海通发展(603162):福建海通发展股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复报告
原标题:海通发展:关于福建海通发展股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复报告 广东省深圳市福田区中心三路 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年十月 上海证券交易所： 福建海通发展股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”或“海通发展”）于2025年10月13日收到上海证券交易所（以下简称“上交所”）出具的《关于福建海通发展股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕295号）（以下简称“问询函”），中信证券股份有限公司（以下简称“保荐人”）作为公司本次向特定对象发行股票的保荐人（主承销商），会同发行人及发行人律师福建天衡联合律师事务所（以下简称“发行人律师”）、申报会计师致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所列问题逐项进行了核查、落实和认真讨论，现回复如下，请予审核。 说明： 一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与募集说明书中的相同。 二、本回复报告的字体代表以下含义：
目 录 1.关于发行方案..............................................................................................................3 2.关于募投项目与融资规模.........................................................................................14 3.关于经营情况............................................................................................................49 4.其他...........................................................................................................................79 1.关于发行方案 根据申报材料，公司本次发行拟募集资金不超过人民币21,000.00万元（含本数），发行对象为实际控制人曾而斌控制的大云溟投资、大岚投资，其认购资金来源于股东投入和股票质押借款。 请发行人说明：（1）结合大云溟投资、大岚投资的股权结构、表决权安排等情况，说明其是否为曾而斌控制的企业，其作为认购对象是否符合《上市公司证券发行注册管理办法》第57条的相关规定；（2）以大云溟投资、大岚投资作为本次发行对象的主要考虑，其本身的股权转让是否设定限制，是否存在规避锁定期或其他利益安排的情形；（3）大云溟投资、大岚投资认购资金的具体来源及可行性，是否存在不能足额认购的风险，是否存在直接或间接使用发行人资金用于本次认购的情形；涉及股票质押融资的，结合拟质押比例、还款资金来源及可行性、具体还款计划等，说明是否可能影响发行人控制权稳定性；（4）发行对象是否明确认购股票数量或者金额下限，是否符合《上海证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》第35条的相关规定。 6 9 请保荐机构及发行人律师结合《监管规则适用指引——发行类第号》第条核查并发表明确意见。 回复： （一）结合大云溟投资、大岚投资的股权结构、表决权安排等情况，说明其是否为曾而斌控制的企业，其作为认购对象是否符合《上市公司证券发行注册管理办法》第57条的相关规定 1 、大云溟投资、大岚投资是曾而斌控制的企业 本次发行的认购对象为大云溟投资和大岚投资，具体情况如下： （1）大云溟投资
