丰茂股份(301459):浙江丰茂科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复报告
原标题:丰茂股份:关于浙江丰茂科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复报告 二〇二六年三月 深圳证券交易所： 贵所于2026年1月16日出具的《关于浙江丰茂科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函（审核函〔2026〕020001号）》（以下简称“审核问询函”）已收悉。根据贵所问询函的要求，浙江丰茂科技股份有限公司（以下简称“丰茂股份”“公司”或“发行人”）会同保荐机构东方证券股份有限公司（以下简称“东方证券”“保荐机构”或“保荐人”）、发行人会计师立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）、发行人律师北京大成律师事务所（以下简称“发行人律师”）等相关方对审核问询函所列问题进行了逐项核查，现答复如下，请予审核。 本回复报告如无特别说明，相关用语和简称与《浙江丰茂科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中各项用语和简称的含义相同。 本回复报告中的字体代表以下含义：
目录 问题 1：......................................................................................................................... 3 问题 2：....................................................................................................................... 61 问题 3：....................................................................................................................... 74 其他：........................................................................................................................ 121 问题1： 根据申报材料，报告期各期，发行人营业收入分别为 60,803.43万元、80,157.52万元、94,857.98万元和 67,422.64万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 9,027.89万元、12,610.40万元、14,467.91万元和6,588.53万元。2025年 1-9月，发行人营业收入较上年同期增长 0.58%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期下降 36.81%。 报告期内，发行人综合毛利率分别为 28.68%、29.83%、30.56%和 26.26%。 2025年 1-9月，公司毛利率较 2024年下降 4.30%。报告期内，发行人境外销售收入分别为 27,427.17万元、40,186.25万元、48,113.72万元和 29,370.48万元，占营业收入的比例分别为 45.11%、50.13%、50.72%和 43.56%。 报告期各期末，发行人存货账面价值分别为 17,013.26万元、17,942.82万元、21,983.62万元和 26,310.49万元，占各期末流动资产的比例分别为 34.02%、15.23%、17.88%和 22.96%；应收账款净额分别为 13,363.35万元、16,609.43万元、24,583.62万元和 28,224.07万元，占同期营业收入的比例分别为 21.98%、20.72%、25.92%和 41.86%。 