微电生理(688351):华泰联合证券有限责任公司关于上海微创电生理医疗科技股份有限公司2025年度持续督导跟踪报告
无。 二、重大风险事项 截至本跟踪报告出具日，公司目前面临的风险因素主要如下： （一）创新技术与产品的研发风险 创新技术的发展及产品的迭代均会带来市场格局的变化，公司只有通过持续准确把握行业发展的技术趋势，并不断开发出符合临床应用需求的创新产品，才能保持长久的核心竞争优势。公司面临来自全球主要医疗器械企业的竞争，部分竞争对手可能开发出在疗效和安全性方面显著优于现有已上市产品的创新器械。 若上述产品在较短周期内获批上市，实现产品迭代，将对现有上市产品或其他在 持续督导跟踪报告 研产品造成较大冲击。若公司在研产品相关领域的技术出现突破性进展，公司在研产品可能面临被市场淘汰、失去商业价值的风险，从而对公司经营产生重大不利影响。 （二）核心技术人才流失风险 核心技术人才是公司长久发展的关键驱动因素，拥有一支稳定、高素质且具备复合学科背景的技术人才团队对公司保持竞争优势至关重要。随着国内外医疗器械生产企业对于人才的竞争日益激烈，如果公司无法建立长效的技术人才培养机制，未能提供具备市场竞争力的薪酬待遇和激励机制，则可能存在核心技术人才流失风险，从而对公司的技术创新和生产经营造成不利影响。 （三）经营渠道管理风险 2025年度，公司主要以经销模式进行产品销售，维持经销商销售网络的有效与稳定是公司业务持续发展的重要因素。鉴于经销商在公司产品销售中发挥重要作用，未来若因经销商销售或售后服务不当而对公司品牌声誉带来一定的负面影响，甚至可能导致公司承担相应的赔偿责任，将对公司生产经营产生不利影响。 此外，公司主要经销商如在未来经营活动中与公司的发展战略相违背，致使双方不能保持稳定和持续的合作，也可能会对公司的未来发展产生不利影响。 （四）市场竞争风险 我国电生理行业主要由外资品牌占据主导地位。外资品牌诸如强生、雅培、美敦力、波士顿科学等企业凭借其强大的研发优势、健全的产品体系和先发的渠道优势，占据国内约 80%以上的市场份额。虽然从竞争厂家上看，公司所处的心脏电生理细分领域竞争厂家并不多，但外资品牌经过多年的市场耕耘和对临床医生的培育，在一定程度上培养了临床医生的使用习惯，公司仍需要一定的时间来提升公司产品的认可度和使用量。 随着市场变化和行业发展，国内医疗器械其他细分领域生产厂家将有可能会逐步切入该细分领域，进一步加剧该领域的竞争。如果公司未来无法准确把握行业发展趋势或无法快速应对市场竞争状况的变化，公司现有的竞争优势可能被削弱，面临市场份额减少及盈利能力下降的风险。
上述主要财务数据及指标的变动原因如下： 1、2025年度，微电生理实现营业收入 46,453.20万元，较上年同期增长 12.43%，主要系当期公司的业务规模不断扩大，产品销量增加所致。 2、2025年度，微电生理实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2,358.86万元，同比增长 364.36%，主要系当期公司营业收入增长以及降本增效带来的利润提升，当期增长率较高系由于 2024年度基数较小所致。 3、2025年度，公司经营活动产生的现金流量净额增长主要系当期公司收入规模增长以及采购付款账期优化所致。 持续督导跟踪报告 4、研发投入占营业收入的比例变动的具体分析请参见本报告之“六、研发支出变化及研发进展”之“（一）研发支出变化情况”。 五、核心竞争力的变化情况 （一）公司的核心竞争力 1、以技术创新为核心驱动力 公司自创立以来，始终以技术创新为核心驱动力，在研发领域深耕不辍，构建起自主创新体系，目前，公司已成为全球少数能同时完成心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商之一，更是首个能提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的国产企业。依托海内外专业人才组建的核心研发团队，公司聚焦心脏电生理领域核心技术突破，截至报告期末，已累计有 9项创新产品进入国家创新医疗器械特别审批程序。全球范围内，公司累计布局专利申请 693项，有效授权专利294项；累计布局商标申请 191项，有效注册商标 143项。从技术突破、产品创新到知识产权布局，公司以研发实力为根基，在心脏电生理领域持续拓路，通过硬核成果夯实国产创新标杆地位，凭借全球化视野与专利商标矩阵为长远发展筑牢基石，更驱动行业国产替代与技术升级进程加速前行。 2、完善的产品布局 公司在心脏电生理领域构建了覆盖“设备-耗材-解决方案”的全链条产品矩阵，从核心设备到关键耗材，再到针对不同临床场景的一体化诊疗方案，形成了无断点的闭环产品布局。无论是基础诊疗需求还是复杂手术场景，公司均能提供适配的产品组合，既实现了各环节产品的技术协同，又满足了从诊断到治疗的全流程临床应用需求。 ? 2025年度，公司 Columbus三维心脏电生理标测系统升级脉冲消融模块，可实现 One-shot脉冲消融灶的可视化及电极-心肌贴靠检测功能，在三维标测系统指导下配合商阳医疗的脉冲消融系统可完成复杂脉冲消融手术，并有效减少 XTMT ? 射线。公司自主研发 PulseMagic rueForce一次性使用压力监测脉冲电场消融导管获 NMPA注册证，作为国内首款配备盐水灌注功能的压力监测脉冲消融导