2、大云溟投资、大岚投资作为认购对象符合《上市公司证券发行注册管理办法》第57条的相关规定 《上市公司证券发行注册管理办法》第57条第2款规定，“上市公司董事会决议提前确定全部发行对象，且发行对象属于下列情形之一的，定价基准日可以为关于本次发行股票的董事会决议公告日、股东会决议公告日或者发行期首日：（一）上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人；（二）通过认购本次发行的股票取得上市公司实际控制权的投资者；（三）董事会拟引入的境内外战略投资者。” 截至2025年6月30日，曾而斌直接持有公司53,759.2161万股股份，直接持股比例为58.09%，通过一致行动人合计控制公司68.45%表决权，并担任公司董事长，系公司的控股股东与实际控制人。 大云溟投资、大岚投资的控股股东、实际控制人均为公司的控股股东、实际控制人曾而斌，且曾诗妮、曾力驰为公司的控股股东、实际控制人曾而斌的子女，均系其一致行动人。 综上，本次发行的认购对象大云溟投资、大岚投资系公司控股股东、实际控制人曾而斌控制的企业，属于“上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人”，其作为认购对象符合《上市公司证券发行注册管理办法》第57条的相关规定。 （二）以大云溟投资、大岚投资作为本次发行对象的主要考虑，其本身的股权转让是否设定限制，是否存在规避锁定期或其他利益安排的情形 1、以大云溟投资、大岚投资作为本次发行对象的主要考虑 大云溟投资、大岚投资系发行人实际控制人曾而斌与其子女为参与认购本次发行的股票专门新设的法人主体，均系曾而斌控股的公司，其中，大云溟投资股东为曾而斌及其女儿曾诗妮，大岚投资股东为曾而斌及其儿子曾力驰。根据发行人实际控制人曾而斌的说明，本次发行采用此种持股结构系认购对象最终出资人基于家族财富传承安排、上市公司控制权稳定性等考虑而确定，具有合理性及必要性。 2、大云溟投资、大岚投资本身的股权转让是否设定限制的说明 截至本回复出具日，大云溟投资、大岚投资公司章程未就股东股权转让设定限制。 2025年10月16日，大云溟投资全体股东曾而斌和曾诗妮分别出具了《关于福州大云溟投资有限公司的持股计划及安排》，具体内容如下：“自本次发行结束之日起18个月内，本人不会通过转让、增资等方式直接或间接稀释持有的大云溟投资权益，亦不委托他人管理本人持有的大云溟投资权益；本人将保持大云溟投资控制权的稳定性，不会通过直接或间接方式改变大云溟投资股权结构以规避本次发行相关锁定期限承诺；若后续相关法律、法规、证券监管部门规范性或安排，本人不存在通过大云溟投资给关联方或利益相关方进行股份代持、结构化安排等情形；上述锁定期届满后拟改变大云溟投资股权结构的，将严格遵守法律、法规及规范性文件的规定。” 2025年10月16日，大岚投资全体股东曾而斌和曾力驰分别出具了《关于福州大岚投资有限公司的持股计划及安排》，具体内容如下：“自本次发行结束之日起18个月内，本人不会通过转让、增资等方式直接或间接稀释持有的大岚投资权益，亦不委托他人管理本人持有的大岚投资权益；本人将保持大岚投资控制权的稳定性，不会通过直接或间接方式改变大岚投资股权结构以规避本次发行相关锁定期限承诺；若后续相关法律、法规、证券监管部门规范性文件发生变更的，则锁定期相应调整。本人暂无改变大岚投资股权结构的计划或安排，本人不存在通过大岚投资给关联方或利益相关方进行股份代持、结构化安排等情形；上述锁定期届满后拟改变大岚投资股权结构的，将严格遵守法律、法规及规范性文件的规定。” 3、不存在规避锁定期或其他利益安排的情形 1 （）《上市公司证券发行注册管理办法》关于锁定期限的要求 《上市公司证券发行注册管理办法》第57条规定，“向特定对象发行股票的定价基准日为发行期首日。上市公司应当以不低于发行底价的价格发行股票。 上市公司董事会决议提前确定全部发行对象，且发行对象属于下列情形之一的，定价基准日可以为关于本次发行股票的董事会决议公告日、股东会决议公告日或者发行期首日：（一）上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人；（二）通过认购本次发行的股票取得上市公司实际控制权的投资者；（三）董事会拟引入的境内外战略投资者。” 