新铝时代(301613):立信会计师事务所（特殊普通合伙）关于重庆新铝时代科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函之回复
原标题:新铝时代:立信会计师事务所（特殊普通合伙）关于重庆新铝时代科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函之回复 关于重庆新铝时代科技股份有限公司发 行股份购买资产并募集配套资金申请的 审核问询函之回复 信会师函字[2025]第ZB205号 关于重庆新铝时代科技股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金 申请的审核问询函之回复 信会师函字[2025]第ZB205号 深圳证券交易所： 根据贵所于2025年9月23日出具的《关于重庆新铝时代科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》（审核函〔2025〕030013号）（以下简称“问询函”）的要求，立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”、“我所”、“会计师”）对重庆新铝时代科技股份有限公司（以下简称“上市公司”或“新铝时代”）问询函中与会计师相关的问题进行了审慎核查，现将核查情况回复如下，请予以审核。 如无特别说明，本回复报告中的简称或名词释义与重组报告书中的相同。本回复中如若明细项目金额加计之和与合计数存在尾差，系四舍五入所致。 目录 问题3、关于标的资产经营业绩和财务状况............................................................3问题5、关于标的资产历史沿革与股东..................................................................77 问题3、关于标的资产经营业绩和财务状况 申请文件显示：（1）2023年及2024年，标的资产营业收入分别为110,487.33万元、140,087.61万元，同比增长26.79%。其中，精密冲压件及结构件收入从25,776.46万元增至57,280.98万元，同比增长122.22%；显示器支架组件收入从79,030.29万元降至76,141.06万元，同比下降3.66%，且预计2025年收入为69,090.83万元，同比下降9.26%。标的资产下游消费电子行业主要包括PC（个人电脑）行业、平板电脑行业及显示器行业。上述行业产品的全球出货量均于2022年和2023年连续两年下降。（2）报告期各期，标的资产向前五名客户销售金额占营业收入的比例分别为59.99%、58.73%和58.82%，前五大客户包括终端品牌商及代工厂，且报告期内存在变动情况。（3）报告期各期，标的资产主营业务毛利率分别为29.35%、30.75%及31.63%，高于同行业可比上市公司平均数及中位数。其中，精密冲压件及结构件毛利率持续提升，分别为27.29%、32.15%及33.15%，主要系部分新增冲压件产品实现销售放量，相关产能完成爬坡后毛利得到释放所致。（4）报告期各期，标的资产境外收入占比逐期上升，52.13% 54.69% 56.94% 分别为 、 及 。标的资产是北美某全球知名电子企业平板 电脑和智能手写笔产品的精密结构件主要供应商之一，为国内极少数获得其一级供应商认证的企业。标的资产汇兑损益分别为-578.21万元、-1,036.18万元及-89.10万元，主要系美元等主要结算外币对人民币汇率呈现明显波动所致。（5）报告期各期，标的资产期间费用率分别为18.29%、18.47%和18.81%。（6）报告期各期末，标的资产应收款项（应收票据、应收账款、应收款项融资）账面价40,260.71 50,720.38 50,872.33 值分别为 万元、 万元及 万元，占总资产的比例分 别为48.13%、49.96%及47.68%。（7）报告期各期末，标的资产存货账面价值分别为8,927.02万元、11,411.35万元及12,083.62万元，主要系原材料、半成品及产成品，未披露库龄。