[年报]中研股份(688716):国泰海通证券股份有限公司关于吉林省中研高分子材料股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见
原标题:中研股份:国泰海通证券股份有限公司关于吉林省中研高分子材料股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见 关于吉林省中研高分子材料股份有限公司 2025年年度报告的信息披露监管问询函回复的核查意见 吉林省中研高分子材料股份有限公司（以下简称“公司”或“中研股份”）于近日收到上海证券交易所下发的《关于吉林省中研高分子材料股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（以下简称“监管问询函”）（上证科创公函【2026】0221号）。国泰海通证券股份有限公司（以下简称“国泰海通”或“持续督导机构”）作为中研股份的持续督导机构，现对监管问询函提及的相关问题出具核查意见如下： 本核查意见中若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致；如无特殊说明，本核查意见中使用的简称或名词释义与公司《2025年年度报告》一致。鉴于本核查意见部分信息涉及商业秘密，公司针对该部分内容进行豁免披露。 问题1.关于经营业绩 年报及前期信息披露显示：（1）2025年公司营业收入同比增长11.60%，归母净利润同比下降80.21%；2026年一季度营业收入同比增长 1.65%，归母净利润由盈转亏，同比下滑 185.04%；（2）公司近三年销售毛利率分别为 39.48%、40.08%、44.05%，2026年一季度为50.64%，持续上升；2024年年报中公司称收入下滑主要由于公司产品销售价格下调影响；（3）分产品看，不同产品毛利率波动幅度差异较大，纯树毛利率39.37%，同比增加4.81个百分点，PEEK制品毛利率 5.17%，同比减少 50.90个百分点；（4）近三年公司存货周转率为 1.41、1.09、1.21，自制半成品占存货的比重分别为11%、28%、36%，库存商品占存货的比重分别为23%、26%、19%，未计提存货跌价准备。 请公司：（1）结合行业环境、公司产销率情况、收入及成本费用构成以及可比公司情况等，说明 2025年及 2026年一季度营业收入增长而净利润下降的原因及合理性；（2）结合所在行业的周期性特征、产品竞争格局、产品定价方式、原材料供需情况、同行业对比公司情况等，分析近三年毛利率持续上升的原因及合理性；（3）结合公司产品类型、应用领域、主要客户、价格及成本变化，说明不同品类产品营收及毛利率波动幅度差异较大的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在显著差异；（4）结合公司产品销售构成、产销率情况、成本结转政策等，说明近三年公司存货构成的变动原因及合理性，说明未计提存货跌价准备的合理性，与同行业可比公司是否存在显著差异。 一、公司说明 （一）结合行业环境、公司产销率情况、收入及成本费用构成以及可比公司情况等，说明 2025年及 2026年一季度营业收入增长而净利润下降的原因及合理性 1、行业环境 （1）国家政策大力支持，PEEK等特种高分子材料发展空间广阔 2025年为国家“十四五”发展规划的收官之年，也是“十五五”规划布局之年。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“培育壮大新兴产业和未来产业，实施产业创新工程，一体推进创新设施建设、技术研究开发、产品迭代升级，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展。”《原材料工业发展规划》及《重点新材料首批次应用示范指导目录》均将先进化工材料、特种高分子材料列为重点发展方向；《战略性新兴产业分类》也将新材料列入九大重点发展领域。