盈趣科技(002925):厦门盈趣科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复（修订稿）（豁免版）
原标题:盈趣科技:关于厦门盈趣科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复（修订稿）（豁免版） 二〇二六年四月 深圳证券交易所： 根据贵所 2025年 12月 19日出具的《关于厦门盈趣科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕120061号）（以下简称“审核问询函”）的要求，厦门盈趣科技股份有限公司（以下简称“盈趣科技”、“发行人”、“公司”、“上市公司”）会同招商证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”或“招商证券”）、福建至理律师事务所（以下简称“发行人律师”）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”）等中介机构，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行了认真落实、核查，并完成了《关于厦门盈趣科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》（以下简称“问询函回复”或“回复”），同时按照审核问询函的要求对《厦门盈趣科技股份有限公司向特定对象发行 A股股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”）进行了修改、补充。如无特殊说明，问询函回复中的简称或名词释义与募集说明书具有相同含义。在问询函回复中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。
目 录 问题 1............................................................................................................................. 3 问题 2......................................................................................................................... 148 其他问题.................................................................................................................... 242 问题1 根据申请文件，报告期各期，公司实现营业收入分别为 434,522.00万元、386,019.99万元、357,276.03万元及 288,176.74万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 61,684.16万元、38,667.11万元、23,808.57万元及 16,788.36万元，公司经营活动产生的现金流量净额分别为121,607.88万元、68,941.89万元、43,128.68万元及39,713.83万元，毛利率分别为30.43%、30.70%、28.36%和27.11%，均呈下降趋势。 公司产品消费市场主要为北美、欧洲国家及地区，报告期内境外收入占比分别为 85.92%、78.16%、75.58%及 73.29%，外销收入占比较高，并呈下降趋势。 报告期内，公司持续推进自身全球化布局，境外子公司遍布墨西哥、马来西亚、匈牙利等国家及地区。 公司基于以UMS信息化管理与智能自动化制造体系，主要遵循“以销定产”的智能化、柔性化生产制造模式。报告期各期，公司向前五大客户的合计销售额占当期营业收入的比例分别为63.03%、48.52%、43.82%及37.91%。公司主要根据客户需求进行定制化生产，单一类别的产品目前主要面向单一客户进行销售。 报告期内，公司产能利用率逐年下降，分别为91.74%、84.31%、78.40%和71.64%。 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为109,447.30万元、111,107.56万元、118,639.22万元和123,835.82万元，整体呈上升趋势，且应收帐款周转率有所下降。报告期各期末，公司的存货账面价值分别为 86,300.29万元、78,865.00万元、75,841.64万元及89,255.05万元，金额较大。 报告期末，公司在建工程余额56,516.34万元，报告期内存在海外在建工程项目，主要分布于马来西亚、匈牙利、墨西哥等国家。 报告期末，公司商誉账面价值为 28,691.39万元，报告期内计提减值损失561.23万元。 报告期内，公司及其子公司受到的1万元（不含本数）以上的行政处罚共计2项，分别为2025年3月子公司东莞盈塑塑胶科技有限公司因环境保护设施竣工自主验收过程存在问题被东莞市生态环境局处以20万元罚款，以及2024年6月5日盈趣科技（匈牙利）有限公司因未在法定期限内向移民部门申报外国公民的雇佣情况被匈牙利移民部门罚款850,000匈牙利福林（约合2,125欧元）。 报告期末，发行人长期股权投资为34,695.21万元，其中对厦门招商盈趣智能物联基金合伙企业（有限合伙）投资账面价值4,920.62万元。