（8）报告期各期末，标的资产其他应收款账面余额分别为1,173.18万元、1,496.30万元及1,323.74万元，主要系押金及保证金和出口退税款，账龄1年以内的占比分别为74.44%、84.73%及60.74%。（9）报告期内，标的资产购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6,711.41万元、14,981.56万元及6,492.68万元。截至2025年3月31日，标的资产在建工程账面余额7,464.74万元、无形资产账面价值1,185.83万元，固定资产账面余额22,521.69万元，其中机器设备账面余额16,315.60万元；固定资产未计提减值准备。报告期内，标的资产子公司部分建设项目存在实际产量超备案产量的问题。（10）截至2025年3月31日，标的资产资产负债率从2023年的62.62%增至66.44%，比同行业可比上市公司均值高33.17个百分点；流动比率和速动比率均低于同行业可比上市公司均值。标的资产短期借款19,519.00万元，一年内到期的非流动负债2,563.22万元，货币资金6,864.33万元。标的资产在评估基准日后进行利润分配，向全体股东现金分红8,500万元。（11）本次交易募集配套资金7.87亿元，用于支付现金对价和补充流动资金。截至2025年3月31日，上市公司货币资金账面余额17,236.18万元，短期借款账面余额102,233.03万元。 请上市公司补充说明：（1）结合销售产品主要应用领域、下游终端客户所处行业发展周期、市场容量及供需情况、标的资产在手订单、新客户拓展情况、竞争优势、同行业可比公司情况等，说明标的资产显示器支架组件收入下降、精密冲压件及结构件收入大幅增长的原因及合理性，上述收入变动趋势是否持续。 （2）说明报告期内标的资产分产品前五大客户变动的原因，相关客户是否为期内新增，如是，请说明新增客户的具体开发和交易情况；标的资产通过直销或通过代工厂销售给终端客户北美某全球知名电子企业的收入及占比，结合行业特点、同行业可比上市公司情况等，说明客户集中度较高的原因，是否存在对大客户的重大依赖，并结合合同约定合作期限、标的资产供应商地位、可替代性等，说明主要客户合作及收入的稳定性。（3）结合主要产品单价及销量、主要原材料价格变动情况、客户结构、定价模式、下游主要合作产品所处生命周期、议价能力、收入规模对比情况等，分业务说明毛利率高于同行业可比上市公司同类产品的原因及合理性，毛利率偏离综合毛利率较多的主要客户情况及合理性，高毛利率是否可持续，标的资产的应对措施及其有效性。（4）结合报告期内境外业务的主要客户情况，包括成立时间、注册地、销售内容、销售金额，是否与标的资产存在关联关系等，说明境外收入占比逐期上升的原因，境内外毛利率是否存在显著差异。并结合境外客户地区分布、国内主要客户境外销售情况、国际贸易政策变动及导向等，说明国际贸易政策变动对标的资产及其国内主要客户的境外业务的影响，是否影响标的资产业绩稳定性，标的资产的应对措施及其有效性。 （5）报告期内汇率变化、境外收入与汇兑损益的匹配性，结合汇率波动对标的资产净利润的影响和占比，量化分析是否存在汇率波动对标的资产经营业绩、评估作价产生重大不利影响的风险，并补充说明标的资产针对汇率风险的应对措施及其有效性。（6）标的资产期间费用率与同行业可比上市公司是否存在显著差异，如是，请结合具体明细说明差异原因及合理性。（7）报告期内应收账款增长的原因，同业务规模、信用政策是否匹配，并结合客户信用情况、约定账期、客户历史回款情况、应收账款有无逾期、截至回函日的期后回款比例、函证回函情况等补充说明坏账准备计提是否充分。（8）报告期内各类存货的库龄情况、期后结转金额及比例，存货跌价准备计提的具体过程，并结合库龄、产品专用性和报告期各期末存货的订单覆盖率、存货跌价准备计提政策及同行业可比公司情况等，补充说明标的资产存货跌价准备计提是否充分。（9）其他应收款中押金及保证金的具体情况，交易对手方、形成背景、是否为关联方、押金及保证金比例、预计结算期、押金及保证金相关约定是否符合行业惯例。（10）说明报告期内标的资产购建长期资产现金支出与固定资产、在建工程、无形资产等科目的勾稽关系，报告期内建设固定资产、在建工程等基本情况，包括主要投资投向、11 形成资产及用途、产生效益等。