| 投资者关系活动
类别 | □特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 ?业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
□现场参观
?其他（年度股东大会） |
| 参与单位名称及
人员姓名 | ADIA、BankofAmerica、BaillieGifford、CLSA、Citi、Franklin
Templeton、GoldmanSachs、Greenwoods、J.P.Morgan、MorganStanley、
Temasek、长江证券、淡水泉、广发证券、工银瑞信基金、国泰基金、
华泰证券、泓德基金、交银施罗德基金、嘉实基金、景顺长城、睿
郡资产、太平资产、泰康保险、太平洋保险、信达证券、兴业证券、
远致瑞信、易方达基金、中国人保、中国人寿、中欧基金、中信证
券等众多机构和个人股东，总计约209位投资者。 |
| 时间 | 2025 10 30 20:00—20:30
年 月 日星期四 |
| 地点 | 电话会议 |
| 上市公司接待人
员姓名 | 顺丰控股董事、CFO兼副总经理何捷先生、CMO兼副总经理耿艳
坤先生、COO黄偲海先生、董事会秘书兼副总经理甘玲女士 |
| 投资者关系活动
主要内容介绍 | 第一部分：公司已于 2025年 10月 30日晚间在巨潮资讯网披露
2025年第三季度报告，会上公司管理层对业务进行概述，并对 2025
年第三季度业绩进行解读。
公司始终秉承长期主义，围绕“致力于成为备受尊重全球领先
的数智物流解决方案服务商”的愿景，持续提升长期核心竞争力。
公司自2024年下半年确立“激活经营”策略方向，并在今年深入推
进机制落地。源于积极主动的市场拓展策略与必要的战略投入，今 |
| | 年三季度，公司延续了二季度的策略，并在经营层面初见成效，核
心竞争力持续增强。
具体而言，公司持续聚焦三大方向的战略性投入：
巩固时效产品竞争力。通过加密车线、触点等核心资源，深化
差异化服务优势，持续渗透消费类、工业类场景触点。这些举措推
动2025年三季度中高端时效业务收入增速环比提升。
降本反哺前端，提升客户粘性。公司通过灵活价格政策获取关
键增量，以更大的规模牵引营运模式革新与效率提升。针对集收的
电商件、集派的电退件业务特性，推行收派分网运营策略，让资源
与产品精准匹配。2025年三季度，以电商集收模式分网运营的业务
量规模环比二季度提升20%以上，分网运营策略成效显著。
强化行业及国际销售队伍，推动从“卖产品”向“卖解决方案”
的行业化转型，用更坚实的销售底盘加速差异化服务变现，并围绕
中国企业出海，进一步强化全球供应链一站式方案的布局。
公司的战略投入也为长期的可持续健康发展打下基础：
公司通过提升时效产品竞争力和值价比，进一步筑牢差异化竞
争护城河。
公司将持续精进营运模式，让各环节之间衔接更高效，让资源
与产品匹配更精准。
公司将致力于打造更完善的端到端供应链及国际能力，提升销
售队伍的行业化、专业化水平，将供应链及国际业务打造成可持续
健康发展的第二增长曲线，为公司长期发展注入动能。
一、激活经营持续进阶，凝心聚力精准协同
今年以来公司业务量的高增长离不开激活经营带来的成效。激
活经营的核心在于激发前线活力，然而在全面授权的机制下，公司
也看到了由于各地区业务差异化带来的实操复杂性。接下来，激活
经营在顺丰体系内会持续进阶，公司将坚定推进策略落地，并通过
三大举措深化策略升级。 |
| | 推行地区授权差异化。在过去给业务区授权的过程中，公司认
识到各区域业务结构、推进节奏等存在差异，未来公司将依据不同
