韶能股份(000601):2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）
原标题:韶能股份:2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿） 1、本公司及全体董事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 3、中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 4、根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 本公司敬请投资者在作出投资决策前，务必仔细阅读本募集说明书全文，并特别注意下述重要事项： 一、重大风险提示 （一）市场风险 1、市场竞争加剧的风险 生态植物纤维纸餐具方面，生态植物纤维模塑产品作为塑料制品的替代品虽具有显著市场潜力，但市场新进入者持续增加导致竞争加剧。尽管公司凭借技术积累和规模化生产具备竞争优势，若未能实现核心技术突破、产品质量升级及新产品迭代，可能导致公司市场份额萎缩与市场地位下滑，进而对公司的经营业绩产生不利影响。 纸浆、原纸和成品纸方面，随着国内造纸企业生产规模的不断扩大和跨国资本涌入，市场竞争日益激烈。这种竞争可能导致原材料价格上涨、产品售价下降以及企业收入增速放缓，并对公司的盈利能力形成持续压力，进而对公司的经营业绩产生不利影响。 精密（智能）制造方面，随着我国逐渐成为全球第一大汽车消费国及汽车生产国，国内汽车零部件制造行业发展迅猛，行业内规模较大的企业凭借品牌和资金优势，不断拓展业务范围，扩大市场占有率。但随着终端车企间持续的价格战导致成本压力向产业链上游传导，行业竞争加剧。尽管公司在汽车精密零部件行业积累了丰富的经验，与客户建立了长期稳定的合作关系，但随着行业市场竞争日益加剧，若公司不能在竞争中持续保持技术领先性、加速产品迭代并优化服务体系，可能在市场竞争中处于不利地位，进而对公司的经营业绩产生不利影响。 2、国际贸易争端风险 报告期内，公司境外销售主要为北美、欧洲等地区。自2018年国际贸易争端反复升级以来，美国政府发布了多轮次的对中国进口商品加征关税清单。若美国继续调整加征关税政策措施，或者随着全球经济摩擦的加剧导致其他国家对中此可能导致公司来自美国及其他境外市场的销售收入和盈利水平下降，从而对公司经营业绩造成不利影响。 3、宏观经济波动的风险 公司主营业务所在行业与宏观经济周期具有密切的关系，随着宏观经济的周期性波动，相关行业市场需求也将随之发生变化，进而对公司的经营情况和业务发展产生一定程度的影响。 2022年-2024年我国全社会用电量分别达到8.64万亿千瓦时、9.22万亿千瓦时及9.85万亿千瓦时，复合增长率达6.8%；经过多年快速发展，我国汽车产业已进入相对平稳的发展阶段。考虑到当前国内外经济发展形势存在诸多不确定性因素，如果未来因宏观经济的周期性波动，电力及汽车市场需求出现下降态势，将对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。 （二）业务及经营风险 1、主要原材料供应及价格波动的风险 电力业务的主要原材料包括生物质燃料和煤炭。我国生物质燃料资源丰富，适宜发展生物质能利用产业，但存在生物质资源分散、体积密度低、收集和运输成本较高等问题，制约生物质燃料能源化发展。同时，受市场供需影响，生物质燃料与煤炭价格均存在一定波动，将对公司的经营业绩存在一定影响。 精密（智能）制造业务的主要原材料包括钢材等金属原材料，金属原材料市场价格的波动对精密（智能）制造企业的盈利水平具有较大影响。未来如果主要金属原材料采购价格出现剧烈波动，而公司无法及时转移或消化因金属原材料价格波动导致的成本压力，将对公司的整体盈利水平和生产经营产生一定程度的不利影响。 生态植物纤维制品的主要原材料为浆板，浆板价格主要受材料产地地理气候、生产能力和供需关系影响。如果未来浆板价格持续上涨或大幅波动，可能将加大公司生态植物纤维制品业务的成本压力，进而对公司经营业绩造成不利影响。 2、电价波动风险 随着电力体制改革的进一步深化，全国统一电力市场、电力现货市场的加速建设，市场化交易规模预计将持续扩大，市场竞争程度逐年加剧。加之社会经济发展，电力供需形势变化，市场化交易电价可能存在一定的波动，从而对公司的经营业绩造成一定影响。 3、电力消纳风险 公司所发电力供应区域主要为广东省、湖南省，供电区域相对集中。近年来，广东省和湖南省等地的电力供需市场快速发展，省内及跨省区送电竞争激烈，若未来相关地区出现全社会用电量下降，电力市场阶段性供过于求，可能对公司生产经营带来不利影响。 4、早期投产的生物质项目面临补贴到期后的发展风险 目前国家相关法规已明确生物质发电项目自并网之日起满15年或利用小时数超过82,500小时后，将不再享受可再生能源电价附加补助资金。若项目所在地方政府不能全额或部分承接该补贴，或公司增加的热电联动等其他非补贴收入的收益不足以弥补该补贴的减少，将会导致公司生物质发电项目收益下降，进而引发相关固定资产出现减值风险，对公司经营业绩产生不利影响。 5 、生物质发电项目补贴政策变化的风险 根据财政部、生态环境部于2021年发布的《关于核减环境违法等农林生物质发电项目可再生能源电价附加补助资金的通知》（财建〔2020〕591号），纳入补贴范围的农林生物质发电项目，二氧化硫、氮氧化物、颗粒排放物应符合国家和地方大气污染物排放限值。对存在相关污染物排放不符合排放标准的生物质发电项目，将移出可再生能源发电补贴清单，移出补贴清单期间所发电量不予补贴，并核减国家可再生能源电价附加补助资金，且对未与省级生态环境部门和省级电网企业（含地方独立电网企业）联网并实时传输监测数据期间的补贴资金在结算时予以核减。如果公司生物质发电项目运行期间存在环保排放未达标或未实时传输监测数据而无法获得补贴，可能使公司正常运营面临一定的资金压力，公司业务的持续发展将受到不利影响。此外，生物质发电项目相关补贴政策若发生变化，亦将对公司该等业务发展产生不利影响。 6 、新能源汽车技术发展风险 括混合动力、纯电动汽车和燃料电池汽车在内的新能源汽车发展趋势日趋明显。 公司顺应行业发展趋势，将主营业务与新能源汽车产业发展深度融合，通过加大研发投入和增强技术储备，掌握了电机轴、叉车后桥总成、新能源重卡变速箱等新能源汽车领域精密零部件的核心技术，并实现产品的规模化应用，未来如果公司不能及时跟进汽车行业的变化趋势，持续开发新能源汽车配套产品并形成规模化销售，可能导致公司新能源汽车业务拓展不达预期，进而对公司的业务拓展造成一定的不利影响。 