ST张家界(000430):中审众环关于张家界旅游集团股份有限公司2025年年报问询函的回复
原标题:ST张家界:中审众环关于张家界旅游集团股份有限公司2025年年报问询函的回复 2025年年报问询函的回复 深圳证券交易所上市公司管理二部： 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“本所”或“我们）作为张家界旅游集团股份有限公司（以下简称“张旅集团”或“公司”）2025年度财务报表的审计机构，于2026年4月10日出具了众环审字（2026）1100013号标准无保留意见审计报告。 2026年4月20日，深圳证券交易所上市公司管理二部出具了《关于对张家界旅游集团股份有限公司2025年年报的问询函》（公司部年报问询函〔2026〕第35号）（以下简称“问询函”），我们以对张旅集团相关财务报表执行的审计工作为依据，对问询函中需要本所回复的相关问题履行了核查程序，现将核查情况说明如下： 问题三、你公司2024年度财务报告被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见的审计报告。审计报告披露，“截至2024年12月31日，本公司部分银行借款逾期，发生多起诉讼，部分银行账户被冻结，流动负债高于流动资产5.98亿元，连续五年亏损”。 2025年，你公司财务报告被出具标准的无保留意见的审计报告。此外，你公司年报披露“2026年计划实现营业收入60,801.30万元，较上年增长32.57%”。 （1）你公司年报披露多起诉讼，涉案金额合计为48,183.13万元，均未确认预计负债。请逐案说明上述诉讼仲裁的最新进展，说明管理层对案件可能结果的评估依据，以及未计提预计负债的具体理由，说明相关会计处理是否符合《企业会计准则第13号——或有事项》的规定。 （2）请列示账龄超过1年的应付账款、短期借款、一年内到期的非流动资产的具体构成，说明是否存在逾期情况，公司是否与金融机构保持正常的信贷关系，是否存在债务违约或展期风险。 （3）请说明连续多年亏损的情况下，公司是否有切实可行的扭亏计划，并说明该计划的具体内容。 （4）请逐项说明2024年导致公司被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告涉及事项是否解决及原因，并说明你公司是否符合申请撤销其他风险警示的条件；逐项自查你公司是否仍存在应被实施退市风险警示或其他风险警示的情形，如是，请及时并充分提示有关风险。 请年审会计师就你公司管理层对持续经营能力的评估过程和结论发表明确意见，说明你们在审计中对此执行的程序和获取的证据。 【公司回复】 (一)你公司年报披露多起诉讼，涉案金额合计为48,183.13万元，均未确认预计负债。 请逐案说明上述诉讼仲裁的最新进展，说明管理层对案件可能结果的评估依据，以及未计提预计负债的具体理由，说明相关会计处理是否符合《企业会计准则第13号——或有事项》的规定。 截至本回复日，公司对年报披露涉及的全部诉讼、仲裁案件完成逐案梳理核查。管理层严格依据《企业会计准则第13号——或有事项》相关规定，并结合案件审理进展、生效裁判文书及外部法律顾问专业意见，对各案件诉讼结果、赔付可能性及金额进行审慎评估，逐案说明最新进展、判断依据及未计提预计负债的理由，具体情况如下：1.张家界大庸古城发展有限公司诉薛磊商铺租赁纠纷案 本案系大庸古城与薛磊之间商铺租赁引发的合同纠纷，原告古城诉请追索欠付租金及场地占用费。案件经二审终审判决维持一审结果，明确判令被告薛磊腾退涉案商铺并支付相应租金及占用费用。 案件进展：目前双方已达成执行和解，纠纷已实质性化解。 管理层评估及会计处理理由：本案为公司作为原告主张债权权益，不存在现时偿付义务；结合判决结果及执行和解安排，未来经济利益流出可能性极低，不符合预计负债确认条件，故未计提预计负债，会计处理符合准则规定。 2.张家界大庸古城发展有限公司诉谭啸君商铺租赁纠纷案 本案为商铺租赁合同纠纷，原告古城诉请被告支付拖欠租金及逾期场地占用费。经二审终审判决维持一审裁判，判令被告谭啸君限期腾退商铺并承担相应租金、占用费用。 案件进展：双方已达成执行和解，纠纷妥善处置完毕。 管理层评估及会计处理理由：公司为案件债权方，无现实对外支付义务，诉讼不会导致公司产生大额经济利益流出，不满足预计负债确认标准，未计提预计负债，会计处理合规。 