中元股份(300018):信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）关于武汉中元华电科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复
原标题:中元股份:信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）关于武汉中元华电科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复
问题 1： ............................................................................................................................ 3 问题 2： .......................................................................................................................... 72 问题 1： 1.报告期各期，公司营业收入分别为 44,280.76万元、44,808.54万元、55,369.27万元和 41,534.97万元，医疗信息化业务收入分别为 7,456.04万元、3,097.16万元、1,831.73万元和 1,355.20万元，呈逐年下降趋势。报告期各期，发行人综合毛利率分别为 46.10%、47.34%、46.97%和 50.26%，高于同行业可比公司平均水平 33.70%、35.47%、35.67%和 34.51%；发行人综合能源服务项目毛利率分别为 30.96%、21.38%、18.89%和 12.14%，整体呈下降趋势，医疗信息化项目毛利率分别为 24.10%、25.89%、5.23%和 45.32%，波动较大。 报告期各期，公司销售费用分别为 5,996.87万元、5,609.04万元、6,188.62万元及 3,355.57万元，主要由职工薪酬、业务招待费等构成。报告期各期，公司向合并口径的前五大客户销售收入分别为 25,450.31万元、32,668.37万元、41,370.34万元及 31,072.59万元，占营业收入比例分别为 57.47%、72.91%、74.72%及 74.81%，前五大客户包括部分医院客户。报告期内，公司存在部分客户与供应商重叠的情况，合计采购金额分别为 679.62万元、389.4万元、1,052.03万元和 740.98万元，合计销售金额分别为 2,901.35万元、2,291.65万元、2,611.42万元和 2,253.27万元。 报告期各期末，应收账款余额分别为 22,894.34万元、25,092.90万元、26,529.46万元和 23,012.34万元，一年以内的应收账款比例分别为 61.31%、57.61%、64.33%及 62.16%，公司账龄 5年以上的应收账款部分主要来自医疗健康业务板块客户。报告期各期，发行人应收账款周转率分别为 2.44次/年、2.48次/年、2.77次/年和 2.88次/年，低于同行业可比公司平均水平 2.96次/年、3.07次/年、3.37次/年和 3.16次/年。报告期各期末，公司的存货账面价值分别为13,987.47万元、12,644.42万元、14,325.73万元及 20,479.75万元，其中发出商品账面价值分别为 3,872.19万元、4,384.25万元、4,561.07万元和 8,019.46万元，最近一期大幅增加。 最近一期末，发行人交易性金融资产账面价值为 27,500.00万元，其他应收款账面价值为1,305.74万元，一年内到期的非流动资产账面价值为1,083.53万元，其他流动资产账面价值为 2.50万元，债权投资账面价值为 49,500.00万元，长期股权投资账面价值为 125.81万元，其他非流动金融资产账面价值为 5,525.98万元，其他非流动资产账面价值为 7,812.18万元。 请发行人补充说明：（1）结合发行人议价能力和市场地位、主要客户情况、行业政策、同行业可比公司情况、产品竞争优势、主要产品和原材料的供需与价格变动等，分业务说明报告期内发行人收入持续增长、毛利率高于同行业可比公司平均水平的原因及合理性；区分业务类别，说明产品收入以及毛利率波动的原因及合理性，是否与同行业可比公司一致，是否存在相关不利因素以及是否持续。 （2）医疗信息化业务主要客户包含医院客户或个人客户的具体情况；报告期内发行人及主要客户是否存在不正当竞争、商业贿赂、失信行为等违法违规情形,发行人及其现任董事、高管、工作人员是否存在因商业贿赂等行为被立案调查、处罚或媒体报道的情况,发行人是否制定了防范商业贿赂的内部管理制度和有效措施及其执行情况。（3）结合公司与重叠客户、供应商销售与采购的主要内容、交易原因及定价方式，说明公司存在重叠客户、供应商的原因及合理性，是否符合行业惯例，公司对重叠客户、供应商的产品和服务的交易价格与同类产品和服务的平均价格是否存在重大差异，对重叠客户交易定价是否公允，相关客户、供应商与发行人及相关方是否存在关联关系，是否存在关联方代垫成本费用或利益输送等情形。（4）结合客户结构，说明各期末应收账款账龄 1年以上占比较高的原因，账龄分布与公司业务结算及信用政策的匹配性，应收账款周转率持续低于同行业可比公司的原因及合理性；结合历史坏账、期后回款、坏账准备计提政策及比例、与同行业可比公司的对比情况等说明各期末应收款项坏账准备计提是否充分。（5）结合存货结构、库龄、相关产品定制化程度、是否存在退换货或质量不合格产品、期后结转情况、跌价准备实际计提及转回情况等，说明存货跌价准备计提是否充分，与同行业可比公司是否存在较大差异；结合发出商品的盘点情况、结转周期，涉及的主要客户业务模式、验收政策、收入确认依据等，说明 2025年 9月末发出商品金额相较于 2024年末增长幅度较大的原因及合理性，报告期内发出商品余额是否与发行人业务模式、采购和生产策略相匹配，是否符合行业惯例。（6）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价易性金融资产收益率情况，以及最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。 请发行人补充披露相关风险。 请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）（3）（4）（5）（6）并发表明确意见，请发行人律师核查（2）并发表明确意见。 1-1 结合发行人议价能力和市场地位、主要客户情况、行业政策、同行业可 比公司情况、产品竞争优势、主要产品和原材料的供需与价格变动等，分业务说 明报告期内发行人收入持续增长、毛利率高于同行业可比公司平均水平的原因及 合理性；区分业务类别，说明产品收入以及毛利率波动的原因及合理性，是否与 同行业可比公司一致，是否存在相关不利因素以及是否持续。回复： 一、结合发行人议价能力和市场地位、主要客户情况、行业政策、同行业可比公司情况、产品竞争优势、主要产品和原材料的供需与价格变动等，分业务说明报告期内发行人收入持续增长、毛利率高于同行业可比公司平均水平的原因及合理性。 （一）报告期内发行人收入持续增长的原因及合理性 报告期内，发行人各业务板块收入及占比情况如下： 单位：万元
1、发行人议价能力和市场地位 （1）议价能力 发行人下游客户主要为国家电网、南方电网等电网企业及其下属单位，客户集中度较高，同时，客户采购主要通过招投标、比价等方式，采购程序严格，因此发行人议价空间相对有限。 （2）市场地位 发行人专注于电力系统智能化记录分析、时间同步、配网自动化设备及综合自动化系统相关产品的研发、制造、销售和服务，深耕行业二十余年，在电力故障录波装置、时间同步装置处于细分行业领先地位。 发行人凭借领先的技术和优质的服务，产品能够满足特高压变电站、核电站、大型发电厂等特殊领域对设备安全性、可靠性极高的要求，是国内少数能够全面进入特高压、核电、大型水电等高壁垒领域的专业厂商。发行人在特高压领域先后中标哈密-重庆±800千伏特高压直流输电工程、巴里坤±800千伏换流站新建工程、金上-湖北±800千伏特高压直流输电工程大冶±800千伏换流站工程、黄石1000KV特高压交流工程等多个特高压直流/交流工程项目，在核电站领域先后中标徐大堡核电站、广东陆丰核电站、广东廉江核电站、福建漳州核电站等多个核电项目。公司成功参与了多个国家重点工程，为电力系统的智能化升级提供了关键技术支持，品牌地位与行业认可度持续提升。 此外，发行人是电力故障录波、时间同步、电力系统监测等领域的国家及行业标准起草单位，并积极参与电力领域国家、行业、企业、团体各项标准的起草工作，在技术指标、检测方法、应用规范、功能要求等方面引领行业发展。 综上，经过多年发展与积累，发行人在品牌、规模、技术等方面形成独特竞争优势，在电力故障录波装置、时间同步装置等智能电网细分领域具有领先的市场地位，从而为销售收入的持续增长提供了保障。 2、主要客户情况 发行人智能电网产品广泛应用于电网建设、电源建设、配网建设、用户工程建设及其技术改造等，由于电网企业为我国电力建设投资最主要的力量，因此，发行人的客户主要集中于国家电网、南方电网等电网企业及其下属单位。 报告期内，发行人按国家电网、南方电网等客户合并口径的前五名客户销售情况具体如下：