7、安全生产风险 公司注重安全生产管理，并制定了全面的安全管理条例。但公司未来仍存在一定的安全生产风险，如员工操作不当、设备老化或突发事件等，仍存在发生火灾、机械伤害等安全事故的可能，进而影响公司的生产经营。同时，安全生产主管部门在安全生产相关设施、人员、资金投入、资质等各个方面若提出更高要求，将给公司带来无法达到相应要求或者提高经营成本的风险。 8、汇率波动风险 公司出口销售主要以港币和美元等进行结算，结算货币与人民币之间的汇率可能随着国内外政治、经济环境的变化而波动，使得公司面临汇率变动的风险。 报告期内，公司汇兑损益分别为-756.80万元、-290.39万元、-677.00万元和-208.43万元。若未来美元或港币兑人民币汇率持续下降或大幅波动，而公司不能及时转移汇率风险，汇兑损失将增加，则会对公司业绩产生不利影响。 9、土地房产瑕疵风险 报告期末，公司部分自用土地、房产存在尚未取得权属证书的情形。针对前述土地房产办证问题，公司近年来加强监督指导、组织协调、积极推进办证工作。 虽然发行人目前可以正常使用上述相关土地房产，不存在重大产权纠纷或潜在的产权纠纷，且不会对发行人的生产经营产生重大不利影响，但是仍然可能因为未办理权属证书而产生相关风险。 （三）财务风险 1、对降雨量等自然资源依赖的风险 公司的水电业务盈利情况将对公司的整体经营情况产生较大影响。水力发电与自然气候密切相关，其正常运转和发电量客观上受制于河流的来水及降雨量的变化。由于流域降雨量的不可控性，有丰水年和枯水年之分。雨量偏少和降雨过分集中均会导致公司发电机组的利用小时下降，发电量减少，从而对公司的盈利状况产生一定影响，公司存在对降雨量等自然条件依赖的风险。 2、可再生能源电价补贴结算不及时的风险 根据相关部门规定，公司生物质发电企业的上网电价包括脱硫燃煤机组标杆上网电价和可再生能源电价补贴两部分。发电项目实现并网发电后，脱硫燃煤机组标杆上网电价的部分，由电网公司直接支付，结算较及时；可再生能源电价补贴通过全国征收的可再生能源电价附加分摊解决。随着可再生能源行业的快速发展，可再生能源电价附加收入远不能满足可再生能源发电需要，补贴资金缺口持续增加。公司生物质发电项目存在阶段性补贴电费不能及时足额支付的风险。报16.91 18.49 12.66 14.58 告期内，公司应收补贴电费分别为 亿元、 亿元、 亿元和 亿元。如上述情形未能改善，可能使公司正常运营面临一定的资金压力，公司业务的持续发展将受到不利影响。 3、资产负债率较高的风险 报告期内，公司资产负债率分别为62.88%、64.72%、63.61%和65.80%，负债水平较高，存在一定的偿债压力和风险。如果公司持续融资能力受到限制或者客户未能及时回款，进而导致未能及时、有效地作好偿债安排，可能使公司正常运营面临一定的资金压力，公司业务的持续发展将受到不利影响。 4、固定资产减值的风险 报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为909,881.22万元、884,544.99万元、860,641.82万元和851,750.54万元，占资产总额的比例分别为69.15%、67.65%、67.27%和65.40%，整体占比较高。报告期内，公司制订并严格实施固定资产相关管理制度，委派专人负责资产的日常维护工作，主要生产性固定资产未来生产经营环境或下游市场需求等因素发生不利变化，公司主营产品产能利用率降低，导致出现固定资产闲置、淘汰或者不可使用等情形，则可能存在计提固定资产减值准备的风险，进而对公司的利润造成一定程度的影响。 5、经营业绩下滑的风险 报告期内，公司的营业收入分别为384,862.49万元、410,680.61万元、444,165.28万元和233,492.17万元，归属于母公司股东的净利润分别为-7,425.92万元、-26,603.18万元、7,669.79万元和9,590.30万元。2025年上半年公司归属于母公司股东的净利润同比下滑，主要系2025年上半年公司水电站所在地区降雨量与来水量同比均大幅下降，导致水电发电量和营业收入大幅减少，水电业务利润总额同比减少20,691.78万元。如果未来公司水电站所在地区降雨量与来水量进一步下降且公司除水电以外业务未能实现增长，公司未来业绩存在进一步下滑的风险。 6、经营亏损风险 报告期内，公司归属于母公司净利润分别为-7,425.92万元、-26,603.18万元、7,669.79 9,590.30 2022 万元和 万元。 年度，受生物质能发电可再生能源应收款项 未能到位，生物质能原材料、浆板、煤炭等大宗商品价格持续上涨或高企，制造企业工业电价同比出现一定幅度上升、经济下行等因素影响，公司经营受到重大不利影响，业绩同比大幅度下降，出现亏损。2023年度，受公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅下降等因素影响，公司经营业绩受到重大影响，亏损继续扩大。2024年度，受公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅增长、生态纸餐具与生物质能发电业务经营成果同比均改善等因素影响，公司经营业绩同比大幅增长，实现扭亏为盈，整体经营趋势向好。 如果未来宏观经济、市场环境发生重大不利变化，或公司运营业务发展不及预期，市场需求低迷、行业竞争加剧、人力成本上涨等不利因素，公司营业收入情况不及预期，或未能做好成本费用控制，则公司在未来仍可能存在亏损的风险，并可能对公司向股东进行利润分配的能力造成影响，提请投资者关注相关风险。 7 、应收账款回收风险 报告期各期末，公司应收账款余额分别为211,908.68万元、237,705.07万元、188,876.49万元和224,749.97万元，占当期营业收入的比例分别为55.06%、57.88%、42.52%和48.13%（已年化）。公司主要客户群体涵盖清洁可再生能源（新能源）、生态植物纤维制品、精密（智能）制造等多个行业，并覆盖国内外市场。尽管公司按照审慎性原则计提了应收账款信用减值损失，但未来若出现大额应收账款不能及时收回的情况，将造成较大坏账损失，对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。 （四）与本次发行有关的风险 1、审批风险 本次向特定对象发行股票方案尚需深交所审核通过并经中国证监会同意注册。本次向特定对象发行股票能否取得相关批准或注册，以及最终取得批准或注册的时间存在不确定性。 2、股票价格波动的风险 本次发行将对公司的生产经营和未来发展产生一定的影响，公司基本面的变化将可能影响公司股票价格。