| 投资者关系活
动类别 | ■特定对象调研□分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
■现场参观
■其他电话会议 |
| 参与单位名称
及人员姓名 | TXCapital：DannyYung；泰旸资产：骆华森；石锋资产：
王彬；致顺投资：钱玄普；南方基金：熊琳；中信资管：汪
达；浦银安盛基金：陈晨；BroadPeakInvestment：Amy
Xiong；华夏基金：李平祝；RobecoInstitutionalAsset
Management：HenryWang；PolymerCapital：WayneWang；
Shuang An：Yu Fan；中欧基金：朱馨远；J.P. Morgan
AssetManagement：王卓然；遂玖资产：徐霄；留仁资产：
王倩云；Zhuiyun Fund：任晨枫；Brilliance：Chen
Weining；瀑布资产：王樊、杨森；中融基金：焦阳；光大证
券：刘勇；进化论资产：卓亚、王中胜；国信资管：延姣
阳、赖硕华、闵晓平；创金合信基金：张小郭；尚诚资产：
黄向前；KeystoneInvestors：JiaqiCheng；申万宏源证
券：邓拥军；DanchengInvestment：YinKey；明河投资：
王蒙；四川发展证券投资基金：肖柏辰；益恒投资：钱坤；
FTLifeInsurance：AlanLai；英大证券：孙超、耿邦昊；
GoldenPineFund：YeShen；摩根基金：王丽军；长江资
管：杨杰；SchrodersInvestment：LouisaLo；Taikang：
RayLi；富国基金：王佳晨；工银瑞信基金：殷悦、景晓
达；WilliamBlair：SophieGao；富安达基金：余思贤；常 |
| | 春藤资产：程熙云；中融信托：陈亚博；中银基金：阎安
琪；平安基金：杨蓓斯；阳光资产：李曦辰、李曦辰；
FengheAsia：PatrickYuan；工商银行：袁野；信达澳亚基
金：陆毅楷；厚葳投资：刁恒之；合远基金：庄琰；恒生前
海基金：刘雅琪；冠达菁华私募：岳永明；国寿安保基金：
李博闻；上海国际信托：陆方；盈泰投资：陈少波；天风证
券资管：邱天；天下溪投资：于常健；Matthews
InternationalCapital：祝泉；FILHK：周波；Trivest
AdvisorsLimited：PanFeng；中金公司：刘倩文、曹筱
汇添富基金：吕天傲、丁云波、刘伟林、劳杰男、徐志华、
李超、花秀宁、谢昌旭、赵鹏程、陈思、黄耀锋
淡水泉投资：柏杨、张庆泽
富国基金：武云泽、唐颐恒、朱少醒、汤启、沙炜、肖威
兵、范妍、蒲世林、赵宗俊
AllianzGlobalInvestors：ChristinaChung；Amundi：
Edward Huang；Bluecrest Capital：Tony Zhang；BOCI
Prudential Asset Mgt：Vio Lau；Broad Peak：Amy
Xiong、Steven Huang；Cathay Financial Holdings：BJ
Liu；DEShawandCompanyIncorporated：YongyanZhu；
Dymon Asia Capital ： Ruiyi Xu ； Fidelity
International：LyndaZhou、MorganZhang；Fountaincap
Research&InvestmentCoLtd：AlecJin；GoldenPine
Asset Management Ltd：Shu Li；HSBC Global Asset
Management：Debbie Chan；Hudson Bay Capital UK：
LizzieLi；IshanaCapital：TiffanyHe；LazardAsset
Management：RoseLu；NomuraAssetManagement：Harry
Wong；Pictet & Cie：Sam Chan；Pinpoint Asset