《上市公司证券发行注册管理办法》第59条规定，“向特定对象发行的股票，自发行结束之日起六个月内不得转让。发行对象属于本办法第五十七条第二款规定情形的，其认购的股票自发行结束之日起十八个月内不得转让。”（2）相关股权的锁定安排 发行对象大云溟投资、大岚投资就本次发行所认购股份出具了《关于股份锁定期的承诺函》，具体承诺如下：“一、本公司承诺自本次发行结束日起18个月内不转让所认购的发行人本次发行的股票，在前述锁定期内，本公司基于本次发行所取得的股票因发行人送股、资本公积金转增等情形所衍生取得的股票亦应遵守前述股份锁定安排。二、本公司自愿作出上述承诺，并愿意接受本承诺函的约束。若违反上述承诺，本公司减持股份所得收入归发行人所有；给发行人和其他投资者造成损失的，本公司将依法承担赔偿责任。” 综上，本次发行认购对象大云溟投资、大岚投资已承诺自本次发行结束之日起18个月内不转让本次认购的发行人股份。发行对象最终出资人曾而斌、曾诗妮及曾力驰已就其所持发行对象大云溟投资及/或大岚投资股权出具持股计划及安排的说明，承诺自本次发行结束之日起18个月内不会通过转让、增资等方式直接或间接稀释持有的大云溟投资及/或大岚投资权益。本次发行不存在规避《上市公司证券发行注册管理办法》关于锁定期的规定或其他利益安排的情形。 （三）大云溟投资、大岚投资认购资金的具体来源及可行性，是否存在不能足额认购的风险，是否存在直接或间接使用发行人资金用于本次认购的情形；涉及股票质押融资的，结合拟质押比例、还款资金来源及可行性、具体还款计划等，说明是否可能影响发行人控制权稳定性 1、大云溟投资、大岚投资认购资金的具体来源及可行性，是否存在不能足额认购的风险，是否存在直接或间接使用发行人资金用于本次认购的情形（1）认购资金具体来源及可行性 根据发行人实际控制人出具的说明，认购对象本次认购资金来源于认购对象及其控股股东曾而斌的自有及自筹资金，具体如下：
曾而斌经过多年经营积累，具有较强的资金实力。根据曾而斌提供的资产证明，截至2025年10月14日，曾而斌持有的货币资金及证券资产合计超过7,000.00万元，可以覆盖本次自有资金的认购金额。 2）股票质押融资 截至本回复出具日，发行人实际控制人已与金融机构积极洽谈融资事宜。根据初步探讨，证券公司及银行等金融机构已提出向曾而斌或大云溟投资、大岚投资提供不低于14,000.00万元的融资款项的意向性合作方案，并以曾而斌直接持有的发行人股票或大云溟投资、大岚投资通过参与本次发行取得的发行人股票作为质押物，最终融资方案及融资金额以金融机构审批结果为准。 3）负债情况 根据曾而斌的信用报告，并经查询中国裁判文书网、中国执行信息公开网、信用中国、人民法院公告网等网站，报告期内，曾而斌不存在大额到期未偿还债务，不存在尚未了结的重大诉讼、仲裁案件，亦未被列入失信被执行人名单，信用状况良好。 （2）是否存在直接或间接使用发行人资金用于本次认购的情形 本次发行对象大云溟投资、大岚投资已分别出具《关于认购资金来源的承诺函》，具体承诺如下：“本次发行认购资金为本公司自有或自筹资金，资金来源符合相关法律法规的规定和中国证监会等主管部门的要求，不存在对外募集、代持、结构化安排或者直接或间接使用海通发展及其关联方（本公司、本公司的实际控制人及其控制的除海通发展及其子公司以外的其他企业除外）资金用于本次认购的情形，不存在海通发展直接或通过其利益相关方向本公司提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排的情形。”“本公司不存在以下情形：（一）法律法规规定禁止持股；（二）本次发行的中介机构或其负责人、高级管理人员、经办人员等违规持股；（三）不当利益输送。” 综上，本次发行对象用于本次认购的资金来源为自有资金或自筹资金，不存在对外募集、代持、结构化安排或者直接或间接使用海通发展及其关联方（大云溟投资、大岚投资的实际控制人及其控制的除海通发展及其子公司以外的其他企业除外）资金用于本次认购的情形。截至本回复出具日，发行对象已对认购资金来源进行初步规划并制定了相关的筹资计划，其认购资金来源不存在重大不确定性，不存在不能足额认购的风险。 