（ ）结合固定资产具体使用状况及现状、产能利用率、折旧政策及同行业可比上市公司对比情况、减值测试过程等，说明报告期内固定资产折旧费用计提是否符合实际生产情况，是否充分合理；超备案产能生产的固定资产是否存在减值迹象，减值计提是否充分。（12）结合标的资产主要偿债能力指标与同行业可比上市公司存在差异的原因，标的资产在手资金及受限情况、应收账款周转率、短期内到期债务情况、资产负债情况等，说明标的资产是否面临较大的偿债压力，标的资产在评估基准日后进行大额分红的原因及合理性。结合上市公司现有货币资金、资产负债结构、借款情况、现金流状况、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求、现金分红情况、同行业可比公司情况，前次募集资金使用情况等，说明上市公司是否存在偿债压力，本次补充流动资金规模的合理性。如本次募集配套资金未能及时、足额募集，对上市公司、标的资产生产经营与财务状况的潜在影响，并充分提示相关风险。 请独立财务顾问、会计师核查并发表明确意见，并详细说明对标的资产收入真实性采取的核查手段、具体核查过程及取得的核查证据，涉及函证的，说明函证金额及比例、报告期内回函率及函证相符情况、未回函比例、未回函比例较高的原因及合理性（如适用）、回函不符情况、执行的替代程序，包括但不限于所取得的原始单据情况，实际走访并取得客户签章的访谈记录情况，期后回款情况，所取得外部证据情况等，并说明已采取的替代措施是否有效、充分，相关证据是否能够相互印证。请律师核查（4）并发表明确意见，请独立财务顾问和律师对募集资金合规性和必要性核查并发表明确意见。请评估师核查（5）并发表明确意见。 回复： 一、上市公司补充说明 （一）结合销售产品主要应用领域、下游终端客户所处行业发展周期、市场容量及供需情况、标的资产在手订单、新客户拓展情况、竞争优势、同行业可比公司情况等，说明标的资产显示器支架组件收入下降、精密冲压件及结构件收入大幅增长的原因及合理性，上述收入变动趋势是否持续 1、标的公司显示器支架及底座收入下降的原因及合理性 最近两年一期，标的公司显示器支架及底座的销售收入情况如下： 单位：万元
报告期内，Dell主要向标的公司采购显示器支架及底座，标的公司对其销售收入从2023年度的29,023.33万元下降至2024年度的23,644.50万元，降幅为18.29%，具体情况如下： 单位：万元
标的公司2024年度向Dell销售收入下降主要系戴尔相关业务波动所致。Dell的显示器相关产品主要归入其客户端解决方案集团（即“ClientSolutionsGroup”，简称“CSG”）。根据公开信息，Dell的2024年度CSG销售收入合计489.1616% CSG 亿美元，同比下降 ，其中 消费者客户和商用客户收入均同比下降。受此影响，标的公司显示器支架及底座业务收入在2024年度小幅下降。2025年，Dell的CSG业务收入已重新恢复增长，标的公司相关业务亦有所恢复。 报告期内，标的公司显示器支架及底座业务除去Dell的部分仍保持增长，2024年同比增加4.98%。报告期内，标的公司持续加大业务开发力度，联想、小米和百度等显示器国产品牌客户相关的业务收入实现较快增长。受国产终端客户业务增长驱动，标的公司直接合作的下游主要代工厂客户的相关业务随之增长，2024年度该业务的第二大直接客户冠捷科技集团显示器支架及底座相关销售收入同比增长24.70%；第三大直接客户纬创集团相关销售收入同比增长30.38%。 随着客户结构的不断优化，自2024年开始标的公司显示器支架及底座业务的第一大客户Dell的销售占比明显下降，标的公司收入变动受单一大客户的影响有所降低。 标的公司的同行业可比上市公司中，仅有中国台湾的信锦以显示器支架及底座业务为主营业务，其相关业务收入占比超过99%。根据公开信息，信锦的2024年度底座产品营业收入为93.80亿元新台币，约合人民币22亿元，同比增长7.28%。 综上，标的公司显示器支架及底座收入下降主要系大客户Dell因自身业务经营波动相关采购减少所致，假设不考虑Dell销售收入变动的影响，标的公司相关业务收入保持增长，与业务规模更大的同行业可比上市公司信锦的相关业务收入变动趋势基本一致。标的公司显示器支架及底座收入下降具有合理性。 2、标的公司精密冲压件及结构件收入大幅增长的原因及合理性 最近两年一期，标的公司精密冲压件及结构件的销售收入情况如下：单位：万元