其他非流动金融资产为 35,198.30万元，其中对上海火山石二期创业投资合伙企业（有限合伙）投资账面价值5,000.00万元，对摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司投资账面价值10,000.00万元。 请发行人补充说明：（1）结合各业务收入结构、市场竞争情况、原材料价格变动、业务模式和盈利模式，以及期间费用和其他影响损益相关项目变化情况，分析报告期内公司主营业务收入及扣非归母净利润总体下降的原因及合理性，与现金流量变动情况是否匹配，相关业务板块业绩变动情况是否与同行业可比公司一致，相关不利因素是否持续，发行人已采取和拟采取的措施及有效性。（2）结合报告期内公司主要产品境内外生产销售金额和占比，说明相关国家或地区贸易政策变动对公司经营的影响，公司已采取和拟采取的应对措施；报告期内发行人外销收入对应的境外主要客户基本情况、主要产品销售情况、价格和毛利率是否与境内销售存在明显差异，境外客户回款是否异常，是否存在第三方回款的情形；境外销售收入是否与海关出口数据、出口退税金额、境外客户应收账款函证情况、物流运输记录、发货验收单据、出口信用保险数据等相匹配；量化分析外汇波动对公司外销收入的影响，公司是否采取应对措施。（3）公司前五大客户的基本情况，涉及的产品销售金额及占比，相关交易的定价原则及公允性，客户集中度逐期下降的原因及合理性；结合公司各主要产品定制化情况及相关产品单一客户占比，说明公司与报告期内相关客户合作历史、稳定性和可持续性，是否存在依赖风险，发行人是否采取相关措施降低依赖程度。（4）结合公司柔性生产情况，说明报告期内公司产能利用率持续下降的原因及合理性，是否存在固定资产闲置、过时等情况，如是，是否相应计提减值准备以及计提是否充分。 （5）结合公司业务模式、收入确认时间、信用政策、应收账款账龄、期后回款及催收情况等，说明应收账款坏账准备计提充分性，信用政策是否得到有效执行，账龄较长应收账款形成原因及合理性，相关客户信用减值单项计提是否充分。（6）结合存货结构、在手订单、库龄情况、期后销售数据、产品更新迭代情况等，说明存货跌价准备计提充分性。（7）结合报告期内发行人在建工程建设进展情况，说明公司在建工程转固是否及时，利息资本化核算是否准确，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的相关规定，盘点情况是否账实相符。（8）结合报告期内商誉所在资产组的经营情况、业绩承诺实现及业绩补偿情况、商誉减值测试参数设定依据及减值测算过程等说明商誉减值测试过程中使用的预测数据与实际数据是否存在较大差异，商誉减值测试过程是否谨慎合理，商誉减值准备计提是否充分，相关资产是否存在大额减值的风险。（9）报告期内发行人及境内外子公司业务开展的合规性，是否存在导致严重环境污染、严重损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为，是否还存在其他受到处罚的情况，是否影响公司业务开展，是否对本次发行产生重大不利影响，发行人的具体整改措施及有效性，内控制度是否健全并有效执行。（10）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第18号》《监管规则适用指引—发行类第7号》等的相关规定；自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，发行人已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，是否已从本次募集资金中扣除。 请保荐人、会计师说明对发行人外销收入及境外在建工程真实性进行核查的手段、具体核查过程及取得的核查证据，涉及函证的，请说明函证金额及比例、未回函比例、未回函比例较高的原因及合理性（如适用）、回函不符情况、执行的具体替代程序的具体内容及有效性，包括但不限于所取得的原始单据情况，实际走访并取得客户签章的访谈记录情况，期后回款情况，所取得外部证据情况等，并说明已采取的替代措施是否充分、有效，相关证据是否能够相互印证。 请发行人补充披露（1）-（6）（8）（9）相关的风险。 请保荐人、会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（2）（9）（10）并发表明确意见。 1-1 结合各业务收入结构、市场竞争情况、原材料价格变动、业务模式和盈利模式，以及期间费用和其他影响损益相关项目变化情况，分析报告期内公司主营业务收入及扣非归母净利润总体下降的原因及合理性，与现金流量变动情况 一、发行人报告期内业绩变动具有合理性 报告期各期，发行人主营业务收入及归属母公司股东的净利润情况如下： 单位：万元
发行人报告期内业绩变动与各业务收入结构、期间费用和其他影响损益相关项目、市场竞争情况、业务模式和盈利模式相符；原材料价格变动对发行人整体业绩的影响相对有限。具体情况如下： （一）发行人报告期内业绩变动与各业务收入变动、期间费用和其他影响损益相关项目变化情况相符 报告期各期，发行人主营业务收入按产品构成划分的情况如下： 单位：万元
