鹏鹞环保:300664鹏鹞环保投资者关系管理信息20260310

时间：2026年03月10日 00:35:21 中财网

原标题:鹏鹞环保:300664鹏鹞环保投资者关系管理信息20260310

证券代码：300664 证券简称：鹏鹞环保
鹏鹞环保股份有限公司
投资者关系活动记录表

投资 者关 系活 动类 别	□√特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容）
参与 单位 名称 与人 员姓 名	天风证券分析师高鑫 天风证券首席分析师孙潇雅
时间	2026年03月10日8:00-9:00
地点	宜兴市高塍镇鹏鹞科技创新园
上市 公司 接待 人员 姓名	投资者关系总监林洁冰 财务总监吕倩倩 董事会秘书兼副总经理夏淑芬
投资 者关 系活 动主 要内	1.核心业务板块与产品服务体系 ? 公司当前主营板块服务模式、核心客群分布有何差异？ 业务 服务模式 核心客群分布 板块
		业务 板块	服务模式	核心客群分布

容介 绍		水务 投资 运营	长期资产持有+服务收费：通过BOT（建 设-经营-移交）、TOT（移交-经营-移交） 等模式，投资建设水厂，并在长达20-30 年的特许经营期内，通过提供持续、稳 定的处理服务，向政府客户收取水处理 费来获得长期回报。	各地政府或其授权单位。这 是公司最核心、最稳定的客 户，客群遍布全国。近期中 标的新疆哈密、河南汤阴等 项目就是例证。
		工程 承包	项目总包+EPC服务：作为总承包商， 为新建或升级改造的水务项目提供从 设计、采购到施工、调试的全过程或阶 段性服务，最终交付一个完整、达标的 工程项目，并获得工程收入。	同样以各地政府为主，同时 也包括一些需要建设内部水 处理设施的工业企业，或是 有工程建设需求的其他水务 投资主体。
		设备 产销	产品销售+技术输出：主要包括两种模 式：一是销售格栅、刮吸泥机等传统环 保设备；二是重点推广PPMI装配式水 厂、SEED低碳绿能水厂这类创新产品， 以提供解决方案的方式输出技术和装 备。	客群最多元，包括地方政府 工业企业、其他工程公司等 其SEED技术已成功应用于 缅甸灾后重建等国际项目， 展现了装备化技术“走出去” 的潜力。
		有机 固废 资源 化	项目投资运营+产品销售：投资建设固 废处理项目，通过收取处理费来处置污 泥、餐厨垃圾等。同时，也将这些废弃 物通过技术转化为资源化产品（如生物 有机肥）进行销售，获取双重收益。	客群也以地方政府为主（处 理市政污泥、餐厨垃圾）， 并逐步向农业领域拓展（病 死畜禽、畜禽粪便处理）

	? 公司“运营+工程”双轮驱动，后续是否会向高毛利运营业务倾斜？结构优化 的规划与时间节点是什么？ 核心方向是以其核心产品SEED低碳绿能水厂为抓手，推动业务模式从重资产 的工程驱动，向技术产品驱动的运营服务转型。 ? 近期营收增长核心动力是什么？各增长渠道的贡献占比、可持续性如何， 有无增长卡点？ 传统业务托底，新业务蓄势。高毛利的投资运营业务是公司利润的稳定器。与 此同时，两个新的增长点正在从投入期走向兑现期： （1）SEED低碳绿能水厂：作为战略核心产品，已成功落地包括多个项目，开 始进入规模化推广阶段。 （2）SAF（可持续航空燃料）：盘锦项目已完成技改，将在2026年逐步恢复 生产，贡献销售收入。 公司正处于一个“以时间换空间”的关键转型期。其增长逻辑是：用高毛利运 营业务的利润，来孵化培育SEED和SAF等新业务。 二、盈利能力与财务管控剖析 1.核心盈利指标变动分析 ? 