3.张家界大庸古城发展有限公司诉徐思雄、张荣彬、杨磊商铺租赁纠纷案案涉商铺租赁纠纷以法院调解方式结案，双方协商解除租赁合同、公司收回涉案商铺；公司按调解协议约定退还履约保证金及装修押金，抵扣案件受理费后已完成款项支付。 案件进展：调解协议全部履行完毕，案件已终结。 管理层评估及会计处理理由：相关收支金额已按调解协议明确并实际结清，无后续或有赔付义务，经济利益流出金额及不确定性已消除，无需计提预计负债，符合会计准则要求。 4.张家界大庸古城发展有限公司诉周新明商铺租赁纠纷案 本案经法院调解达成一致，双方解除商铺租赁合同，被告周新明按期腾退商铺；公司按约定退还履约保证金、装修押金，并协议作价回收商铺内空调、新风系统等固定装修设施。 案件进展：全部调解事项已履行终结，案件办结。 管理层评估及会计处理理由：案件权利义务已一次性结清，无潜在后续赔付责任，不存在现时义务及金额不确定性，不满足预计负债确认条件，未予以计提。 5.张家界大庸古城发展有限公司诉屈先庚、张家界集润餐饮管理有限责任公司商铺租赁纠纷案 二审终审判决，支持古城公司解除商铺租赁合同，并要求租户支付租金及占用费诉请，法院驳回了屈先庚、集润公司的起诉。法院同时明确，如屈先庚、集润公司对管理人未确认的申报债权（投资损失等）有异议，应另行提起破产债权确认之诉。该事项是否导致经济利益流出尚存在不确定性，目前不满足预计负债确认条件。 案件进展：二审已审结并出具终审判决，维持原判。 管理层评估及会计处理理由：公司作为原告主张债权，无明确现时偿付义务，不满足预计负债确认条件，未予以计提。 6.上海市政工程设计研究总院（集团）有限公司诉张家界旅游集团股份有限公司设计费纠纷案 原告上海市政院起诉要求公司支付设计费及逾期利息约400万元，公司已拟就垫付设计费、审图费用主张债务抵销，并针对对方违法分包、工期延误等事由依法提起反诉。 案件进展：一审已于2026年3月开庭审理，尚未出具一审判决，案件仍在审理过程中。 管理层评估及会计处理理由：案件事实尚未查清、裁判结果存在重大不确定性，公司已在重整计划中足额预留该潜在义务金额，按或有负债披露，不确认预计负债，会计处理合规。 7.张家界永定建安实业有限公司诉张家界市杨家界索道有限公司建设工程合同纠纷案原告诉请主张工程款、停工损失、逾期利息及其他各项损失合计金额较大；经司法鉴定出具专业意见后，一审作出判决，原、被告均不服并提起上诉。目前案件尚处于二审审理阶段。 案件进展：二审尚未审理完结，最终结果暂未明确。 管理层评估及会计处理理由：二审尚未审理完结，责任划分、赔付金额均存在较大不确定性，公司已在重整计划中足额预留该潜在义务金额，按或有负债披露，已确认预计负债201.42万元。 8.深圳华侨城文化旅游科技集团有限公司诉大庸古城、张旅集团工程纠纷案本案涉工程款项纠纷，经二审终审判决生效，明确划分优先债权及普通债权金额。 案件进展：判决已生效，公司正严格按照司法重整计划履行清偿义务，相关事项在重整框架内有序执行。 管理层评估及会计处理理由：本案诉讼裁判结果已终审落地，公司现时偿付义务清晰、相关赔付金额能够可靠计量。相关债务已纳入司法重整整体清偿安排，将按重整计划统一履约清偿，无需额外单独计提预计负债，会计处理符合相关规定。 9.湖南建工集团有限公司诉大庸古城建设工程纠纷案 本案原告申请撤诉，涉案各方达成调解协议，明确大庸古城应付债务总额、优先债权、普通债权及代收代付款项划分口径。 案件进展：案件原告已撤诉，涉案各方自行达成调解协议，且公司已按照司法重整计划安排履行相关清偿责任。 管理层评估及会计处理理由：相关债务已纳入司法重整整体清偿安排，债权性质、清偿比例及支付时间已在重整计划中明确，不存在额外或有负债及不确定性风险，无需单独计提预计负债，会计处理符合准则规定。 综上，以上诉讼案件或为公司作为原告主张债权、无对外偿付义务；或尚在审理阶段，结果存在重大不确定性，不满足“现时义务很可能导致经济利益流出、金额能够可靠计量”的预计负债确认条件。管理层结合案件进展、生效文书及法律顾问意见作出审慎判断，未对相关案件计提预计负债的会计处理，均符合《企业会计准则第13号——或有事项》相关规定。 （二）请列示账龄超过1年的应付账款、短期借款、一年内到期的非流动资产的具体构成，说明是否存在逾期情况，公司是否与金融机构保持正常的信贷关系，是否存在债务违约或展期风险。 