2025年度，发行人主营业务收入为395,589.43万元，较上年同期增长16.38%，主要系：（1）得益于发行人向客户 6 销售的第四代电子烟相关产品持续放量，同时向客户 4 销售家用雕刻机产品情况有所改善等因素，发行人当期创新消费电子产品收入较上年同期增加26,474.15万元；（2）受发行人新增扩展国际知名客户客户 9 等因素影响，发行人当期健康环境产品收入较上年同期增加18,166.25 万元；（3）发行人持续丰富产品矩阵，加大市场拓展力度，当期汽车电子产品收入较上年同期增加11,763.46万元。 2025 年度，发行人归属母公司股东的净利润为 57,706.55 万元，较上年同期增长129.43%，与当期收入变动幅度略有差异，主要系受当期确认对参股公司的公允价值变动收益金额相对较高等因素影响，发行人当期公允价值变动收益较上年同期增加42,208.13万元，其中，对摩尔线程投资确认的公允价值变动收益为44,815.62万元。 2025 年度，发行人扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为 22,113.56万元，较上年同期降低7.12%，与当期归属母公司股东的净利润变动幅度略有差异，主要系：（1）上述发行人当期确认的参股公司公允价值变动收益系非经常性损益；（2）受美元汇率波动导致汇兑净损失相应增加等因素影响，当期财务费用较上年同期增加 3,954.48 万元；（3）受发行人当期资金需求上升、理财产品配置减少等因素影响，发行人当期投资收益较上年同期降低1,412.00万元；（4）发行人当期计提存货跌价准备金额相对较高，导致发行人当期资产减值损失较上年增加4,795.22万元。 2、2024年度 2024年度，发行人主营业务收入为339,908.34万元，较上年同期降低9.90%，主要系：（1）受终端市场竞争加剧、家用雕刻机客户订单修复速度不及预期等不利因素影响，发行人水冷散热控制器收入下降 17,619.85万元，家用雕刻机系列产品收入下降 21,120.83万元，此外电子烟模组和整机项目产能释放未达预期，综合导致 2024年智能控制部件和创新消费电子收入同比均有所下降；（2）受跨境电商等新兴业态发展的影响，终端市场竞争有所加剧，同时下游客户的库存情况相对较高对其业务产生不利影响，发行人 2024年度健康环境产品收入下降20,109.55万元，同比下降 53.14%。 2024年度，发行人归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后属于母公司所有者的净利润分别为 25,152.46万元、23,808.57万元，分别较上年同期降低 44.17%、38.43%，与当期收入变动幅度有所差异，主要系： （1）发行人当期毛利率较上期下降 2.33个百分点，其中：①发行人紧密围绕客户需求，报告期内完成从客户电子烟塑胶件等零部件供应商向整机及产品核心供应商的转型。电子烟整机产品单位价格较高，但毛利率相对零部件较低。2024年度，发行人电子烟整机产品销售占比提升，导致发行人创新消费电子产品整体毛利率有所下降；②受下游市场需求波动等因素影响，发行人向雕刻机客户客户4销售毛利率降低，亦导致发行人创新消费电子产品整体毛利率有所下降；③如上所述，受跨境电商等新兴业态发展、终端市场竞争加剧及下游客户库存情况等因素影响，发行人健康环境产品销售收入有所下滑。同时，为进一步巩固与相关客户的合作，公司在充分考虑经营情况的基础上，小幅下调部分产品价格，导致该类产品毛利率有所降低。同时，当期销售的健康环境产品结构发生变动，单价较低的空气净化器产品销售占比有所提升，亦导致该类产品毛利率有所下降； （2）受发行人拓展跨境电商业务，前期广告宣传费投入较大等因素影响，当期销售费用较上年同期增加 1,217.59万元； （3）发行人为支持海外业务拓展而扩充管理团队、相应提升薪酬总额，同时上期因冲回以前年度计提的股份支付费用的影响导致管理费用基数较低，发行人本期管理费用较上年同期增加 6,187.17万元； （4）受理财产品配置减少及以公允价值计量的其他非流动金融资产公允价值下降等因素影响，公允价值变动收益较上年同期减少 2,755.60万元。 综上，发行人报告期内业绩变动与各业务收入变动、期间费用和其他影响损益相关项目变化情况相符。 2025年度，发行人收入实现增长，主要得益于创新消费电子产品订单放量、健康环境产品新增国际知名客户、汽车电子产品矩阵持续丰富及市场拓展力度加大，带动主营业务收入同比提升；同期扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润有所下降，主要受美元汇率波动导致汇兑损失增加、理财产品配置减少使投资收益降低、存货规模扩大导致存货跌价准备计提增加等因素影响，该等影响因素与2022-2024年度因市场竞争、客户订单不及预期、综合毛利率下滑、费用增加等导致利润下滑的原因存在一定差异；前期导致公司收入下降的业务层面不利因素在2025年度已显著改善，后续随着公司经营持续优化，盈利水平预计将进一步改善和提升。 （二）发行人报告期内业绩变动与市场竞争情况相符 1、市场竞争情况 （1）智能控制部件行业及创新消费电子行业 由于智能控制部件和创新消费电子各个不同应用领域的产业发展成熟度不均衡，对应各个领域细分市场竞争状况也存在较大差异。 从全球范围来看，智能控制部件及创新消费电子行业市场集中度较低，主要由于大型终端产品生产商较多采用自主生产的方式，而专业智能控制部件和创新消费电子生产厂商所接到的订单往往较为分散。本行业下游应用广泛，而智能控制部件和创新消费电子作为非标准化产品，下游客户个性化需求差异较大，同一家企业难以满足下游不同厂商多样化的产品需求。 受上述因素的制约，不同的终端产品生产企业专注于不同的生产领域，市场尚没有行业性的垄断企业。部分行业企业在某一特定的下游细分市场占有较高的市场占有率，但就整体智能控制部件及创新消费电子行业来说，却仅占有很小的市场份额。 随着专业化生产厂商越来越多，其研发和配套生产能力逐步增强，智能控制、创新消费电子应用产品的产业链基本形成，为产业不断升级和发展奠定了良好的基础。