新瀚新材(301076):天健会计师事务所（特殊普通合伙）关于江苏新瀚新材料股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的说明
原标题:新瀚新材:天健会计师事务所（特殊普通合伙）关于江苏新瀚新材料股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的说明 目 录 问题一……………………………………………………… 第1—37页 问题二………………………………………………………第37—64页 关于江苏新瀚新材料股份有限公司申请 向特定对象发行股票的审核问询函的说明 天健函〔2026〕15-20号 深圳证券交易所： 由中信证券股份有限公司转来的《关于江苏新瀚新材料股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕020042号，以下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的江苏新瀚新材料股份有限公司（以下简称新瀚新材公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。 (本财务事项说明中涉及比例计算的，统一以万元为单位保留2位小数计算；部分合计数与各单项数据之和在尾数上存在差异，这些差异是由于四舍五入原因所致) 问题一 本次向特定对象发行募集资金不超过100,000.00万元，其中用于年产8100吨高性能树脂、复合材料及其配套工程建设项目（以下简称项目一），年产5000吨单体及其配套工程建设项目（以下简称项目二），高性能复合材料创新中心建设项目（以下简称项目三）。报告期内尚未实现PAEK树脂及复合材料的生产和销售工作，项目达产后将新增年产 3000吨 PAEK（聚芳醚酮）树脂、5100吨复合材料，平均年毛利率为 35.72%；项目二系公司新增现有产品产能，达产后将新增年产 5000吨 DFBP（氟酮）单体的生产能力，平均年毛利率为 25.04%；项目三为研发项目，将建设复合材料相关的研发和测试中心。本次项目已取得备案证，备案证号为宁新区管审备〔2026〕746号，尚未取得环评、能评。 本次募投项目实施主体均为发行人控股子公司南京亿立特高分子材料有限公司（以下简称亿立特），发行人持有亿立特95%的股份，发行人核心管理团队成立的南京凌风松企业管理合伙企业（有限合伙）、外部技术团队成立的汤原凌风跃企业管理合伙企业（有限合伙）持有亿立特5%的股份。 发行人前次IPO募投项目发生多次延期和项目变更，其中年产8000吨芳香酮及其配套项目产能利用率为32.62%且实际效益远低于承诺效益。 发行人控股股东控制的常州创赢新材料科技有限公司（以下简称常州创赢）主营产品为PEEK型材的研发、生产和销售。 报告期末，发行人资产负债率为 8.38%，货币资金余额为11,423.21万元，交易性金融资产余额为58,000.00万元。 请发行人说明：（1）前募存在多次变更延期情形，前期立项及论证是否审慎，前募未达效益的原因及合理性，前募实施环境是否发生重大不利变化，相关因素是否会对本次募投项目产生影响。（2）本次募投项目与前募的区别与联系，是否存在重复投资，在前次募投项目尚未完全完成并满产、实现效益远低于预计效益的情况下，进行本次募投的必要性和合理性。（3）结合项目一生产产品、应用领域、与现有产品和现有应用领域的区别、生产工艺及技术是否掌握，是否与现有产品工艺和技术存在较大差别等，说明该项目是否属于新产品，向产业链上下游延伸的具体情形，本次募投项目产品生产、销售是否存在重大不确定性，新产品是否完成中试或达到同等状态，发行人是否具备开展该项目的技术、人员、专利储备；并结合前述情况，说明是否符合募集资金主要投向主业的要求。（4）结合项目一行业空间，竞争现状，竞争对手的产能和扩产情况、本公司的技术和人才储备，募投项目之间的匹配关系等，说明本募投项目实施的可行性。（5）本次三个募投项目共用一个备案证的合理性，相关备案是否有效；环评、能评的取得进展，预计取得时间，是否存在实质性障碍。（6）结合同类业务上市公司研发项目及进展，以及发行人正在研发及计划研发新项目的可行性、研发预算及时间安排、目前研发投入及进展、已取得或预计可取得的研发成果等情况，说明研发项目是否存在重复建设的情形，实施的必要性和合理性。