PEEK作为特种高分子材料的代表性品种，具有耐高温、耐腐蚀、优异的机械强度和生物相容性等综合性能，是高端制造、新能源、电子信息、医疗健康等战略性新兴产业的关键基础材料，国产自主可控需求日益迫切。 （2）氟酮产能释放，为 PEEK成本下降和销量扩张奠定基础 PEEK上游原材料主要包括氟酮（DFBP）、对苯二酚、二苯砜、碳酸钠等。 其中氟酮是合成 PEEK的关键单体，约占 PEEK粗粉生产成本的 50%左右，每生产 1吨 PEEK需消耗约 0.7-0.8吨氟酮单体。近年来，国内氟酮供应商持续扩产，有效缓解了 PEEK产业的原材料供给压力。国内氟酮产能主要集中于中欣氟材、新瀚新材和兴福新材等公司。截至目前，国内主要氟酮供应商产能情况具体如下：（1）中欣氟材：已建成 5,000吨/年氟酮产能，完成从萤石矿到 DFBP的全链条一体化布局，是国内 DFBP最大供应商之一；（2）新瀚新材：现有芳香族酮类（含氟酮）产能约 4,200吨/年，若年产 8,000吨芳香酮及其配套项目投产，氟酮产能达 2,500吨/年，2026年 4月公司定增的主要募投项目之一为年产 5,000吨氟酮单体项目；（3）兴福新材：氟酮设计年产能 2,000吨/年，2022年与英国威格斯合建工厂产能 1,500吨/年。 随着国内主要氟酮供应商新增产能投产，2023年以来，氟酮价格进入下行周期，且持续保持低位运行。因此，氟酮的大幅扩产直接带动了原材料价格下探，氟酮等核心原材料价格下降，使得 PEEK树脂生产成本逐步降低，为 PEEK产品降价并扩大销量提供了成本空间。 （3）行业发展趋势向好，下游应用需求持续高速扩容 具体参见“第 7题.关于大额对外投资”之“一、公司说明”之“（一）”之“1、本次大规模扩产的必要性”之“（1）行业发展趋势向好，下游应用需求持续高速扩容”的相关内容。 公司顺应行业发展趋势，持续拓展 PEEK材料应用边界，并不断加强市场建设，以取得新型应用领域的先发优势，如： ①医疗领域：公司持续推进医疗级 PEEK国产替代，开展了医疗级聚醚醚酮（PEEK）研究，2023年公司与康拓医疗合作，植入级 PEEK首次获得国家药品监督管理局注册；2024年公司自主研发的 PEEK-LISCIEX医用植入级聚醚醚酮完成医疗器械主文档登记备案。目前公司合作企业包括大博医疗、迈普再生医学、威高骨科等，产品覆盖人造脊柱植入物、人造关节、颅骨修复及胸外科/骨科/神经外科植入物。 ②高端制造及新能源领域：公司积极拓展半导体领域零部件加工客户，加速推进公司产品在该领域的应用。公司产品已广泛应用于传统石化能源密封件，并正加快向风电轴承、光伏生产用吸盘、太阳能电池载具、核电站耐辐射绕组线圈等清洁能源场景拓展。 ③汽车领域：PEEK广泛应用于新能源汽车电机漆包线、锂电池密封件、汽车轴承等关键部件，受益于新能源汽车渗透率提升，需求持续增长，公司在新能源汽车领域进行了战略布局，拓展公司 PEEK在新能源汽车产业中的应用。 ④航空航天领域：公司已与东华大学合作开展碳纤维聚醚醚酮（CF/PEEK）复合材料研发，推进其在航空航天领域的应用验证。 一方面，随着 PEEK材料下游应用领域的持续拓展，为公司产品的市场渗透和营业收入增长提供了较为有利的外部条件，另一方面，下游应用场景的多元化与高端化趋势也对公司的研发投入和市场推广提出了更高的要求，在双重影响下，公司经营业绩呈现“增收不增利”的阶段性特征。 （4）公司业绩变动情况符合行业环境，具有合理性 2025年度，公司营业收入为 30,922.06万元，同比增长 11.60%，2026年一季度，公司营业收入为 6,562.91万元，同比增长 1.65%，是 PEEK产业链上下游协同发展的结果：①国家产业政策持续鼓励，PEEK下游应用场景不断拓宽，行业整体需求扩容，②上游氟酮国产化与产能释放降低了原材料成本，为公司PEEK树脂“以价换量”提供了成本空间，③公司作为国内 PEEK龙头，持续强化应用领域拓展与客户导入，PEEK销量首次突破千吨大关，纯树脂颗粒、纯树脂细粉等主力产品收入实现同比增长。另一方面，公司为取得新型应用领域的先发优势，保持较高的研发投入和市场推广力度，短期内对公司净利润产生一定负面影响。 因此，公司业绩变动情况符合行业环境，具有合理性。 2、公司产销率情况 2024年度、2025年度和 2026年一季度，公司主要产品产销率情况如下：
