海通发展(603162):致同会计师事务所（特殊普通合伙）关于福建海通发展股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中有关财务会计问题的回复
原标题:海通发展:致同会计师事务所（特殊普通合伙）关于福建海通发展股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中有关财务会计问题的回复 中国北京朝阳区建国门外大街 号 22 赛特广场 5层邮编 100004 电话+861085665588 传真+861085665120 www.grantthornton.cn 关于福建海通发展股份有限公司 向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中 有关财务会计问题的回复 致同专字（2025）第 351A021559号 上海证券交易所： 福建海通发展股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”或“海通发展”）于 2025年 10月 13日收到上海证券交易所（以下简称“上交所”）出具的《关于福建海通发展股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕295号）（以下简称“问询函”），致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”或“申报会计师”）本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所列问题逐项进行了核查、落实和认真讨论，现回复如下，请予审核。 本回复中 2025年 1-6月或 2025年 6月 30日的财务数据未经审计。 问题3.关于经营情况 根据申报材料，1）报告期各期，发行人营业收入分别为204,603.25万元、170,534.37万元、365,876.75万元和180,031.13万元，主营业务毛利率分别为40.06%、15.01%、20.05%和11.65%，扣非归母净利润分别为66,873.21万元、17,599.75万元、50,499.05万元和8,583.14万元。2）报告期各期末，发行人应收账款账面价值分别为6,090.55万元、11,334.97万元、21,957.41万元和19,232.03万元。3）报告期各期末，发行人固定资产账面价值分别为95,512.46万元、209,086.25万元、388,862.58万元和428,492.81万元。4）报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为79,890.64万元、20,022.39万元、101,524.21万元和39,142.84万元。 请发行人说明：（1）报告期各期公司归母净利润变动的原因及合理性，结合行业发展趋势、航运价格、成本构成等，量化分析公司毛利率变动原因，与同行业可比公司的变动趋势是否一致，是否存在毛利率及业绩持续下滑的风险，相关风险提示是否充分；（2）报告期内公司应收账款规模增长的原因，结合账龄、客户信用风险情况、逾期及期后回款等，说明应收账款坏账准备计提是否充分；（3）报告期内公司固定资产规模增长的原因及与相关投资活动现金流量的匹配性，结合报告期内运输设备使用情况、固定资产减值测试、与同行业可比公司的比较情况等，说明固定资产减值计提的充分性；（4）报告期内公司净利润和经营活动产生的现金流量净额存在较大差异的合理性。 请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。 问题 3.1 报告期各期公司归母净利润变动的原因及合理性，结合行业发展趋势、航运价格、成本构成等，量化分析公司毛利率变动原因，与同行业可比公司的变动趋势是否一致，是否存在毛利率及业绩持续下滑的风险，相关风险提示是否充分【回复】 一、报告期各期公司归母净利润变动的原因及合理性 2022年度、2023年度、2024年度及 2025年 1-6月（以下简称：报告期内），公司归母净利润分别为 67,141.70万元、18,504.34万元、54,902.45万元和 8,686.61万元，业绩呈现一定波动性。 