2、涉及股票质押融资的，结合拟质押比例、还款资金来源及可行性、具体还款计划等，说明是否可能影响发行人控制权稳定性 （1）发行人实际控制人通过质押融资筹集认购资金不影响发行人控制权稳定性 截至2025年6月末，发行人实际控制人直接持有公司53,759.2161万股股份，直接持股比例为58.09%，通过一致行动人合计控制公司68.45%表决权。截至本回复出具日，发行人实际控制人及其一致行动人所持发行人股票均无质押融资情形，可开展质押融资及追加质押融资的空间较大。 以2025年9月1日至2025年10月15日公司股票收盘价的平均值9.06元/ 股计算，发行人实际控制人直接持股对应市值约49亿元。考虑发行人实际控制人目前持有货币资金及证券资产的资产规模，按照发行人实际控制人质押融资金额1.40亿元-2.10亿元，根据发行人与相关金融机构的沟通情况，结合近年上市公司向特定对象发行股票中认购对象公布的股权质押融资方案质押率情况，谨慎考虑以40%的股票质押率测算，预计质押股票数量约为3,900万股-5,800万股，占其直接持股的比例约为7%-10%，占公司总股本的比例约为4%-6%，占比较小。 即使极端假设情形下，该等质押股票被全部执行，发行人实际控制人控制的表决权比例仍然超过50%，出现极端情况亦不影响发行人控制权稳定性。 （2）发行人实际控制人开展股票质押融资具备充足还款能力 2022年以来，发行人累计实施现金分红26,634.11万元，根据发行人实际控制人的直接持股情况，最近三年实际控制人取得的税后分红金额约为1.42亿元。 截至本回复出具日，除在发行人及其子公司中持有权益外，发行人实际控制人不存在重大外部股权投资，不存在重大到期未清偿债务，发行人实际控制人未来自发行人取得的现金分红可以全部作为还款资金来源。 根据《福建海通发展股份有限公司章程》及《福建海通发展股份有限公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划》的规定，公司未来三年（2025-2027年）以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%，在符合条件的情况下，公司原则上每年至少进行一次利润分配。 现阶段全球干散货贸易量、干散货船舶运力长期保持较为平稳的增速增长，全球干散货航运市场运力供给的增长速度与贸易量增速较为接近，短期内出现市场容量骤减、客户需求骤降、运力供应过剩的可能性较低。目前公司船舶船况良好、船队运营正常、营业收入保持增长势头，保守假设未来五年公司保持现有利润分配规模，发行人实际控制人可积累不低于2.36亿元的增量分红收入，可以覆盖股票质押融资的本金及利息。即使融资期限内存在期间错配等情形，实际控制人仍有充足持股可供办理展期或滚动质押延长还款期限。发行人实际控制人开展股票质押融资及偿还融资本息具有可行性。 （四）发行对象是否明确认购股票数量或者金额下限，是否符合《上海证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》第35条的相关规定 1、本次发行对象是否明确认购股票数量或者金额下限 本次发行募集资金总额不超过人民币21,000.00万元（含本数），按照发行价格7.00元/股计算，发行股票数量不超过3,000.00万股（含本数）。根据发行人与大云溟投资和大岚投资签署的《附条件生效的股份认购协议》，发行对象将按照本协议约定的价格认购本次发行的全部股票，认购金额不超过21,000.00万元。 为进一步明确本次发行认购股票数量或金额的下限，发行对象大云溟投资和大岚投资出具《关于本次发行认购股票金额及数量的承诺函》，具体承诺如下：“大云溟投资和大岚投资将按照《附条件生效的股份认购协议》约定的价格认购本次发行的全部股票，即大云溟投资和大岚投资拟认购股票数量分别为1,500.00万股，合计为3,000.00万股，最终认购数量以中国证监会同意注册的发行数量上限为准。若发行人股票在定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，或发行人本次发行的股份总数因监管政策变化或根据发行批复文件的要求予以调整的，则本次认购的股票数量将进行相应调整。