但股票价格不仅取决于公司的经营状况，同时也受国家经济政策调整、投资者的心理预期波动、行业的景气度变化、宏观经济形势变化等因素影响。因此，即使在公司经营状况稳定的情况下，公司的股票价格仍可能出现较大幅度的波动，有可能给投资者带来一定投资风险。 3、即期回报摊薄和净资产收益率下降的风险 本次发行募集资金到位后，公司的总股本和净资产均会有一定程度的增加。 由于募集资金投资项目补充流动资金后公司经济效益的实现需要一定时间才能逐步达到预期的收益水平，公司净利润增长幅度可能会低于净资产和总股本的增长幅度，每股收益和加权平均净资产收益率等财务指标可能出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。 （五）不可抗力风险 公司本次发行股票不排除因政治、政策、经济、自然灾害等其他不可控因素而带来不利影响的可能性。 二、本次向特定对象发行股票情况 1、本次向特定对象发行A股股票方案及相关事项已分别经公司第十一届董事会第十八次临时会议、第十一届监事会第七次临时会议及2025年第四次临时股东会审议通过，并获得国家市场监督管理总局关于对本次交易经营者集中申报不实施进一步审查的决定，尚需深交所审核通过且经中国证监会同意注册。 金财投资已经韶关市国资委批准参与认购公司本次发行的股票。 完成上述审批程序后，公司将向深交所和中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司等相关机构申请办理股票发行、登记及上市等事宜，完成本次向特定对象发行股票全部呈报批准程序。 2、本次发行采取向特定对象发行A股股票的方式，本次发行对象为金财投资，为符合中国证监会规定的法人。发行对象将通过自有资金或合法自筹资金以现金方式认购本次发行的股票，资金来源于自有资金或合法自筹资金。 3、本次发行的定价基准日为公司第十一届董事会第十八次临时会议决议公告日，发行价格为3.96元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%（计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）。 公司股票在定价基准日至发行日期间发生派息、送红股、资本公积金转增股本等除权、除息事项的，本次发行的发行价格作相应调整。调整公式如下：派发现金股利：P1=P0-D 送红股或转增股本：P1=P0/（1+N） 两项同时进行：P1=（P0-D）/（1+N） 其中，P0为调整前认购价格，每股派发现金股利为D，每股送红股或转增股本数为N，调整后发行价格为P1。 4、本次发行股份数量不超过101,010,101股（含本数），且不超过发行前公司总股本的30%。在前述范围内，最终发行数量将在本次发行获得深圳证券交易所审核通过并获得中国证监会同意注册后由公司董事会根据公司股东大会的授权及发行时的实际情况，与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。若公司股票在定价基准日至发行日期间发生派息、送红股、资本公积金转增股本等除权、除息事项的，发行数量上限将根据除权、除息后的发行价格进行相应调整。 5、发行对象认购的本次发行的股份，自本次发行结束之日起十八个月内不得转让。法律法规、规范性文件对限售期另有规定且明确规定适用于本次发行的，则依其规定相应调整上述限售安排。限售期结束后，发行对象认购的本次发行的股票按中国证监会及深圳证券交易所的有关规定执行。 发行对象认购的本次发行的股票，因公司送红股、资本公积转增股本等情形所衍生取得的股票亦应遵守上述限售期的安排。 6、公司为进一步增强综合竞争力，根据公司发展需要，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过40,000万元（含本数），扣除发行费用后，募集资金净额将全部用于补充流动资金。 7、本次发行前公司滚存的未分配利润由本次发行完成后的新老股东按照本次发行完成后各自持有的公司股份比例共同享有。 8、截至2025年6月30日，公司无控股股东及实际控制人。本次发行的发行对象为金财投资，金财投资尚未持有公司股份。金财投资与公司第一大股东工业资产均受韶关市国资委实际控制，且双方已签署《一致行动协议》，系一致行动人。按照本次发行股份数量上限测算，本次发行完成后，工业资产及金财投资合计持有公司21.75%股份，为公司共同控股股东，公司实际控制人变更为韶关市国资委。 9、根据《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发[2014]17 号）、《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发[2013]110号）和《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监发[2015]31号）要求，为保障中小投资者利益，公司结合最新情况就本次向特定对象发行对即期回报摊薄的影响进行了认真分析，制定了本次发行后填补被摊薄即期回报的措施，且相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行作出了相应承诺。相关情况详见本募集说明书“第八节与本次发行相关的声明”之“七、发行人董事会声明”。 公司所制定的填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证，投资者不应据此进行投资决策。投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。 提请广大投资者注意。 