报告期内，受北美某全球知名电子企业相关业务放量影响，标的公司的精密冲压件及结构件业务收入实现较快增长。不考虑北美某全球知名电子企业销售收入变动的影响，标的公司精密冲压件及结构件业务除去该终端客户的部分仍保持增长，2024年度相关业务收入同比增加27.84%。 报告期内，标的公司精密冲压件及结构件业务的增长趋势与同属于北美某全球知名电子企业供应链的领益智造、长盈精密等同行业可比上市公司在消费电子零部件领域的收入增长趋势基本一致。其中，标的公司相关业务增速相对更快的原因主要系近年新进入北美某全球知名电子企业供应链体系，在报告期内才实现相关业务初步放量所致。 综上，标的公司精密冲压件及结构件收入大幅增长主要系新开拓大客户相关销售放量所致。报告期内，标的公司相关业务收入持续增长，与同属于该终端客户供应链的同行业可比上市公司领益智造、长盈精密的消费电子零部件业务收入变动趋势基本一致。标的公司精密冲压件及结构件收入增长具有合理性。 3、标的公司的收入变动趋势是否持续 报告期内，标的公司显示器支架及底座收入下降，精密冲压件及结构件收入大幅增长的原因主要系大客户收入变动影响，剔除大客户销售收入变动影响后相关业务收入变动趋势与同行业可比上市公司基本一致，相关业务变动具有合理性。 其中，标的公司显示器支架及底座收入下降的趋势预计不再持续，相关业务规模将趋于稳定；精密冲压件及结构件收入预计继续保持增长，增长趋势持续，具体情况如下： （1）显示器支架及底座 1）产品主要应用领域 标的公司显示器支架及底座产品主要应用于一体机、台式机、大型屏幕及电视等显示器产品，具体情况如下：
显示器支架及底座的下游终端客户所处行业为显示器行业，显示器的应用领域广泛，包括PC、笔记本电脑、平板电脑、电视、汽车等，其功能涵盖办公、娱乐、影视等各类显示需求，产品种类呈现多元化的发展趋势。经过多年持续发展，显示器行业规模庞大，且近年来受益于显示面板技术的革新，全球显示器逐渐向大尺寸、高刷新率、高轻薄、超高清等方向发展。 根据群智咨询（Sigmaintell）数据，2022年以来，全球显示器出货量有所回落，2023年降至1.23亿台，但受益于大尺寸化趋势加速推进、曲面及电竞显示器等新品创新迭代的推动，出货面积仍然维持增长态势，2023年增至0.25亿平比增长约4%；出货面积高达0.27亿平方米，同比增长约8%。 远期来看，随着行业供需关系改善、柔性OLED及Mini/MicroLED等显示技术创新突破、AI等数字化技术在下游终端产品的应用加深、全球宏观经济环境改善与复苏，显示器行业有望保持稳步增长。 3）在手订单及新客户拓展情况 截至2025年3月31日，标的公司显示器支架及底座在手订单合计5,151.18万元。消费电子产品的更新迭代速度较快，客户根据终端市场需求采用即时滚动方式下单，整体订单周期相对较短，标的公司的显示器支架及底座的在手订单主要为客户的短期需求订单。标的公司显示器支架及底座业务客户群体相对稳定，报告期内未新增主要大客户。 4）竞争优势及同行业可比公司情况 显示器支架及底座细分领域，市场主要由中国大陆、中国台湾几家厂商主导。 标的公司系中国大陆地区规模最大、全球领先的国际一线PC品牌高端显示器支架/底座产品供应商，主要竞争对手系信锦等台湾厂商，以及浙江中科冠腾科技股份有限公司、泰州创新电子科技有限公司等国内厂商。 标的公司竞争优势较为突出，具备资深前端研发团队结合后端机械工程师，致力于研发创新设计，在主导产品的生产技术上拥有专利权且不断取得突破。标的公司能够依据终端品牌客户的想法、终端使用者的改进建议等，利用专业的研发团队与优秀设计理念，根据下游市场的需求变动趋势和产品技术趋势进行前瞻式产品研发，并通过自主设计模具，自主打样，最终将“初步结构”形成实际产Dell 品，强大的需求转换为实际产品能力获得了 、联想等众多终端客户认可。 综上，标的公司在显示器支架及底座领域竞争优势较为突出，系中国大陆地区规模最大、全球领先的国际一线PC品牌高端显示器支架/底座产品供应商，产品主要应用于一体机、台式机、大型屏幕及电视等显示器产品，在下游终端产品的应用加深、全球宏观经济环境改善与复苏的背景下相关行业空间有望保持稳步增长，标的公司相关业务客户群体相对稳定，基于行业较短订货周期滚动获取了相对稳定的在手订单，预计显示器支架及底座相关业务发展趋于稳健。 （2）精密冲压件及结构件 1）产品主要应用领域 标的公司精密冲压件及结构件产品主要应用于平板电脑、智能手写笔、笔记本、无人机等产品，具体情况如下：