近年公司综合毛利率、净利率波动明显，三大核心板块盈利分化的主因是 什么？有何针对性提质举措？ 盈利分化的核心在于商业模式和风险敞口的不同。投资运营业务基于BOT/TOT 等特许经营协议，收益稳定，风险低，类似“收租”模式。设备产销业务技术溢价+ 规模化降本潜力大，但当前基数小，尚在推广期。工程承包业务竞争激烈，垫资施 工，回款周期长，风险集中。 （1）业务结构优化：向高毛利运营倾斜，深耕SEED低碳水厂；提升现有水 厂负荷率、回收率，降低单位成本；加强项目精选，放弃高垫资、弱信用项目。 （2）成本管控与效率提升：运营端推进技术提效和数字化运维、优化调价机 制；工程端实行集中采购、费用管控；财务端优化融资，提升资金效率。 （3）新兴业务突破：推动SAF改造完工投产，打造公司业务新增量。 2.期间费用管控与效率提升 ? 公司各项期间费用率变动趋势如何？费用管控举措落地成效，后续还有多 大提升空间？ 公司费用管控整体稳健，管理费用温和可控，财务费用保持平稳。智慧水务平 台建设和SEED技术的推广应用，为中长期费用优化奠定了技术基础。随着业务结 构优化和营收恢复，费用率仍有改善空间。 3.现金流与资产运营效率 ? 公司经营现金流走势是否健康？工程业务回款周期、回款率管控如何，有 无坏账风险与风控举措？
	公司经营现金流整体呈修复改善趋势，但仍受工程回款拖累；工程业务回款周 期偏长、回款率承压。但公司已建立全流程风控体系，坏账风险整体可控。 三、行业竞争格局与市场地位 1.细分赛道竞争格局研判 ? 水务环保、绿色燃料赛道的竞争格局分别如何？行业政策对竞争格局、准 入门槛有何影响？ 水务环保是一个进入“存量提质”阶段的成熟市场，水务基础设施建设趋于完 善，市场竞争格局进一步稳固，龙头企业保持稳定的头部市场份额，竞争焦点从“投 资规模”转向“运营效率”，准入门槛已从单一的资本实力，升级为“技术+管理+ 资本”的综合能力。 绿色燃料则是一个由政策强力驱动的“增量爆发”前夜的新兴市场，顶层设计 正在快速搭建赛道，吸引各类资本入场，包括能源央企、风电光伏巨头、国际石油 公司和创业公司，尚无绝对领导者。 ? 绿色燃料赛道的需求空间、核心壁垒体现在哪些方面？ 未来5-10年，预计全球需求将出现快速增长，核心由政策强制与能源转型双轮 驱动，聚焦航空、航运两大难脱碳领域。该产业仍处早期，但眼下面临成本与资源、 技术与认证、产业链与资金壁垒。 2.核心竞争对手与差异化优势 ? 公司核心竞争对手有哪些？对比同行，公司的核心优劣势、差异化竞争力 是什么？ 环保行业内主要竞争对手有碧水源、节能国祯、中赋科技、中持股份、华骐环 保、深水海纳等。公司的优势是产业链完整、单体项目日处理能力领先、品牌知名 度高、资质齐备、服务质量优势、良好的管理体制和较高的人力资源使用效率。 SAF方面，嘉澳环保、海新能科、卓越新能、君恒生物等。公司优势是拥有稳 固的水务基本盘，提供了稳定的现金流和转型基础。公司以场地租赁和设备利旧改 造的模式进行HVO和SAF的生产，生产工艺技术包来源于自身技术团队研发和改 造，不需要额外支付工艺包的费用。同样规模条件下，对资本投入和日常运营成本 相对较少。 ? 核心区域市场份额如何？跨区域拓展的壁垒与突破路径是什么？ 水务运营方面，2025年公司下属运营污水项目公司20个（望城、长沙、景德 镇、丹阳、岳阳、周口、萧县、祁阳、沅江、淮南、罗山、海林、哈尔滨、沅陵、 泗县等），自来水项目公司1个（南通），服务总人口达1000万人。水务项目整 体运营优秀，出水达标，运营成本控制较好，连续多年荣获行业“最具专业化运营 服务企业”称号。 固废项目主要分部在吉林和新疆地区（长春、农安、九台、玛纳斯、伊犁、温 宿等），涉及污泥处理、病死畜禽处置等。固废各项目因性质差异大、涉及情况复 杂，管理难度较高。