目录 声明.............................................................................................................................1 重大事项提示...............................................................................................................2 ................................................................................................2一、重大风险提示 二、本次向特定对象发行股票情况....................................................................9目录...........................................................................................................................12 释义...........................................................................................................................15 第一节发行人的基本情况.......................................................................................17 一、公司基本情况介绍......................................................................................17 二、发行人所处行业基本情况..........................................................................18 三、公司主要业务模式、产品或服务的主要内容..........................................54四、现有业务发展安排及未来发展战略..........................................................65五、截至最近一期末，不存在金额较大的财务性投资的基本情况..............66..............................................................72六、发行人报告期内的年报问询情况 七、最近一期业绩下滑情况..............................................................................73 八、行政处罚、监管措施及诉讼仲裁情况......................................................75第二节本次证券发行概要.......................................................................................80 一、本次发行的背景和目的..............................................................................80 二、发行对象与公司的关系..............................................................................81 三、本次发行方案概况......................................................................................82 四、本次发行是否构成关联交易......................................................................84 五、本次发行是否将导致公司控制权发生变化..............................................84六、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序..............................................................................................................................85 七、本次发行符合《注册管理办法》第十一条规定的情形..........................86八、本次发行符合“理性融资、合理确定融资规模”的依据......................86第三节发行对象的基本情况及相关协议内容摘要...............................................88一、发行对象基本情况......................................................................................88 二、附条件生效的认购协议内容摘要..............................................................92一、本次募集资金使用计划..............................................................................96 二、本次募集资金使用的必要性和可行性......................................................96三、本次募集资金规模的合理性......................................................................97 四、本次募集资金使用的可行性分析结论......................................................99第五节董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析.....................................100一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划............100二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化....................................100三、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况................................100四、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人可能存在的关联交易的情况....................................................................100第六节最近五年内募集资金运用的基本情况及超过五年的前次募集资金用途变更情况.......................................................................................................................101 