截至报告期末，公司账龄超过1年的应付账款余额16,311.06万元、短期借款余额5,009.27万元、一年内到期的非流动负债余额9,499.65万元，上述款项均系日常经营、工程建设及合规融资形成，无逾期欠款；公司与各合作金融机构持续保持正常信贷合作关系，履约记录良好，不存在实质性债务违约，亦无被动展期风险。具体构成、账龄、到期安排及履约情况明细如下： 一、账龄超过1年的应付账款构成 账龄1年以上应付账款合计16,311.06万元，主要为子公司大庸古城及母公司应付工程建设款、设计监理费、设备采购款等。 其中大额款项主要为湖南建工、广州励丰文化、中车特种装备、上海市政总院等单位款项，部分已通过司法重整以股票清偿、现金结清方式完成兑付，剩余未清偿款项均纳入重整留债安排，按重整计划分五年按期偿付。 二、短期借款具体构成 短期借款合计5,009.27万元，主要为环保客运、宝峰湖、张家界中旅向农业银行、长沙银行等金融机构合规借入的经营性流动资金借款，借款利率合理、到期日明确，全部均按期履约、无逾期。公司与各贷款银行维持稳定正常信贷合作，授信及续贷渠道畅通，不存在债务违约及展期压力。 三、一年内到期的非流动负债具体构成 一年内到期的非流动负债合计9,499.65万元，主要为母公司、环保客运、杨家界索道、大庸古城各银行长期借款即将到期本金及利息，同时包含一年内到期的租赁负债、长期应付款及应计利息。各项负债到期时间清晰、利率条款明确，均严格按合同约定履约，无逾期情况；金融机构合作关系稳定，还本付息安排可控，不存在债务违约及实质性展期风险。 四、整体说明 综上，公司账龄一年以上应付账款、短期借款、一年内到期非流动负债均已明确明细构成、偿付路径及到期安排，全部款项无逾期、无新增违约；司法重整落地后债务结构全面优化，与各金融机构信贷关系保持正常稳定，现金流及偿债储备充足，不存在债务违约及实质性展期风险。具体明细如下： 账龄超过1年的应付账款 金额单位：万元
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公司扭亏计划总体目标主要聚焦大庸古城减亏扭亏，通过市场化改革、机制创新、主业升级、数智转型及合规风控等举措，力争下一报告期内实现整体扭亏为盈。同时公司主营业务毛利率由2023年的10.84%提升至17.35%，环保客运票价由60元/人提高至72元/人，将进一步推动盈利能力提升，司法重整后，引入战略投资者，资产负债率由86.12%降至54.35%，流动资产高于流动负债为经营提供保障。 公司的重点工作计划：锚定市场化方向，驱动资本与实业双轮驱动；深化机制改革，激发组织内生动力，向改革要活力，向机制要效益；深耕主业升级，构筑产业发展高地，坚守“文化为魂、旅游为体”的定位，将大庸古城从传统观光模式转向沉浸式、体验式的文商旅综合体，力争年度客流量与客单价双提升。推进数智转型，全域协同，创新业态，拓宽营销渠道，加快智慧运营。严守合规底线，织密风险防控安全网，随着大庸古城开业运营，公司整体经营状况持续改善，预计公司主营业务盈利能力将进一步提升，2026年预期经营实现收入60,801.30万元，整体扭亏为盈。 （四）请逐项说明2024年导致公司被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告涉及事项是否解决及原因，并说明你公司是否符合申请撤销其他风险警示的条件；逐项自查你公司是否仍存在应被实施退市风险警示或其他风险警示的情形，如是，请及时并充分提示有关风险。 针对2024年度财务报告被出具带持续经营重大不确定性段落无保留意见审计报告所涉事项，公司高度重视、全面推进整改化解。通过顺利完成司法重整、引入战略投资者、统筹债务清偿与风险处置，目前原非标审计意见涉及的全部事项已彻底整改到位，持续经营重大不确定性已完全消除。同时，公司对照监管规则逐项自查风险警示情形，并由公司律师核查发表明确意见，具体说明如下： 1、2024年非标审计意见涉及事项整改及消除情况 截至2024年12月31日，公司存在部分银行借款逾期、诉讼纠纷较多、部分银行账户被冻结等问题；同时流动负债较流动资产高出59,846.07万元，短期偿债压力突出、流动性承压，持续经营能力存在重大不确定性，会计师据此出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。 