在竞争的同时，专业化生产、技术开发、系统设计等环节的综合竞争力成为本行业专业企业关心的重点。只有具有一定的技术积累、研发能力和生产规模的企业，才能更好地满足客户全方位需求，提高产品附加值，降低产品综合成本，保证企业利润水平。我国智能控制部件及创新消费电子行业小规模企业居多，随着市场竞争加剧，且受到人工成本提高、供应链管理难度加大等因素影响，专业领域内研发实力较弱、规模较小的企业将很难有效控制生产成本，市场优胜劣汰，行业集中度将会提高。 （2）健康环境类产品行业 我国健康环境类产品经过多年发展，已形成涵盖研发、生产、销售等环节的较完整工业体系，具备一定生产规模与技术水平。目前，该等产品主要出口欧美等海外市场，已在海外市场具备一定市场影响力。尽管国内健康环境类产品市场规模及渗透率与海外市场相比仍有较大差距，但随着国内消费结构不断优化升级，人们对消费需求的多样化及应用场景的多元化愈发重视，国内健康环境类产品市场正处于不断成长阶段，未来成长空间巨大。 随着传统家电市场逐渐饱和，各大企业销售收入增长面临瓶颈，为寻找新的规模和利润增长点，我国传统电器生产企业如美的集团、格力电器等纷纷布局健康环境类产品。同时，如公司等企业亦通过 UDM/ODM模式布局健康环境业务。 因此，健康环境类产品行业竞争的日益激烈，致使小微企业将逐步被市场所淘汰，而具备专业、规模化优势的企业则有望在竞争中得以留存。此趋势不仅有利于专业、规模化企业的发展，使其能够在激烈的市场竞争中进一步巩固自身优势、拓展市场份额，也将促使未来市场竞争逐渐趋于良性。 （3）汽车电子行业 在汽车电子领域，该行业的发展与汽车产业的成熟度紧密相连。总体来看，美国、欧洲、日本等发达国家和地区汽车产业起步较早，凭借长期的研发投入，在汽车电子领域构建了显著的技术优势。博世、大陆等国际汽车零部件巨头凭借丰富的产品结构和全球化的业务布局，占据了汽车电子市场，尤其是动力、安全等高附加值领域的主要份额。这些巨头通过持续的技术和产品创新，引领着汽车电子技术的发展趋势。同时，发达国家凭借在下游整车生产以及上游芯片等电子元器件领域的市场地位，进一步巩固了其中游汽车电子系统集成环节的竞争优势。 根据中国汽车工业协会《2020汽车电子研究报告》，全球汽车电子市场中，德、日、美企业垄断超 70%，博世、电装、大陆合计市场份额超 50%。国内汽车电子市场 70%左右的份额被外资企业所占有。 相比之下，中国汽车电子行业虽起步较晚，但近年来国内自主品牌新能源汽车发展迅速，在技术逐步成熟以及政策扶持的双重推动下，本土企业通过研发创新和工艺水平的提升，逐步突破技术壁垒并获得市场认可，展现出强劲的发展势头，预计未来国内汽车电子厂商市场份额将逐步提升。 2、发行人报告期内业绩变动与市场竞争情况相符 总体来看，发行人凭借与下游客户构建的紧密合作关系及由此形成的显著竞争优势，实现了较为稳定的财务表现。报告期各期，发行人综合毛利率分别为30.70%、28.36%及 28.01%，整体较为平稳，报告期内主营业务收入、净利润变动主要系下游客户自身需求变动所致，具体情况详见本题回复之“一/（一）发行人报告期内业绩变动与各业务收入变动、期间费用和其他影响损益相关项目变化情况相符”。 在智能控制部件、创新消费电子及健康环境细分领域，公司主要面向高端市场，具有较强的竞争地位。凭借多年积累形成的特有的 UDM业务模式优势、技术研发优势、智能制造优势、质量控制优势、客户优势、管理优势、国际化管理及布局的优势等，公司已经进入多家国际知名厂商的全球供应链分工体系中，并建立了全方位、深层次的战略合作关系。报告期各期，发行人上述领域产品毛利率分别为 29.82%、25.95%及27.95%。2024年度，发行人上述产品毛利率有所下降，主要系发行人自身产品结构变动、下游市场需求波动等所致，具体情况详见本题回复之“一/（一）/2、2024年度”。 在汽车电子领域，公司在该领域投入多年，已具备较强的研发和制造能力，目前已与国内、国外整车厂及全球大型 Tier1等建立紧密合作关系，在电子防眩镜等细分产品领域形成了独特优势。报告期各期，发行人汽车电子产品毛利率分别为 28.05%、29.01%及24.38%。2025年度，发行人汽车电子产品毛利率有所下降，主要系国内新能源汽车行业竞争有所加剧，发行人作为上游零部件供应商，亦面临市场竞争与客户成本控制压力，整体毛利率有所下降。 综上，发行人报告期内业绩变动与市场竞争情况相符。 （三）原材料价格变动对发行人整体业绩的影响相对有限 报告期内，发行人采购原材料主要包括电子类、结构类、包材类、辅材类等，采购类别及型号相对较多，该等原材料的市场供应充足，采购价格变动趋势与市场上相同或相近原材料的价格变动趋势不存在显著差异。 发行人产品定价主要采用成本加成定价模式，在核算原材料成本的基础上，结合市场竞争等因素综合确定价格。若原材料价格波动出现了较大变动，发行人可基于市场价格变化与竞争态势，与客户协商对售价进行动态调整。报告期内，发行人综合毛利率整体相对稳定，原材料价格变动对发行人整体业绩的影响相对有限。 （四）发行人报告期内主营业务收入变动及归母净利润变动与业务模式和盈利模式相符 1、发行人业务模式及盈利模式 发行人通过 UDM模式为客户提供协同研发、智能制造、质量追溯等综合服务，主要采取根据客户要求进行产品研发及定制化生产、并按订单销售的盈利模式。报告期内，发行人定制化产品销售金额占比均在 95%以上，业务以客户定制为主。 发行人能够实现产品品类的广泛覆盖及多品类产品生产的灵活切换，核心源于其构建了一套兼具创新性与稳定性的业务模式，即以 UDM智能制造、模块化技术复用、客户生态拓展、全球化产能布局为支撑，形成“技术可复用、生产可快速切换、客户可持续拓展”的运营闭环。 （1）UDM智能制造 发行人自主创新的 UDM业务模式是以 ODM模式为基础，通过自主创新的UMS联合管理系统、ITTS测试系统等，实现信息化、工业化深度融合，以客户需求为导向，为客户提供协同研发、智能制造、质量追溯等综合服务。 UDM模式下，发行人从产品研发、设计到生产、测试均与客户深度合作，全程协同推进，同时依托自身的自动化生产线和数字化系统，实现高效、灵活的生产，既能保证产品质量，又能快速响应客户需求。 在产品研发阶段，发行人便与客户深度配合，共同完成电子元件、产品结构、软件程序的设计工作，同时提前验证产品可量产性，有效缩短新品从设计到生产的周期。 在产品生产阶段，发行人依托自研 UMS联合管理系统、ITTS测试系统及工业测试机器人，构建起高效的协同管控体系。其中，UMS联合管理系统是公司自研的数字化综合管理平台，统筹生产、客户、供应商等核心环节，跟踪产品从生产、出货到售后服务的全过程，同时支持生产指令下发、物料管理、数据统计分析等，实现全流程管控与数据协同；ITTS测试系统是公司自研的生产线自动化测试平台，通过预设测试方案，自动完成产品检测、数据收集分析，保障多品类产品切换生产时的品质稳定。UMS联合管理系统统筹整体生产与管理流程，ITTS测试系统及工业测试机器人则负责产品质量检测并反馈数据，三者相互协同，实现生产全流程的智能化管控和质量追溯。 发行人生产线自动化水平较高，具备成熟的混线生产及柔性制造能力。在切换生产品类时，无需对生产线进行大规模技术改造，仅需调整测试程序及相关工装设备，即可实现生产品类的快速切换。同时，发行人拥有一支 300余人的自动化与信息化专业团队，具备较强的自动化设备自研与信息化系统开发能力，除部分标准化设备外，公司核心非标准化生产及测试设备均为自主研制，可快速响应产品量产计划安排与产能扩张需求。此外，依托数字化系统对生产全流程实施实时监测，可实现产品从生产到交付的全生命周期追溯，有效保障各类产品切换过程中的品质稳定性。 （2）模块化技术复用 发行人以客户需求为导向，同步推进智能控制部件、创新消费电子、健康环境、汽车电子四大领域的产品布局。各领域产品虽应用场景不同，但其核心底层技术具有通用性，在主控芯片、传感技术、无线通信、电源管理、人机交互与嵌入式软件等关键技术方向上共享统一技术平台，可在不同产品领域复用，在结构设计、模具开发、生产工艺、质量控制体系上亦具备较强共通性。发行人坚持模块化设计理念，实现技术与硬件的跨品类复用，从产品结构层面降低新品类拓展的成本与难度，同时保障各品类产品迭代升级的稳步推进，构建起多元化、协同化的产品矩阵。 发行人核心技术聚焦设计系统集成、嵌入式软硬件开发、无线通信技术应用、物联网技术应用、精密模具设计技术等关键领域，此类技术具备较强的通用性，可在不同品类产品中直接复用或经适应性调整后应用。例如，模拟游戏控制器的按键反馈与信号处理技术，可直接应用于视频会议系统操控终端，无需开展重复性研发工作，以节约研发成本，提升新品研发效率。 （3）客户生态拓展 发行人构建了“标杆大客户绑定+需求链式延伸+新客户持续开拓”的获客逻辑，既保障了稳定的订单来源，又通过深度挖掘客户需求实现新品类持续拓展，推动产品类别不断丰富，为公司业务规模的持续增长提供市场空间。 经过多年发展，发行人与多家国际知名企业及创新科技型企业建立了长期稳定的合作关系。优质大客户不仅为公司带来持续、稳定的订单，也让公司积累了高端产品的研发、生产、质量控制经验及客户服务经验。依托这些经验，公司能够持续优化迭代现有合作产品，同时稳步向汽车电子、健康生活产品等新领域拓展，为长期发展奠定基础。 在产品品类拓展层面，发行人以客户需求为导向，新品类拓展主要依托客户新增需求与潜在需求展开。通过深度融入客户的产品研发与生产体系，挖掘客户在现有合作场景中的潜在需求，顺势推动产品谱系从既有领域向关联品类延伸。 例如，在与客户 1的合作中，公司从初始的网络遥控器，投影仪演示笔逐步拓展至中高端游戏模拟控制器及视频会议系统等，实现新品类的持续拓展与产品升级。 在稳固现有大客户合作基础的同时，发行人也积极开展全球市场开拓工作，同步挖掘各领域的市场新需求，目前已与客户 9、客户 11等国际知名客户达成合作意向。新客户的成功拓展，不仅有效拓宽了公司的客户群体，分散了客户合作风险，更依托新客户的需求特点丰富了公司产品类别，实现新客户拓展与新品类延伸的双向提升。 此外，发行人依托研发实力与智能制造优势，同步开展少量自有品牌业务，主要布局智能制造整体解决方案、智能家居、物联网打印等领域，作为定制业务的补充，进一步丰富产品矩阵与业务结构。发行人自有品牌产品主要通过代理商及京东、亚马逊等第三方电商平台销售，报告期内销售金额较低，占发行人营业收入的比例低于 2%。 （4）全球化产能布局 发行人立足全球市场需求，持续夯实国际化布局优势，稳步实施“大三角+小三角”的国际化布局战略，通过全球化智造基地建设与体系化运营，实现柔性生产模式的体系化复制与产能弹性调配，为多品类生产灵活切换与全球市场高效交付提供产能支撑。 公司“大三角”产能布局涵盖亚洲（中国、马来西亚）、欧洲（匈牙利）及美洲（墨西哥）的国际智造基地，致力实现亚洲、欧洲和北美洲三地同时运营、分工生产、系统共建、体系共享。通过多地协同运营与分工生产，公司实现了柔性生产模式在全球生产基地的体系化复制，能够根据全球市场订单需求进行产能的弹性调配，既满足了客户供应链全球布局的需求，又保障了多品类生产的灵活切换，同时实现了产品与全球市场的就近匹配交付，有效提升了订单响应速度与全球交付效率。同时，全球生产基地的系统共建与体系共享，让各基地的技术、管理、生产经验实现互通互用，进一步提升公司整体的生产运营效率与全球化服务能力。 