一、前次募集资金情况....................................................................................101 二、前次募集资金用途变更情况....................................................................101三、超过五年的前次募集资金用途变更情况................................................102第七节与本次发行相关的风险因素.....................................................................103 一、市场风险....................................................................................................103 二、业务和经营风险........................................................................................104 三、财务风险....................................................................................................106 四、与本次向特定对象发行股票相关的风险................................................109五、不可抗力风险............................................................................................109 第八节与本次发行相关的声明.............................................................................110 .................110 一、发行人及全体董事、审计委员会成员、高级管理人员声明 一、发行人及全体董事、审计委员会成员、高级管理人员声明.................112一、发行人及全体董事、审计委员会成员、高级管理人员声明.................114二、发行人第一大股东声明.............................................................................115 三、保荐人声明.................................................................................................116 四、保荐人（主承销商）董事长、总经理声明.............................................117五、发行人律师声明.........................................................................................118 七、发行人董事会声明....................................................................................121
本次发行前，公司无控股股东及实际控制人。 本次发行后，工业资产及金财投资将共同成为公司控股股东，韶关市国资委将成为公司实际控制人。 二、发行人所处行业基本情况 （一）行业管理体制 在遵循可持续有效发展的原则基础上，公司已形成清洁可再生能源（新能源）、生态植物纤维制品、精密（智能）制造三大业务板块。公司业务所属行业的行业管理体制情况如下： 1、行业主管部门 （1）电力行业 国务院对水电及生物质能发电行业的健康稳定发展进行整体把握，提供指导意见。根据2014年颁布的《政府核准的投资项目目录》，在跨界河流、跨省（区、市）河流上建设的单站总装机容量300万千瓦及以上或者涉及移民1万人及以上的水电厂项目由国务院核准，其余水电厂项目由国家发改委或地方发改委核准。 国家发改委为国家经济的宏观调控部门，负责制定我国电力行业发展的整体规划，拟订并组织实施电价政策，起草电价管理的相关法律法规或规章、电价调整政策、制定电价调整的国家计划或确定全国性重大电力项目的电价，并按国务院规定权限履行电力项目及电价的审批、核准职责。同时，国家发改委负责拟订清洁能源发展规划，推动清洁能源等高技术产业发展，实施技术进步和产业现代化的宏观指导。 国家能源局对全国可再生能源的开发利用实施统一管理，主要负责起草能源发展和有关监督管理的法律法规和规章，拟订并组织实施能源发展战略、规划和政策，推进能源体制改革，拟订有关改革方案，组织制定能源产业政策及相关标准，按国务院规定权限，审批、核准、审核能源固定资产投资项目，组织推进能源重大设备研发及其相关重大科研项目，监管电力市场运行，规范电力市场秩序、监督检查有关电价，拟订各项电力辅助服务价格，监督检查有关电价，拟订各项电力辅助服务价格，研究提出电力普遍服务政策的建议并监督实施，负责电力行政执法，并承担国家能源委员会具体工作。 水力发电和新能源发电行业涉及国民经济的多个领域，除上述主要行政部门直接监督管理外，自然资源部、生态环境部、地方发改委、地方能源主管部门及国土资源局等均有监督管理的职责。 2 （）生态植物纤维制品行业 国家发改委负责制定涉及生态植物纤维行业的产业政策和规划，承担重要商品总量平衡和宏观调控的责任，从而对本行业产生直接影响。 工业和信息化部作为行业管理部门，主要对生态植物纤维行业的规划、政策、标准产生影响，指导行业发展。 国家市场监督管理总局承担认证认可和标准化行政管理职能，而食品用纸包装容器等制品需取得全国工业产品生产许可证。 公司所在的行业协会主要为中国造纸协会和中国包装联合会纸制品包装委员会。相关自律组织的具体职能如下： 中国造纸协会主要负责参与研究制定行业发展规划、产业发展指导意见、产业发展政策和行业准入条件；收集、发布行业信息，为行业和企业提供咨询服务；参与相关国家标准、行业标准、相关法律、法规的研究制定和修订，并组织贯彻实施等。