2024年公司及全资子公司大庸古城同步进入预重整及司法重整程序。在各级政府、监管部门、法院、管理人及各方支持下，公司顺利完成司法重整，成功引入战略投资者，从根本上化解债务风险、优化资产负债结构，经营基本面实现根本性改善，原非标所涉事项已全部解决： （一）债务及流动性风险已全面化解。2024年末公司负债规模较大，短期集中偿债压力突出，存在部分一年内到期银行借款逾期情形。依托司法重整落地，公司通过现金清偿、股票抵偿、留债分期多种方式统筹处置全部债务：对原有逾期及一年内到期银行借款已按重整计划完成清偿；应付工程、设备、服务等各类欠款均纳入重整统一安排，通过现金、股票清偿及五年分期留债方式妥善化解，无新增逾期及违约情形。 重整完成后，公司资本结构大幅优化，期末净资产13.18亿元、资产负债率降至合理区间，货币资金12.01亿元，资金储备充足，流动资产有效覆盖流动负债，短期流动性及长期偿债能力显著增强，原有资不抵债、流动性缺口问题已彻底消除。 （二）涉诉及银行账户冻结问题已全部处理完毕。前期公司因金融借款、工程合同等纠纷引发多起诉讼，部分银行账户被司法冻结。相关债权人均已依法申报重整债权，并纳入司法重整统一清偿范围。随着重整计划执行落地，相关债务已按约定履行清偿义务，对应的司法冻结措施已全部解除。 截至目前，公司全部银行账户状态正常，无查封、冻结、受限等情形，资金收付及日常经营结算恢复正常。 2、持续经营不确定性已完全消除 截至2025年末，公司净资产为正，资产结构、负债水平、现金流状况均回归稳健区间；原有借款逾期、账户冻结、大额流动性缺口、集中诉讼等导致持续经营存疑的全部事项均已整改清零，经营、财务、法律风险全面出清，2024年度非标审计意见所涉重大不确定性事项已全部解决。 经逐条自查，公司不存在《深圳证券交易所股票上市规则》第九章所列示的退市风险警示和其他风险警示的情形。 3、公司符合申请撤销其他风险警示的条件 根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.7条第四款规定的情形：“公司最近一个会计年度经审计的财务报告显示，其扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为正值或者持续经营能力不确定性已消除，向本所申请对其股票交易撤销其他风险警示的，应当披露会计师事务所出具的最近一年审计报告等文件。” 根据中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《关于张家界旅游集团股份有限公司2024年度财务报表审计报告所涉非标准审计意见事项消除的专项说明》（众环专字〔2026〕1100088号），确认公司2024年度财务报表出具的带与持续经营相关的重大不确定性事项段无保留意见审计报告所涉及事项已全部消除。 公司目前不存在《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条所列股票交易被实施其他风险警示的情形，并满足第9.8.7条规定的申请撤销股票交易其他风险警示的条件。 综上所述，公司股票交易被实施其他风险警示所涉及事项已消除，符合《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.7条规定的申请撤销股票交易其他风险警示的条件。 请年审会计师就你公司管理层对持续经营能力的评估过程和结论发表明确意见，说明你们在审计中对此执行的程序和获取的证据。 【会计师回复】 （一）核查程序 1、获取管理层对公司持续经营能力作出的初步评估过程及评估说明、已采取和拟采取的措施； 2、充分识别导致对上市公司持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况，持续重点关注重整计划执行、大庸古城经营改善的进展，评估其对公司持续经营能力的影响；3、根据获取的审计证据，评估是否存在可能导致公司持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况以及是否存在重大不确定性得出结论； 4、针对期后事项实施审计程序，以识别那些能够改善或影响被审计单位持续经营能力的事项； 5、对公司根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条第（一）至（十）项情形的自查结果逐条进行核查，并形成了核查结论。 （二）核查结论 经核查，我们认为：公司重整计划执行完毕后，财务状况明显改善，营运资金比较充足，经营状况逐步改善，原导致持续经营能力存疑的重大不确定性事项已经消除，公司持续经营能力不存在重大疑虑。因此，公司2024年度审计报告中非标意见涉及事项的影响已消除是合理的，我们出具2025年度财务报表审计报告所依据的审计证据充分、恰当，已审慎发表审计意见；公司不存在《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条规定的情形，符合申请撤销其他风险警示的条件。 问题四：年报显示，本期你公司针对大庸古城项目涉及的各类资产计提减值4.59亿元，其中大庸古城涉及的投资性房地产计提减值准备1.97亿元，固定资产计提减值准备2.01亿元，无形资产计提减值准备0.61亿元。大庸古城自2021年以来，持续亏损，2025年全年营业收入仅501.81万元，净利润亏损高达5.55亿元。2024年度你公司已对大庸古城项目计提约4.78亿元资产减值，连续两年减值合计达9.37亿元。2025年12月，你公司公告与重整投资人电广传媒、芒果超媒共同投资设立合资公司“张家界芒果文旅有限公司”，并拟签订《大庸古城运营合作协议》，计划对古城进行提质改造和综合运营。 （1）请按资产类别列示大庸古城项目情况，包括资产类别名称、投资金额、减值计提金额、涉及的会计科目、目前的运营状态等，同时请说明建设大庸古城项目涉及的主要供应商情况，供应商的选取流程，以及是否履行审议程序，前述供应商与你公司、你公司控股股东、实际控制人、5%以上股东、董事、监事、高级管理人员及其一致行动人是否存在关联关系或利益安排,是否存在资金占用、向关联方或其他方输送利益的情形；（2）请逐项说明2025年度大庸古城资产组（投资性房地产、固定资产、无形资产）减值测试的详细过程与依据，包括但不限于以下方面，一是资产组认定情况，明确各项资产所属的资产组或资产组组合的具体构成、划分依据，并说明与以前会计年度是否保持一致，如不一致请说明原因及合理性；二是可收回金额测算过程，提供选择“预计未来现金流量现值”作为可收回金额的详细理由，说明为何未采用“公允价值减去处置费用”的净额。请提供预测期内分年度的营业收入、营业成本、息税前利润、资本性支出、营运资金变动等详细预测表格；三是关键参数依据，逐一披露并论证关键参数取值的合理性。包括收入增长率、利润率、折现率（WACC）、预测期的具体数值及合理性；四是敏感性分析，提供当关键参数（如预测期首年收入增长率、永续期增长率、折现率）在合理区间内发生变动时，对资产组可收回金额及减值损失金额的量化敏感性分析（如变动±5%、±10%）。 （3）请结合2025年12月与电广传媒、芒果超媒签署的合资及运营合作协议，说明本次减值测试在预测未来现金流时，是否已量化考虑该合作预期带来的客流导入、品牌赋能、运营效率提升等积极影响。如已考虑，请披露其量化依据和对可收回金额的具体影响金额；如未考虑，请详细解释原因，并说明管理层对同一资产在“减值测试”和“经营计划”中做不同判断的合理性。 （4）请详细说明大庸古城项目出现进一步减值迹象的具体时点、触发事件（如客流跌破阈值、关键合作协议未达成等）及相关的内部决策文件。请对比分析2022年末至2025年各年末减值测试中使用的关键假设与实际经营业绩的偏差，解释在项目持续严重亏损、2024年已进入重整程序的情况下，以前年度未充分计提减值的合理性。请自查是否存在前期减值计提不充分、不准确的情形，以及是否存在利用减值准备进行跨期利润调节或“洗大澡”情形。 请年审会计师详细说明，一是针对管理层减值测试中使用的关键假设和参数（特别是预测期、收入增长率、折现率），执行了哪些审计程序以验证其合理性，是否利用内部评估专家的工作进行复核，请说明复核的具体过程、结论以及对参数取值的认可依据；二是对于管理层未在减值测试中考虑合资运营安排事项，是否关注到其对古城运营的影响，执行的审计程序和核查结论；三是是否识别出与减值相关的管理层偏向，在评估减值准备的充分性时，如何应对管理层可能通过激进假设操纵利润的舞弊风险；四是针对以前年度减值准备计提的充分性，在本期审计中是否作为期初余额审计的重点，请说明执行的审计程序及核查结论。 【公司回复】 （一）请按资产类别列示大庸古城项目情况，包括资产类别名称、投资金额、减值计提金额、涉及的会计科目、目前的运营状态等，同时请说明建设大庸古城项目涉及的主要供应商情况，供应商的选取流程，以及是否履行审议程序，前述供应商与你公司、你公司控股股东、实际控制人、5%以上股东、董事、监事、高级管理人员及其一致行动人是否存在关联关系或利益安排,是否存在资金占用、向关联方或其他方输送利益的情形。 一、大庸古城项目资产主要分为固定资产、投资性房地产、无形资产三大类，具体明细如下： 大庸古城项目固定资产明细表 金额单位：万元