地区的市场态势和客户需求，精细化调优授权机制，充分释放一线
经营活力。
落实经营利润强绑定。公司将利润目标与各经营主体的考核、
激励深度挂钩，通过明确权责边界、优化激励导向，驱动全员聚焦
成本管控与价值创造，推动利润端持续改善。
实现激活经营群体覆盖面扩大，从前线到职能部门，全员建立
“利润共担共享”意识，实现个人与组织经营价值强关联。
总体而言，激活经营是公司坚定推进的核心策略，公司将动态
优化授权机制、强化支撑体系、凝聚上下共识，推动顺丰在市场渗
透、经营效率等维度实现新突破，持续巩固长期竞争力。
二、业绩概况
（一）激活经营驱动收入稳增，三季度盈利短期承压
2025年前三季度，公司总业务量达成121.5亿票，同比增长
28.3%，大幅跑赢行业平均增速；营业收入达成2253亿元，同比增
长8.9%。其中，速运物流收入同比增长12%；供应链及国际业务受
贸易政策短期扰动，收入同比增长4%。
在业务稳健增长的基础上，公司持续提升运营效率，但因公司
进行战略性投入、打造中长期竞争力，利润短期承压。2025年前三
季度毛利润为292亿元，同比增长1.2%；毛利率为13.0%，同比下
降1.0个百分点。前三季度归母净利润达到83.1亿元，同比增长
9.1%；归母净利润率为3.7%，同比持平。
（二）规模扩张牵引模式调优，毛利率短期承压
如上所述，2025年前三季度毛利润同比增长1.2%。
收入端，公司激活经营策略驱动件量增速跑赢行业，但业务结
构仍有进步改善空间。在“先有后优”策略下，公司已经启动“增 |
| | 益计划”，各地区全面梳理客情、调优件量结构，9月已经实现单价
及毛利环比改善，预计四季度落地效果将更好。
成本端，在激活经营带来的关键增量牵引下，公司得以推行电
商件集收分网运营、同城灵活资源补充等调优举措，提升资源与产
品的匹配精度，为网络效益充分释放打下基础。
同时，客户不仅重视物流服务的性价比，也对供应链解决方案
能力提出了更高要求，因此，公司在精益管理的同时，持续夯实时
效产品竞争力，加强行业、国际销售底盘，筑牢长期发展根基。
（三）费用率稳中有降，归母净利润率保持平稳
费用方面，公司精益管理水平，科技赋能效率持续提升，2025
年前三季度的管理费用率及研发费用率分别同比下降0.3和0.2个百
分点，财务费用率同比下降0.1个百分点。因公司加强销售团队建
设，助力行业化和国际化转型，销售费用率略微同比上升0.1个百
分点。前三季度，四项费率合计同比下降0.5个百分点。
（四）健康的资本结构，良好的自由现金流水平
在资本结构方面，公司继续积极统筹资金规划，偿还长短期借
款，进一步优化资产负债率至50%，保持健康的资本结构。
现金流方面，2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为
194亿元，保持在稳健且充沛的水平。
CAPEX方面，自2021年，公司CAPEX高峰期已过，并持续
关注投产比，使得CAPEX绝对额逐年下降。今年前三季度维持了
既定的投入策略，资产类支出约为67亿元，同比下降3%。前三季
度自由现金流保持约127亿元的充沛体量，为现金分红及股份回购
奠定了良好的基础。
（五）大幅增加回购总额，坚定看好未来价值
顺丰一直用实际行动重视股东回报，基于充沛的现金流，2022 |
| | 年至今年9月底公司已经累计回购股份超50亿元，累计注销股份超
过1亿股。
公司年初公布的2025年第1期A股回购方案，截至目前，已
使用3亿元额度，均发生在9月单月，执行效率与决心清晰可见。
本次，公司将现行方案总额从人民币5-10亿元上调至人民币15-30
亿元，这一规模也创下公司历年来回购计划的最高水平。调整后，
公司在市场上可再回购高达27亿元的顺丰股票。