综上，发行人与国家电网、南方电网等电网企业及其下属单位的交易规模稳中有升，并保持了较高的销售占比，发行人与主要客户建立了长期稳定合作关系，为营业收入的持续增长奠定了坚实的基础。 3、行业政策及行业发展情况 （1）行业政策 发行人所属智能电网行业下游涉及电网建设、电源建设、配网建设等国家重点发展领域，近年来，国家各部门及各地政府纷纷出台政策予以扶持，推动电力行业加快向数字化和智能化转型升级，同时构建国产化自主可控的产业链，对本行业及下游行业给予了鼓励和重点扶持，为发行人提供了良好的宏观市场环境。 近年来，相关鼓励性政策如下：
数据来源：国家能源局 党的二十大报告强调加快规划建设新型能源体系，为新时代能源电力发展提供了根本遵循。国家电网公司在《智能运检白皮书》中提出，建设智能运检是促进电力行业智能升级的重要抓手，智能运检是以保障电网安全运行，提高运检质量、效率和效益为目标，以设备运维、检修和生产管理的信息化、数字化、智能化为途径，具有状态感知全景化、健康诊断科学化、运行维护智能化、检修抢修精益化、生产管控平台化“五化”特征的运检新模式。 因此，电力行业处于民生工程中至关重要的地位，我国用电需求与电网投资的持续增长为智能电网产品市场需求创造了巨大成长空间，驱动公司营业收入持续增长。 4、同行业可比公司情况 报告期内，发行人智能电网业务板块收入变动趋势与智能电网同行业可比公司对比情况如下： 单位：万元
由上表可知，报告期内，发行人智能电网业务板块收入增长率分别为18.41%、28.35%和 19.56%，同行业可比公司营业收入增长率平均值分别为13.23%、17.64%和 18.06%，发行人智能电网业务板块营业收入的增长趋势与智能电网同行业可比公司营业收入的整体增长趋势基本一致，不存在显著差异。 5、产品竞争优势 发行人在电力故障录波、时间同步、电网智能监控等关键技术领域持续深耕，经过多年技术积累与工程实践，在电力系统智能化记录分析、高精度时间同步、智能变电与配网自动化等领域等相关领域已形成较强的产品竞争优势。 在技术水平方面，发行人智能电网产品的采样精度、同步精度、故障分析能力等关键参数能够满足特高压、核电、大型水电、新能源并网等高端场景的严苛要求，具备较强的技术领先性。凭借稳定可靠的产品质量、完善的质量管控体系以及长期在重大工程中的成熟应用，发行人产品先后中标多个特高压、核电、大型水电等重点项目，形成显著的品牌优势与市场壁垒。此外，发行人在智能电网领域拥有大量自主知识产权的发明专利、实用新型专利与软件著作权，并深度参与多项国家及行业标准制定，在产品技术指标、功能要求等方面引领行业发展。 在产品研发方面，发行人持续秉持创新驱动发展的理念，推进优势细分领域研发产品进程，不断提升原有产品性能和功能，使发行人传统优势产品电力故障录波装置、时间同步装置持续占有市场份额、保持市场领先优势。此外，发行人基于市场与技术趋势研发新产品，夯实产品储备，报告期内在线监测、信息系统、轨道交通设备等产品的研发与推广亦带来新的业务增长。 在客户资源方面，公司针对客户差异化需求定制专业解决方案，构建高效响应机制，以客户为中心不断提升服务标准，依托优质产品、服务及精准策略，对国家电网、南方电网等电网企业及其下属单位实现深度覆盖，客户资质优良，合作关系长期稳定 综上，公司在技术水平、产品研发、客户资源等方面形成协同效应，构筑了较强的产品竞争优势，为发行人收入持续增长提供有力支撑。 6、主要产品和原材料的供需与价格变动 （1）报告期内，发行人主要产品的供需与价格变动 电力行业是国民经济的基础性与战略性支柱产业，报告期内，我国社会用电需求与电网投资规模呈现持续增长趋势，叠加电力行业向数字化和智能化方向的转型升级，为发行人智能电网产品市场需求创造了巨大成长空间，报告期各期，发行人智能电网业务签订合同金额分别为 46,468.84万元、51,461.95万元、64,028.44万元和 65,051.98万元，呈现逐年上升趋势，为公司收入增长奠定良好的基础。 报告期内，发行人主要产品价格相关信息已申请豁免披露。 