ManagementLimited：MoLi；PleiadInvestmentAdvisors
Limited：SimonSun；PolenCapital：JuneLui；Public |
| | Mutual Bhd：Eva Ang；Singular Asset Management Sdn
Bhd：JiaHerTeoh；SoutheasternAsset：LeonardLim；
SumitomoMitsuiDSAssetManagementCompanyLimited：
Alan Lai；Sun Hung Kai Properties Limited：Vivian
Hao；Swedbank Robur：Veronica Yu；Trivest Advisors
Limited：QiqiWang；Y2Capital：LouisHu
工银瑞信基金：姜芸、李昱、李迪、殷悦、张剑峰
华安基金：陈泉宏、许富强；国海证券：王刚、龚泓月
太平养老：张浩、刘兵、王书伟
永赢基金：陈思远、普淞锐；华泰证券：亢琚蚕
广发基金：柴嘉辉、胡英璨、王远鸿、刘兴旺
景顺长城基金：朱冰文、郭琳 |
| 时间 | 2026年04月27日 10:00-11:00 电话会
2026年04月27日 11:00-12:00 电话会
2026年04月27日 13:00-14:00 电话会
2026年04月27日 14:00-15:00 电话会
2026年04月27日 15:00-16:00 电话会
2026年04月28日 10:00-11:00 电话会
2026年04月28日 15:00-16:00
2026年04月28日 16:00-17:00 电话会
2026年04月29日 10:00-11:00
2026年04月29日 11:00-12:00 电话会
2026年04月29日 14:00-15:00 电话会 |
| 地点 | 公司 |
| 上市公司接待
人员姓名 | 董事会秘书：夏海晶 |
| 投资者关系活
动主要内容介
绍 | 一、公司2026年第一季度业绩情况介绍
2026年一季度公司整体经营保持平稳态势，实现营业收
入5.3亿元，同比增长4.07%。其中电力设备业务实现营业
收入4.42亿元，与去年同期基本持平；数控设备业务实现营
业收入0.74亿元，同比增长53.3%，受数控设备业务营收占
比提升影响，公司综合毛利率较去年同期略有下降。若剔除
股份支付影响，公司归母净利润为1.78亿元，同比增长
3.6%，扣非归母净利润为1.58亿元，与去年同期基本持平。
2026年公司面临的经营环境将更为复杂，挑战也将进一
步增加。从公司自身来看，海外布局仍处于前期阶段；2024
年开始工业侧需求面临瓶颈，十五五电网投资也会有一个渐
入佳境的过程;加上国际局势变化可能也会对海外投资节奏造
成影响，综合这些因素，公司认为一季度目前经营情况合理
反应了目前行业发展的状态，拉长到全年的维度看，如果需
求不发生大的方向性变化，公司也依然有能力继续实现增
长，这也是公司一季度还是按照完成激励目标的考虑去计提
股份支付费用的原因，现阶段来看，这仍然是一个现实的可
以去努力争取的目标。
二、交流问题及回复
1、一季度是否是铜价等大宗商品波动所以影响客户提货
节奏？
一季度影响的因素和情况比较复杂，一方面去年的上半
年有新能源抢装的影响，这会导致去年同期国内基数较高；
从去年三季度以来铜价再次出现持续上涨，这始终是一个会
影响下游节奏的因素；而3月份开始的中东冲突，对原油和
相关化工品的价格也造成影响，也可能导致下游项目节奏发
生变化，在比较短的时间内面临多重影响因素，公司也无法
判断单一因素的影响程度或者需求变化的情况，还需要更长 |
| | 时间观察。
从这几个因素看新能源项目可能只是上下半年的节奏跟
去年有差异，拉长到全年未必有那么大影响；原材料部分在
需求没有出现方向性变化的情况下，完成成本和价格的传导
之后，需求还是有可能逐步落地；中东冲突因为对原油、化
工品包括可能还会影响通货膨胀率、利率、汇率这些方面，