报告期内，发行人向关联方舜江实业采购设备、配件及维修服务金额有所增长，分别为 115.46万元、238.94万元、742.5万元和 1,713.54万元。 2025年 5月，发行人取得宁波欧迅 80%股权并实缴 1,600万元出资额，之后宁波欧迅按照 1,956.25万元的评估价格收购了其少数股东宁波慈光同步带有限公司的工业传动带相关经营性资产。 请发行人补充说明：（1）说明最近一期发行人扣非后归母净利润与毛利率下降的原因及合理性，相关影响因素是否持续。（2）报告期内公司外销收入占比较高的原因，结合报告期境外销售收入前五大客户对应的主要国家或地区、主要产品销量、销售价格、销售金额、合作历史及稳定性、合同签订及履行情况，量化分析最近一期外销收入下降的具体原因及合理性；结合目前境外收入主要来源国的贸易政策、政治经济政策变化、国际形势等情况，说明是否对发行人的境外收入产生重大不利影响。（3）结合报告期内发行人外销收入与出口报关金额、出口退税金额的匹配性及主要外销客户资质、销售回款情况等论证外销收入的真实性。（4）结合发行人在手资金、未来资金流入、支出的主要安排、资金缺口等说明本次融资必要性及规模合理性，发行人是否有足够的现金流支付本次发行可转债的本息，是否充分考虑最近一期净利润及毛利率下滑的情况。（5）结合生产销售模式及备货政策，不同产品存货规模、结构、库龄等情况，以及跌价准备计提政策、在手订单、期后销售情况，说明最近一期存货增长的原因，计提比例与产品定制化特点及业务模式是否匹配，存货计提跌价准备是否充分。（6）结合公司业务模式、信用政策、账龄、趋势变化、同行业可比公司情况、期后回款情况等，说明应收账款坏账准备计提的充分性，信用政策是否得到严格执行，是否存在放宽信用期进行销售的情形。（7）请发行人结合舜江实业的主营业务、技术实力及同行业竞争情况，说明公司向其采购的必要性、合理性、交易价格的公允性，是否存在对关联方的技术依赖的情形；是否按规定履行决策和信息披露程序。（8）请说明发行人报告期内收购宁波欧迅股权及宁波慈光经营性资产的原因及定价的公允性，及宁波欧迅的经营业绩实现情况；宁波慈光与发行人、董监高、实际控制人及其控制的相关企业是否存在关联关系。（9）列示可能涉及财务性投资相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。 请发行人补充披露（1）（2）相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请发行人律师对（2）（6）（7）核查并发表明确意见。 回复： 一、说明最近一期发行人扣非后归母净利润与毛利率下降的原因及合理性，相关影响因素是否持续 2025年 1-9月，发行人营业收入较上年同期持平，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期下降，主要原因为海外部分地区受国际地缘冲突、经济下行等因素影响，部分整车配套客户下游市场需求出现波动，当期采购下降较多，相关客户毛利率较高，该部分客户收入减少引致发行人毛利率及营业毛利下降，进而导致扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下降，具有合理性。 但发行人核心业务技术壁垒高，竞争地位稳固，全球汽车售后市场空间大，需求持续增长，对部分海外整车市场需求暂时性下滑起到缓解；其次发行人主要产品下游应用广泛，非汽车领域收入增长迅速；此外短期受影响的部分境外整车配套客户收入规模已降至较低水平，未来随着地缘冲突的缓和以及汽车产业复苏，下游整车产量及零部件采购需求将得到恢复。未来，发行人将凭借产品技术优势和市场竞争力，积极抢占国内外高端整车配套和售后服务市场，持续开拓工业机械等非汽车领域的应用范围，通过持续的工艺改进和效率提升降低成本，努力提高业务规模和盈利水平，相关影响因素不会持续对发行人经营业绩产生不利影响。具体分析如下： （一）最近一期发行人扣非后归母净利润与毛利率下降的原因及合理性 2025年 1-9月，发行人利润表主要财务数据较上年同期变动情况如下： 单位：万元