2、发行人报告期内主营业务收入变动及归母净利润变动与业务模式和盈利模式相符 报告期内，发行人采用 UDM业务模式，产品定制化程度相对较高。同时，公司业务显著特点是单一品类主要面向单一客户，终端客户的需求变化对特定产品线的业绩表现产生较大影响。终端客户需求变化对发行人业绩的影响情况详见本题回复“一/（一）发行人报告期内业绩变动与各业务收入变动、期间费用和其他影响损益相关项目变化情况相符”。发行人已在募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”之“一、行业与经营风险”之“（三）客户相对集中的风险”进行了风险提示。 综上，发行人报告期内主营业务收入变动及归属母公司股东的净利润变动与业务模式和盈利模式相符。 二、发行人报告期内业绩变动与现金流量变动情况相匹配 （一）报告期内，发行人主营业务收入变动与现金流量变动情况相匹配 报告期各期，发行人主营业务收入与销售商品、提供劳务收到的现金匹配情况如下： 单位：万元
总体来看，报告期内，发行人主营业务收入变动与现金流量变动情况相匹配。 （二）报告期内，发行人净利润变动与现金流量变动情况相匹配 报告期各期，发行人净利润与经营活动产生的现金流量净额匹配情况如下： 单位：万元
单位：万元
三、发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境产品业绩变动情况与同行业可比公司可比性相对较低，发行人汽车电子板块业绩变动与同行业可比公司变动趋势基本一致 （一）发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境产品业绩变动情况与同行业可比公司可比性相对较低 1、发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境产品业绩变动与同行业可比公司对比情况 发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境产品主要采用 UDM业务模式进行生产，选取拓邦股份、和而泰、和晶科技作为同行业可比公司。发行人上述产品营业收入与同行业公司对比情况如下： 单位：万元
发行人该等业务板块业绩波动情况与同行业公司存在一定差异，主要系发行人采用 UDM业务模式，产品高度定制化，客户群体分布于不同行业领域，因此难以在公开市场中寻找到与公司业务形态完全一致的可比公司。此外，公司业务显著特点是单一品类主要面向单一客户，终端客户的需求变化对特定产品线的业绩表现产生较大影响。 目前，发行人业务呈现多板块融合发展的格局，汽车电子等新兴业务板块的营收占比近年来持续提升，成为公司业务的重要组成部分，进一步推动公司业务结构优化升级。上述可比公司虽在单一细分领域与公司存在产品或行业的局部相似性，但因其业务模式及业务构成等与公司不完全匹配，整体财务数据可比性相对较低。 2、发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境产品毛利率与同行业可比公司对比情况 发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境产品的毛利率与同行业公司对比情况如下：
（1）客户群体不同。发行人客户主要为国际知名企业客户及科技型企业客户，该等客户相对于价格，更注重供应商的技术创新能力、产品质量、响应速度及全球化服务能力等； （2）业务特点不同。发行人业务显著特点是单一品类主要面向单一客户，终端客户的需求变化对特定产品线的毛利率表现产生较大影响； （3）发行人采用的 UDM业务模式，具有联合研发实力强，信息化程度及自动化程度高等特点，可给予客户提供研发、智能制造及质量追溯等综合服务。 发行人在产品开发前期，即与客户进行深度的研发合作，提供技术研发支持，既能保障终端产品品质、优化核心元器件选型，又可充分发挥自身供应链优势，实现降本增效。 （二）发行人汽车电子板块业绩变动与同行业可比公司变动趋势基本一致 1、发行人汽车电子板块业绩变动与同行业可比公司对比情况 发行人汽车电子板块主要产品为电子防眩镜、天窗控制模块及座椅控制模块等，选取华阳集团、经纬恒润及华安鑫创作为同行业可比公司。发行人汽车电子板块营业收入与同行业公司对比情况如下： 单位：万元
2、发行人汽车电子板块毛利率与同行业可比公司对比情况 发行人汽车电子板块毛利率与同行业公司对比情况如下：
发行人汽车电子板块毛利率与同行业公司存在一定差异，主要系发行人汽车电子板块业务规模与该等公司尚存在一定差距，且产品相对聚焦，凭借创新性及定制服务能力，发行人在细分赛道形成竞争优势，并通过规模化生产实现成本优化；同时，发行人拥有海外高端整车厂商客户群体，其项目附加值较高且合作稳定性较强；此外，发行人持续开展垂直整合，通过整合上游核心部件，并依托智能制造体系提升运营效率，有效降低单位生产成本。同行业公司产品布局则更为多元，覆盖了基础传感器、车身电子部件、毫米波雷达等标准化产品，导致其整体毛利率水平相对较低。 随着发行人汽车电子产品销售规模的增长以及市场竞争的加剧，2025年度，发行人汽车电子业务毛利率与同行业公司平均水平均有所下滑。 （三）发行人各业务之间具有协同性，各产品产线能够互相转换 1、发行人各业务之间具有协同性 发行人各业务板块之间在技术及研发、采购及供应链、生产及管理、市场及客户等层面具有显著的协同效应，具体情况如下： （1）技术及研发协同 发行人持续提高研发投入，推进构建“潜水艇中台”创新体系，旨在实现研发能力的动态循环与高效复用，具体而言： “可下潜”：聚焦核心技术的积累与赋能，通过系统整合集团模块化资源，提高技术复用性和研发效率，使得不同业务中积累的设计系统集成、嵌入式软硬件开发、无线通信技术应用等核心技术得以高效共享，避免重复开发； “可上浮”：驱动前台市场快速响应与价值转化，通过技术复用敏捷支持前台市场开拓与项目交付，将中台技术能力迅速转化为产品与市场优势，从而提高产品研发效率，缩短新产品孵化周期。 