发行人上市以来业绩波动较大，主要系由于 2021年以来境内外干散货海运市场价格波动性较大。同时，发行人正处于运力规模、经营规模快速增长的发展阶段，报告期各期因持续扩充运力而相应增加较多船舶维修保养成本、新购船舶在运营初期毛利表现存在偶发性的波动、为匹配业务规模的扩大公司亦持续充实经营团队并实施股权激励，以上各项因素的综合影响一定程度上加大了报告期内发行人的业绩波动。 2023年度，公司业绩下滑的主要原因是受宏观经济疲软、行业周期趋势变动、地缘政治因素等外部因素综合影响，全球干散货航运业市场价格大幅下降。境外航区方面，2023年度波罗的海干散货指数（以下简称：BDI）均值仅为 1,378点，相较 2022年度下降 28.72%；超灵便型散货船运价指数（以下简称：BSI，2023年公司拥有的自营船舶均为超灵便型散货船）均值仅为 1,022点，相较 2022年度下降 49.26%。境内航区方面，2023年，中国沿海散货运价指数（以下简称 CCBFI）均值为 1,014.91点，同比下降 9.76%；其中煤炭运价指数均值为 993.42点，同比下降 13.03%。受市场价格大幅下降的影响，公司当期毛利及毛利率大幅下降并导致业绩大幅下滑，同期同行业可比上市公司经营业绩也普遍出现了较大幅度的下滑，公司的业绩变动趋势与同行业可比上市公司一致。 2024年度，公司实现主营业务收入及净利润同比增长，主要系 2024年国际远洋干散货航运市场前三季度景气度有所回升，2024年 BDI均值同比回升 27.36%，受市场价格回升的有利影响，当期公司毛利及毛利率明显回升。另一方面，公司顺应市场变化趋势，适时扩大控制运力规模，全年新购 17艘干散货船舶投入运营，优化全球航线布局，同时积极开展外租船舶业务，外租船舶运输业务规模亦有明显增长并进一步助推公司业绩回升。 2025年 1-6月，公司实现营业收入 180,031.13万元，同比上升 6.74%，虽然境外航区市场运价整体大幅回落，但公司自营船队运力规模的持续扩充与外租船舶业务规模的增长有效抵消了市场运价下滑的负面影响。虽然公司持续扩充自营运力规模、提升市场运力使用能力，继续拓展全球市场、深化船舶运营的全球化，期内显著压缩了行业利润空间，加之公司运营成本随着业务规模的扩大而稳步增 长、公司开展存量船舶与新购船舶的坞修保养及节能减排，低碳环保设备改造优 化等导致船舶维修及物料备件支出同比大幅增加、新增运力在运营初期的效益尚 未完全释放，综合导致公司 2025年 1-6月毛利与毛利率有所下降，并使得当期净 利润同比出现较大幅度下滑。 二、结合行业发展趋势、航运价格、成本构成等，量化分析公司毛利率变动 原因，与同行业可比公司的变动趋势是否一致 （一）报告期内境内外航运市场价格走势呈现一定波动性 1、境内航区 中国沿海（散货）综合运价指数（2021年以来各期变化情况对比）资料来源：上海航运交易所 如上图所示，2021年以来，国内沿海（散货）综合运价指数呈现连续两年下降后小幅回升的变动走势，2023年度为 2021年至 2024年市场景气度最低年份，2024年相较 2023年有所回升，但仍显著低于 2021年度、2022年度同期水平，且在 2024年 12月至 2025年 2月间下滑至 2021年以来最低水平，并于 2025年 3月后持续回升。 2、境外航区 波罗的海超灵便型散货船运价指数（BSI）变化情况数据来源：Wind 58K超灵便型散货船日租金变化情况（美元/日）数据来源：波罗的海交易所，公司整理 如上图所示，2021年以来，波罗的海超灵便型散货船运价指数变动走势与国内沿海（散货）综合运价指数走势相似，亦呈现连续两年下降后小幅回升的变动走势，2023年度为 2021年至 2024年市场景气度最低年份，2024年相较 2023年有所回升，但仍显著低于 2021年度、2022年度同期水平，且在 2024年 11月至 2025年 5月间下滑至 2022年以来最低水平，并于 2025年 6月后快速回升。 （二）发行人业务定价遵循市场化原则，收入单价变动情况与市场航运价格走势相匹配 发行人境内航区程租业务以沿海航线煤炭运输为主，定价主要参考上海航运交易所每日发布的境内航区沿海航线的煤炭运价指数，执行航线主要为环渤海湾至长江口与珠江口的南北运输航线。报告期内，发行人境内航区程租业务平均运价与市场各主流航线的运价变动情况对比如下： 境内航区程租业务平均运价与境内航区沿海主流航线海运煤炭运价变化情况 （2022.1.1-2025.6.30，单位：元/吨）数据来源：上海航运交易所，基于数据可比性的原因，将参考航线的市场运价剔除增值税处理，单位为元/吨。 如上图所示，发行人境内航区程租业务平均运价与境内沿海运价指数的变动较为匹配，变动略微延后于市场价格的变动，系由于发行人程租业务执行的运价水平在定约时即确定，境内航区程租业务航次周期一般为 10-30天，因此变动略有滞后。总体而言，公司程租业务月均运价与市场运价水平变动幅度一致。 发行人境外航区期租业务的整体平均日租金水平与行业租金指数的走势对比具体如下： 境外航区期租业务平均日租金与市场超灵便型散货船舶日租金变化情况 （2022.1.1-2025.6.30，单位：美元/日）发行人境外航区期租业务平均日租金与市场超灵便型船舶租金价格指数的变动幅度较为一致；变动略微延后于市场价格的变动，系由于境外航区期租业务合同执行周期在一个月至一年不等，执行日租金采用固定或定期调整方式，因此变动略有滞后。 （三）公司成本构成总体稳定，主营业务成本随自营船队规模扩充与外租船舶业务扩大而上升 报告期内，公司主营业务成本根据服务模式及运力来源划分情况如下：单位：万元
报告期各期，公司自营船舶业务是公司毛利与利润的主要来源，外租船舶业务成本主要为支付外租船舶供应商的航次运费及租金，因此以下主要分析自营船舶业务的成本构成情况： 1、境内自营船舶程租业务 公司境内自营船舶主要以程租模式运营，报告期内，公司境内航区自营船舶程租业务成本分别为 25,433.43万元、22,401.74万元、22,569.27万元和 8,967.38万元，单位成本分别为 23.98元/吨、22.64元/吨、20.81元/吨和 19.05元/吨，因境内航区程租业务自营船队运力变动较小，该业务成本亦总体平稳，具体构成情况如下： 单位：万元
此外，公司于 2024年末将“新海通 5”轮长期期租予中远海运散货运输有限公司、于 2025年 4月到期退租“新海通 19”轮，自营运力的减少亦使得该业务2025年 1-6月成本有所下降。 2、境外自营船舶期租业务 公司境外自营船舶主要以期租模式运营，公司境外航区自营船舶期租业务成本分别为 34,005.96万元、40,527.85万元、71,751.85万元和 44,330.12万元，单位成本分别为 9,852.52美元/日、8,502.86美元/日、9,230.39美元/日和 9,346.75美元/日，随着境外航区期租业务自营船队运力持续扩张，该业务成本亦逐年上升，具体构成情况如下： 单位：万元
（四）公司毛利率变动原因分析 如前所述，报告期内，公司干散货航运业务运输单价随市场航运价格波动而波动、主营业务成本随自营运力规模的持续扩大而整体上升，因此自营业务毛利及毛利率随航运市场价格的波动而波动。加之报告期内公司主动扩大外租船舶业务规模，外租船舶业务收入占比的提升一定程度上摊薄了总体毛利率水平，并加大了各期毛利率波动幅度。 1、外租船舶业务快速发展在总体上逐期摊低了主营业务毛利率水平 报告期内，公司主营业务收入占比及毛利率分服务模式及运力来源构成情况如下： 单位：万元