2、受供应链紧张、通货膨胀、消费者购买力下降等因素影响，俄罗斯当期新车产销量下降，受下游整车市场需求影响，FWH Vostok,Ltd.销售收入由 2024年 1-9月的 3,234.70万元下降至 2025年 1-9月的 1,232.12万元，该客户 2024年1-9月和 2025年 1-9月毛利率分别为 41.75%和 40.98%，高毛利的外销收入下降，引致发行人毛利率下降； 3、受配套车型产量下降影响，ASSP SAGL采购减少，销售收入由 2024年1-9月的 1,295.76万元下降至 2025年 1-9月的 592.86万元，该客户 2024年 1-9月和 2025年 1-9月毛利率分别为 47.41%和 45.78%，高毛利的外销收入下降，引致发行人毛利率下降。 综上，最近一期，发行人营业收入较上年同期持平，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期下降，主要原因为海外部分地区受国际地缘冲突、经济下行等因素影响，部分整车配套客户下游市场需求出现波动，当期采购下降较多，相关客户毛利率较高，该部分客户收入减少引致发行人毛利率及营业毛利下降，进而导致扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下降，具有合理性。 （二）相关影响因素不会持续对发行人经营业绩产生不利影响 1、发行人核心业务技术壁垒高，竞争地位稳固 作为汽车发动机系统的核心组成部分之一，传动系统部件性能要求高，技术难度大，具有较高的市场进入壁垒，高端整车配套市场长期被康迪、盖茨、岱高等外资品牌垄断。随着持续的研发投入和技术升级，发行人传动系统部件性能不断提升，与国外竞争对手产品技术差距逐渐缩小，部分产品技术指标甚至可相其媲美，逐步实现进口替代，国内部分合资和自主品牌整车厂已逐渐由外资品牌配套转为发行人国产配套。发行人传动系统部件已配套上汽通用五菱、上汽大通、一汽集团、吉利汽车等主流品牌多款车型，同时为博世、舍弗勒等国际知名汽车零部件品牌商授权配套，并取得米其林除北美地区以外的全球品牌授权，市场竞争力较强，竞争地位稳固。 2、全球汽车售后市场空间大，需求持续增长 随着汽车保有量以及汽车平均车龄的增加、消费者对汽车及零部件的保养维护和改装意识不断增强、消费者个性化追求不断高涨，汽车售后市场容量不断增长，且与整车配套市场相比，售后服务市场产品需求稳定。据麦肯锡报告显示，2030年全球汽车后市场规模将达到 12,000亿欧元。 报告期内，发行人凭借核心产品传动系统部件稳定的产品质量和优质的客户服务，品牌认可度不断提高，与博世、舍弗勒、LN DISTRIBUTION LLC等境外主要汽车售后市场客户合作稳定。同时，发行人已取得国际知名品牌米其林传动系统部件除北美地区以外的全球品牌授权，积极抢占国内外高端汽车售后服务市场，报告期内，发行人售后服务市场销售收入分别为 28,777.04万元、31,965.18万元、43,986.65万元和 33,869.03万元，随着全球汽车售后市场需求的持续增长，将缓解部分海外整车市场需求暂时性下滑的影响。 3、主要产品下游应用广泛，非汽车领域收入增长迅速 发行人传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等产品应用领域广泛，除汽车领域外，发行人根据自身的技术储备、下游市场的发展情况，积极开拓主要产品在工业、农业、轨道交通、机器人、数据中心、储能等非汽车领域的应用，且报告期内实现快速增长。报告期内，发行人在非汽车领域实现销售收入分别为 4,736.52万元、7,892.18万元、12,400.97万元和 11,842.16万元，为发行人经营业绩的增长提供了新动能。 4、短期受影响的部分整车配套客户收入规模已降至较低水平 前述受国际地缘冲突、经济下行影响的 Khaled Al Hashemi Gen.Trdg.L.L.C.、FWH Vostok,Ltd.