标的公司精密冲压件及结构件产品应用领域较为丰富，以占比最高的平板电脑相关应用为例，苹果公司在2002年推出iPad产品，迅速引发市场热潮，标志着平板电脑产业进入高速增长阶段。该产品融合了消费电子、传统个人电脑、通信设备及软件应用等多重特性，作为重要的娱乐终端，获得了消费者的广泛认可。 2020-2021 年，受远程办公与在线教育需求激增的带动，全球平板电脑市场 结束了此前的持续疲软态势，迎来显著复苏；根据Canalys统计，2020年全球平板电脑出货量达到1.61亿台，较2019年增幅约28%。2022年以来，全球宏观经济波动导致消费者信心减弱、支出趋于谨慎，加之线上教学及远程办公对设备的需求高峰已过，平板电脑行业步入结构性调整期，全球出货量出现收缩。 2024年，得益于企业级采购的换机周期启动以及新兴市场需求的强劲增长，根据Canalys统计，全球平板电脑出货量达到约1.48亿台，较上年增长9.2%，市场展现出稳健的复苏势头。 从远期来看，随着持续不断地技术创新、产品升级迭代、应用场景拓展、新兴市场的发展，平板电脑市场预计将保持增长。随着折叠屏技术和人工智能在智能手机领域取得商业化成功，相关技术正逐步向平板设备迁移，有望解决消费者对便携性与大屏体验的双重需求痛点。同时，新兴经济体和发展中地区对平板电脑的消费需求预计将持续增长，为全球市场贡献新的增长空间。 除此以外，标的公司的精密冲压件及结构件产品还在无人机、新能源汽车中有所应用，市场应用前景广阔。 3）在手订单及新客户拓展情况 截至2025年3月31日，标的公司精密冲压件及结构件在手订单合计8,673.53万元。消费电子产品的更新迭代速度较快，客户根据终端市场需求采用即时滚动方式下单，整体订单周期相对较短，标的公司的精密冲压件及结构件在手订单主要为客户的短期需求订单。 精密冲压件及结构件是标的公司近年的主要业务发展方向，贡献了较多业务增量。报告期内，标的公司新开拓客户超过 100名，合计在报告期内贡献营业收入约 1.6亿元。标的公司客户开拓和业务落地较快，预计未来将持续保持增长。 4）竞争优势及同行业可比公司情况 在精密冲压产品领域，凭借在精密冲压技术领域多年的深耕，标的公司系国内极少数获得北美某全球知名电子企业一级供应商认证的企业，并长期、稳定为其平板电脑及智能手写笔产品供应弹片、支架、屏蔽罩等精密冲压产品。该细分行业竞争格局整体较为稳定，标的公司主要竞争对手为领益智造和长盈精密。 综上，标的公司在消费电子产品的精密冲压件及结构件领域竞争优势较为突出，系国内极少数获得北美某全球知名电子企业一级供应商认证的企业，并长期、稳定为其平板电脑及智能手写笔产品供应弹片、支架、屏蔽罩等精密冲压产品。 关业务市场预计将保持增长，标的公司持续开拓新客户，基于行业较短订货周期滚动获取了相对稳定的在手订单，预计精密冲压件及结构件业务将继续实现较快发展。 （二）说明报告期内标的资产分产品前五大客户变动的原因，相关客户是否为期内新增，如是，请说明新增客户的具体开发和交易情况；标的资产通过直销或通过代工厂销售给终端客户北美某全球知名电子企业的收入及占比，结合行业特点、同行业可比上市公司情况等，说明客户集中度较高的原因，是否存在对大客户的重大依赖，并结合合同约定合作期限、标的资产供应商地位、可替代性等，说明主要客户合作及收入的稳定性 1、报告期内标的资产分产品前五大客户变动的原因，相关客户是否为期内新增，如是，请说明新增客户的具体开发和交易情况 （1）显示器支架及底座业务 标的公司显示器支架及底座业务各期前五大客户在报告期各期的销售金额及销售排名情况如下： 单位：万元