该体系有助于发行人打破不同业务线间的技术壁垒，实现核心技术在不同业务间的高效共享与系统化复用，强化发行人整体技术竞争优势。 （2）采购及供应链协同 尽管发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境类产品、汽车电子产品等业务板块的产品形态存在一定差异，但在采购及供应链层面存在协同效益，具体而言： ①采购与资源层面实现横向集约：发行人各业务板块共享电子类、结构类、包材类、辅材类等基础原材料。发行人以此为基础与核心供应商建立战略合作，提高规模效应与议价能力，降低综合物料成本，保障整体供应链安全； ②运营与管理层面实现纵向穿透：公司通过 UMS系统将所有供应商纳入统一的数字化管理网络，实现质量数据的共享与追溯，提升供应链的整体质量管理效率，亦使得管理经验和技术标准在不同业务间快速复制； ③战略与布局层面实现全球联动：发行人积极建设全球一体化的供应链体系，与供应商合作共赢，一方面不断加大海外智造基地供应链本土化开发力度，另一方面系统化整合国内供应链资源，联合一批技术雄厚、品控严谨的国内优质核心供应商，以产业集群方式“出海”，为各业务板块构建了本地化供应链能力，有效降低了国际业务的物流与关税成本，增强了发行人服务全球客户的整体韧性和响应速度。 （3）生产及管理协同 发行人构建了以智能化、柔性化为核心的智能制造体系。在硬件层面，实现了核心设备在不同业务间的共享，支持快速切换与共线生产；在系统层面，依托ITTS测试及数据采集平台、UMS系统，实现了从物料管理、在线测试、数据采集到全流程质量追溯的数字化闭环，具体内容详见本回复之“问题 1”之“1-4”之“一/（一）公司柔性生产情况”。 （4）市场及客户协同 在市场层面，发行人在长期服务国际知名企业的过程中，建立了以 UDM模式为核心的高标准研发、生产及质量控制体系，在智能制造领域拥有良好的业内口碑及品牌信誉，成为发行人向新业务板块拓展时的重要信用背书。同时，发行人通过设立“Global Marketing”部门，实现了市场资源的全球化统筹与高效配置。 该部门能够系统化整合各区域、各业务的渠道网络与客户关系，使得在为某一业务线开拓新市场或新客户时，可以迅速调用其他业务积累的资源与经验，实现跨业务、跨地域的市场资源共享与优势互补，极大提升了整体市场开拓效率。 在客户层面，发行人部分主要客户为国际知名集团客户，基于长期合作建立的紧密伙伴关系与对客户需求的深刻理解，发行人能够从单一产品线合作，延伸至客户集团内部的其他产品线或新项目。该等基于既有信任的交叉销售，获客成本相对较低、成功率相对较高，持续巩固了公司的核心客户壁垒，驱动不同业务协同增长。 2、发行人各产品产线能够互相转换 如上文所述，发行人采用柔性生产模式，不同产品的产线能够互相转换，涉及的主要转换成本情况如下：
（一）除汇率波动因素外，影响发行人业绩波动的相关主要不利因素为非持续性因素 由上文分析可知，发行人2024年度业绩下降主要系电子烟产品代际切换、家用雕刻机客户订单修复速度不及预期、健康环境产品终端市场竞争加剧等原因所致；发行人2025年度主营业务收入增长、扣除非经常性损益后属于母公司所有者的净利润下降主要系汇率波动导致财务费用增加、理财产品减少导致投资收益减少及计提存货跌价准备金额较高等所致，除汇率波动因素外，上述不利因素为非持续性因素，具体情况如下： 1、电子烟四代产品逐步放量，2025年度销售收入显著增长 随着客户产品的更新迭代和优化升级，三代产品正逐步向四代产品切换。在前期代际转换过程中，受产品切换节奏与产能释放等因素共同影响，发行人相关入显著增长。 2、家用雕刻机客户客户 4库存已处于历史较低水平，2025年度发行人向其 销售收入已显著增长 近年来，家用雕刻机客户客户 4公开披露的自身库存变动情况如下： 由上图可知，截至2025年末，客户 4库存已处于历史较低水平。同时，2025年度，发行人对客户 4销售收入较上年同期已呈增长态势。 3、健康环境产品收入已企稳，在手订单较为充足 报告期内，发行人健康环境产品销售收入情况如下： 单位：万元
随着发行人逐步拓展现有客户的新产品研发需求，以及持续开发新客户，预4、发行人汽车电子等其他主要产品销售收入持续增长 报告期内，发行人汽车电子等其他主要产品销售收入持续增长，并已发展成为公司收入的重要组成部分，成为推动公司业绩持续改善的关键因素。 报告期内，发行人汽车电子产品销售情况如下： 单位：万元
（2）发行人长期深耕汽车电子领域，已在技术、产品和研发等方面形成了坚实基础。其电子防眩镜、天窗控制及座椅控制等智能控制模块产品的市场份额稳步提升。同时，长滑轨控制模块、方向盘离手检测 HOD、车载冰箱控制模块及车载运动机构等新产品的渗透率也迅速提高，进一步增强了市场竞争力； （3）近年来，发行人客户资源储备日益丰富，客户认可度持续提升。发行人与国内造车新势力、合资公司及国际客户的合作不断深化，定点车厂数量逐渐增加，为汽车电子业务的持续发展及新产品的市场推广奠定了坚实基础。 