和 ASSP SAGL整车配套外销客户 2025年 1-9月销售收入分别为 1,156.01万元、1,232.12万元和 592.86万元，已降至较低水平，未来随着地缘冲突的缓和以及汽车产业复苏，当地下游整车产量及零部件采购需求将得到恢复，进而带动发行人销售收入的增加。 综上，2025年 1-9月，受海外部分地区国际地缘冲突、经济下行等因素影响，部分整车配套客户下游市场需求出现波动，当期采购下降较多，短期内对发行人经营业绩产生一定影响。但发行人核心业务技术壁垒高，竞争地位稳固，全球汽车售后市场空间大，需求持续增长，对部分海外整车市场需求暂时性下滑起到缓解；其次发行人主要产品下游应用广泛，非汽车领域收入增长迅速；此外短期受影响的部分境外整车配套客户收入规模已降至较低水平，未来随着地缘冲突的缓和以及汽车产业复苏，下游整车产量及零部件采购需求将得到恢复。未来，发行人将凭借产品技术优势和市场竞争力，积极抢占国内外高端整车配套和售后服务市场，持续开拓工业机械等非汽车领域的应用范围，通过持续的工艺改进和效率提升降低成本，努力提高业务规模和盈利水平，相关影响因素不会持续对发行人经营业绩产生不利影响。 （三）相关风险补充披露情况 发行人已于募集说明书“重大事项提示”之“五、（一）经营业绩波动的风险”以及“第三节 风险因素”之“一、（一）1、经营业绩波动的风险”中补充披露以下内容： “报告期各期，公司营业收入分别为 60,803.43万元、80,157.52万元、94,857.98万元和 67,422.64万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 9,027.89万元、12,610.40万元、14,467.91万元和 6,588.53万元，综合毛利率分别为 28.68%、29.83%、30.56%和 26.26%。2022年至 2024年公司收入及利润水平呈上升趋势，2025 年 1-9 月，公司营业收入较上年同期持平，受海外部分地区国际地缘冲突、经济下行等因素影响，部分整车配套客户下游市场需求出现波动，当期采购下降较多，相关客户毛利率较高，该部分客户收入减少引致公司毛利率下降，进而导致扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下降。若未来国际地缘冲突无法快速缓解、国内宏观经济持续低迷、行业政策发生不利变化、下游行业景气度降低或原材料价格大幅上涨，将会对公司经营业绩产生较大不利影响。” 二、报告期内公司外销收入占比较高的原因，结合报告期境外销售收入前五大客户对应的主要国家或地区、主要产品销量、销售价格、销售金额、合作历史及稳定性、合同签订及履行情况，量化分析最近一期外销收入下降的具体原因及合理性；结合目前境外收入主要来源国的贸易政策、政治经济政策变化、国际形势等情况，说明是否对发行人的境外收入产生重大不利影响 （一）报告期内发行人外销收入占比较高的原因 报告期内，发行人境外销售收入分别为 27,427.17万元、40,186.25万元、48,113.72万元和 29,370.48万元，占营业收入的比例分别为 45.11%、50.13%、50.72%和 43.56%。报告期内，发行人外销收入占比较高，主要原因系发行人核心产品传动系统部件性能要求高，技术难度大，具有较高的市场进入壁垒，发行人作为国家级专精特新重点“小巨人”企业，通过持续的研发投入和技术迭代升级，核心产品传动系统部件性能不断提升，与国外竞争对手产品技术差距逐渐缩小，部分产品技术指标与外资品牌达到相同水平。因此，报告期内，发行人积极抢占国外高端汽车零部件整车配套和售后服务市场，凭借核心产品传动系统部件稳定的产品质量和优质的客户服务，品牌认可度不断提高，出海竞争优势明显。 （二）结合报告期境外销售收入前五大客户对应的主要国家或地区、主要产品销量、销售价格、销售金额、合作历史及稳定性、合同签订及履行情况，量化分析最近一期外销收入下降的具体原因及合理性 发行人报告期内各期境外销售收入前五大客户的销量、销售价格及销售金额情况如下： 单位：万件、元/件、万元
