寿命、提高可靠性并减少维护成本。根据中国银河证券研报预测，国家电网和南方电网（两网）非晶合金变压器 2027年渗透率有望提升至 48%，2027年的两网非晶合金变压器的招标需求为 13.90万台。 ③立体卷铁芯变压器市场规模持续增长 立体卷铁芯变压器具有节能降耗的显著优势，被纳入了“十四五”工业绿色发展规划的重点用能设备节能推广，并入选多个国家级推荐目录，包括工业和信息化部《“能效之星”产品目录》、《国家工业节能技术装备推荐目录》、发展和改革委员会《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》、《产业结构调整指导目录》等。 根据中国电器工业协会变压器分会《变压器行业年鉴 2023》，2023年中国硅钢立体卷铁芯变压器产量为 3,172.75万 kVA，较上年增长 57.20%。立体卷铁心变压器以节能、节材、环保和安全可靠等优点，近年来已经在配电系统、智能电网、数据中心、新能源发电、储能等领域的市场需求持续快速增长、渗透率逐年快速提升。 ④高效节能变压器为行业发展的必然趋势，非晶合金及立体卷铁芯等高效节能变压器渗透率将逐步提升 2024年 2月，国家发改委等部门发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，电力变压器能效等级分为 1、2、3级，其中 1级能效最高、损耗最低。高效节能变压器为符合 1、2级能效水准变压器。 2024年 2月，国家发改委等部门发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，2025年电网企业全面淘汰 S7（含 S8）型和运行年限超 25年且能效达不到准入水平的配电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较2021年提高超过 10个百分点。2024年 4月，国家市场监督管理总局等部门发布《电力变压器能效限定值及能效等级》（GB20052-2024），能效标准覆盖产品范围增加新能源发电（光伏、风电、储能）领域用 6kV油变和干变、10kV油变和干变、35kV油变和干变、66kV油变共计 7个产品类型，尤其是新能源发电（光伏、风电、储能）领域用 10kV~35kV油浸式变压器首次纳入能效标准。2024年9月，国家工业和信息化部发布《关于印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》，提出：高耗能变压器淘汰改造；到 2027年，新增高效节能变压器占比较 2023年提高 10个百分点；推广高效节能变压器。 非晶合金变压器和硅钢立体卷铁芯变压器的节能降耗情况如下：①与硅钢铁芯变压器相比，非晶合金铁芯（包括叠铁芯、立体卷铁芯）变压器空载损耗和空载电流大幅下降，在运转温度、超载能力、安全性、使用寿命及综合能效方面优势显著；②与硅钢平面叠铁芯变压器相比，硅钢立体卷铁芯变压器空载损耗和空载电流大幅下降，在成材率、低噪性、结构强化及综合能效方面优势显著，具体如下：
综上，国家不断提高变压器产品的能效标准，以及提升高效节能变压器占比，高效节能变压器符合国家节能降碳的目标要求，为行业发展的必然趋势；非晶合金变压器和硅钢立体卷铁芯变压器因具有节能降耗的显著优势，在配电系统、智能电网、数据中心、新能源发电、储能等领域的市场需求持续快速增长、渗透率逐年快速提升。 2）可比公司扩产情况 ①液浸式变压器主要生产企业 国内液浸式变压器市场格局较为分散。根据中国电器工业协会变压器分会《变压器行业年鉴 2023》，2023年国内液浸式变压器产量前 5名企业分别为江苏华鹏变压器有限公司、特变电工股份有限公司新疆变压器厂、特变电工衡阳变压器有限公司、山东泰开变压器有限公司、山东电力设备有限公司，产量合计5.84亿 kVA，根据中商情报网数据及据调研，该等企业市场占有率合计 35.21%。 ②非晶合金变压器主要生产企业 中国非晶合金变压器市场集中度相对较高，主要由于技术门槛和资本投入较高，只有少数企业能够进行规模化生产。根据中国电器工业协会变压器分会《变压器行业年鉴 2023》，2023年国内非晶合金变压器产量前 5名企业分别为上海置信电气有限公司、河北高晶电器设备有限公司、特锐德、顺钠股份、杭州钱江电气集团股份有限公司，产量合计 2,162.97万 kVA、市场占有率合计 69.61%。 ③硅钢立体卷铁芯变压器主要生产企业 中国硅钢立体卷铁芯变压器市场集中度相对较高，根据中国电器工业协会变压器分会《变压器行业年鉴 2023》，2023年国内硅钢立体卷铁芯变压器产量前5名企业分别为上海置信电气有限公司、常州太平洋电力设备（集团）有限公司、河北高晶电器设备有限公司、广东康德威电气股份有限公司、新特电气，产量合计 2,206.43万 kVA、市场占有率合计 69.54%。 ④可比公司扩产情况 最近两年，同行业上市公司扩产液浸式变压器相关产品的情况如下：