2、自营船舶业务毛利率变动跟随市场航运价格走势 报告期各期，公司自营船舶业务毛利占主营业务毛利的比例分别为 92.67%、96.01%、95.95%和 87.11%，是公司毛利与利润的主要来源。如前所述，公司自营船舶业务成本随公司自营船队规模的持续扩充而逐年递增、自营船舶业务单价随市场航运价格走势而定，因此自营船舶业务毛利率变动与市场航运价格走势较为一致。 公司境内自营船舶主要以程租模式运营，境外自营船舶主要以期租模式运营，因此以下主要分析境内自营船舶程租、境外自营船舶期租两类业务的毛利率变动情况： （1）境内自营船舶程租业务 报告期内，公司投放在境内航区的自营船舶数量变动较小，仅 2024年末将“新海通 5”轮长期期租予中远海运散货运输有限公司、2025年上半年到期退租“新海通 19”轮，因此报告期内公司境内自营船舶程租业务的成本总体平稳，毛利率随境内沿海市场运价变动而波动。 在成本端，报告期内，公司境内航区自营船舶程租业务成本分别为 25,433.43万元、22,401.74万元、22,569.27万元和 8,967.38万元，单位成本分别为 23.98元/吨、22.64元/吨、20.81元/吨和 19.05元/吨，因境内航区程租业务自营船队运力平稳，该业务成本亦总体平稳，随燃油市场价格下降、船员市场薪酬水平回落的影响而小幅下降。 在收入端，报告期内，除“新海通 5”轮于 2024年末至 2025年执行长期期租合约外，公司境内航区自营船舶均正常执行程租业务，不存在船舶闲置的情况，各期总货运量与单船平均货运量受航次起止时间影响小幅波动。受 2023年 5-11月、2025年 1-3月市场运价阶段性低迷的影响，2023年度、2025年 1-6月公司境内航区自营船舶程租业务的平均运价及收入均出现较大幅度的同比下滑，并使得相应期间毛利率随之下降，具体情况如下：
1、2024年 12月起公司将“新海通 5”轮期租予中远海运散货运输有限公司，合作为期一年，该船舶未计入自营船舶数量；2025年 4月公司退租光租 船舶“新海通 19”轮，当期船舶数量按运营月份占比 4/6计入； 2、2025年 1-6月的单船平均货运量为半年度数据，若简单年化相较 2024年度无显著差异。 2023年度，公司境内航区自营船舶数量保持不变，总货运量、单船平均货运量小幅下降，自营船队业务执行情况总体正常。受市场运价持续低迷的影响，当期境内航区自营船舶程租业务的平均运价为 23.36元/吨，同比下降 32.19%，变动幅度与沿海主流航线的平均运价变动总体一致，虽然受市场运价下跌影响燃油价格亦有所下降并使得当期单位成本小幅下降，但因年内平均运价下降幅度较大且已低于前一年度单位成本水平，使得当期该业务毛利率大幅下降 27.28个百分点至 3.10%。 2024年度，公司境内航区自营船舶数量保持不变，单船平均货运量有所上升，随着境内沿海煤炭运价指数小幅回升，境内自营船舶程租业务单价与收入有所回升。叠加船员市场薪酬水平回落与燃油市场价格下降的影响，以及单船平均货运量上升对单位成本的摊薄效应，当期境内程租业务单位成本继续下降，共同使得当期该业务毛利率上升12.41个百分点至 15.51%。 2025年 1-6月，公司将“新海通 5”轮长期期租予中远海运散货运输有限公司，并于 4月到期退租“新海通 19”轮，公司境内航区自营船队船舶数量小幅下降。2025年1-6月境内沿海运煤炭运价指数呈现先下跌后回升的 V型走势，由于公司程租业务执行运价变动滞后于市场运价变化，当期公司境内自营船舶程租业务单价总体小幅下降，但受单位成本继续回落的影响，当期业务毛利率小幅上升 3.63个百分点至 19.14%。 （2）境外自营船舶期租业务 报告期内，公司投放在境外航区的自营船舶数量持续增加，按照投入运营并产生收入的月份数据加权计算，自营船舶数量增幅为 29.56%、58.67%、29.65%，随着自营船队规模持续扩张，报告期内公司境外自营船舶期租业务的成本及单位成本总体上升，而期租业务单位日租金随市场租金水平的变动而变动，因此毛利率变动同样跟随市场价格波动。 在成本端，报告期内，公司境外航区自营船舶期租业务成本分别为 34,005.96万元、40,527.85万元、71,751.85万元和 44,330.12万元，随着境外航区期租业务自营船队运力持续扩张，各项成本费用均整体上升。单位成本方面，随着公司持续购入船舶并拓展巴拿马型、海岬型等更大载重吨船型，自有船舶折旧及单位船舶折旧金额均逐年提升；船舶修理费及单位修理成本随着公司新船购入时点、安排新船进厂坞修时点以及对原有船舶定期开展中检特检的时点而波动；单位物料备件成本总体平稳；单位船员成本随着全球航运市场价格冲高回落、船员市场供给恢复而整体下降。 在收入端，报告期内，公司境外航区自营船舶主要投入期租业务，单船平均合同租赁天数占自然日天数的比例均超过 90%，不存 在船舶闲置的情况。报告期内，随着境外航区自营船舶数量的增加，期租业务收入整体呈现增长态势，而平均日租金随市场航运价格 的波动而波动，具体情况如下：