报告期内，新制定或修订的与公司生产经营密切相关的法律法规、行业政策不会对公司经营资质、准入门槛、运营模式、行业竞争格局等方面造成重大不利影响。 （二）行业发展概况 1、电力行业整体情况 电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业之一，同时也是社会公用事业的重要组成部分之一，是我国经济发展战略中优先发展的重点领域。近年来，随着国内经济的快速发展，电力行业发展迅速，电力需求及供给侧均呈现良好的增长态势。 （1）电力消费需求情况 从需求侧来看，电力行业的总需求与国民经济发展水平密切相关，电力行业2024 的周期与宏观经济的周期大体相同。根据国家能源局数据， 年全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%。 全社会用电量及同比增长情况（2013年-2024年） 单位：亿千瓦时、%数据来源：中电联 随着新型基础设施建设、新型城镇化建设以及交通、水利等重大工程建设的稳步推进，预计未来我国用电需求将继续保持增长态势。根据中电联预测，2025年我国全社会用电量为10.4万亿千瓦时，2030年将达到13万亿千瓦时以上，预计“十五五”和“十六五”期间，我国全社会用电量年均增速分别为5.6%、4.3%。 （2）电力生产供应情况 从供给端来看，近年来，我国发电装机容量持续增长，风电、核电以及太阳能发电等装机规模增速较快。根据国家能源局数据，截至2024年末，全国发电装机容量334,862万千瓦，同比增长14.6%。其中，火电144,445万千瓦，同比增长3.8%；水电43,595万千瓦，同比增长3.2%；风电52,068万千瓦，同比增长18.0%；核电6,083万千瓦，同比增长6.9%；太阳能发电88,666万千瓦，同比增长45.2%；生物质发电4,599万千瓦，同比增长4%。 全国发电装机容量结构（2013年-2024年） 单位：亿千瓦时、%数据来源：中电联 电力生产方面，2024年全国发电量同比增长6.7%。其中，火电发电量为6.21 1.8% 1.42 10.5% 万亿千瓦时，同比增长 ；水电发电量为 万亿千瓦时，同比增长 ； 核电发电量4,469亿千瓦时，同比增长2.9%。并网风电和并网太阳能发电量分别 为9,968、8,383亿千瓦时，同比分别增长12.5%和43.7%。截至2024年底，我 国清洁能源发电量占总发电量将近40%，比2013年提高了约15个百分点，能源 绿色含量持续上升。 全国发电量结构（2013年-2024年） 单位：亿千瓦时数据来源：中电联、国家统计局 在“碳达峰”、“碳中和”目标的引领下，我国电力供给结构优化调整步伐加快。《2030年前碳达峰行动方案》中明确提出，到2025年非化石能源消费比重达到20%左右，2030年达到25%左右。以水电、风电、太阳能发电为代表的可再生能源将进一步引领能源生产和消费革命的主流方向，发挥能源绿色低碳转型的主导作用，为实现碳达峰、碳中和目标提供主力支撑。 2、水力发电行业 水力发电的原理是利用水位落差，用水流来推动水轮机，将水的势能转换为水轮机的机械能，再以机械能带动发电机，将机械能转换为电能。在“碳达峰、碳中和”背景下，水电作为低成本、可再生清洁能源，其相对优势日益凸显。 （1）资源储备 我国河流众多、径流丰沛、落差巨大，水能资源储量丰富。根据水电总院《中国可再生能源发展报告2024年度》数据，我国水电技术可开发量约6.87亿千瓦，年发电能力约3万亿千瓦时，居世界第一。从空间来看，水能资源主要集中在西南、西北、华中区域；从流域来看，我国大型流域水电站主要分布在金沙江、雅砻江、大渡河、乌江、长江上游、南盘江红水河、湘西、澜沧江干流、黄河上游、黄河北干流、闽浙赣、东北、怒江十三大水电基地。 （2）发展现状 我国水电发展已有百余年历史，自2004年起累计装机容量及年发电量稳居世界第一。随着主要流域中下游干流资源的基本开发完成，近十年水电行业增速逐步放缓。截至2024年底，全国水电总装机容量达到43,595万千瓦，占全国总13.02% 装机容量的 。 全国水电累计装机容量（2013年-2024年） 单位：万千瓦、%数据来源：中电联 水电行业的发电量直接受到装机容量和利用小时数的影响，而利用小时数则 直接受到来水形势的影响。近年来，随着我国水电开发的有序推进、市场消纳的 持续改善，以及水电机组利用小时数的稳步提升，全国水电发电量基本保持增长 态势。2024年，全国水电发电量14,239亿千瓦时，占全国总发电量的14.36%。 全国水电发电量（2013年-2024年） 单位：万千瓦、%数据来源：中电联、国家统计局 （3）发展趋势 “十四五”时期是我国加快能源绿色低碳转型、落实应对气候变化国家自主贡献目标的攻坚期，水电作为能源转型发展的基石电源，也将步入全新发展阶段。 一方面，常规水电开发重心向西南地区转移。我国常规水电剩余技术可开发资源主要集中在西南地区，根据有关规划，我国将积极推进水电基地建设，推动金沙江上游、雅砻江中游、黄河上游等河段水电项目开工建设，实施雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程，到“十五五”末基本建成以水电为主的西南地区可再生能源体系。在西部地区开发条件转好、外送条件改善以及消纳能力提高的背景下，以水电为基础统筹推进西南区域水风光综合基地开发建设，对于提升流域整体调节能力和综合效益具有重要意义。 另一方面，碳中和背景下，水电的调峰价值将进一步凸显。随着风、光新能源大规模高比例发展和电力系统峰谷差不断增大，未来电网调峰压力将直线上升，新型电力系统对灵活调节电源需求更加迫切。水电为可再生能源中唯一具备调峰能力的电源，虽然发电量存在季节性波动，但是具体时点的出力可控，灵活性高于火电，而且调峰基本不存在额外成本，经济性上较化学储能也具有明显优势。 因此，新形势下水电功能定位将从电量为主逐步转变为电量和容量支撑并重。 3、生物质能发电行业 随着石油资源的日益枯竭及石油化工制品对环境污染的加剧，利用丰富、巨大，可再生、可生物降解生物质原料，利用物理、化学和生物发酵的方法获取燃料日益受到关注。