3）公司行业地位及竞争优劣势 ①公司行业地位及竞争优势 A、公司为全球变压器行业知名品牌，变压器系列产品拥有较为领先的市场地位 公司在变压器细分行业的产品性能、技术水平、品牌影响力等方面具有国际竞争优势，是全球变压器行业优势企业之一，可为客户提供各电压等级及容量区间的变压器系列产品，主要面向中高端市场，公司变压器系列产品因产品性能稳定、质量优良、故障率低、定制化能力及交付能力较强等特点，在新能源发电、储能、高效节能、工业企业电器配套、数据中心等领域获得较多优质客户的认可，具体情况如下：
公司拥有 20余年变压器系列产品的定制化开发和制造经验，在变压器系列产品生产制造、研发设计、质量控制、检试验等方面均已形成较强的能力和完善的体系，可为液浸式变压器、非晶合金变压器、立体卷铁芯变压器的研发设计和生产制造提供良好的基础，其中公司已成功自研非晶合金铁芯生产设备，并取得相关发明专利“一种非晶立体卷铁芯自动倒料双工位卷绕一体机”。2022年公司被工业和信息化部评为制造业单项冠军示范企业；2024年公司基于“干式变压器制造的质量管理数字化转型”被国家市场监督管理总局等评为 2024年企业首席质量官质量变革创新入围案例，入选国家市场监督管理总局的质量强国建设领军企业培育库；2025年公司被国家发改委等评为国家级企业技术中心。 2023年至 2025年 6月，公司生产和销售的叠铁芯液浸式变压器累计实现销售收入 2.48亿元；报告期内，公司生产和销售的非晶合金干式变压器累计实现销售收入 2.60亿元；报告期内，公司生产的用于箱变产品配套的立体卷铁芯液浸式变压器累计产量为 646.79万 kVA。 2014年公司承担国家火炬计划产业化示范项目“非晶合金干式变压器研究及制造”；2016年公司非晶合金干式变压器获得海南省科技成果转化奖三等奖；2021年公司非晶合金高效节能树脂浇注干式变压器系列产品入选《海南省节能技术、产品（设备）推荐目录（2021年本）》；2024年公司液浸式变压器产品通过加拿大 CSA认证，“20+MW等级大容量海上风电机舱变”液浸式变压器产品成功并网发电，定制化 110kV变电站、40MVA液浸式变压器产品投运；2025年上半年公司首台 80MVA定制化液浸式变压器成功投运欧洲市场。 2022年以来，公司变压器系列产品多次获得行业、省级、国家级重要奖项，主要包括：①10MW海上风电机舱内置干式变压器被中国（江苏）风电产业发展高峰论坛组委会评为“2023年中国风电产业 50强十佳优秀风电产品”；②66kV等级 7.3MW树脂浇注干式变压器项目被海南省工业和信息化厅选入“2023年度海南省先进装备制造首台套奖励资金拟支持项目”；③陆地 10MW风电机组配套的 11.3MVA机舱内置干式变压器、漂浮式风电机组配套的 20.6MVA机舱内置干式变压器、气候等级 C4、环境等级 E4的干式变压器等项目被海南省工业和信息化厅选入“2024年度海南省先进装备制造首台套奖励资金拟支持项目”；④SCB18-2500/10-NX1干式变压器产品入选《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2024年版）》。 公司通过熟练掌握的变压器系列产品设计仿真技术，结合公司多年积累的产品数据库，已实现变压器系列产品数字化研发和设计，可提高变压器系列产品设计的准确性及效率，缩短变压器新产品的开发周期，提升变压器系列产品的性能和质量；公司自主研发的 4D智能设计平台架构，集成了多个设计工具和仿真软件，可对变压器系列产品性能进行仿真验证。此外，公司设立了 CNAS实验室、美国 UL1562标准试验室、模拟 E2/E3环境实验室、极限温度 C2/C3气候实验室等专业实验室，具备变压器系列产品及其原材料、零部件的综合检验与试验能力。 2022年以来，公司持续加大对液浸式变压器、非晶合金变压器、立体卷铁芯变压器相关产品及技术的研发投入，相关专职研发团队持续推进相关产品的技术迭代和创新，满足国内外客户对不同电压等级、容量区间、铁芯结构的液浸式变压器、非晶合金变压器的采购需求。 C、公司液浸式变压器、非晶合金铁芯变压器产品具有技术优势 通过综合对比主要竞争对手官网等公开信息披露的同类产品性能指标情况，公司非晶合金干式变压器、海上风电液浸式变压器产品大部分性能指标优于主要竞争对手或与主要竞争对手最优指标持平，具体情况如下： a、非晶合金干式变压器
公司非晶合金干式变压器 SCBH19-2500/10-NX1产品空载损耗 0.67kW、负载损耗（145度）13.28kW，均低于《电力变压器能效限定值及能效等级》（GB 20052-2024）1级能效相关指标约 20%。 b、海上风电液浸式变压器