年均投入运营，新海通 28于 2022年 2月投入运营，则在计算 2022年度船舶数量时分别将其计为 1艘、11/12艘。 2023年度，受市场租金价格大幅回落的影响，当期境外航区自营船舶期租业务的平均日租金为 13,364.79美元/日，同比下降 52.10%， 变动幅度与波罗的海超灵便型船平均租金价格变动总体一致，虽然船员成本下降使得当期单位成本有所下降，但因单位租金下降幅度 较大，仍使得当期该业务毛利率大幅下降 28.31个百分点至 36.38%。 2024年度，受市场租金价格回升的影响，当期境外航区自营船舶期租业务的平均日租金为 16,900.86美元/日，同比上升 26.46%，变 2023 2024 动幅度与波罗的海超灵便型船平均租金价格变动总体一致，由于 年下半年至 年陆续购入较多船舶且拓展巴拿马型、海岬型等 更大载重吨船型，使得当期单位船舶折旧、单位船舶维修成本明显增长，抵消了一部分租金回升对毛利率的拉升作用，当期该业务毛 利率增加 9.01个百分点至 45.39%。 2025年 1-6月，受前五个月市场租金价格下降的影响，当期境外航区自营船舶期租业务的平均日租金为 12,633.03美元/日，同比下 降 25.25%，变动幅度与波罗的海超灵便型船平均租金价格变动总体一致。由于 2024年以来公司购入的船舶以巴拿马型、海岬型等更大 载重吨船型为主，单位船舶折旧、单位船舶维修成本保持增长态势，使得当期单位成本继续小幅增加，共同使得当期该业务毛利率下 降 19.38个百分点至 26.01%。 （五）公司毛利率变动与同行业可比公司的变动趋势一致 公司主要从事国内沿海及国际远洋干散货运输业务，同行业可比公司的选取标准为主营业务种类包含干散货运输业务的上市公司。 公司和同行业可比公司的综合毛利率及可比业务的毛利率对比情况如下：
一致且总体高于可比公司的平均水平。公司与同行业可比公司的毛利率差异主要由业务结构、运营情况、船舶情况等方面的差异所导
2025年 1-6月，公司主营业务毛利率及净利润同比下滑幅度较大，主要系在全球经济及干散货航运市场多重承压的背景下，2025年上半年境外干散货航运市场价格同比大幅下滑，2025年上半年 BDI、BCI、BPI、BSI均值分别为 1,290、1,904、1,189、889点，同比分别下降 30%、33%、33%、30%，运价中枢出现短期性的显著下移。虽然公司持续扩充自营运力规模、提升市场运力使用能力，继续拓展全球市场、深化船舶运营的全球化，并随着业务规模增长实现了营业收入的逆势增长，但市场价格的同比下滑仍在短期内显著压缩了行业利润空间，加之公司运营成本随着业务规模的扩大而稳步增长、公司开展存量船舶与新购船舶的坞修保养及节能减排，低碳环保设备改造优化等导致船舶维修及物料备件支出同比大幅增加、新增运力在运营初期的效益尚未完全释放，综合导致公司2025年 1-6月主营业务毛利率及净利润同比出现较大幅度下滑。 2025年夏季以来，国内电厂日耗处于高位，库存消耗加快，叠加国内煤矿检查、反内卷政策及煤炭消耗旺季等因素支撑国内煤价持续上涨，带动境内沿海散货运价上行，2025年 7-9月中国沿海（散货）综合运价指数平均上涨至 1,040.18点，较 2025年上半年度增长 2.79%。 国际航运市场价格于 2025年 1月份继续下跌，进入 2月份后回升，市场存在回暖迹象，进入 3月后，主要受到南美粮食发运增长及澳洲天气不利因素消减等影响，国际航运市场价格持续增长，后续受国际政治等多重因素影响，市场处于观望状态，运价指数小幅下滑后持续震荡。