（7）结合现有产能、利用自有资金在建及拟建扩产项目（如有）、本次募投项目产能、市场需求及竞争格局情况、下游客户的需求情况，以及同行业可比公司的产能扩张等情况，量化说明发行人所在行业是否存在竞争加剧、产能过剩情形，说明本次募投项目的必要性和合理性，是否存在过度建设；发行人对募投项目新增产能消化的具体措施，包括在手订单或意向性协议等情况，本次募投项目是否存在产能消化风险及发行人的产能消化措施。（8）结合募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括报告期内业绩变动、各年预测收入构成、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等，并对比本次募投项目与本公司前期其他项目以及同行业可比公司相似项目的内部收益率和产品毛利率，说明募投项目效益测算的合理性及谨慎性。（9）本次募投项目通过控股子公司亿立特实施的原因及必要性，募集资金的具体投入方式，是否涉及向关联方输送利益，是否符合《监管规则适用指引——发行类第 6号》“6-8 募投项目实施方式”的相关规定。（10）结合本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排，现有在建工程的建设进度、预计转固时间、公司现有固定资产和无形资产折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投项目新增折旧摊销对公司未来经营业绩的影响。（11）结合发行人本次募投项目与常州创赢主营产品在主要原材料、生产设备、产品用途、客户群体等情况，说明本次募投项目实施是否新增同业竞争，新增同业竞争是否构成重大不利影响。（12）结合公司货币资金及交易性金融资产、公司负债率、现金流状况、经营资金需求、未来重大项目或资本支出、银行借款及偿还安排、其他支出等，说明本次融资必要性和募集资金规模合理性。 请发行人补充披露（1）（5）（7）（8）（10）相关风险。 请保荐人核查并发表明确意见，会计师核查（7）（8）（10）（12）并发表明确意见，发行人律师核查（5）（9）（11）并发表明确意见。 一、公司说明 (一) 结合现有产能、利用自有资金在建及拟建扩产项目（如有）、本次募投项目产能、市场需求及竞争格局情况、下游客户的需求情况，以及同行业可比公司的产能扩张等情况，量化说明发行人所在行业是否存在竞争加剧、产能过剩情形，说明本次募投项目的必要性和合理性，是否存在过度建设；发行人对募投项目新增产能消化的具体措施，包括在手订单或意向性协议等情况，本次募投项目是否存在产能消化风险及发行人的产能消化措施 1. 现有产能、利用自有资金在建及拟建扩产项目（如有）、本次募投项目产能 报告期内，公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂、化妆品原料和医药农药中间体等产品。 公司现有产能、综合产能利用率、综合产销率情况如下：
截至2025年12月31日，公司主要在建工程为前次募投项目“年产 8,000 吨芳香酮项目及研发中心”，该项目已投产一、二车间，三车间尚未投产。预计前募项目全部投产后，公司芳香族酮类产品总产能将达到12,200吨。 本次募投项目拟新增3000吨PAEK树脂、5100吨热塑性复合材料和5000吨DFBP单体产能。 2. 市场需求及竞争格局情况、下游客户的需求情况，以及同行业可比公司的产能扩张等情况，公司所在行业是否存在竞争加剧、产能过剩情形 (1) PAEK树脂和热塑性复合材料 PAEK树脂和热塑性复合材料的市场需求及竞争格局情况、下游客户的需求情况，以及同行业可比公司的产能扩张等情况如下： 1）PAEK树脂 根据弗若斯特沙利文统计，全球PAEK树脂产能主要以海外企业为主，包括威格斯（英国）、世索科（比利时）、赢创（德国），上述三家企业产能占全球至38,000吨。 2）热塑性复合材料 根据弗若斯特沙利文统计，全球热塑性特种工程塑料复合材料产能主要以海外企业为主，包括塞拉尼斯（美国）、世索科（比利时）、东丽（日本）、朗盛（德国）、宝理塑料（日本），上述五家企业产能占全球比例约60%。2026年，全球热塑性特种工程塑料复合材料产能合计为42万吨，预计于2032年将增长至66万吨。 （3）市场空间测算 1）PAEK树脂 根据弗若斯特沙利文数据，2026年，全球PAEK树脂需求量约15,533吨，预计至2032年将增长至46,877吨。结合上文行业产能情况，则全球PAEK树脂供需关系如下： 单位：吨