此次回购方案的上调，不仅是对市场变化的主动应对，更传递
出对长期发展的十足信心。未来，公司将继续通过稳定有效的经营
管理举措及市值管理举措提升股东回报，与全体股东共享发展价值。
通过落实本次业绩发布会提及的措施且结合管理层目前已知的
信息，公司管理层将致力于实现2025年第四季度的归母净利润同比
基本持平，2025年年度归母净利润同比保持稳健增长。
三、问答环节
Q1:公司几次对电商件的探索都伴随业绩波动，公司内部有哪
些具体指标能验证本次填仓策略的可持续性与成功性？
答：众所周知，电商件是中国快递行业增长的主要驱动力，然
而客户渠道日益多元化，简单按“电商/非电商”划分已不适用。但
经过前期探索，公司认为关键是战略聚焦。因此，持续深耕并渗透
中高端电商市场是公司的核心方向。过往经验让我们更明确资源与
业务的精准匹配非常重要。
基于此，这几年公司做了许多营运层面的变革，其中包括多网
融通，是将顺丰多种资源有利结合，为客户提供一站式解决方案的
同时，将资源协同的效益发挥到极致；也包括网络分层，主要基于
电商、电退的业务形态，在末端通过集收集派精简工序，让环节之
间极致衔接，让资源与产品精准匹配，为客户提供最具有性价比的
保障。这些变革的前提都需要引入关键增量，先有规模，才能谈效
率。 |
| | 虽然短期利润承压，但经济件业务整体盈利情况相较以往已有
改善，表明策略调整初见成效，可参考三季度的以下指标：
1）稳步推进分网运营：在保障运营质量可控前提下，成功推进
电商件、退货件分网运营，电商集收分网运营的业务规模环比二季
度提升20%。
2）持续优化单票成本：得益于填仓策略对固定成本的分摊以及
运营效率提升，公司速运及大件产品的单票成本呈现下降趋势。
最后，公司将以激活经营为引擎，驱动组织聚焦客户需求、深
耕差异化服务、持续提升用户体验，在赢得客户长久信赖中实现经
营效率与市场渗透的新突破，夯实健康可持续增长根基。
Q2:公司为加速行业化转型引入了不少销售人员，公司的投入
策略是什么？如何评估目前的效果？
答：为落实“加速行业化转型”战略，推动从“卖标准产品”
向“卖解决方案”转型，公司采取了以下关键举措：
1）组织与能力建设：成立行业经营部，聚焦解决方案打造、服
务标准优化及专业人才培养，构建非标准化服务能力；
2）快速补齐销售团队：销售团队从原来的不足2000人扩大到
三季度末的超4000人，人才配置兼顾了当期业务需求与未来发展需
要，重点在工业设备、消费品、通信高科技和医药保健等行业招聘
特定人才，实施精细化培养以提升专业能力和市场洞察力；
3）销售管理体系升级：通过明确前中后台权责与协同机制、构
建激励与发展体系、实施“分岗分标签”精准培训与差异化授权，
提升决策效率与资源投入精准度。
通过对销售底盘的打造，公司各行业经营部整体都保持稳健增
长，在工业设备、通信高科技、汽车、消费品等行业的物流收入均
实现同比超过25%的高增长。与此同时，从客户维度看，前三季度
累计新增亿级客户8家，新增千万级客户123家。
具体落地效果以公司与全球智能硬件ODM龙头企业的合作为 |
| | 例。公司和这家客户的合作始于2012年的基础快递服务，随后客户
积极在印度、马来西亚、越南进行业务扩张，但也遇到不少挑战，
例如国内厂区空间告急，新建的越南工厂交付不畅，中国到马来的
线路时效不稳定。顺丰依托国内服务的深厚根基，提供了陪伴出海
的解决方案：
1）国内仓储：发挥高科技原材料仓储管理专长，高效管理核
心部件，缓解空间压力；
2）出海越南：凭借中越自有团队，创新打造“仓-运-关-配”
一体化服务，从国内仓直达越南厂，效率快速提升，并通过智能分
货杜绝海外串货风险；
3）保障中国到马来西亚运输：在中国到马来西亚线路提供海