随着 2025年 5月 12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的发布，市场的紧张情绪得到缓解。后续印尼、澳洲煤炭及南美粮食运输需求改善使得市场供需结构好转，国际航运市场价格进一步增长。2025年 7-9月波罗的海超灵便型散货船BSI 1,352.98 2025 51.94% 运价指数（ ）平均上涨至 点，较 年上半年度增长 ；波罗的海干 散货指数（BDI）平均上涨至 1,978.06点，较 2025年上半年度增长 53.33%。 6月以来境外市场价格呈现超预期的反弹趋势，是短期需求集中释放、部分区域有效运力供给下降的综合影响。在需求端，全球大型的矿商为冲刺财报收入而增加铁矿石发运量，叠加西非几内亚铝土矿恢复发运，首先推动海岬型船舶租金迅速上涨至超过50%，随后南美粮食丰收开始出货，叠加贸易战影响，主要进口国存在增加储备的额外采购需求，大豆等粮食发运量持续维持在较高水平，支撑超灵便型及巴拿马型散货船的租金上行，2025年 7-9月两个船型单月度的平均租金水平相较 2025年上半年度分别上涨约 60%、50%，价格中枢显著上移；在供给端，受红海危机、霍尔木兹海峡局势的影响，执行相关航线运输任务的船舶被迫绕行好望角，导致北大西洋等地区的有效运力供给阶段性紧张，也为市场租金的维持提供一定支撑。受市场价格回暖的有利影响，2025年1-9月，公司实现营业收入 30.09亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.53亿元，相较上半年度明显回升。 目前来看，虽然粮食发运季已经接近尾声，但南美的主要粮商仍在持续出货，西非的西芒杜铁矿项目预计在 11月份开始发运，西芒杜项目是目前全球规模最大、品质最高的未开发铁矿项目之一，对中国铁矿石资源的供应安全意义重大，西芒杜铁矿项目的运行也会对该航线的运价提供长期、持续的支撑。其他方面，今年下半年美联储的降息措施可能提振大宗商品市场与金融属性、IMO环保法规持续推动老旧船舶降速航行和加速拆解，从供需两端平衡调整的综合情况来看，公司后续的业绩表现展望总体谨慎乐观。 （二）发行人已会同保荐机构进行充分的风险提示 针对业绩变动的风险，发行人已会同保荐机构在本次发行的预案、募集说明书、发行保荐书等文件中就行业周期性及宏观经济波动风险、经济制裁及船舶管制风险、船舶租赁风险、业务扩张导致的经营管理风险、经营业绩波动或下滑的风险、毛利率下滑的风险、固定资产/使用权资产发生减值的风险、汇率波动的风险、自然灾害等突发事件风险等风险进行充分提示。 问题 3.2 报告期内公司应收账款规模增长的原因，结合账龄、客户信用风险情况、逾期及期后回款等，说明应收账款坏账准备计提是否充分 【回复】 一、报告期内公司应收账款规模增长的原因 报告期各期末，公司的应收账款账面价值分别为 6,090.55万元、11,334.97万元、21,957.41万元和 19,232.03万元，2023年末、2024年末公司应收账款规模同比增长幅度较大，主要系公司自有运力规模持续扩大与市场运力使用能力逐步提升带动业务规模持续扩大所致，报告期各期公司营业收入与报告期各期末应收账款余额的对比情况如下：单位：万元
如上表所示，2023年以来公司应收账款账面余额与营业收入的比值呈现小幅下降的变动趋势，公司应收账款规模的增长与业务规模的增长相匹配。 二、报告期内公司应收账款账龄结构稳定 报告期各期末，公司应收账款的账龄在 1年以内的占比基本在 99%以上，具体账龄结构如下： 单位：万元
三、报告期内公司主要客户资信情况良好，不存在大额应收账款逾期无法收回的情况 报告期各期末，公司应收账款主要来源于程租业务，各期末账面余额的变动主要由2025 各年第四季度及 年第二季度程租业务航次执行情况所决定，各期末应收账款主要对象为能源、钢铁、建材等行业信用良好的大型生产企业（或其运输业务板块子公司）及物流航运企业。 截至报告期末，公司应收前五大的具体情况如下： 单位：万元
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