从上表可见，本次募投项目于2029年逐步投产后，行业市场需求空间较大，预计于2032年达到46,877吨，而行业内产能合计仅38,000吨，产能缺口达8,877吨，预计无法满足行业市场需求。此外，从市占率来看，本次项目投产后相关产品全球市占率比例较低，仅为2.28%，预计市占率具有合理性。 同时，根据瀚思行研统计，2025年，中国PEEK材料进口量约2500吨左右，因此，本次募投项目投产后亦可抢占部分进口产品市场，相关市场空间较大，可覆盖本次募投项目新增产能。 综上，本次募投项目产能规划合理，产能消化风险较小。 2）热塑性复合材料 热塑性特种工程塑料复合材料，又称特种工程塑料基热塑性复合材料，是指以特种工程塑料为连续相基体，以连续纤维、短切纤维或织物为分散相增强体，通过熔融浸渍、模压、注塑、缠绕等热塑性成型工艺复合而成的一类高性能结构以及功能一体化材料。其按树脂类型可分为 PAEK、PPS、PEI、TPI、PSU、LCP、 PTFE等树脂基复合材料。 受国家政策支持和热塑性复合材料自身性能优势，热塑性特种工程塑料复合材料市场规模持续增长。 根据弗若斯特沙利文统计，2026-2032年，全球热塑性特种工程塑料复合材料的需求量有望从43.15万吨增长至76.22万吨，复合年增长率将达7.82%。结合上文行业产能情况，全球和中国热塑性特种工程塑料复合材料市场供需关系如下： 单位：万吨
鉴于热塑性特种工程塑料复合材料市场规模较大，本次募投项目拟投产产能规模相对较小，仍有较大的拓展空间，综合来看，本次募投项目产能消纳不存在重大障碍。 (2) DFBP DFBP产品的市场需求及竞争格局情况、下游客户的需求情况，以及同行业可比公司的产能扩张等情况如下： （1）DFBP行业竞争格局 根据弗若斯特沙利文统计，全球DFBP产能主要以国内企业为主，包括新瀚新材和兴福新材，上述企业产能占全球比例约55%。此外，中欣氟材、威格斯等亦有部分DFBP产能。2026年，全球DFBP产能约11,000吨，预计至2032年，全球DFBP产能将达到22,000吨。 （2）DFBP行业需求情况 根据弗若斯特沙利文统计，2026年，全球DFBP需求量约11,404吨，预计至2032年，全球DFBP产能将达到27,464吨，由此结合上文DFBP产能情况进行测算，全球DFBP供需关系如下： 单位：吨
从上表可见，本次募投项目于2029年逐步投产后，行业市场需求空间较大，至2032年行业内产能缺口约5,464吨，行业产能预计无法满足行业市场需求。 此外，从市占率来看，本次项目投产后相关产品全球市占率比例较低，仅为9.47%，预计市占率具有合理性。 综上，本次募投项目产能规划合理，产能消化风险较小。 (3) 小结 整体来看，受益于下游领域需求增长，全球和中国PAEK树脂、复合材料和DFBP市场规模持续增长。结合上文行业内现有产能情况、在建产能情况、公司本次募投项目产能释放情况来看，预计本次募投项目产能释放时仍有较为充裕的市场空间，预计产能消化不存在重大障碍。公司所在行业存在竞争增加的情形，但不存在产能过剩情形。 3. 本次募投项目的必要性和合理性，是否存在过度建设 本次募投项目具有必要性和合理性，不存在过度建设的情形，具体理由如下： (1) 服务国家战略，把握PAEK领域的发展机遇，巩固公司市场领先地位 随着我国政府对特种工程塑料领域政策加码以及下游各终端领域对PAEK需求量持续提升，预计PAEK材料产业未来将迈入高速发展阶段。本次募投项目的投入将有效拓展公司 PAEK等特种工程塑料的生产能力，有利于公司把握 PAEK领域的发展机遇；同时，进一步提升公司现有的特种工程塑料核心原料的供给能力，巩固自身的竞争优势和市场领先地位，积极响应国家发展战略。 (2) 打通特种工程塑料生产链条，提升公司综合服务能力 公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂、化妆品原料、医药农药中间体等产品。其中，公司的特种工程塑料核心原料聚焦于PEEK材料产业链的上游。本次募投项目的投入将有助于公司构建“核心原料—树脂—复合材料”的特种工程塑料一体化产业布局，从而优化公司的综合服务能力，提升业务抗风险能力，为公司经营发展带来有力支持。同时，募集资金的投入将增强公司财务稳健性及资金实力，有助于上市公司持续健康发展，符合公司全体股东的利益。 (3) 本次募投项目是公司基于中长期发展战略的主动布局 当前PAEK材料等特种工程塑料行业政策导向明确，下游应用领域不断延伸，市场需求保持稳步增长，行业发展前景良好。