此外，公司非晶合金变压器、液浸式变压器已获得相关科技奖项或市场验证：2014年公司承担国家火炬计划产业化示范项目“非晶合金干式变压器研究及制造”；2016年公司非晶合金干式变压器获得海南省科技成果转化奖三等奖；2021年公司非晶合金高效节能树脂浇注干式变压器系列产品入选《海南省节能技术、产品（设备）推荐目录（2021年本）》；2024年公司液浸式变压器产品通过加拿大 CSA认证，“20+MW等级大容量海上风电机舱变”液浸式变压器产品成功并网发电，定制化 110kV变电站、40MVA液浸式变压器产品投运；2025年上半年公司首台 80MVA定制化液浸式变压器成功投运欧洲市场。 D、公司在非晶合金铁芯变压器关键材料非晶带材生产的工艺与技术方面拥有核心竞争力 公司非晶带材生产在熔炼与成分控制、急冷工艺与设备、带材均匀性与表面质量、应用导向的性能优化等方面拥有核心竞争力，具体如下： a、在熔炼与成分控制方面，为满足非晶合金对原料纯度和成分比例极高的要求，公司采用高频感应熔炼与精确合金配方设计，建立了数据驱动的配方数据库，可实现批量生产中的高纯度和成分稳定性； b、在急冷工艺与设备方面，为满足非晶带材的制备对极高冷却速率的需要，公司研发了相关系统与技术，可通过监控系统实时调节喷嘴间隙、流速和辊速，实现带材一定厚度、宽幅且无晶化，确保生产稳定性； c、在带材均匀性与表面质量方面，为解决非晶合金制备易出现厚度不均、针孔及氧化缺陷等现象问题，公司将配备高稳定性冷却辊与在线监测系统，对带材表面及内部缺陷进行实时分析和预警，确保产品厚度均匀、表面光洁、质量稳定。 综上，公司为全球变压器行业知名品牌，变压器系列产品拥有较为领先的市场地位；液浸式变压器、非晶合金变压器均为公司现有优势产品，公司拥有较强的研发创新能力；公司液浸式变压器、非晶合金铁芯变压器产品具有技术优势；公司在非晶合金铁芯变压器关键材料非晶带材生产的工艺与技术方面拥有核心竞争力，公司非晶合金及立体卷铁芯液浸式变压器产品具备较强的市场竞争力。 ②公司竞争劣势 公司自 2022年起在扬州生产基地批量制造立体卷铁芯或叠铁芯液浸式变压器（10kV-38kV）用于公司箱式变电站产品的内部配套，自 2023年起在武汉生产基地批量生产和销售高压叠铁芯液浸式变压器产品（30kV-120kV），由于公司液浸式变压器产品起步较晚，虽然销量和在手订单快速增长，但不同电压等级、容量区间、铁芯结构的液浸式变压器产品序列不完整，公司不具备非晶合金铁芯液浸式变压器的产能以及对外销售立体卷铁芯液浸式变压器的产能，无法根据客户需求供应各电压等级、各容量区间的中高压液浸式变压器全系列产品，制约了公司液浸式变压器业务的快速发展。 4）实施本项目的主要考虑及必要性 ①液浸式变压器市场空间巨大，抓住行业发展的良好机遇 近年来，全球新能源发电装机规模持续提升，国内智能电网改造升级，以及社会用电需求持续快速增长，为变压器等电力装备行业带来良好的行业发展机遇。 根据中商情报网、中国产业研究院预测并经测算，国内液浸式变压器 2025年产量约 17.9亿 kVA、市场规模约 1,432亿元。根据 Global Market Insight预测并经测算，全球变压器市场规模预计将由 2023年的 588亿美元增长至 2032年的1,095亿美元，年均复合增长率达 7.2%，其中液浸式变压器 2032年市场规模将达 766.5亿美元，占比约 70%。 根据 GWEC预测，中国陆上风电新增装机将从 2024年的 76.90GW增长至2028年的 98.67GW。根据方正证券及业内专家访谈，中国陆上风电新增装机配套变压器 40.5%为液浸式变压器。据此测算，中国陆上风电新增装机配套 35kV及以下液浸式变压器市场规模将从 2024年的 18.69亿元增长至 2028年的 23.98亿元，年均复合增长率为 6.43%。根据中国光伏行业协会（CPIA），中国光伏新增装机将由 2024年的 220GW增长至 2030年的 315GW。根据方正证券研报以及专家访谈，中国光伏新增装机配套变压器 95%为液浸式变压器。据此测算，中国光伏发电新增装机配套 35kV及以下液浸式变压器市场规模将由 2024年的104.50亿元增长至 2030年的 149.63亿元，年均复合增长率为 6.16%。 根据 2024年 2月国家发展改革委、国家能源局发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，“十四五”期间，国家电网提出配电网建设投资超过 1.2万亿元，南方电网明确配电网建设规划投资 3,200亿元。根据海通国际研究报告、Data电力统计，2023年国家电网、南方电网招标采购配电变压器规模分别为 173.6亿元、20.7亿元。据调研，国家电网、南方电网招标采购液浸式变压器规模占配电变压器采购规模的比例约 80%。据此测算，2023年国家电网、南方电网采购液浸式变压器规模分别为 138.88亿元、16.56亿元，合计 155.44亿元。根据长江证券研究所统计，2024年国家电网配电变压器招标容量同比增长 23.0%；南方电网 10kV硅钢液浸式变压器招标金额达 21.77亿元，同比增长86.7%，10kV非晶液浸式变压器招标金额达 5.59亿元，同比增长 48.3%。（未完）  |