金额单位：万元
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2.施工监理：经张发改法制〔2016〕78号文件立项核准，2016年5月开标后，张家界市建设监理有限责任公司中标，7月签约。 3.大型室内情境演艺EPC：依据张发改法制〔2016〕200号批复招标，2017年2月开标，广州励丰文化科技股份有限公司与广州市演出电影公司联合体中标，6月签订合同。 4.飞行影院EPC：张发改法制〔2016〕296号文件核准后，2017年7月开标，深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司中标，9月签约。 5.室内装修工程：经张发改审批〔2017〕45号文件核准，2018年7月开标，湖南建工6.电梯设备采购安装：张发改审批〔2017〕64号文件批复后，2018年4月开标，湖南泓瑞电梯有限公司中标，5月签约。 7.空调设备（多联机系统）采购安装：同属张发改审批〔2017〕64号核准项目，2019年6月开标，湖南兴湘暖通工程设备有限公司中标，9月签约。 8.空调设备（水系统）采购安装：2019年7月开标，湖南中昂机电安装工程有限公司中标，12月签约。 9.造价咨询服务：张发改审批〔2017〕65号文件核准后，2018年3月开标，湖南湘能卓信项目管理有限公司中标，4月签约。 经核查，上述供应商与公司及关联方无关联关系或利益安排，不存在资金占用及利益输送情形。 （二）请逐项说明2025年度大庸古城资产组（投资性房地产、固定资产、无形资产）减值测试的详细过程与依据，包括但不限于以下方面，一是资产组认定情况，明确各项资产所属的资产组或资产组组合的具体构成、划分依据，并说明与以前会计年度是否保持一致，如不一致请说明原因及合理性；二是可收回金额测算过程，提供选择“预计未来现金流量现值”作为可收回金额的详细理由，说明为何未采用“公允价值减去处置费用”的净额。请提供预测期内分年度的营业收入、营业成本、息税前利润、资本性支出、营运资金变动等详细预测表格；三是关键参数依据，逐一披露并论证关键参数取值的合理性。 包括收入增长率、利润率、折现率（WACC）、预测期的具体数值及合理性；四是敏感性分析，提供当关键参数（如预测期首年收入增长率、永续期增长率、折现率）在合理区间内发生变动时，对资产组可收回金额及减值损失金额的量化敏感性分析（如变动±5%、±10%）。 一、2025年度大庸古城资产组认定、构成、划分依据及是否与以前会计年度保持一致说明： 大庸古城为文旅性质的商业综合体项目，大庸古城未来要依赖的客群依然是以现有客群为主，主要业态为餐饮、民宿、文创休闲、演艺剧场、飞行影院和古城游船等，业态之间收益存在相互影响，各类资产相辅相成，共同打造文旅商业综合体，构建同一个商业生态，其用于经营的资产产生的贡献及收益无法独立分割，故将相关资产作为资产组。公司管理层、年报审计机构一致判断为资产组。 资产组具体情况如下： 1.投资性房产主要包含精品客栈、酒店及文创休闲商业、遇见大庸演艺中心等共计22项，证载建筑面积合计65,049.68平方米；企业投资性房地产房屋对应的土地分摊宗地面积共计57,690.95平方米，其中分摊A地块土地面积43,914.75平方米、B地块土地面积13,776.20平方米。 2.房屋建筑物资产共计13项，房屋建筑物主要包含A1栋、B1飞行影院、B2VR体验馆、C9澧源楼、C10望仙楼、遇见大庸演艺中心、地下车库等共计13项，建筑面积合计96,674.96平方米，建设用地面积共36,876.59平方米，其中占用A地块土地面积7,984.50平方米，占用B地块土地面积28,892.09平方米。 3.