结合对行业趋势、市场格局及长期增长潜力的综合研判，公司拟借助本次募投项目，推进打造行业领先特种化学品生产商的战略目标。本次募投项目是公司把握行业发展机遇、巩固核心竞争力的主动布局和重要举措。 4. 公司对募投项目新增产能消化的具体措施，包括在手订单或意向性协议等情况，本次募投项目是否存在产能消化风险及公司的产能消化措施 (1) 公司对募投项目新增产能消化的具体措施 公司已为本次募投项目产能消化制定以下措施： 1) 建设特种工程塑料一体化产业布局，增强产品的成本优势 本次募投项目计划新增PAEK树脂、复合材料产品、DFBP的生产能力，以构建“核心原料—树脂—复合材料”的特种工程塑料一体化产业布局。其中，DFBP是合成PEEK树脂的关键材料，其产品的品质直接决定PEEK树脂的品质。公司目前已在DFBP产品领域建立了较强的竞争优势，形成了良好的行业口碑，有利于推动本次募投项目中PEEK树脂产品的市场推广和营销。同时，通过建设专项DFBP项目保障PEEK树脂的生产，有利于稳定公司PEEK树脂的原材料供应，增强PEEK树脂的成本优势，从而提升产品的市场竞争力。 2) 通过自主研发、外延式并购、高校联合研发等多种方式，优化产品的性能 公司深耕特种工程塑料行业多年，组建了一支高水平的自主研发技术团队，并积极开展“抗静电 PEEK 薄壁管研发应用”研发项目。通过前期对PEEK板棒材开展自主研发，公司已对 PAEK 树脂、热塑性复合材料形成基础认知体系。此外，公司通过外延式并购海瑞特、与东华大学等共建复合材料协同创新中心等方式，持续吃透产品性能指标，夯实产品的核心竞争力。 3) 巩固与现有客户的合作关系，积极拓展新客户 公司子公司海瑞特公司经营PAEK业务多年，凭借在高性能树脂、复合材料领域的技术积累，已形成了广泛且持续深化的客户合作网络。近年来，公司通过加强现有客户拜访以持续紧跟客户需求、提升服务深度和响应速度来增强客户粘性等方式巩固与现有客户的合作关系，不断提高公司在现有客户供应链中的市场份额和产品渗透率。此外，近年来，公司持续加强市场开拓，积极拓展新客户，从而高效匹配和消化新增产能。2023-2025年，公司整体产品销量从 4,801.42吨增长至7,676.55吨，年化复合增长率达26.44%，市场开拓情况较好。 4) 合理规划项目建设及产能释放进度 公司本次募投项目将按计划稳步实施、分期建设投产，产能采取渐进式有序释放，短期不会形成集中产能消化压力。公司将结合下游终端市场需求及新老客户拓展进度，合理把控产能投放节奏；同时持续深化客户对接与业务协同，提前储备匹配新增产能的订单资源，保障产能利用率平稳合理。 (2) 在手订单或意向性协议等情况 PAEK树脂和热塑性复合材料方面，截至2026年5月31日，公司共拥有PAEK树脂和热塑性复合材料在手订单约6.90吨，整体规模较小，主要系：一方面，由于本次募投项目建设期约为3年，距投产尚有一定时间，而海瑞特现有产能相对较低，公司尚未大规模地开展本次募投项目产品的市场推广，目前重点在于积极拓展下游应用领域、挖掘潜在客户；另一方面，PAEK树脂和热塑性复合材料订单交付周期通常较短，使得公司在手订单规模较小。同行业可比公司也存在类似的情形，以中研股份为例，其下游客户通常逐月采购，其收到下游客户订单后一般一周内完成产品交付，快速交付能力导致下游客户连续滚动下单，使得其在手订单较少。 DFBP产品方面，截至2026年5月31日，公司共拥有DFBP在手订单523.34吨。公司的DFBP产品交付周期较短，且主要客户采取滚动签单模式，日常在手订单量与现有产能相匹配。随着本次募投项目的实施，依托公司现有客户基础及行业领先优势，预计订单量将得到保障。 (3) 本次募投项目是否存在产能消化风险及公司的产能消化措施 整体来看，本次募投项目所涉行业受下游需求推动影响增长较快，给予了本次募投产品较大的消纳空间，本次募投产能消化预计不存在重大障碍，产能消化风险较小。此外，公司依托现有的客户基础和研发技术团队，通过持续开拓新市场和提升产品竞争力方式获取更多业务订单，预计业绩可实现性较强。 (二) 结合募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括报告期内业绩变动、各年预测收入构成、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等，并对比本次募投项目与本公司前期其他项目以及同行业可比公司相似项目的内部收益率和产品毛利率，说明募投项目效益测算的合理性及谨慎性 1. 年产8,100吨高性能树脂、复合材料及其配套工程建设项目 (1) 效益测算基本概况 本项目建成后，公司将新增年产3,000吨PAEK树脂、5,100吨复合材料（包括以 PAEK、聚醚酰亚胺、聚砜、聚苯硫醚、聚四氟乙烯等树脂为基础加工的热塑性复合材料）的新产品量产能力。其中1,930吨PAEK树脂产能作为内部原料用于PAEK复合材料生产，最终项目实现年外售PAEK树脂1,070吨、热塑性复合材料5,100吨。 根据可研报告，本项目的效益情况如下：