2025年 1-9月，发行人境外销售收入前五大客户中 LN DISTRIBUTION LLC、博世和舍弗勒的销售收入与上年同期基本持平，Khaled Al Hashemi Gen.Trdg.L.L.C.、FWH Vostok,Ltd.和 ASSP SAGL的销售收入下降较多，引致发行人最近一期外销收入下降。其中，受中东地区地缘冲突影响，地区经济下行，市场需求减少，下游整车产量下降，同时客户自建生产线，Khaled Al Hashemi Gen.Trdg.L.L.C.销售收入由 2024年度的 6,583.49万元下降至 2025年 1-9月的1,156.01万元，为提升本土化生产水平，提高整车厂配套份额，2020-2021年发行人帮助客户实施传动带生产线本地化建设项目，生产模压带桶、同步带桶和多楔带桶等产品，但产能较小，2022-2024 年相关产品仍主要由发行人供应，2025 年中东地区地缘冲突加剧，下游整车配套需求下降，部分零部件由客户自建产能供应，因此对发行人采购减少，未来随着地缘冲突的缓和以及当地汽车产业复苏，下游整车产量及零部件采购需求将得到恢复，客户对发行人的采购也将随之逐步恢复；受供应链紧张、通货膨胀、消费者购买力下降等因素影响，俄罗斯当期新车产销量下降，受下游整车市场需求影响 FWH Vostok,Ltd.销售收入由 2024年度的 5,590.31万元下降至 2025年 1-9月的 1,232.12万元；受配套车型产量下降影响 ASSP SAGL采购减少，销售收入由 2024年度的 1,997.08万元下降至 2025年 1-9月的 592.86万元。 由于国际地缘冲突的缓和、经济的回暖以及当地汽车产业的复苏需要一定的 时间周 期，因 此引起 Khaled Al Hashemi Gen.Trdg.L.L.C. 、 FWH Vostok,Ltd.和 ASSP SAGL 收入下降的因素截至目前暂未缓解，但前述境外整车配套客户收入规模及占发行人整体收入的比例已降至较低水平，预计不会对发行人之后的外销收入进一步产生重大不利影响。同时，发行人积极开拓新的替代客户，2025 年新增巴西 DEVIGILI & VARITY COMERCIO IMPORTACAO E EXPORTACAO LTDA、意大利SIDAT SPA和英国AUTONOVA PARTS LTD.等米其林经销商以及阿根廷 VMG SOCIEDAD ANONIMA.、巴西 AUTOZONE BRASIL COMéRCIO DE AUTOPEAS LTDA 和美国 Automann Inc.等品牌商客户共 38 家，2025 年 1-9月实现收入 5,014.63 万元，随着新增客户订单的逐步释放，将逐渐缓解Khaled Al Hashemi Gen.Trdg.L.L.C.、FWH Vostok,Ltd.和 ASSP SAGL 收入下降对发行人的不利影响。 综上，最近一期，发行人外销收入下降的主要原因为受国际地缘冲突、经济下行等影响，部分整车配套客户下游市场需求出现波动，当期采购下降较多，具有合理性。 （三）结合目前境外收入主要来源国的贸易政策、政治经济政策变化、国际形势等情况，说明是否对发行人的境外收入产生重大不利影响 报告期内，发行人境外收入主要来源于欧洲、中东地区，其中 2025年 1-9月销售占比分别为 48.71%和 15.75%。 欧盟自 2024年起对中国电动汽车加征 17.40%-38.10%不等的额外关税，并计划自 2026年起对进口的钢铁、水泥、铝和化肥等商品征收碳关税，发行人出口相关产品不在关税征收范围内，上述政策对发行人境外收入影响较小。 2022年俄乌战争爆发后，欧美车企及零部件供应商纷纷撤离俄罗斯市场，同时俄罗斯汽车零部件企业发展落后，关键零部件严重短缺，相应增加对国内采购。随着战争持续，受供应链紧张、通货膨胀、消费者购买力下降等因素影响，俄罗斯 2025年新车产销量下降，发行人整车配套产品受到一定影响。