运、陆运、全货机空运多种运输方案保障，达到海陆空多级时效履
约，提供灵活方案，确保供应链稳定。
这次合作不仅是公司首次承接客户核心原材料仓储，成功落地
领先的中越端到端方案，更见证了合作收入规模从过去的一千万级
到今年上亿级的飞跃。从国内协同到深度赋能东南亚布局，顺丰始
终致力于成为客户信赖的全球供应链伙伴。
Q3:海外物流公司开始用具身智能技术，顺丰如何看待它中长
期对公司的运营帮助？应用场景有哪些，预计什么时候可以实现？
答：公司已经关注到海外公司在仓储物流场景的机器人应用令
人瞩目。具身智能是当前解决物流行业劳动力紧缺、作业强度高、
流程标准化难等痛点的关键路径之一。在这方面，顺丰采用“试点
验证-场景拓展-规模推广”的渐进式路径，来稳步推进具身智能技
术在更多场景的落地应用。
目前公司在“试点验证”阶段，在某中转场进行了小件分拣机
的供件台无人供件试点，人形机器人像一名超级分拣员，可弯腰、
转身完成异形件预分拣，从身旁的集包袋里将小件包裹拿出，然后
以合适的间距平稳地放到流水线传送带上。 |
| | 预计在3年内，公司还会试点大件转运中心重货无人搬运与码
放、自动化仓播种墙自动供包等场景。公司会有序引入具身智能，
完成这类重复性的工作，降低员工劳动强度。
放在更长周期看，我们乐观估计，具身智能可以在件装笼、货
车自动装卸笼等非常耗费人工的复杂场景上落地，显著降低转运中
心和仓储的物流运营成本。
Q4:今年以来公司业绩有一些波动，股价也有调整，管理层在
经营管理、市值管理方面有什么计划吗？
答：公司非常重视业绩波动问题，实际上，公司在8月已在内
部制定并实施了改善举措，这些举措在8月已取得一些成效，9月
持续推进后改善效果更为明显，今年9月单月的业绩已接近去年同
期水平。
经营方面的改善举措包括：
1）收入端：公司在“先有后优”策略下，启动“增益计划”，
通过合理定价，重点优化客户结构，提升高价值客户占比；
2）运营端：推行灵活资源降本策略，如对集收集派的电商和退
货件，积极引入同城及外部资源进行分网运营；三季度，末端分网
运营的电商集收、电退集派件量持续增长，在不断精进服务的基础
上，进一步助力成本调优。
三季度业绩承压的原因：
1）举措生效需要时间：部分改善措施的效果显现需要一定的传
导周期，其积极影响将在后续季度逐步释放；
2）四季度高峰前置资源投入：三季度临近业务高峰季，像运力、
场地、人力等战略性资源已按计划开始投入，为旺季做准备，这部
分前置投入的成本对三季度的利润改善效果产生了短暂性稀释，导
致整体业绩改善未能完全体现。
市值管理方面的举措：
公司非常关注并致力于持续提升股东回报。分红方面，公司已 |
| | 于2024年度将分红比例提高至40%，2025年中期派发现金分红约
23亿元，同比提升21%。回购方面，2022年至今年9月底已经累计
回购股份超50亿元，且绝大部分已经完成注销。基于对长期价值的
坚定信心，公司也公告了将现行回购方案的资金总额从人民币5-10
亿元上调至人民币15~30亿元，这一规模是公司历年来回购计划的
最高水平，且回顾过往，公司推出的每一期回购方案基本达到回购
上限。假设算上已经使用的额度，截至目前，公司现行回购方案剩
余还有27亿元额度将用于持续提升股东回报，这让公司能更灵活的
应对市场变化，也持续传递我们对未来发展的坚定信心。
展望四季度，公司将结合市场动态与业务旺季特征，聚焦“价
值驱动”，灵活调整策略，优化运营效率并深化整合资源。公司管理
层将致力于实现2025年第四季度的归母净利润同比基本持平，2025
年年度归母净利润同比保持稳健增长。 |
| 附件清单（如有） | 无 |
| 日期 | 2025年10月30日 |