2025年度，微电生理研发投入总额占营业收入比例同比减少 2.97个百分点，基本保持稳定。 2025年度，微电生理研发投入金额及研发投入占比有所下降但未出现大幅下滑，具有合理性。 （二）研发进展 2025年度，公司持续拓展在研产品管线，推进产品研发和获批进度：国内? ? 方面，公司自研的 PathBuilder一次性使用射频房间隔穿刺针、EasyPaddle一次? ? 性使用网状磁电定位标测导管、FireMagic TrueForce一次性使用磁定位压力监TMT ? 测射频消融导管（压力双弯）、PulseMagic rueForce一次性使用压力监测脉? 冲电场消融导管已获得 NMPA批准上市；国际方面：公司自研的 IceMagic球囊? ? 型冷冻消融导管、FireMagic TrueForce一次性使用磁定位压力监测射频消融导管（压力双弯）已获得欧盟 MDR认证。 2025年度，公司新增授权专利 40项，包括 25项发明专利、13项实用新型专利、2项外观设计专利。 七、新增业务进展是否与前期信息披露一致（如有） 不适用。 八、募集资金的使用情况及是否合规 持续督导跟踪报告 （一）募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意上海微创电生理医疗科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2022]1587号），公司向社会公开发行人民币普通股（A股）7,060万股，发行价格为 16.51元/股，募集资金总额为人民币 116,560.60万元，扣除发行费用 9,572.61万元后，实际募集资金净额为 106,987.99万元。上述募集资金实际到位时间为 2022年 8月 25日，已经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出具了《上海微创电生理医疗科技股份有限公司发行人民币普通股（A股）7,060万股后实收股本的验资报告》（大华验字[2022]000559号）。 （二）募集资金存放、管理情况 为了规范公司募集资金的存放、管理和使用，保护投资者权益，公司依照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司募集资金监管规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则（2025年 4月修订）》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1号——规范运作（2025年 5月修订）》等相关法规，结合公司实际情况，制定了《上海微创电生理医疗科技股份有限公司募集资金管理制度》（以下简称“《募集资金管理制度》”），对募集资金实行专户存储制度，对募集资金的存放、使用、项目实施管理、投资项目的变更及使用情况的监督进行了规定。 根据前述监管机构的规定以及《募集资金管理制度》的要求，2022年 7月及 2022年 8月，公司分别和华泰联合证券与上海浦东发展银行股份有限公司张江科技支行、上海农村商业银行股份有限公司张江科技支行、兴业银行股份有限公司上海市北支行、中国民生银行股份有限公司上海分行签订了《募集资金专户存储三方监管协议》，2023年 9月，公司和子公司上海鸿电医疗科技有限公司（以下简称“上海鸿电”）、华泰联合证券有限责任公司与招商银行股份有限公司上海分行签署了《募集资金专户存储四方监管协议》，明确了各方的权利和义务。 根据《募集资金管理制度》的规定，公司对募集资金采用专户存储制度，并
公司于 2022年 9月 28日召开第二届董事会第二十五次会议、第二届监事会 持续督导跟踪报告 第十一次会议，审议通过了《关于使用募集资金置换预先投入募投项目及支付发行费用之自筹资金的议案》，同意公司使用募集资金 10,678.20万元置换预先投入募集资金投资项目的自筹资金，使用 343.46万元置换已支付发行费用的自筹资金。公司本次使用募集资金置换预先投入募投项目及支付发行费用之自筹资金事项已由大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了《上海微创电生理医疗科技股份有限公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目及支付发行费用的鉴证报告》（大华核字[2022]0013071号）。 2025年度，公司不存在募集资金先期投入及置换情况。 （五）闲置募集资金暂时补充流动资金情况 2025年度，公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金情况。 （六）对闲置募集资金进行现金管理情况 公司于 2024年 8月 20日召开第三届董事会第十一次会议、第三届监事会第十一次会议，审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司拟使用不超过 75,000万元（含本数）的暂时闲置募集资金（含超募资金）进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的产品（包括但不限于结构性存款、通知存款、定期存款、大额存单、收益凭证等），使用期限自公司董事会审议通过之日起 12个月内有效。在上述额度、期限范围内，公司董事会授权公司管理层及相关部门根据实际情况办理相关事宜并签署相关文件。 