后续持续的话影响就比较难判断。
2、公司下游特别是海外下游企业一季度业绩增速较快，
表现差异的原因是什么？
目前行业长期发展方向与趋势并未观察到发生方向性改
变，全球行业整体保持平稳增长，海外市场也保持景气。表
现差异主要是由于产业链交付时间与短期经营节奏影响。
任何项目建设都有一个过程，公司分接开关产品的交付
时点，较下游变压器环节提前，而变压器交付到基建完成，
再到这些项目开始大规模铺设设备又有一个时间。去年以来
相关项目陆续启动落地，公司去年整体发货及年底交付节奏
较好，很多项目陆续完成了基建部分和变电站的建设，接下
来就可能涉及更多的电力设备和其他设备，这部分的弹性本
身又是远远大于分接开关产品，包括我们看到国内变压器一
季度出海的增速也较好，也有产业链位置的因素。
海外本身基建速度就比国内慢，去年可能大部分项目都
还在基建阶段基数不高，一季度本身为传统淡季，经营数据
波动对整体表现的影响会被放大。以一个季度就要去判断很
具体原因确实也很困难，这可能是产品弹性、同期基数、供
应链不同位置，不同产品、项目节奏共同因素影响。
公司的产品主要应用于大型变压器，这一类的变压器需
求背后通常都会涉及大量的工业、电网和基建投资，它不像
有些产品微观层面一个大项目就可能对收入产生质变，更大 |
| | 程度上是整个宏观层面投资水平和基建水平的反映，全行业
的增速更适合参考经济体量或是全社会的用电量水平，这个
水平长期看显然不会很高，但随着全球经济和用电量的上
升，行业也会不断发展到新的高度。所以我们还是要客观理
性看待这些差异。
3、一季度变压器出口增速较快，公司一季度间接出口的
增速？
一是统计口径差异，二是供应链位置有不同。
4、公司对数控设备业务增速的预期？长期展望该业务的
目标是什么？
数控设备业务自去年至今始终保持较高增长，去年增长
主要由海外市场拉动，今年一季度国内市场表现也比较突
出，海外则受中东地区局势影响，发货节奏略有影响。预计
今年数控设备业务仍将保持较快增长。长期来看我们希望数
控设备业务能先回到历史上最好水平。这确实对公司来说也
是意外的惊喜。
5、二季度仍然存在去年同期新能源抢装带来的高基数影
响吗？怎么看二季度的情况？
去年抢装影响主要在1-4月份，5月份开始明显减少，
考虑到2024和2025年相比其实新能源项目开工的体量差不
多，就是上下半年差异比较大，同时目前订货层面并没有交
付环节看起来影响多，可能从全年的维度，新能源相关的影
响很有限，但是这也是建立在时间拉长的基础上，就靠几个
月就平滑掉所有影响也不太现实。
6、公司提及真空泡的国产替代，该产品是由下游客户指 |
| | 定吗？
国产产品性能也并不弱于进口产品，可满足下游各类应
用场景的需求。
7、铜价波动会影响下游客户的排产计划吗？
这还只是一方面，可能影响更下游的项目建设节奏，这
类间接影响很难量化。电网基建项目中，铜等原材料价格波
动影响的并非只有变压器环节，而是基建全流程的各项成
本，最终影响取决于下游的成本传导过程。就跟我们24年考
虑的差不多，只要项目需求仍在，原材料价格波动也只会影
响建设节奏，通常不会导致需求直接消失，毕竟适配高电压
等级变压器的项目都是巨额投资，立项与推进有严谨规划，
不会说没有就没有。
8、公司2025年电力设备收入分区域怎么看？
2025年公司实现电力设备收入超21亿元，其中国内收
入占比66%，海外收入（直接出口及间接出口）占比34%，海
外主要以欧洲及亚洲为主。
9、今年公司对国内及海外收入预期是什么？
电网已经公布了新的投资计划，网内有信心可以继续保
持平稳的增长，网外目前还是没有办法判断。海外随着基数
的变化，过往高增速水平不可能一直持续，但随着海外收入
占比的提升，增速虽有一定程度的放缓但还是会对公司整体
业绩提供支撑。
10、目前行业格局怎么看以及公司在海外的市占率情
况？
根据沙利文数据，分接开关行业集中度较高，2024年全 |
| | 球分接开关市场规模约百亿元，全球三大参与者占全球超
80%市场份额，公司以约18%的市场份额排名第二。单看海外