生物质能是一种清洁的可再生能源，自古以来被人类加以利用。 随着世界范围内工业飞速发展，能源危机和环境污染问题日益严重，世界各国已经认识到开发清洁可再生能源的必要，尤其是生物质能发电利用。 生物质能发电主要包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电。截至2024 1,094 2018 192 年底，我国已投产生物质发电项目 个，较 年增加 个；并网 装机容量4,599万千瓦，较2018年增加185万千瓦；年发电量2,083亿千瓦时，同比增长5%；年上网电量934亿千瓦时，较2018年增加162亿千瓦时。 生物质能发电技术的开发，不仅能够减轻日常生活以及工作中对化石能源的依赖程度，还能够有效降低农民燃烧废弃秸秆过程中产生的环境污染问题，从而达到保护环境的根本作用。也正因如此，生物质能发电技术具有十分广阔的发展空间。今后以发电为主的生物质能利用体系将发生重大变化，生物质发电将向生物质热电联产和生物质能供热方向发生重大转变。 4、生态植物纤维纸餐具 海外发达国家对一次性塑料餐具禁止较早。2007年初美国加州政府令强制推行对环境友好的植物纤维餐具制品替代一次性发泡制品。各个自治州也逐步开始立法禁止使用污染餐具，并带动了加拿大和中美洲其它国家市场的启动和增长。 随着各国政府对环境保护的重视和国际环保执行力度及监督的不断完善，预计在未来几年内将全面禁止泡沫塑料餐具制品的使用，转用环境友好的100%可降解环保餐具替代。 我国一次性餐具市场需求巨大，但目前绝大多数仍为一次性聚乙烯、聚丙烯（PP、PE塑料）发泡产品。随着国家环保要求不断提高以及国民健康意识提升，外卖用的一次性塑料餐具终将会被生态植物纤维纸餐具取代，纸餐具行业发展势在必行。2020年7月10日，我国新版“禁塑令”出台，生态植物纤维纸餐具等环保餐具行业将迅速发展。我国生态植物纤维纸餐具行业仍处于起步阶段，环保餐具使用相比发达国家仍有较大差距。 随着经济的发展城市人口还在不断的增长，快捷方便的纸杯纸碗正在被广泛应用和推广。由于其方便、快捷、卫生、相对环保的特点使其应用数量逐日增长，市场前景十分广阔。 目前行业工艺设备技术还在不断成熟，近年来，生态植物纤维餐具行业的自动化程度稳步提高，模具不断改进，制造设备的单机产能逐渐提升。 5、原纸业务 造纸工业是一个与国民经济发展和社会文明建设息息相关的重要产业。在美国、加拿大、日本、芬兰、瑞典等经济发达国家，纸及纸板消费量与其国内生产总值同步增长，造纸工业已成为其国民经济中的重要行业。造纸产业关联度大，涉及林业、农业、机械制造、化工、热电、交通运输、环保等产业，对上下游产业的经济有一定拉动作用。现代造纸工业的特点不同于一般日用消费品工业，而是技术、资金、资源、能源密集型，规模效益显著，连续、高效生产的基础原料工业。 在产品总量中，大部分纸制品作为生产资料用于新闻、出版、印刷、商品包装和其他工业领域，生活用纸比例较小。随着环保理念的深入人心以及环保产品的广泛推广，加上人们对生活用品健康环保的重视程度不断提高，环保生活用纸的运用越来越广泛。 6、精密（智能）制造 公司所在精密（智能）制造板块主要涵盖交通机械零部件和总成（汽车变速 器总成及其零部件、离合器零件）、工程机械零部件和总成（齿轮、齿圈等传动 零部件）等产品。其中，公司目前主要产品集中在汽车零配件产业，主要包括高端 齿轮制造、变速箱制造等。汽车产业是国民经济重要的支柱产业，产业链长、关联 度高、就业面广、消费拉动大，在国民经济和社会发展中发挥着重要作用。 就产业链下游的汽车领域而言，新能源汽车零部件是公司精密（智能）制造板 块聚焦和深入扩展的方向。汽车产业是国民经济重要的支柱产业，产业链长、关联 度高、就业面广、消费拉动大，在国民经济和社会发展中发挥着重要作用。 2024年，我国汽车产销量双双超过3,100万辆，再创历史新高，其中新能源 汽车产销量分别完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%， 新能源新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。2024年汽车出口585.9万辆，同 比增长19.3%。整体上，新能源汽车产品竞争力进一步增强，消费者接受度越来 越高。 受益于全球汽车产能向中国转移、汽车保有量增长及出口市场扩大，我国汽 车零部件行业呈现强劲发展势头。根据中国汽车工业协会统计数据，我国汽车零 部件市场规模从2016年的3.46万亿元增至2023年的5.7万亿元，年均复合增长 率（CAGR）为7.4%，行业增速较快，发展前景向好。 2016-2023年中国汽车零部件市场规模情况如下：（三）行业竞争格局 1、行业整体竞争态势 （1）电力行业 ①水电 公司处于电力工业中的发电环节，属于典型的资本密集型行业，具有较高的行业准入、资金及技术壁垒。目前国内发电行业呈现多元化的竞争格局，国有大型发电企业凭借资金实力、融资能力和管理水平上的先发优势，成为发电市场的主要参与者；同时，其他国有综合性能源企业与民营企业也在政策驱动下实现快速扩张。 我国水电行业发展成熟，优质大型水电站稀缺，已形成稳定的寡头垄断格局。 我国十三大水电基地作为国家战略布局，集中了全国大中型优质水电资源，规划总装机容量达2.86亿千瓦，占全国可开发总量的53%。目前，我国十三大水电基地正在开发和将开发的水电站中，优质大型水电站具有较强稀缺性。我国主要水电基地的流域开发归属权已完成分配，主要由五大发电集团以及三峡集团等企2025 7 业掌握。 年 月，雅鲁藏布江下游水电工程（下称“雅江水电工程”）开工仪式在西藏自治区林芝市举行。雅江水电工程建设五座梯级电站，总投资约1.2万亿元，该项目业主为中国雅江集团（国务院国有资产监督管理委员会直接管理的第99家中央企业，由国务院国资委100%控股）。 ②生物质能发电 我国生物质能发电行业目前已逐步进入高质量发展的成熟阶段。行业发展历2004-2010 程可分为三个阶段： 年，行业处于探索期，主要依靠政策引导和技术引进，建设一批示范项目；2011-2020年，行业处于成长期，随着《可再生能源法》的修订完善和一系列扶持政策的出台，行业快速发展，装机容量从2010年的约550万千瓦增长至2020年的2,952万千瓦，年复合增长率高达18.3%；2021年至今，在“双碳”推动下，行业进入高质量发展期。“十四五”期间，国家明确了生物质能多元化发展路径，垃圾焚烧发电、农林生物质热电联产和沼气发电等领域均迎来新的发展机遇。 能生物发电集团有限公司以1,136MW的农林生物质发电装机位居全行业第一， 光大绿色环保以1,069MW紧随其后，这两家公司全部为央国企背景。