2024年，标的公司显示器支架及底座业务的前五大客户相较于2023年未发生变化；2025年1-3月，佳世达集团、北京小米电子产品有限公司进入前五大客主要原因如下： 北京小米电子产品有限公司、仁宝信息技术（昆山）有限公司2025年1-3月排名较2024年排名变化不大，收入规模（年化后）稳定。 佳世达集团2025年1-3月排名提升，主要系标的公司越南工厂于2024年7月取得交付资格，并于2024年9月开始向越南佳世达交付产品，导致标的公司对其收入规模增加。 京东方集团2025年1-3月排名下滑，主要系标的公司在京东方的业务的终端品牌商主要为联想，标的公司属于联想指定供应商，而报告期内京东方代工的联想机种逐步进入收尾阶段，且暂无其他联想品牌延伸机种在京东方生产，故标的公司对京东方集团的收入规模相应降低。该等变化并非标的公司主动收缩或竞争优势下降所致。 （2）精密冲压件及结构件业务 标的公司精密冲压件及结构件业务各期前五大客户在报告期各期的销售金额及销售排名情况如下： 单位：万元
2025年1-3月，标的公司精密冲压件及结构件业务的前五大客户相较于2024年未发生变化。 2024年，大疆进入前五大客户，常州福兰迪机械科技有限公司变为第8名，主要原因如下： 大疆2024年排名提升，主要系标的公司新增与该客户的无人机转轴业务，导致标的公司对其收入规模增加。 常州福兰迪机械科技有限公司2024年排名下滑，主要系该客户所代工的部分机种被转移至海外生产，导致标的公司订单量、收入相应减少。该等变化并非标的公司主动收缩或竞争优势下降所致。 2、标的资产通过直销或通过代工厂销售给终端客户北美某全球知名电子企业的收入及占比 报告期内，标的公司主要通过代工厂销售给终端客户北美某全球知名电子企业，各期占比均超过95%。 3、结合行业特点、同行业可比上市公司情况等，说明客户集中度较高的原因，是否存在对大客户的重大依赖 报告期各期，标的公司向前五名客户销售金额占营业收入的比例分别为59.99%、58.73%和58.82%，客户集中度较高，主要系标的公司下游行业为消费电子行业，市场主要集中在几家知名终端品牌商及其主力代工厂，下游产业的集聚化特点、客户对供应链集中管理等因素导致标的公司客户集中度较高，符合行业特征。 同行业可比上市公司2023年、2024年前五大客户占比情况如下：
如上表所示，同行业可比上市公司的客户集中度也较高，2023年、2024年前五大客户占比平均值分别为63.60%、60.55%，与标的公司基本一致。 综上所述，标的公司客户集中度较高与同行业公司情况基本一致，符合行业特征；此外，公司不存在单一大客户收入占比超过50%的情形，与主要客户均建立了长期而稳定的业务关系，与主要客户的合作及收入具备较强的稳定性（具体请参见本题回复之“（二）说明报告期内标的资产分产品前五大客户变动的原因，相关客户是否为期内新增，如是，请说明新增客户的具体开发和交易情况；标的资产通过直销或通过代工厂销售给终端客户北美某全球知名电子企业的收入及占比，结合行业特点、同行业可比上市公司情况等，说明客户集中度较高的原因，是否存在对大客户的重大依赖，并结合合同约定合作期限、标的资产供应商地位、可替代性等，说明主要客户合作及收入的稳定性”之“4、结合合同约定合作期限、标的资产供应商地位、可替代性等，说明主要客户合作及收入的稳定性”），故不存在对大客户重大依赖情形。 同时，通过本次的并购重组，标的公司可以与上市公司共享客户渠道资源，进一步拓宽销售渠道，开拓客户资源，进一步降低主要客户集中度。 4、结合合同约定合作期限、标的资产供应商地位、可替代性等，说明主要客户合作及收入的稳定性 （1）合同约定合作期限、标的资产供应商地位、可替代性 标的资产与主要客户建立了长期稳定的合作关系，服务获得了下游消费电子行业客户的认可，客户粘性较强。报告期内，公司与主要客户的合作一般会签署框架合同，到期后自动续签。报告期内，公司与主要客户不存在框架合同到期但未能续约的情形。标的资产与主要客户合作情况如下：
（2）主要客户合作及收入的稳定性 报告期内，宏联电子与报告期各期前五大客户的交易情况如下表所示：单位：万元