市场，公司在海外的市占率较低，个别区域如巴西、土耳其
等地市占率会高一些。
11、这两年看海外客户对我们接受度有提升吗？
收入是一方面，另外这两年我们有切实感受到访公司的
海外客户不断增加，涵盖培训、验厂、交流等各种情况，这
都是积极的因素。
12、对于海外市场，今年公司战略优先级或者资源配置
方面如何考量？
今年公司推进的重点在于中东地区的布局，此外目前海
外团队配置有些跟不上收入规模，未来公司也需要进一步完
善海外团队的人员配置。
13、公司海外收入分区域怎么看？
欧洲是公司海外最大的市场，其次是亚洲，主要在东南
亚和中亚区域，其他区域主要是南美、北美及非洲。
14、竞争对手交付周期缩短对我们有影响吗？
目前增长的驱动因素，最主要还是需求的增长，尤其是
海外需求变化，另外增速更大程度上受到基数的影响，实际
上这两年整个市场份额也没有出现明显提升，因此影响相对
有限。
15、竞争的对手交付周期缩短，怎么看后续海外市场增
长？
本来我们在海外市场是从起点开始一点点在提升份额的 |
| | 过程，海外市场过去长期处在没有增长甚至还会有波动的状
态，我们也在增长，现在海外景气度和机会是更好的，我们
现在在海外市场份额仍然很低，长期看上面的空间明显下面
的空间更大。但是不可能要求公司短期就有能力去改变竞争
格局。
16、公司在海外主要通过什么手段获取市场份额？
海外市场份额的提升是量变积累到质变的过程，核心在
于树立品牌、完善销售与服务支持体系，这也是我们需要持
续追赶的内容。市场与客户对品牌和产品的信任与认可，无
法在短期内实现，必须依靠时间来沉淀和验证，这才是长期
市场竞争中决定最终结果的关键。
17、海外市场需求分区域来看是否具有不同的特点？
海外不同区域的市场需求特点存在差异，美国市场主要
是人工智能、电网改造以及能源结构调整等综合性因素；欧
洲市场主要是能源结构转型的影响；亚洲市场如东南亚需求
增长来源于工业化进程与基建的持续更新；以沙特为代表的
中东区域则主要是去石油化的经济转型。驱动因素的差异决
定了不同区域的需求增长节奏不同，同时还需考量各区域基
建落地的节奏与能力，地缘局势、原材料价格及汇率利率等
因素都会影响基建成本、落地效率与项目推进节奏，海外项
目落地的可控性也弱于国内。
18、海外下游客户选择分接开关时关注的核心竞争要素
有哪些？
安全性、可靠性、品牌、未来持续获得服务的便利性，
然后是交付时间和价格。 |
| | 19、公司今年海外整体的规划是什么？
整体是偏布局的状态，包括敲定在沙特的合作，抓紧完
成外挂产品实验相关工作，同时跟进欧洲区域布局，近期完
成在瑞士成立分公司的工作，完成相关人员的补充配置等。
20、目前中东情况是否会影响公司在当地的拓展节奏？
公司在当地的布局计划是否会改变？
中东地区终端用户在对变压器招标程序中有对供应商本
地化的要求，因此公司仍将持续推进当地布局。目前相关工
作也还在推进过程中，但是现在复杂的局面也难免会对进度
造成影响。
21、美国市场为什么很难突破上限？
品牌、产品、本地化布局、营销及售后服务等都会有影
响。产品线上有一些空白，本地又没有大规模的团队和服务
人员，又没有历史的业绩做参考，品牌在当地认可度不高。
基于这样的模式很难上规模。
22、网外需求情况怎么看？
目前是上一轮产业投资高峰刚刚过去，下降也是正常的
情况，网外高增长依赖产业工业投资驱动，特别是工业上一
轮周期主要是由新能源和电动车驱动的上下游产业链发展带
来的，涉及硅料、支架、冶炼、化工、钢铁等多个行业的投
资，从24年开始这一轮产业投资高峰期已基本过去，历史上
公司经历过的还有房地产建设的高峰期，08年大基建时期，
高铁建设高峰期，目前还没有看到一轮新的投资高峰。
但是网外业务发展情况近几年其实景气度并不弱，因为
本身基数在23年已经非常高，但是近几年总体投资仍然维持
了相当高的水平，尽管没有回到21-23年那一轮快速的增 |
| | 长，但是目前的状态并不是需求很弱的状态。
23、公司有数据中心的项目吗？
公司产品有供应给数据中心，数据中心只是分接开关下