本项目的主要效益指标如下：
本项目效益测算是基于一系列符合国家财税制度、行业规范、项目实际运营情况与市场客观环境的核心假设前提开展，各项假设均严格依托可研报告内的基础数据、行业对标信息与政策要求设定。相关可研报告出具时间未超过1年。 1) 报告期内业绩变动情况 报告期内，公司尚未实现本项目拟生产的相关产品的销售。 2) 项目销量、营业收入测算 在测算周期与生产运营核心假设方面，项目财务评价计算期设定为13年，其中建设期3年，运营期10年；运营期生产负荷采用分阶段阶梯式设定，计算期第4年生产负荷为30%，第5年生产负荷为60%，第6年生产负荷80%，第7年及以后各年生产负荷均按100%计算；同时外销产品的产销率设定为100%，即当期生产的符合外售标准的产品全部实现对外销售，无库存积压对当期营业收入的影响，营收测算完全基于当期外售产品规模与对应销售单价确定。 在销售定价测算假设方面，高性能树脂产品以PEEK为主的PAEK树脂，PAEK树脂产品定价参考了国产PEEK市场销售均价、可比上市公司历史平均售价、研究报告，同时充分考虑了PAEK树脂品类差异、未来市场竞争加剧可能带来的产品降价风险，具备充分的市场对标依据与合理性；复合材料产品定价基于核心原料采购成本、生产工艺附加值综合测算，对标国内同类改性PEEK复合材料的主流市场价格区间，结合产品面向汽车、航空航天、人形机器人等高端终端场景的性能优势与全链条成本构成综合确定，与行业同类产品价格区间高度契合。 3) 营业成本与毛利率测算 营业成本主要包括外购原材料、人员工资、折旧摊销费用及其他制造费用。 在成本测算假设方面，原辅材料与燃料动力成本基于项目达产年设计产能对应的单耗定额测算，树脂生产按每吨产品对应原材料既定单耗标准，复合材料生产按每吨产品对应碳纤维、玻璃纤维、PEI、PAEK等原辅材料的固定单耗标准，结合国内市场现行采购价格及行业价格变动趋势确定采购单价；人员薪酬成本按项目需求和公司实际人员薪酬工资水平进行测算，职工福利费已计入基本工资总额，不再重复估算；修理费按当期营业收入的1.50%估算；其他制造费用按营业收入的固定比例分项估算，上述费用比例均参考投资主体历史经营数据与化工行业平均水平确定。 在折旧与摊销测算假设方面，固定资产折旧采用分类直线折旧法计提，其中新建厂房及配套建筑原值折旧年限设定为20年，生产用机器设备折旧年限为10年，办公设备折旧年限为 5年，所有类别固定资产残值率均统一取 5%；无形资产及其他资产摊销采用直线法测算，不设置残值率，其中项目土地使用权按 50年进行摊销，购置的软件系统计入无形资产按10年进行摊销，其他长期资产按5年进行摊销，上述折旧摊销政策严格遵循《企业会计准则》相关规定与化工行业通用核算标准。 4) 期间费用测算 项目利润测算除营业成本外，项目的成本费用还包括：销售费用、管理费用、研发费用等。管理费用、研发费用、销售费用均按营业收入的固定比例分项估算，上述费用比例均参考投资主体历史经营数据与化工行业平均水平确定。 5) 相关税费测算 在税费测算假设方面，增值税测算严格遵循国家现行增值税征管政策，产品销售销项税率按13%计取，原辅材料、电力、氮气、压缩空气采购对应的进项税率按13%计取，自来水、天然气、蒸汽采购对应的进项税率按9%计取，广告费、研发费用及技术服务费对应的进项税率按 6%计取，同时建筑工程费、设备购置及安装费、软件购置费、工程建设其他费用、预备费用对应的可抵扣进项税额，按对应适用税率全额在测算期内抵扣；税金及附加测算中，城市维护建设税按当期应纳增值税额的 7%计取，教育费附加及地方教育费附加按当期应纳增值税额的5%计取，印花税按当期营业收入与原辅材料采购费用之和的0.03%计取；企业所得税税率按15%测算，基于项目所属高新技术领域、投资主体高新技术企业资质，符合国家相关税收优惠政策适用要求。 