2022年俄乌战争爆发后，美国和欧盟等对俄罗斯实施了多轮制裁，其中军民两用物项包括半导体、先进计算设备、量子技术、导航系统、航空电子设备等，高端技术产品包括无人机专用组件、加密通信设备、高精度机床、碳纤维材料等，能源行业关键设备包括适用于深海油气、液化天然气及页岩油项目的设备等明确被列入出口管制或禁运范围，发行人向俄罗斯出口的汽车零部件产品不在出口管制或禁运范围内，不涉及国际制裁清单。同时，根据美国的规定，如果非美国个体向被美国列入 SDN 清单（the List of Specially Designated Nationals and Blocked Persons，即特别指定国民清单）中的个体提供“实质性支持”或与其发生有“美国连接点”的交易，则该非美国个体也有可能因违反次级制裁相关规定而被列入 SDN 清单，截至目前，发行人未与被美国列入SDN清单的个体进行交易，不存在次级制裁风险。 2025年以来，中东地区地缘冲突加剧，局势持续紧张，对当地的经济发展和市场需求产生了较大影响，发行人产品在中东地区的销售亦受到一定程度的影响。 2025年以来，美国多次上调对中国进口商品的关税。2025年 1-9月，发行人对美国出口收入仅 2,416.66万元，占营业收入的比例 3.58%，收入规模及占比较小，美国加征关税政策对发行人影响较小。 综上，最近一期，受国际地缘冲突、经济下行等因素影响，俄罗斯和中东地区的市场需求出现波动，发行人在该地区的销售下降较多；除此之外，其他境外收入主要来源国的贸易政策、政治经济政策变化、国际形势等情况未对发行人的境外收入产生重大不利影响。发行人积极开拓南美洲、东南亚等其他境外市场，报告期内销售金额和占比持续提升。 （四）相关风险补充披露情况 发行人已于募集说明书“重大事项提示”之“五、（二）境外市场销售的风险”以及“第三节 风险因素”之“一、（一）2、境外市场销售的风险”中补充披露以下内容： “近年来，海外部分地区受地缘冲突影响宏观经济下行，市场对汽车零部件的需求相应有所下降。此外，伴随着全球产业格局的深度调整，逆全球化思潮在部分发达国家出现，贸易保护主义抬头、贸易摩擦和争端加剧，我国中高端制造业在发展壮大的过程中，将可能面临不断增加的国际贸易摩擦和贸易争端等挑战。 报告期各期，公司境外销售收入占营业收入的比例分别为 45.11%、50.13%、50.72%和 43.56%，公司境外销售收入占比较高，外销产品主要销往欧洲、中东等地区。2025年1-9月，受国际地缘冲突、经济下行等影响，部分海外市场需求出现波动，当期采购下降较多，引致公司外销收入及占比下降。若未来国际地缘冲突进一步升级、局部经济环境持续恶化，或者公司主要境外市场实施提高关税、限制进口等贸易保护政策，可能会导致公司产品在国际市场需求发生较大变化，影响公司在相关地区销售业务的正常开展，进而对公司境外销售规模、经营业绩和财务状况带来一定程度的不利影响。” 三、结合报告期内发行人外销收入与出口报关金额、出口退税金额的匹配性及主要外销客户资质、销售回款情况等论证外销收入的真实性 （一）发行人外销收入与出口报关金额的匹配性 报告期内，发行人外销收入与电子口岸统计的出口报关金额的匹配情况如下： 单位：万元
（二）发行人外销收入与出口退税金额的匹配性 报告期内发行人外销收入与申报出口退税的收入金额匹配情况如下： 单位：万元
报告期各期，发行人外销收入与申报出口退税的收入金额之间存在的差异主要系收入确认时点和申报免抵退税时点不一致造成的时间性差异，整体差异较小。 （三）发行人主要外销客户资质情况 报告期各期，发行人外销收入前五大客户资质情况具体如下：
（四）发行人主要外销客户的销售回款情况 报告期内，发行人前五大外销客户各期销售金额、期末应收账款余额以及期后回款情况如下： 单位：万元