报告期内，发行人电力故障录波装置销售价格呈现上升趋势，主要受高端型号产品占比提升的影响，报告期内发行人对该产品进行升级迭代，提高了录波数据记录、存储的可靠性和安全性，提升了产品技术壁垒与附加值，单价更高的高可靠性定制化订单占比提升，带动报告期内电力故障录波装置的整体单价与销售收入增长。 报告期内，2022年度至 2024年度，发行人时间同步装置销售价格整体呈现小幅下降趋势，主要系行业竞争加剧、产量扩大带来规模效应等因素影响所致，2025年 1-9月由于高精度授时、抗干扰增强型等高端型号销售占比提升，带动单价小幅上升。但下游需求旺盛且发行人积极拓展市场，使发行人时间同步装置销量逐年稳步增长，形成稳定增长的收入。 报告期内，发行人仪器仪表装置销售价格呈现先上升后下降的趋势，2022至 2024年度，发行人仪器仪表装置销售价格呈上升趋势，主要系发行人的电力系统继电保护测试设备、配网测试设备、便携式数据记录与分析设备等新产品推出后逐步得到市场认可，且相关产品价格较高所致。2025年 1-9月，公司仪器仪表装置销售价格小幅下降，主要系市场竞争加剧导致部分产品单价下滑所致。 报告期内，发行人配网自动化设备及综合自动化系统销售价格整体呈现逐年下降趋势，主要系市场竞争加剧、芯片等核心零部件国产化替代等因素影响所致。 报告期内，发行人 2022年度在线监测装置产品单价较高，主要系 2022年度在线监测装置产品主要为变电站智能巡检机器人，其他年度发行人在线监测装置产品主要为硬压板在线监测装置；2023年度发行人在线监测装置产品收入金额极小，价格相对不具备参考性；2025年 1-9月发行人在线监测装置产品相较于2024年度有所下降，主要系 2024年投运使用的产品的多数应用在 500KV较高电压等级项目，2025年逐步在 220KV、110KV以及 35KV电压等级更低的站点投运使用的产品单价更低，以及随着发行人采购规模上升部分原材料采购价格下降进而传导至产品价格有所下调。 报告期内，发行人信息系统产品分为信息子站和信息主站，销售价格变动均系不同年度具体产品结构变化所致。 整体而言，报告期内，发行人主要产品的销售单价不存在持续大幅下滑的情形，报告期内主要产品销售价格的变动主要系产品升级迭代、产量扩大带来规模化效应、产品结构变化、零部件国产化替代以及市场竞争加剧等影响所致；与此同时，报告期内发行人主要产品的销量分别为 7,310.00台、8,669.00台、11,066.00台和 9,379.00台，呈现持续增长趋势，从而带动公司报告期内营业收入的持续增长。 （2）报告期内，发行人主要原材料的供需与价格变动情况 报告期内，发行人对供应商的采购主要为电子元器件、电气模块、工控及通讯类设备、PCB印刷板及结构件等原材料，报告期各期发行人向前五大供应商采购金额占采购总额比例分别为 17.74%、16.91%、16.42%及 23.88%，主要原材料供应商集中度较低，发行人不存在对单一供应商存在重大依赖的情形。 报告期内，发行人主要原材料的采购单价及其变动情况如下： 单位：元/件、元/块、元/台
发行人建立了完善的采购制度，与供应商建立了稳定的合作关系，以保障相关原材料供应渠道的畅通和供应价格的稳定性，因此，发行人主要原材料供需状况良好。 综上所述，报告期内，发行人收入持续增长主要系受细分行业领先的市场地位、长期稳定的客户合作关系、有利的行业政策与行业环境、持续增长的下游市场需求、较强的产品竞争优势、相对稳定的原材料供应渠道、产品销量持续增长等因素影响所致，与同行业可比公司营业收入的整体增长趋势基本一致，不存在显著差异。 （二）报告期内发行人毛利率高于同行业可比公司平均水平的原因及合理性 报告期内，发行人各业务的毛利率贡献率的情况如下：
报告期各期，发行人综合毛利率分别为 46.10%、47.34%、46.97%和 50.26%，其中智能电网毛利率贡献率分别为 39.84%、45.55%、46.79%和 48.78%，智能电网收入系发行人主要收入来源，因此发行人综合毛利率主要受智能电网产品领域的毛利率影响。 报告期内，公司与智能电网同行业上市公司的毛利率比较情况如下：
1、发行人聚焦于技术要求较高、附加值较高的少数电力自动化核心产品，技术壁垒较高 发行人与同行业可比公司具体产品情况如下：
2、发行人业务结构集中度较高，高毛利率的智能电网产品收入占比高于同行业可比公司 2024年度，发行人与同行业可比公司分业务板块毛利率及收入占比情况如下： 单位：万元
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