按照发行价格7.00元/股计算，大云溟投资和大岚投资合计认购金额为21,000.00万元，即本次认购股票金额及数量的下限与本次发行股票金额及数量的上限一致。”2、是否符合《上海证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》第35条的相关规定 本次发行认购对象大云溟投资和大岚投资已明确认购股份的金额及数量，即本次认购股票金额及数量的下限与本次发行股票金额及数量的上限一致。本次发行对象大云溟投资和大岚投资的认购金额及数量符合《上海证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》第35条相关规定。 （五）本次发行是否符合《监管规则适用指引—发行类第6号》的相关规定本次发行认购对象大云溟投资、大岚投资已分别出具《关于认购资金来源的承诺函》。 本次发行认购对象为发行人实际控制人曾而斌控制的大云溟投资、大岚投资，大云溟投资股东为曾而斌和曾诗妮，大岚投资股东为曾而斌和曾力驰，股权架构未超过两层，不存在违规持股、不当利益输送等情形。 本次发行认购对象为大云溟投资和大岚投资，大云溟投资和大岚投资为发行人实际控制人曾而斌及其子女投资的企业，不涉及证监会系统离职人员入股的情况，亦不存在离职人员不当入股的情形。保荐机构及发行人律师已对上述情况进行了核查并分别出具了专项说明。 综上，本次发行认购对象的认购资金来源为自有或自筹资金，认购对象已出具相关承诺，认购对象不涉及证监会系统离职人员入股的情况，不存在离职人员不当入股的情形，保荐机构及发行人律师已就上述事项核查并出具专项说明，发行人本次发行符合《监管规则适用指引——发行类第6号》之“6-9向特定对象发行股票认购对象及其资金来源”的相关规定。 （六）保荐机构及发行人律师的核查程序及核查意见 1、核查程序 保荐机构和发行人律师执行了以下核查程序： 1 （）查阅大云溟投资、大岚投资的公司章程及公司登记注册资料； （2）取得认购对象与发行人签署的认购协议，访谈认购对象及发行人实际控制人，取得认购对象及发行人实际控制人出具的说明及承诺； （3）通过公开网络渠道查询曾而斌的个人信用情况，取得曾而斌、曾诗妮及曾力驰填写的关联方调查表、关于本次发行相关持股安排及锁定承诺；（4）查阅上市公司关于本次发行方案的相关公告，查阅上市公司关于股利（5）查阅《上市公司证券发行注册管理办法》《监管规则适用指引——发行类第6号》等相关规定。 2、核查意见 经核查，保荐机构和发行人律师认为： （1）大云溟投资、大岚投资系发行人控股股东、实际控制人曾而斌控制的企业，属于“上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人”，其作为认购对象符合《上市公司证券发行注册管理办法》第57条的相关规定；（2）本次发行对象已承诺自本次发行结束之日起18个月内不转让本次认购的发行人股份。发行对象最终出资人曾而斌、曾诗妮及曾力驰已就其所持发行对象大云溟投资及/或大岚投资股权出具持股计划及安排的说明，承诺自本次发行结束之日起18个月内不会通过转让、增资等方式直接或间接稀释持有的大云溟投资及/或大岚投资权益。本次发行不存在规避《上市公司证券发行注册管理办法》关于锁定期的规定或其他利益安排的情形； （3）本次发行认购对象用于本次认购的资金来源为自有资金或自筹资金，不存在对外募集、代持、结构化安排或者直接或间接使用海通发展及其关联方（大云溟投资、大岚投资的实际控制人及其控制的除海通发展及其子公司以外的其他企业除外）资金用于本次认购的情形。截至本回复出具日，本次发行认购对象已对认购资金来源进行初步规划并制定了相关的筹资计划，其认购资金来源不存在重大不确定性，不存在不能足额认购风险。发行人实际控制人通过质押融资筹集认购资金不影响发行人控制权稳定性； 4 （）本次发行认购对象大云溟投资和大岚投资已明确认购股票数量或者金额下限，即本次认购股票金额及数量的下限与本次发行股票金额及数量的上限一致。本次发行认购对象大云溟投资和大岚投资的认购金额及数量符合《上海证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》第35条相关规定。 （5）本次发行认购对象的认购资金来源为自有或自筹资金，认购对象已出具相关承诺，认购对象不涉及证监会系统离职人员入股的情况，不存在离职人员不当入股的情形，保荐机构及发行人律师已就上述事项核查并出具专项说明，发行人本次发行符合《监管规则适用指引——发行类第6号》之“6-9向特定对象发行股票认购对象及其资金来源”的相关规定。 2.关于募投项目与融资规模 根据申报材料，1）本次拟募集资金总金额不超过21,000.00万元（含），用于干散货船购置项目。2）本次募投项目内部收益率为11.27%，静态投资回收期（含建设期）为6.32年。前次募投项目中“超灵便型散货船购置项目”未达到预计效益。 请发行人说明：（1）结合行业现状及发展趋势、竞争格局、下游客户需求及在手订单、公司现有及在建拟建运力情况、运力利用率、国际局势等因素，说明本次募投项目的必要性、产能规划的合理性以及产能消化措施；（2）本次募投项目购置船舶价格是否公允，与公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况，是否存在显著差异及合理性；（3）结合本次募投项目船舶日租金、运营天数、毛利率等关键指标的测算依据及前次募投项目未达到预计效益的原因，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性；（4）结合货币资金余额、日常经营资金积累、资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性。 请保荐机构核查并发表明确意见。 回复： （一）结合行业现状及发展趋势、竞争格局、下游客户需求及在手订单、公司现有及在建拟建运力情况、运力利用率、国际局势等因素，说明本次募投项目的必要性、产能规划的合理性以及产能消化措施 1、行业现状、发展趋势、竞争格局及国际局势情况 （1）干散货航运业概况及竞争情况 干散货运输是水上运输的主要方式，占全球总货运量的比例超过40%。干散货运输船舶主要用于运送铁矿石、煤炭、粮食、铝矾土、磷灰石、木材、水泥、化肥、原糖等与经济、民生休戚相关的重要物资，干散货运输业的景气度与全球经济发展高度相关。因此，干散货航运业具有较强的周期性，运价受自然因素、政治因素、市场因素等诸多方面的影响，易受到各种突发性事件的冲击，周期性波动较强。全球经济复苏与繁荣时，煤炭、钢铁等下游行业对干散货的需求量增加，干散货运价相应上涨；全球经济衰退与萧条时，下游行业的需求量下滑，干散货航运行业的景气度下降，运价也随之下降。 在运力方面，2012年以来，全球干散货运力受全球贸易量增长的影响，呈现平稳增长的趋势。根据克拉克森统计，截至2024年末，全球干散货船舶总计13,731艘，干散货运力总计10.05亿载重吨，自2012年末以来复合增长率分别为3.11%、3.31%。相较于集装箱班轮、油轮等其他船舶，干散货船舶的运力较为分散，全球范围内从事干散货运输的航运企业数量众多，截至2024年末，全球共有超过2千家散货船东公司掌握超过14,000艘干散货船舶，干散货运力总计超过10亿载重吨，行业集中度较低。同时，干散货运输的货源和航线分散，对航运企业经营管理能力要求高，因此行业集中度提升的速度较为缓慢。随着船舶管理信息化手段的升级以及管理经验的积累，部分中国干散货航运公司开始积极提升运力规模，并逐步将业务范围由境内沿海航线扩展至全球航线。在我国致力于成为航运强国的政策背景下，干散货运输行业的集中度将持续提升，未来将会涌现更多具有国际影响力的干散货航运公司，行业集中度将持续提升。 在贸易量方面，根据克拉克森统计数据，2012年至2019年，全球海运贸易量由91.97亿吨上升至119.99亿吨，复合增长率3.87%，总体呈持续上升趋势。 2020-2022 年期间，受到疫情影响以及随着疫情受到控制，海运贸易量同比先降后升，2022年恢复至略超过2019年的水平，全年货运量为121.13亿吨。近年来，全球航运业整体盈利环境较好，2024年全球海运贸易量增长2.2%，达到127.21亿吨，预计2025年将继续增长约2%，达到128亿吨以上。根据联合国贸易与发展会议《海运述评2021》的预测，2022年至2026年全球海运贸易量的复合增长率为2.6%，未来国际干散货市场整体贸易量仍将保持一定幅度的增长。 