	关于业务拓展和突破路径，公司的首要任务就是做好SEED水厂的市场推广， 要尽一切可能多承接SEED模式的项目。公司今年的业务政策也做了较大的调整， 强调了SEED推广领先其他的意图。二是将“本行+”作为公司的发展方向，加快 布局绿色低碳新兴产业，逐步优化和升级现有产业结构，实现从传统环保向“环境 +低碳+循环”综合服务商的战略转型。三是继续探索新兴产业，坚持已投项目效益 提升。 3.行业地位与发展空间 ? 公司在水务环保全产业链服务商中的行业定位如何？HVO和SAF行业的布 局和规划？未来3-5年市场份额提升目标与路径是什么？ 公司作为国内环保行业开拓者，是资深的全产业链综合服务提供商。核心能力 体现在能够提供从研发咨询、设计、设备生产、工程承包到投资运营的一站式服务， 产业链条完整。凭借40余年的行业经验、完备的高等级资质和丰硕的项目业绩， 在行业内建立了稳固的根基和品牌信誉。 盘锦鹏鹞10万吨/年生物质液体燃料技改项目是公司首个生物柴油项目，设计 产能为10万吨/年。公司将持续投入研发，优化SAF工艺，提升盈利能力。短期内， 将通过灵活排产HVO/SAF和拓展UCO贸易，最大化项目效益。中长期来看，将 根据行业发展和市场订单，适时考虑扩能建设，抢占全球可持续燃料市场份额。 四、核心竞争力与未来战略布局 1.核心竞争力拆解 ? 公司全产业链一体化模式的核心优势是什么？是否形成难以复制的经营护 城河？ 全产业链一体化的核心优势在于让这些环节产生"1+1>2"的效应，并已借此形 成具备一定难以复制性的经营护城河： （1）盈利模式的多元与互补：公司可以通过投资运营（收水费/固废处理费） 获取长期稳定收益，也能通过工程承包和设备销售获得当期收入，保障公司现金流 的稳定性。 （2）全生命周期的成本控制：拥有自己的设计和设备制造能力，使得公司在 工程和投资项目中，能够从设计源头优化方案，并用自有设备替代外购，从而有效 控制工程造价和投资成本。这种成本优势在长达20-30年的特许经营期内，会转化 为持续的利润空间。 （3）项目质量的全程把控：从设计、设备、施工到运营，所有环节都在同一 体系内完成，权责清晰，避免了不同分包商之间推诿扯皮，确保了工程质量和运营 安全性。 （4）一站式服务的市场粘性：对于地方政府客户而言，选择一家拥有全产业 链能力、信誉卓著的老牌企业，远比与多个不知名的小公司打交道要稳妥和便捷。 这种品牌信任和一站式服务能力构成了强大的市场进入壁垒。 ? 规模效应、技术专利、特许资质如何筑牢长期竞争力？ 规模效应是公司降低运营成本、提升市场话语权的核心抓手，通过全产业链布 局与项目规模化落地，实现成本优化与抗风险能力双重提升，筑牢成本壁垒。
	公司具备系统的环保水处理专用设备的研发、设计和生产能力，拥有多项环保 水处理专用设备的专利。公司重点研发的SEED低碳绿能水厂，以“模块化集成、 低碳化运行、智能化控制”为核心，颠覆传统水处理项目痛点，已在全国多个城镇 落地，实现减碳、占地缩减与快速交付的多重优势，成为绿色示范项目。这些专利 技术不仅提升了项目交付效率与处理效果，还推动公司从工程型企业向技术型、服 务型企业转型。 资质是鹏鹞环保进入核心市场、承接高端项目的“敲门砖”，通过齐全的资质 布局，构建起市场准入壁垒，保障长期业务拓展能力。公司具有市政公用工程施工 总承包壹级、机电工程施工总承包壹级、环保工程专业承包壹级等齐全的行业资质。 