设备类资产包括57项机器设备、5项船舶、3项车辆和366项电子设备。其中，机器设备主要为电梯、剧场表演设备及大型空调等，船舶为观光用船，办公设备主要为员工办公使用，车辆为日常经营用车。 4.无形资产主要包括国有土地使用权、无形资产-其他无形资产。 2025年度资产组范围与2024年度资产组范围保持一致。 二、关于可收回金额测算过程，选择“预计未来现金流量现值”作为可收回金额及为何未采用“公允价值减去处置费用”的净额理由如下： 大庸古城系文旅商业综合体，涵盖餐饮、民宿、文创休闲、演艺剧场、飞行影院、古城游船等业态，以游客为主要服务对象。各业态收益相互联动、资产协同运营，共同打造文旅商业综合体与整体商业生态，单项经营性资产现金流及经营贡献无法独立拆分，故将相关资产整体划分为一个资产组开展减值测试。 该资产组无销售协议及活跃交易市场，无法可靠计量公允价值减去处置费用后的净额。本次依据法院及行业主管部门监督、重整管理人多轮遴选确定的《奇幻大庸城运营方案（2025年12月）》（电广传媒联合体落地实施版本），管理层已认定方案可行、预测数据合理，因此采用资产预计未来现金流量现值确定可收回金额。 根据《企业会计准则第8号——资产减值》，可收回金额按公允价值减处置费用净额与未来现金流量现值孰高确定。本次采用收益法测算，综合考虑资产组预计未来现金流量、剩余使用寿命及匹配折现率，将未来各期正常经营净收益折现至价值时点累加取值，测算过程及方法符合准则规范与行业估值惯例。 预测期已统筹考虑项目2026年上半年实施提质改造、下半年正式投入运营；其中前4年为运营爬坡增长期，第5-6年进入运营稳定阶段。结合项目全运营周期特征，自第7年起项目局部开启新一轮提质改造，同步步入成熟运营周期。 三、关键参数依据，包括收入增长率利润率、折现率(WACC)、预测期的具体数值及合理性论证说明如下： （一）对于收入增长率，经查询同行业近五年平均增长率为9%左右，本次预测期内培育期为11%，差异不大。稳定期收入平均增长率为0.6%左右，主要由收入中租金收入增长导致。 （二）经查询同行业近五年净利润率在14%~35%之间,平均利润率为22%，本次预测期利润率为22%~29%之间，符合行业水平。 （三）折现率 本次采用资本资产定价模型（CAPM）确定折现率r： r ?r ? ? ?(r ?r ) ? ? e f e m f 式中： rf：无风险报酬率； rm：市场预期报酬率； ε：特性风险调整系数； βe：可比公司的预期无杠杆市场风险系数； D 三、关键参数依据，包括收入增长率利润率、折现率(WACC)、预测期的具体数值及合理性论证说明如下： （一）对于收入增长率，经查询同行业近五年平均增长率为9%左右，本次预测期内培育期为11%，差异不大。稳定期收入平均增长率为0.6%左右，主要由收入中租金收入增长导致。 （二）经查询同行业近五年净利润率在14%~35%之间,平均利润率为22%，本次预测期利润率为22%~29%之间，符合行业水平。 （三）折现率 本次采用资本资产定价模型（CAPM）确定折现率r： r ?r ? ? ?(r ?r ) ? ? e f e m f 式中： rf：无风险报酬率； rm：市场预期报酬率； ε：特性风险调整系数； βe：可比公司的预期无杠杆市场风险系数； D ? ? u D (1?(1?t) E i βt：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数 ? ?34%K ?66%? t x 资本资产定价模型（CAPM）得到税前折现率r，见下表。 本次预测，对标实例参照天门山。经查询，天门山景区2023-2025年官方接待量：2023年500万人次、2024年520万人次、2025年约530万人次，年均接待量517万人次。 本次预测期接待人次400、450、500万人次，符合当地市场水平。 2）对于游船、影院、剧场、酒店等业态定价，定价规则均符合当地市场水平。 3）对于商业租金 预测期第一年首层租金80元/㎡/月，2-5层50元/㎡/月，对于出租率，本次预测期第一年首层70%，稳定期90%，2-5层第一年20%，稳定期50%。 对标案例见下表：
1、其他参数不变，仅对收入变动±5%、±10%，可收回金额变动见下表：
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