整体而言，未来行业集中度将进一步提升，行业运力、贸易量将维持稳步增长。 在“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的十四五规划发展目标和“海洋强国、航运强国”的中央政策部署的引导和支持下，我国航运企业正迎来加速发展的良好时代机遇，根据上海航运交易所发布的运力排名信息及发行人同行业可比上市公司的公开披露信息，我国航运企业整体2024 上处于扩张运力、拓展全球市场的发展阶段，以 年末船队规模排名前十的企业为例，具体情况如下：
如上表所示，2024年末国内船队规模排名前十的航运企业控制的运力规模均呈现增长态势，且运力规模低于1,000万载重吨、基数相对较小的航运企业明显表现出更快增长的发展趋势。 展望未来，在全球经济格局深度调整、国际贸易流向变化的大背景下，中国在全球航运业中的国际影响力有望持续提升。依托于“一带一路”倡议与国际陆海大通道建设、伴随着新动能的加快培育以及高水平对外开放的深入推进，中国将为全球航运市场的持续发展提供更加强劲的驱动力，也将为我国航运企业打开广阔的国际市场空间。 2 （）供需情况与发展趋势 1）境外航区 参考克拉克森与上海国际航运研究中心的预测，从需求端的长周期来看，铁矿石贸易需求受中国制造业回暖有所支撑，但受地产影响，对进口铁矿石需求仍待政策催化。中国及印度对于煤炭的进口需求预计将维持在高位。此外，巴西获准对中国出口高粱，为国际粮食贸易带来新的增长点。从供给端来看，随着航运业的环境污染和碳排放问题受到国际社会的高度关注，在《巴黎协定》的不断推进下，各国先后更新了国家自主贡献目标，航运业的低碳环保要求、标准和规范等不断提高，日益分层的市场或将改善旧船的拆除情况，并调节航运市场供给端 的增长速度。总体而言，未来国际干散货市场整体需求仍将保持一定幅度的增长， 但增速预期会进一步放缓。供给端则预期将得到调节并对运价产生一定的支撑作 用。 2025年上半年，行业在1-2月处于传统淡季，叠加铁矿石港口库存的高位以 及煤炭市场供应不足的情况使得市场处于紧平衡状态，因为短期冲击和市场情绪 变化，处于向新的均衡点回探的阶段。BDI指数已在3月触底后显著回升。后续 受国际政治等多重因素影响，市场下滑后持续震荡，截至2025年8月末，BDI 指数已突破2,000点，报2,025点，较年初显著回升。随着紧张情绪的缓解，叠 加底部需求的支撑，预计在短周期内亚欧、跨太平洋航线货量将有所增长。 波罗的海干散货指数（BDI）变化情况（2021.1.1-2025.9.30）数据来源：波罗的海交易所，Wind 2）境内航区 参考上海国际航运研究中心的预测，在长周期来看，在“双碳”政策以及房地产市场疲弱、社会库存高企、外需压力持续存在等多重影响下，沿海运输需求仍然面临一定压力。但沿海散货运力规模已基本见顶，在船舶减排要求日益严格、国家出台报废更新补贴政策、内贸运力继续外流的背景下，市场有效运力也将继续下滑，市场供需格局仍将存有改善空间。 2025年上半年，国内沿海干散货运输市场在经历元宵节前的低迷后迎来景 气度持续回升，整体表现优于2024年同期。中国沿海（散货）综合运价指数均 值1,011.99点，同比上升3%；中国沿海煤炭运价指数秦皇岛-张家港（4-5万DWT） 均值26.12元/吨，同比上升14%。随着节后复工复产、国内宏观政策利好释放， 下游需求向好，叠加外贸运价跳涨，带动沿海散货运输市场价格回升，进入二季 度后，终端库存高位运行、南方进入汛期，水力发电替代性增强，挤占部分火电 需求，但又伴随用电高峰逐渐到来，运价呈震荡走势。 中国沿海（散货）综合运价指数变化情况（2021.1.1-2025.9.30）数据来源：Wind （3）国际局势影响分析 干散货航运市场景气度的影响因素复杂多样，既受货物特性、航线距离等基础条件制约，也受全球经济、政策法规等宏观环境影响，美国发起的贸易关税政策以及各国的贸易保护措施将一定程度抑制区域间贸易流动，对外贸运输的货物种类、贸易量、运输路线造成影响，同时也会推动能源、农产品贸易流向调整与路径重构。