2024年我 国农林生物质发电行业市场竞争格局如下：资料来源：国信证券研报 （2）生态植物纤维制品行业 ①纸餐具 生态植物纤维制品属于低碳、环保、健康的“朝阳产业”。目前，国内生态纸餐具行业仍以中小企业为主。 根据中国制浆造纸研究院调研数据，截至2021年末，我国纸浆模塑行业相关企业合计约4,000家，从相关企业地域分布看，全国31个省市区（港澳台地区除外）均有纸浆模塑相关企业分布。广东的企业数量最多，约1,200家，但大部分属于批发和零售业企业。山东同样是纸浆模塑生产大省，有超过500家企业。 上海、江苏、浙江、福建也是纸浆模塑生产主要地区，分别有约300家。其他地区的企业数量较少。随着对纸浆模塑原料需求增加，有越来越多的企业在广西、四川等主要原材料生产地投资建厂。海南是国内首个实施政策全面禁塑的省份，由此不少企业在海南投建项目或开展贸易活动。 2022年度，我国纸浆模塑产品全国合计产能约179万吨，按应用领域区分，其中一次性餐饮类包装51万吨，精品工业包装15万吨，普通工业包装113万吨以上。由于我国近年来，纸浆模塑产品新建项目较多，新增产能没有完全释放，2022年度全国餐饮类纸浆模塑包装制品约为40万吨，整体市场规模仍较小。 ②原纸 1）我国造纸行业市场集中度低，市场竞争较为充分 我国造纸行业规模较大，企业数量较多，市场竞争较为充分。根据中国造纸协会发布的《中国造纸工业2024年度报告》，2024年度，我国纸和纸板生产企业数量约2,600家，总产量为13,625万吨。其中前五大造纸企业总产量为5,003.92万吨，占同期全国总产量比例仅为32.73%。 2）国内生活用纸行业竞争格局 根据中国造纸协会生活用纸专业委员会发布的《2022生活用纸和卫生用品行业年度报告》，我国生活用纸原纸行业市场集中度不高，企业数量较多，市场竞争较为激烈，且大多数企业规模较小，年产能大于10万吨的企业数量仅33家，年产能在10万吨以内的生活用纸原纸企业数量合计180家。我国年产能大于100万吨的生活用纸原纸企业仅5家，产能合计占比为36.01%，且主要用于自产生活用纸成品纸，对外销售的原纸较少。 （3）精密（智能）制造行业 公司的精密（智能）制造业务主要产品包括交通机械零部件和总成（汽车变速器总成及其零部件、离合器零件）、工程机械零部件和总成（齿轮、齿圈等传动零部件）。 受益于全球汽车产能向中国转移、汽车保有量增长及出口市场扩大，我国汽车零部件行业呈现强劲发展势头。根据中国汽车工业协会统计数据，我国汽车零部件市场规模从2016年的3.46万亿元增至2023年的5.7万亿元，年均复合增长CAGR 7.4% 率（ ）为 。 齿轮行业格局分散。根据2019年中国机械通用零部件工业年鉴，国内约有齿轮制造企业5,000家，其中规模以上企业1,000家，骨干企业300家，导致行业集中度较为分散。 我国变速器行业呈现中国自主变速器品牌、中外合资变速器品牌及国外变速器品牌“三足鼎立”的竞争格局，部分核心零部件仍由外资企业掌控。中国自主变速器品牌起步较晚，发展时间较短，但是发展速度较快；国外变速器品牌发展历史悠久、经验丰富，具备雄厚的技术实力。 2、同行业可比公司 （1）电力行业 ①水电 1）广东省建筑工程集团股份有限公司 广东省建筑工程集团股份有限公司（简称“广东建工”）成立于1953年，其主要业务涵盖建筑工程、水利水电工程、市政公用工程、公路工程等集“建筑设计、技术研发、投资开发、施工建造、运营维护”于一体的“大建筑业”产业链条，以及水力、风力、光伏等清洁能源发电及装备制造业务。广东建工清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区。 截至2024年末，广东建工累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦，其中水力发电38.05万千瓦，风力发电80.04万千瓦，光伏发电302.94万千瓦，储能10万千瓦。 2）广东粤海水务股份有限公司 广东粤海水务股份有限公司（简称“粤海水务”）是广东粤海控股集团下属的集原水、自来水、污水处理、水环境综合治理、清洁能源、科技研发、智慧水务、水质检测等多种业务于一体的大型全产业链水务环保综合服务商，业务规模、营收利润均位居国内同行前列。粤海水务在广东拥有三大水利枢纽，分别为飞来峡水利枢纽、乐昌峡水利枢纽和潮州供水枢纽。 截至2024年末，粤海水务累计已投产水力发电总装机容量为31.8万千瓦，11.7 设计年发电量 亿度。 3）广东梅雁吉祥水电股份有限公司 广东梅雁吉祥水电股份有限公司（简称“梅雁吉祥”）成立于1993年（前身为梅雁企业集团），1994年登陆上交所，是国内首批小型水电上市企业之一。 公司核心业务聚焦区域水力发电，依托广东梅州山区水资源优势运营水电站，同时拓展光伏、生物质能等新能源业务。 万千瓦，年设计发电量4.7亿度。 4）国网湖南省电力有限公司水电分公司 国网湖南省电力有限公司水电分公司（简称“国网湖南水电公司”）成立于2018年5月18日，由原柘溪、凤滩、东江三家骨干水电厂整合重组而成，是国网湖南省电力有限公司的全资分公司。该公司定位为“湖南电网调峰调频核心力量”和“清洁能源综合服务商”，总部位于长沙，负责运营省内三大水电厂（柘溪、凤滩、东江三大水库电站），并拓展抽水蓄能、智慧运维等新业务。 截至2024年末，国网湖南水电公司所辖柘溪、凤滩、东江3座水电厂共安装机组22台，总装机容量241.25万千瓦，占全省水电总装机容量的约15%。 5）湖南郴电国际发展股份有限公司 湖南郴电国际发展股份有限公司（简称“郴电国际”）成立于2000年，2004年登陆上交所，是国内首批县级电网上市企业。郴电国际以“地方电网运营”为核心，覆盖水力发电、自来水供应及国际水电工程总承包三大板块。截至2023年末，郴电国际供电区域覆盖湖南郴州全域及周边县市，服务人口超450万，并依托水电技术优势拓展至埃塞俄比亚、尼泊尔等国际市场2022年末、2023年末和2024年末，郴电国际并网水（风）电站合计装机容量（水电站主要布局于湖南，并在四川、云南等地投资运营部分水电站）为66万千瓦、66.7万千瓦和59.86万千瓦。 6）湖南发展集团股份有限公司 湖南发展集团股份有限公司（简称“湖南发展”）成立于1993年（前身为湖南金果实业），1997年登陆深交所，控股股东为湖南发展资产管理集团（湖南省国资委全资控股）。湖南发展定位为“区域综合能源与健康养老双轮驱动”的国有上市平台，依托水电资源开发与养老产业运营两大支柱，形成“能源保供、健康服务”协同发展格局。（未完）  |