由上表可见，报告期内发行人主要外销客户期后回款情况良好。 综上，报告期内，发行人外销收入与出口报关金额、出口退税金额整体差异较小；发行人主要外销客户资质优良，期后回款较好，外销收入真实。 四、结合发行人在手资金、未来资金流入、支出的主要安排、资金缺口等说明本次融资必要性及规模合理性，发行人是否有足够的现金流支付本次发行可转债的本息，是否充分考虑最近一期净利润及毛利率下滑的情况 考虑发行人在手资金、未来资金流入、支出的主要安排等情况，发行人未来三年的资金缺口金额为 72,313.28万元。发行人本次融资拟募集资金总额60,752.98万元，能够有效缓解资金压力，为募投项目建设和业务稳步发展提供重要的资金保障，具有必要性，本次融资募集资金总额与未来资金需求相匹配，本次融资规模具备合理性。发行人有足够的现金流支付本次发行可转债的本息，且已充分考虑最近一期净利润及毛利率下滑的情况。具体分析如下： （一）发行人资金缺口的整体测算情况 考虑发行人可自由支配资金情况、日常经营积累、最低货币资金保有量、现金分红、投资项目资金支出安排及营运资金需求增长等情况，发行人未来三年的资金缺口金额为 72,313.28万元，现有资金无法满足未来业务发展需求，发行人本次融资拟募集资金总额 60,752.98万元，与未来三年资金需求相匹配，能够有效缓解资金压力，为募投项目建设和业务稳步发展提供重要的资金保障，本次融资规模具备合理性。发行人未来三年的资金缺口测算过程具体如下： 单位：万元
截至 2025年 9月 30日，发行人货币资金余额为 34,921.16万元，1年内到期的其他流动金融资产和其他债权投资合计金额 22,765.30万元，受限制的货币资金余额 2,046.29万元，发行人可自由支配的货币资金为 55,640.17万元。 2、发行人未来三年资金流入情况 2022-2024年，发行人营业收入复合增长率为 24.90%，考虑到最近一期发行人营业收入较上年同期增长 0.58%，预计 2025年度营业收入与 2024年度基本持平。另外，综合考虑宏观经济企稳回升及下游行业发展趋势，发行人在新能源汽车、售后服务市场、工业机械等其他应用领域的业务布局及新建产能的投产进度等因素，假设 2026年度及 2027年度营业收入复合增长率为 15%。 2022年-2024年，发行人经营活动产生的现金流量净额占当期营业收入的比例平均值为 13.49%，假设 2025年-2027年经营活动产生的现金流量净额占当期营业收入的比例为 8%，具体测算过程如下： 单位：万元
3、发行人未来三年资金需求情况 （1）最低货币资金保有量 结合发行人日常经营付现成本、费用等情况，发行人管理层认为一般持有满足三个月资金支出的可动用货币资金作为日常营运资金储备。由于最近一期净利润及毛利率存在下滑的情况，经营活动现金支出占营业收入比例存在一定的增长，因此参考 2025年 1-9月经营活动现金流出的资金，测算发行人 2025年 9月末最低现金保有量为 21,663.18万元，测算过程具体如下： 单位：万元
前述发行人最低现金保有量金额基于 2025年 1-9月的财务数据测算，发行人为生产型企业，最低现金保有量与经营规模高度正相关。假设 2025年末最低现金保有量与 2025年 9月末持平，2026-2027年每年营业收入增长率为 15%，发行人最低现金保有量增长需求与营业收入的增长速度一致，预计发行人 2027年末最低现金保有量为 28,649.56万元，较 2025年 9月末增加 6,986.38万元。 （3）未来三年现金分红预计资金 2023年和 2024年，发行人现金分红占归属于母公司股东的净利润的比例分别为 23.16%、24.73%，假设预测期上述现金分红比例为 24%。2022-2024年，发行人归属于母公司股东的净利润率平均值为 17.03%；2025年 1-9月，发行人归属于母公司股东的净利润率为 12.60%，同时考虑最近一期净利润及毛利率下滑的影响，假设 2025年-2027年，预测期归属于母公司股东的净利润率为12.00%。预测期营业收入规模基于前述假设增长率，即 2025年与 2024年持平，2026年和 2027年年均增长 15%，预计发行人未来三年现金分红金额合计为9,486.56万元，测算过程具体如下： 单位：万元
发行人按照销售百分比法测算补充营运资金需求，预测期营业收入规模基于前述假设增长率，即 2025年与 2024年持平，2026年和 2027年年均增长15%，假设 2025年末流动资产和流动负债结构与 2025年 9月末保持一致，并以此为基础，测算发行人未来三年新增营运资金需求为 4,608.77万元，具体测算过程如下： 单位：万元
 |