以今年以来国际贸易实务为例，中国对美国煤炭进口下降，转而从俄罗斯、印尼进口，推动东北亚—东南亚区域煤炭航线运力需求增长约9%；美国大豆因关税导致每吨成本上升12美元，在国际市场份额被巴西挤压，2025年上半年对华出口同比减少约60%，由此引发南美东海岸至中国的超灵便型船运费涨62% 幅达 。关税战短期影响将表现为贸易流量萎缩和运输价格波动，中长期则将影响各国间“贸易联盟”，改变全球经济贸易格局。 未来，航运市场的周期性波动仍将持续。虽然政策变化、地缘政治、季节性变化以及市场情绪等因素都将使得行业在短周期内处于向新的均衡点回探的阶段，但全球干散货海运贸易量的总体供需格局仍将为航运市场带来支撑。 2、下游客户需求及在手订单情况 水上货物运输是国际航运最主要的运输方式，全球90%以上的国际贸易是通过水上运输完成的，而干散货运输是水上货物运输的主要方式，占全球总货运量的比例超过40%。现阶段全球干散货贸易量、干散货船舶运力长期保持较为平稳的增长，全球干散货航运市场运力供给的增长速度与贸易量增速较为接近，短期内出现市场容量骤减、客户需求骤降、运力供应过剩的可能性较低。 现阶段，发行人自营船舶及使用的外租船舶均正常开展干散货航运业务，不存在船舶闲置的情形，发行人拥有充足的在手订单为盈利持续性提供有效支撑。 截至2025年9月30日，发行人在境内航区投入6艘自有船舶、光租1艘船舶，以执行重要客户的长协合约为主，合约内容主要系在合同期限内保障运力执行环渤海湾北方港口至长江口、东南沿海港口的煤炭等干散货运输任务，同时公司亦广泛使用市场运力作为补充，并为各境内客户提供单航次程租运输服务。截2025 9 30 至 年 月 日，发行人境内航区主要在执行的长协合约情况如下：
近几年国内造船厂产能整体较为紧张，根据公开信息，截至2024年底，中国造船厂的手持订单覆盖率已达3.8年，新造船的交付周期较长且造价较高。为匹配公司快速发展阶段对运力建设的需求，公司现阶段主要以购置市场二手船舶的方式扩充自营运力。 根据公司披露的投资者关系活动记录表，公司已制定“百船计划”，目标在2028年至2029年前后，自有运力达到100艘，且以超灵便型船舶为主。对应未来三年，公司每年保持约15艘船的运力增长。公司本次募投项目拟购置3艘超灵便型船舶并投入全球航区运营，进一步扩充公司境外船队运力规模。报告期内，公司自有运力建设及运营情况如下所示：
1、2025年1-6月经营数据为半年度数据； 2、2025年1-6月境内航区自有船舶货运量有所下降，主要系由于公司将“新海通5”轮长期期租予中远海运散货运输有限公司，当期未纳入统计； 3、计算单船平均合同租赁天数时，按照各船舶投入运营的月份数加权计算当期船舶数量。 如上表所示，报告期内公司自有船舶数量及运力规模总体保持较快的增长速度，且境内航区自有船舶平均单船年货运量、境外航区自有船舶平均单船年运营天数均维持在较高水平，运力利用率较高，不存在运力过剩的情况。2025年第三季度，公司新购船舶并完成交接5艘、光船租入船舶1艘，亦全部投入境外航区运营。 公司目前运力结构以超灵便型散货船为主，截至报告期末，公司拥有境内自有船舶6艘（均为超灵便型散货船）、境外自有船舶45艘（其中超灵便型散货船36艘、巴拿马型散货船5艘、海岬型散货船4艘），公司境外航区超灵便型散货船舶平均单船年运营天数均维持在较高水平，运力利用率较高，不存在运力过剩的情况，具体情况如下：
除持续建设自有运力之外，公司亦稳步提升市场运力的使用能力以不断增强6.63 7.90 市场服务能力，报告期内，公司外租船舶业务收入分别为 亿元、 亿元、16.52亿元和8.06亿元，整体保持快速增长态势，对公司持续拓展全球市场、深化客户合作形成有效的运力补充，亦体现公司较强的获取航运订单的能力。 4、说明本次募投项目的必要性、产能规划的合理性以及产能消化措施（1）本次募投项目的必要性 1）全球经济温和复苏，适时提升运力规模，强化国际远洋运输服务能力历经多年深耕，公司已构建起密集的运输网络，船队覆盖航线广泛，运力规模在国内民营干散货运输企业中名列前茅。公司顺应国家“一带一路”倡议，积极拓展全球干散货海上运输业务，运营的航线遍布80余个国家和地区的300余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂等各种货物的海上运输服务。（未完）  |