公司于 2025年 8月 26日召开第三届董事会第十六次会议、第三届监事会第十六次会议，审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司拟使用不超过 65,000万元（含本数）的暂时闲置募集资金（含超募资金）进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的产品（包括但不限于结构性存款、通知存款、定期存款、大额存单、收益凭证等），使用期限自公司董事会审议通过之日起 12个月内有效。在上述额度、期限范围内，公司董事会授权公司管理层及相关部门根据实际情况办理相关事宜并签署相关文件。 截至 2025年 12月 31日，公司闲置募集资金用于现金管理投资相关产品的余额为人民币 607,475,681.33元，其中：购买银行结构性存款的余额为人民币 持续督导跟踪报告 590,000,000.00元，购买银行协定存款的余额为人民币 17,475,681.33元。 （七）用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况 公司于 2023年 8月 30日召开第三届董事会第五次会议、第三届监事会第五次会议，审议通过了《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》，同意公司使用部分超募资金共计人民币 1,700万元用于永久补充流动资金，占超募资金总额的 29.28%。公司于 2023年 9月 15日召开 2023年第一次临时股东大会，审议通过了《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》。 截至 2025年 12月 31日，公司尚未将上述 1,700万元从募集资金专户中转出。 （八）募集资金投资项目的实施地点、实施方式变更情况 2025年度，公司不存在募集资金投资项目的实施地点、实施方式发生变更的情况。 （九）使用超募资金用于在建项目及新项目（包括收购资产等） 的情况 2025年度，公司不存在使用超募资金用于在建项目及新项目（包括收购资产等）的情况。 （十）节余募集资金使用情况 2025年度，公司不存在节余募集资金投资项目使用情况。 截至 2025年 12月 31日，公司募投项目“营销服务体系建设项目”已按照计划实施完毕，满足结项条件，上述项目节余募集资金 827,464.54元（含利息收入），计划用于永久补充流动资金。根据《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1号——规范运作（2025年 5月修订）》相关规定，节余募集资金（包括利息收入）低于 1,000万的，可豁免董事会审议，无需保荐机构发表意见。 节余募集资金（实际金额以资金转出当日专户余额为准）转出后，公司将办理该项目募集资金专项账户的注销工作，与保荐机构、开户银行签署的募集资金专户 持续督导跟踪报告 监管协议随之终止。 （十一）募集资金使用的其他情况 1、公司于 2023年 10月 25日召开第三届董事会第六次会议、第三届监事会第六次会议，审议通过了《关于使用部分募集资金向全资子公司借款用于实施募投项目的议案》。为满足“电生理介入医疗器械研发项目”之“肾动脉消融系统”项目资金需求，公司拟使用不超过 5,000万元的募集资金向全资子公司上海鸿电提供无息借款。公司拟根据项目建设实际需要分期汇入，借款期限自实际借款发生之日至募投项目实施完毕之日止，到期后可续借或提前偿还。根据项目进展情况，公司及上海鸿电可对上述借款金额进行适当调整。截至 2025年 12月 31日，公司向上海鸿电提供的借款余额为人民币 2,400.00万元。 2、公司于 2024年 8月 20日召开第三届董事会第十一次会议、第三届监事会第十一次会议，审议通过了《关于使用自有资金、外汇支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用计划以及公司正常运营的前提下，在募投项目实施期间，使用自有资金、外汇支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换。截至 2025年 12月 31日，公司及子公司使用自有资金、外汇等方式支付募投项目的人员薪酬、物料采购、自制设备生产成本等，公司使用等额募集资金由募集资金专用账户转入相应支付的自有资金账户，总发生金额为 22,735.92万元。 （十二）募集资金是否合规 2025年度，公司按照相关法律、法规、规范性文件的规定和要求使用募集资金，并及时、真实、准确、完整披露了募集资金的存放、管理与使用情况，不存在募集资金存放、管理与使用的违规情形。 九、控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员的持股、质押、冻结及减持情况 截至 2025年 12月 31日，公司无控股股东和实际控制人。
十、特别表决权事项（如有） 不适用。 十一、上海证券交易所或保荐机构认为应当发表意见的其他事项 截至本跟踪报告出具日，不存在保荐机构认为应当发表意见的其他事项。 （以下无正文） 持续督导跟踪报告 中财网
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