6) 净利润、项目税后内部收益率测算过程 在其他配套测算假设方面，项目生产所需电力、新鲜水、氮气、蒸汽、压缩空气、天然气等能源动力，均按项目所在地南京江北新材料科技园现行市场供应价格测算，同时假设能源供应持续稳定，无供应中断导致的产能闲置损失，能源价格在测算期内无重大异常波动；宏观与行业环境层面，假设测算期内国家宏观经济、产业政策无重大不利变化，特种工程塑料行业相关鼓励扶持政策持续落地，下游汽车、航空航天、半导体、医疗器械、人形机器人、低空经济等领域市场需求按现有行业预测趋势稳步增长，无重大突发事件导致市场需求大幅萎缩，行业竞争格局未发生颠覆性变化；同时假设项目建设进度严格按照既定3年建设期计划推进，无工期延误导致的额外成本支出与收益延迟，项目建成后产能可按既定生产负荷如期释放，生产工艺与产品质量稳定，无重大安全、环保事故对生产经营造成不利影响。 综合上述的收入、成本、期间费用、税费等数据，测算出项目预计的净利润水平。 此外，流动资金采用分项详细估算法测算，基于上述周转天数确定对应周转次数，进而测算各年度流动资金需用额。同时，假设财务评价基准收益率（折现率）为12%，以此为基础测算项目税后内部收益率。 (3) 项目的可实现性 1) 募投产品销量的可实现性 本项目的销量随产品产能爬坡情况持续增长，运营期生产负荷采用分阶段阶梯式设定，计算期第4年生产负荷为30%，第5年生产负荷为60%，第6年生产负荷80%，第7年及以后各年生产负荷均按100%计算。 整体来看，化工类企业投产项目普遍需要3-5年的产能爬坡周期，本次募投项目产能爬坡期设定为4年，符合行业惯例，较为审慎，具体如下：
2) 募投产品单价的可实现性 经测算，运营期内，公司PAEK树脂产品的平均单价为27.00万元/吨，复合材料的平均单价为22.46万元/吨。经查询，同行业可比公司相关产品的单价和公司对比如下：
注：威格斯单价系根据其财报截止日的汇率进行测算 其中，上述威格斯的PAEK树脂及复合材料的平均单价较高主要系其作为行业龙头公司，市场占有率较高，具有较强的行业话语权和定价权，因此单价较高。 此外，根据国投证券2026年研报，预估PEEK市场价格中值为35万元/吨。本项目中的 PAEK树脂不含税平均单价预估为 27.00万元/吨，低于行业均值 50.48万元/吨，一方面考虑了PAEK树脂细分种类较多，另一方面充分考虑了未来市场竞争导致的产品降价，故具备合理性和可实现性。 本项目的复合材料产品单价设定为22.46万元/吨，未高于行业同类产品的价格区间，体现了本项目测算的谨慎性和相关价格的可实现性。 3) 募投产品收入、净利润的可实现性 根据上文，本项目的产品的销量、销售价格谨慎可行，产品消纳具有可行性，本项目收入实现预计具有可行性。 本次募投项目净利润系基于上述预估毛利水平和公司历史期间费用率水平、化工行业一般情况进行的审慎测算，相关测算预计具有可实现性。 4) 募投产品毛利率的可实现性 经测算，运营成熟后，本项目的综合毛利率为 35.72%。经查询，同行业可比公司的毛利率和公司对比如下：
5) 募投项目税后内部收益率的可实现性 经测算，本项目的内部收益率为17.79%，与同行业公司对比如下：
(4) 对比本次募投项目与本公司前期其他项目以及同行业可比公司相似项目的内部收益率和产品毛利率 公司前期其他项目为前募“年产8,000吨芳香酮及其配套项目”，该项目主要生产芳香族酮类产品，与本项目所生产产品完全不同，不具有可比性。本项目与同行业可比公司相似项目的内部收益率和毛利率对比情况请见问题一(二)1(3)之说明。 2. 年产5,000吨单体及其配套工程建设项目 (1) 效益测算基本概况 本项目建成达产后新增年产5,000吨DFBP（氟酮）生产能力，计划其中2,400吨供项目一自用，2,600吨对外销售。 根据可研报告，本项目的效益情况如下：
本项目的主要效益指标如下：
本项目效益测算是在一系列符合行业规范、公司实际经营情况及市场发展趋势的假设前提下开展，相关可研报告出具时间未超过1年。 1) 报告期内业绩变动情况 本项目拟生产的DFBP单体为特种工程塑料核心原料中的一类，系公司报告期内主要产品。报告期内，公司特种工程塑料核心原料的业绩情况如下： 单位：万元