资质齐备有助于公司对复杂、大型项目的市场开拓，避免与众多资质不全的中小企 业直接竞争，同时有利于公司做到项目全面可控，保证项目进度和提高运营质量。 2.未来战略布局与增长看点 ? 水务主业未来3年项目储备、投产节奏如何？有无外延并购、资源整合规 划？ 2026年已中标商水城北污水处理厂、嘉鱼县第三污水处理厂，另有9个储备项 目（单项金额均过亿）正密切跟踪推进中。 公司此前作为LP投资了鹏鹞弘盛基金，目前鹏鹞弘盛基金已投资三个项目， 合计投资金额1.5亿元。 ? 盘锦绿色燃料基地当前产能利用率、订单、盈利情况如何？后续产能扩建、 工艺升级、市场拓展有何具体规划？ 盘锦项目SAF产线刚改造完工，目前正推进试生产工作，预计3月底到4月初 出成品油，后续公司将根据市场需求、产品供需关系及价格走势，动态研判、审慎 规划产能投放节奏。 后续发展还是要看SAF的市场价格，其次结合未来全球增量需求和目前全球产 能的达产率综合考量，鹏鹞环保会坚持稳健的经营风格和长远发展的理念来执行公 司战略规划。 ? 绿色燃料原材料供应是否稳定？与传统主业的协同效应如何体现？ 目前东北地区建成的SAF工厂仅有我司一家，周边原料基本能满足生产需求， 运输成本可控。 ? 智慧环保、资源化领域有无新品规划，是否储备新利润增长点？ 目前公司的首要任务就是做好SEED水厂的市场推广，要尽一切可能多承接 SEED模式的项目。SEED作为公司推出的第一款产品化水厂，承载着公司很大的 期望，在硬件不断升级的同时，软件的开发也尤为重要。公司已引入了AI团队进 行相关系统开发。相信未来AI系统的加入将为SEED水厂的管理带来全新的变革， 从项目的生命周期资料管理，到精细化控制，水厂管理效率将伴随AI的运用得到 进一步提高。
	五、热门领域联动与布局进展 ? 双碳背景下，公司业务如何契合减排目标？有无碳资产、绿电相关布局？ 在“双碳”目标下，公司的业务布局确实在积极向低碳方向转型。公司主要通 过可持续航空燃料和低碳绿能水厂两大业务来契合减排目标。 公司已在绿电领域展开实质性布局。公司新能源业务主要为分布式光伏项目，具体 做法是利用下属水务公司的池面、厂房等闲置空间建设光伏，采用“自发自用、余 电上网”的模式，直接降低水厂运营的碳排放和用电成本。如首个采用SEED技术 的沅陵项目，就深度融合了光伏发电和储能技术。 ? 绿色燃料作为新能源赛道业务，未来3年业绩贡献预期如何，能否成为第 二增长曲线？ 绿色燃料具备成为第二增长曲线的潜力，但目前这项业务正处于“黎明前夕”， 公司的核心营收目前仍来自传统的水处理投资运营和工程承包。由于公司此前对盘 锦项目进行了两次重大的SAF技改升级，导致生产线暂停，生物柴油（含SAF） 对整体业绩的贡献占比还很低。但随着盘锦项目的产线改造完工，预计在2026年3 月底至4月初就会重新投料试生产，随着项目恢复正常运营，相关销售收入和盈利 水平有望逐步改善。 ? 循环经济领域的延伸布局、落地进度与盈利预期怎么样？ 对于公司利用废弃油脂（如地沟油）生产高附加值的可持续航空燃料（SAF） 这项业务来说，在投产初期，产线需要时间实现稳定运行和达到满产，同时相关手 续的办理也需要周期。公司会审慎规划产能投放，因此直接的业绩贡献将循序渐进 地释放。长期来看，SAF作为航空业深度脱碳的必由之路，未来需求巨大。公司作 为国内较早实现技术突破并成功出口的企业，一旦产能顺利释放，有望抢占市场先 机，实现从“废油”到“绿色燃料”的高价值转化。
附件 清单 （如 有）	无
日期	2026年03月10日