报告期内，标的公司对戴尔的销售额存在下滑情形，主要系戴尔2024年度自身CSG销售收入存在同比下降，进而导致标的公司订单量出现小幅下滑，并非标的公司主动收缩或竞争优势下降所致。 除上述情形外，标的公司与主要客户的业务规模稳定。 综上所述，宏联电子已与主要客户建立稳定合作关系，对主要客户的收入具备稳定性和可持续性。 （三）结合主要产品单价及销量、主要原材料价格变动情况、客户结构、定价模式、下游主要合作产品所处生命周期、议价能力、收入规模对比情况等，分业务说明毛利率高于同行业可比上市公司同类产品的原因及合理性，毛利率偏离综合毛利率较多的主要客户情况及合理性，高毛利率是否可持续，标的资产的应对措施及其有效性 1、标的公司毛利率高于同行业可比上市公司同类产品的原因及合理性（1）标的公司毛利率与同行业可比上市公司对比情况 报告期各期，标的公司按业务分类的毛利率情况如下：
报告期内，标的公司主营业务毛利率在同行业可比上市公司同类产品毛利率区间内，存在差异主要系业务规模、客户结构和产品结构存在差异所致。 （2）标的公司分业务毛利率与同行业可比上市公司差异的原因及合理性消费电子零部件行业涉及的产品类型较为繁杂，不同零部件产品以及终端应用均存在较大差异，且普遍具有较强的定制化属性，需要围绕终端客户需求调整设计、材料和参数等。 截至本回复出具日，国内A股证券市场尚无与标的公司主营业务、经营规模等完全相同或高度相似的可比上市公司。标的公司主要基于相近的消费电子零部件业务模式选取同行业可比上市公司，但相关业务的具体细分产品存在明显差异，导致毛利率存在一定差异。 报告期各期，宏联电子主营业务以显示器支架及底座、精密冲压件及结构件为主，分业务毛利率与同行业可比上市公司差异的具体分析如下： 1）显示器支架及底座 报告期各期，标的公司的显示器支架及底座业务毛利率相对稳定，2023年度、2024年度及2025年1-3月分别为29.96%、29.88%和30.77%。 在显示器支架及底座领域，标的公司的主要竞争对手及可比上市公司是中国台湾上市公司信锦（1582.TW）。信锦2023年度、2024年度及2025年1-3月的销售毛利率分别为22.10%、29.12%和26.36%，显示器支架及底座是其最主要的业务。根据公开资料，信锦近年受产业库存调整、高阶产品出货占比变动、新台币升值等因素影响，毛利率呈现明显波动。 2024年度和2025年1-3月标的公司显示器支架及底座业务的毛利率与信锦保持相近水平；2023年度，标的公司显示器支架及底座业务的毛利率高于信锦主要系信锦显示器支架及底座相关业务规模、细分产品结构和客户结构等均与标的公司存在一定差异所致。 综上，标的公司显示器支架及底座业务与可比上市公司信锦整体处于相近水平，毛利率的差异具有合理性。 2）精密冲压件及结构件 在精密冲压件及结构件领域，标的公司由于北美某全球知名电子企业相关业务放量导致毛利率明显提升，主要竞争对手是领益智造（002600.SZ）和长盈精密（300115.SZ），尤其是涉及该终端客户的供应链相关产品的可比程度较高。 报告期内标的公司与领益智造、长盈精密存在相近的精密冲压件及结构件业务，但领益智造、长盈精密的业务规模远大于标的公司，且涉足的业务更为广泛，产品结构较为多元。其中，领益智造2023年度、2024年度及2025年1-3月的营341.24 442.11 114.94 AI 业收入分别为 亿元、 亿元和 亿元，主要产品包括 终端， 汽车及低空经济，精密功能件、结构件及模组（原业务分类）等，经营规模较大，产品结构多元，综合毛利率相对偏低。 长盈精密2023年度、2024年度及2025年1-3月的营业收入分别为137.22亿元、169.34亿元和86.40亿元，主要从事电子连接器及智能电子产品精密小件、新能源产品零组件及连接器、消费类电子精密结构件及模组等，其消费电子零部件业务包括了连接器、注塑件、天线、滤波器、结构件及模组等类型远多于标的公司的产品，综合毛利率相对偏低。由于上述同行业可比上市公司的经营规模更大，业务结构和客户结构更为多元，标的公司与其毛利率存在一定差异具有合理性。 2、标的公司毛利率偏离综合毛利率较多的主要客户情况及合理性 报告期内，标的公司客户相对集中，各期前五大主要客户相关业务毛利率与综合毛利率的差异对比情况如下：
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