报告期内，公司特种工程塑料核心原料类产品的营业成本分别为16,961.69万元、12,836.24万元、11,943.97万元，整体呈下降趋势，主要系原材料价格下降所致。 报告期内，公司特种工程塑料核心原料类产品的毛利率分别为 33.46%、26.68%、33.68%。2024年，公司特种工程塑料核心原料产品毛利率有所下滑，主要系公司募投项目“年产8,000吨芳香酮及其配套项目”一、二车间2023年2-3季度陆续完工投产，2024年新增产能尚处于爬坡阶段，相关房屋、机器设备折旧摊销费用有所增加，导致单位固定成本有所上升从而导致产品毛利率较上年有所降低。2025年，随着公司特种工程塑料核心原料产能爬坡顺利和销量增长，该产品的毛利率有所回升。 2) 项目销量、营业收入测算 项目财务评价计算期设定为13年，其中建设期3年、运营期10年，该假设基于项目建设实施进度规划、设备经济使用年限及化工行业项目可行性研究常规评价周期综合确定；生产负荷方面，设定项目计算期第4年生产负荷为60%，第5年生产负荷为80%，第6年及以后各年生产负荷均按100%计算，该假设贴合化工项目产能爬坡的行业规律，同时结合了下游客户订单拓展节奏、公司现有产品市场拓展经验及扩产项目常规投产进度；产销率层面，效益测算中设定项目达产年外销产品产销率为100%，该假设并非无依据设定，而是基于公司氟酮（DFBP）产品历史运营数据，结合下游 PEEK行业持续增长的市场需求、公司积累的SYENSQO、VICTREX、EVONIK等全球头部客户资源，同时考虑项目5000吨年产能中2400吨为内部自用配套、仅2600吨对外销售的产能规划，审慎认定项目达产年可实现全产能产销平衡。 销售定价方面，项目氟酮（DFBP）产品的定价一方面充分参考了公司氟酮产品历史平均销售单价，另一方面结合未来原材料成本波动趋势、行业市场竞争格局变化及下游行业需求增速进行了谨慎性调整，定价具备充分的市场合理性，同时针对项目自用部分产品，其外购成本参考对外销售单价测算，以此开展内部节约成本的效益核算。 3) 营业成本与毛利率测算 营业成本主要包括外购原材料、人员工资、折旧摊销费用及其他制造费用。 成本费用测算层面，原辅材料成本基于项目达产年5000吨氟酮产能对应的单耗定额测算，各类原辅材料采购价格基于国内市场现行实际价格及未来价格变化趋势测算；燃料动力成本基于项目年电力、新鲜水、氮气、蒸汽、压缩空气、天然气的实际消耗量测算，各类能源动力价格参考项目所在地南京江北新区新材料科技园现行供应价格确定；人员薪酬方面，基于项目定员需求的配置，结合行业及公司现行薪酬水平，测算正常年工资总额，福利费已计入基本工资不再重复估算。 在成本核算与折旧摊销方面，项目效益测算设定了明确且合规的会计假设：固定资产折旧采用分类直线折旧法，其中新建建筑原值折旧年限设定为20年，机器设备折旧年限设定为10年，办公设备折旧年限设定为5年，所有固定资产残值率均统一取 5%；无形资产摊销采用直线法且不设置残值率，其中土地使用权按照50年摊销，软件费用计入无形资产按10年摊销，其他资产按5年直线摊销且无残值率，上述折旧摊销政策与公司现行会计政策保持一致，同时完全符合《企业会计准则》及化工行业通用核算标准。 4) 期间费用测算 项目利润测算除营业成本外，项目的成本费用还包括：销售费用、管理费用、研发费用等。期间费用比例均参考公司历史经营数据及化工新材料行业平均水平进行谨慎性设定，确保费用测算贴合公司实际经营情况。 5) 相关税费测算 在税费、资金筹措与流动资金测算方面，项目设定了符合国家现行政策的相关假设：税费层面，增值税测算中，产品销项税率按13%计算，自来水、天然气、蒸汽进项税率按9%计算，氮气、压缩空气、电力及原辅材料进项税率按13%计算，广告费、研发费用及技术转让费的进项税率按 6%计算，同时项目建设投资对应的可抵扣进项税额在运营期内按税法规定进行抵扣；税金及附加测算中，城市维护建设税按应纳增值税额的 7%计取，教育费附加及地方教育费附加按应纳增值税额的5%计取，印花税按营业收入与原辅料费用之和的0.03%计取；企业所得税按 15%的税率计算，该税率基于公司高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业的税收优惠资质确定，完全符合国家现行税收政策规定。 6) 净利润、项目税后内部收益率测算过程 综合上述的收入、成本、期间费用、税费等数据，测算出项目预计的净利润水平。 此外，流动资金采用分项详细估算法进行估算，其中存货相关周转天数基于原辅材料、燃料动力、在产品、产成品的实际生产及库存周期分别设定，上述周转天数均参考公司历史运营数据、行业平均运营资金周转水平及精细化工行业生产经营特点确定。同时，假设财务评价基准收益率（折现率）为12%，以此为基础测算项目税后内部收益率。 (3) 项目的可实现性 1) 募投产品销量的可实现性 本项目的销量随产品产能爬坡进度持续增长，产品产能爬坡周期约3年。