5、发行人2025年度营业收入增长、扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润略有下降，主要系财务费用增加、投资收益减少及计提部分存货跌价准备所致，上述因素亦为非持续性因素 2025 年度，发行人营业收入增长、扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润略有下降，主要系：（1）美元汇率波动等因素导致当期财务费用增加；（2）受发行人当期资金需求上升、理财产品配置减少等因素影响，发行人当期投资收益降低；（3）发行人当期计提存货跌价准备金额相对较大。 除汇率波动外，上述因素均为非持续性因素，具体分析如下： （1）发行人2025年度投资收益降低，主要系阶段性资金需求上升导致可配置理财资金减少，该资金需求主要集中于匈牙利厂房、墨西哥智造基地等特定项目建设，具有临时性、非持续性特征。随着相关项目建成投产，发行人经营性现金流将有所改善； （2）发行人2025年度计提存货跌价准备金额相对较高，主要系存货账面余额增长所致。2023-2025 年度，发行人存货账面余额分别为 91,194.31 万元、88,771.29万元及111,757.42万元，2025年存货规模上升主要系业务规模持续增长所致；同期存货跌价准备计提金额分别为12,329.32万元、12,929.65万元及16,797.82万元，存货跌价计提比例分别为13.52%、14.57%及15.03%，存货跌价计提比例总体保持相对稳定。存货跌价准备增加主要系存货规模扩大、减值计提基数相应增加所致。报告期内，发行人综合毛利率分别为 30.70%、28.36%及 28.01%，整体保持平稳，主营业务盈利能力稳定。综上，存货跌价对发行人业绩的影响具有阶段性特征，不构成业绩下滑的持续性因素。 针对汇率波动风险，发行人已在募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”之“一、行业与经营风险”之“（一）产品主要出口的风险”、“（七）汇率波动风险”进行了风险提示。 （二）发行人已采取和拟采取的措施具有有效性 为提高公司盈利能力，发行人已采取和拟采取的措施如下： 1、深耕 UDM智能制造业务，持续优化升级 UDM智能制造模式，坚持高端需求、高端技术及高端服务的经营方针，稳步推进国际化进程，持续建设全球化市场中心、创新研发中心及智能制造基地，提升全球供应链响应速度。同时，在客户关系方面，发行人在深化与现有头部大客户合作的同时，积极拓展客户 9、客户 11等国际知名客户，不断优化客户结构并开拓新的增长点； 2、公司致力于推动多板块业务的协同融合发展，重点将汽车电子与健康环境业务做大做强，同时持续培育智能制造整体解决方案及智能家居等自主品牌，以构建更加多元均衡的业务结构，增强整体抗风险能力。报告期内，该战略已取得积极成效，发行人汽车电子产品销售收入持续增长，已成为公司营收的重要组增长势头。 综上，发行人已采取和拟采取的措施具有有效性。 五、保荐机构核查情况 （一）核查程序 保荐机构执行了以下核查程序： （1）获取发行人财务报告，了解发行人报告期内业绩变动情况，并将发行人业绩变动情况与现金流量情况进行匹配； （2）访谈发行人主要管理人员，了解发行人报告期内业绩变动的原因； （3）取得并查阅发行人出具的关于公司盈利模式，以及各业务之间的协同性、各产品产线是否能够互相转换及转换成本的说明； （4）获取同行业上市公司公开资料，核查发行人业绩变动情况与同行业上市公司是否一致，以及发行人的毛利率水平是否与同行业上市公司存在较大差异； （5）访谈发行人主要管理人员，了解影响发行人业绩的相关不利因素是否改善，了解发行人已采取和拟采取的措施。 （二）核查意见 经核查，保荐机构认为： （1）报告期内，发行人主营业务收入及扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润变动情况具有合理性； （2）报告期内，发行人业绩变动与现金流量变动情况相匹配，发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境产品营业收入变动与同行业上市公司可比性相对较低，汽车电子产品营业收入变动趋势与同行业上市公司基本一致； （3）发行人通过 UDM模式为客户提供协同研发、智能制造、质量追溯等综合服务，主要采取根据客户要求进行研发及定制化生产、并按订单销售的盈利模式； （4）发行人智能控制部件、创新消费电子产品、健康环境产品的毛利率与同行业公司平均值存在一定差异，主要系客户群体、业务特点及业务模式不同所致，具有合理性；发行人汽车电子业务毛利率与同行业公司平均值存在一定差异，主要系发行人汽车电子板块产品相对聚焦；2025 年度，发行人汽车电子业务毛利率与同行业公司平均水平均有所下滑； （5）影响发行人业绩的相关不利因素已显著改善，发行人已采取和拟采取的措施具有有效性。 1-2 结合报告期内公司主要产品境内外生产销售金额和占比，说明相关国 家或地区贸易政策变动对公司经营的影响，公司已采取和拟采取的应对措施；报 告期内发行人外销收入对应的境外主要客户基本情况、主要产品销售情况、价格 和毛利率是否与境内销售存在明显差异，境外客户回款是否异常，是否存在第三 方回款的情形；境外销售收入是否与海关出口数据、出口退税金额、境外客户应 收账款函证情况、物流运输记录、发货验收单据、出口信用保险数据等相匹配； 量化分析外汇波动对公司外销收入的影响，公司是否采取应对措施。回复： 一、相关国家或地区贸易政策变动对发行人经营的影响有限 （一）发行人主要产品境内外生产销售金额和占比 1、发行人主要产品境内外销售金额和占比 报告期内，发行人营业收入中境外收入占比分别为78.16%、75.58%、72.99%，其中，主要产品境内外销售金额和占比如下： 单位：万元
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