游需求中一个细分领域，一个数据中心对大型变压器的需求
有限，可能对其他的电力设备来说一个数据中心的订单就能
带来巨大的收入变化，但需要的分接开关极其有限。
24、公司美国业务是否有更新的进展？
目前没有值得更新的进展。
25、北美现在建设需求景气度全球最高，分接开关会有
相对比较紧张的情况吗？
需求好和供应紧张可能不完全是一回事。
26、公司去年国内业绩是否也可以理解为新能源抢装带
来的正面影响？
其实全年的角度并没有那么大的影响。去年国内还是电
网在拉动为主。
27、跟去年比一季度新能源行业并网总量明显下滑，但
公司基本变化不大的原因是什么？
公司产品更多与项目数量有关，跟装机规模不完全匹
配。弹性更大的环节可能在其他设备包括组件等，公司这个
环节本身弹性就弱，好处可能是需求下降的时候影响没那么
明显，反过来需求很好的时候也不会增长那么快。
28、公司产品和竞争对手产品的差异？
公司认为在产品整体稳定性与技术参数方面同竞争对手 |
| | 没有明显差异，特别是去年公司特高压产品已在国内特高压
直流线路上批量投运，这可能也是目前技术难度、稳定性及
安全性要求最高的环节，已经证明了我们的技术实力，但客
观上还是要承认竞争对手在很多基础零部件生产的工艺水平
和零部件加工的一致性和精度上还是有优势的。
29、公司生产设备主要以进口为主吗？
主要以国内生产设备为主，去年公司也与法因数控合作
设计复合式零部件加工的数控专机，也提高了我们零部件加
工的精度和效率。
30、公司特高压产品去年也有挂网，后续怎么看？
目前整体运行情况正常，不排除继续获取小规模订单的
机会，但也很难在短期贡献较大规模的收入，目前现实一些
的目标是能够持续作为供应商之一小批量提供产品。只要产
品稳定运行，我们只能说每年都比前一年的机会更大一些。
31、公司真空开关占比变化情况？
去年公司出货量中真空开关占比较之前有所提升，主要
是海外业务也会更多使用真空开关，此外国内电网客户也越
来越倾向于使用真空开关。
32、固态变压器技术对公司的影响？
固态变压器与公司产品目前不在同一环节。
33、配网之前的挂网产品是否有一些进展？何时能看到
批量应用？
目前也在对相关产品进行型式试验，有可能率先在海外
形成小批量的突破，但目前还没有看到可以作为主流产品的 |
| | 迹象。
34、公司检修业务全年怎么看？
检修业务仍能实现增长，但相比订单的增长水平，完成
率可能还是会差一些。
35、公司是否搭建了海外自营服务团队？
目前还没有，公司海外收入规模过去两年才开始有明显
提升，短期也没有大规模检修和服务的需求，但是未来两到
三年，这是公司需要去推进完善的布局。
36、公司目前交付周期有什么变化吗？
公司交付能力没什么变化，国内可以实现2-3周交付，
海外可以实现2-3个月交付。
37、公司生产的自动化程度？
因公司多为非标产品，一年上万台产品出货可能涉及上
千种规格，因此零部件生产流程尽可能标准化及自动化，但
装配环节很难完全实现。
38、公司分接开关国内和海外毛利率差异？
海外毛利率高于国内。
39、原材料波动对毛利率影响有多大？
过去几年，公司更多是通过收入增长的规模效应、海外
收入占比提升和产品结构优化对冲这部分影响。今年以来原
材料价格波动巨大，公司已于今年初储备了一部分金属材料
相当于锁定了价格，同时对于真空泡进行国产替代，这也会
降低成本，包括钨、原油化工品等其他材料也在持续上涨， |
| | 目前相对还是可控的状态。但是类似于这样的上涨趋势如果
持续到全年，对毛利率也很难没有影响。
40、后续费用率怎么考虑？
目前海外也是扩张阶段，投入会比国内更大一些，销售
费用可能增长的会快一些，其他费用相对好管控，但是因为
激励成本的影响，整体费用率考虑这部分可能会有所提高。
41、公司后续分红怎么看？
根据《2026-2028股东回报规划》，公司承诺每年现金分
红不低于可分配利润的60%。公司分红原则始终是在保障资
本投入和营运资金的基础上，尽可能平衡好企业发展与股东
回报的关系。 |
| 附件清单 | 无 |