公司的IPO募投项目实际产能爬坡周期约4年左右，本次募投项目系基于更成熟的生产建设经验建设，产能爬坡周期设定为3年，具有合理性。 此外，根据上文对行业空间、竞争对手产能情况及扩产规划等测算，本项目预计产能消纳不存在重大不确定性，本项目销量具有可实现性。具体请见问题1之“七、结合现有产能、利用自有资金在建及拟建扩产项目（如有）、本次募投项目产能、市场需求及竞争格局情况、下游客户的需求情况，以及同行业可比公司的产能扩张等情况，量化说明公司所在行业是否存在竞争加剧、产能过剩情形，说明本次募投项目的必要性和合理性，是否存在过度建设；公司对募投项目新增产能消化的具体措施，包括在手订单或意向性协议等情况，本次募投项目是否存在产能消化风险及公司的产能消化措施”相关回复。 2) 募投产品单价的可实现性 本项目氟酮（DFBP）单价选择一方面是考虑了历史年平均销售单价；另一方面是结合未来材料成本变化及市场情况进行了调整。总体来看产品销售单价取值合理，对比如下：
主要原材料和产品销售单价的同比变动趋势
3) 募投产品收入、净利润的可实现性 根据上文，本项目的产品的销量、销售价格谨慎可行，产品消纳具有可行性，本项目收入实现预计具有可行性。 本次募投项目净利润系基于上述预估毛利水平和公司历史期间费用率水平、化工行业一般情况进行的审慎测算，相关测算预计具有可实现性。 4) 募投产品毛利率的可实现性 经测算，运营成熟后，本项目的综合毛利率为25.04%。公司2023年、2024年、2025年特种工程塑料核心原料业务的平均毛利率为31.27%。本项目达产年毛利率为 25.04%，相较于历史年略低，主要谨慎考虑了未来市场竞争加剧这一因素。本项目期间费用在历史基础上根据行业期间费用比例进行微调，进而确定净利率。 同行业可比公司兴福新材PEEK中间体系列产品业务2023-2025年毛利率分别为38.80%、14.97%、13.97%，整体呈大幅下滑趋势，该业务毛利率自2023年 38.80%大幅回落，2024至2025年稳定在14%左右，三年均值22.58%显著高于现阶段实际水平。兴福新材PEEK中间体系列产品包括DFBP和DFDPM（DFBP的原料），其未明确披露DFBP的毛利率情况。整体对比，本项目的毛利率与兴福新材PEEK中间体系列产品平均毛利率不存在重大差异。 综上，本项目毛利测算具有合理性，相关毛利率具有可实现性。 5) 募投项目税后内部收益率的可实现性 经测算，本项目的内部收益率为 15.62%，经查询，目前同行业可比公司兴福新材未披露其DFBP相关项目的内部收益率。此外，根据中欣氟材的相关公告，截至2025年6月末，其“年产5000吨4,4’-二氟二苯酮项目”累计产能利用率仅5.42%，产能利用率较小，因此无法直接与本项目进行对比。公司本次募投项目与前次IPO募投项目对比如下： (3) 对比本次募投项目与本公司前期其他项目以及同行业可比公司相似项目的内部收益率和产品毛利率 本次募投项目与公司前期其他项目以及同行业可比公司相似项目的内部收益率和产品毛利率对比情况请见问题一(二)(3)之说明。 3. 高性能复合材料创新中心建设项目 本项目为纯研发类项目，不直接产生产品销售收入，不适用于传统投资内部收益率等盈利性财务指标的测算。 4. 小结 综上，结合募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括报告期内业绩变动、各年预测收入构成、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等，并对比本次募投项目与本公司前期其他项目以及同行业可比公司相似项目的内部收益率和产品毛利率，本次募投项目效益测算具有合理性及谨慎性。 (三) 结合本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排，现有在建工程的建设进度、预计转固时间、公司现有固定资产和无形资产折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投项目新增折旧摊销对公司未来经营业绩的影响 1. 本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排 本次三个募投项目建设期均为3年，各项目预计投入进度如下： 单位：万元
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