2024年度、2025年度和 2026年一季度，公司复合增强类树脂产品产销率分别为 90.66%、84.91%和 83.39%，产销率持续保持较高水平。近年来，公司产品在原有基础上进一步向新能源汽车零部件、半导体零部件、航空航天结构件等高端领域拓展，取得了良好的市场表现，使得 2025年度该产品销售量同比有所提升，带动公司业绩增长。公司基于对该产品未来市场业绩的乐观预期，适度提升了产品产量，生产增速快于销售增速，使得 2025年度该产品产销率略有下降。 2024年度、2025年度和 2026年一季度，公司纯树脂细粉产品产销率分别为71.75%、82.91%和 97.59%，销售量和产销率均有所提升，对公司业绩增长起到一定带动作用。 2024年度、2025年度和 2026年一季度，公司纯树脂粗粉产品产销率分别为9.00%、4.17%和 0.69%。纯树脂粗粉是经过聚合、提纯和干燥工艺后得到的初步产品，既可以单独出售，又是加工其他产品的主要原材料，因纯树脂颗粒、纯树脂细粉及复合增强系列等产品市场需求明显增加，公司为优先满足内部生产需求，适当控制了纯树脂粗粉产品的对外销售规模，而纯树脂粗粉销售量仅为该产品直接对外出售的数量，因此产销率较低。 因此，2025年度，公司主要产品的产销率保持较高水平，且销售量持续增加，销量的增加是公司业绩增长最重要的驱动因素，2026年一季度，公司收入较去年同期变动较小。公司业绩变动情况与公司产销数据变动情况一致，具有合理性。 3、收入及成本费用构成 2025年度及 2026年 1-3月，公司收入及成本费用构成如下： 单位：万元
2025年度和 2026年 1-3月，公司主要经营主体的收入及费用情况如下： 单位：万元
2025年度和 2026年 1-3月，母公司主体营业收入分别为 30,664.39万元和6,546.08万元，净利润分别为 5,208.34万元和 985.84万元，相比 2024年度和 2025年 1-3月，收入规模持续增长，盈利能力不断增强。另一方面，公司 2024年新设中研上海、中研深圳等子公司，尚处于业务起步阶段，收入贡献较小，而人员及研发投入持续增加，产生阶段性亏损，导致在合并报表层面公司期间费用大幅增加，进而导致合并利润显著下降。公司对子公司的投入属于公司中长期战略投入，虽对短期利润形成一定压力，但有助于构建长期差异化竞争实力。 因此，子公司尚处于业务起步阶段，前期投入规模较大，导致 2025年及 2026年一季度营业收入增长而净利润下降，具有合理性。 4、可比公司情况 2025年度和 2026年一季度，同行业可比公司营业收入和净利润情况如下： 单位：万元
2025年度，瑞华泰营业收入增加而净利润下降，与公司情况较为一致，2026年 1-3月，公司净利润下降幅度大于瑞华泰，主要原因如下：①根据瑞华泰 2025年度报告，瑞华泰嘉兴生产基地于 2023年投产，目前处于产能爬坡阶段、产能尚未完全稳定释放，其产品单位固定成本上升使得营业收入增速暂低于折旧摊销增速，但该事项对不同期间净利润影响额的变动不大；②公司通过中研上海、中研深圳等子公司加大费用投入，尤其是 2025年第二季度开始员工人数显著增加，但短期内未产生对应的收入，使得公司 2026年 1-3月净利润降幅进一步扩大。 因此，公司与昊华科技和沃特股份的收入、净利润变动情况有所差异，主要系经营规模与业务拓展情况差异导致，而公司与瑞华泰收入规模差异较小，且均存在处于战略投入期或产能爬坡阶段的业务拓展项目，因此收入、净利润变动情况较为一致。因此，2025年及 2026年一季度营业收入增长而净利润下降，具有合理性。 综上所述，2025年及 2026年一季度公司营业收入增长情况，与行业环境、公司产销率情况、同行业可比公司情况相一致，具有合理性；净利润下滑主要系子公司尚处于业务起步阶段，前期投入规模较大导致，具有合理性。 （二）结合所在行业的周期性特征、产品竞争格局、产品定价方式、原材料供需情况、同行业对比公司情况等，分析近三年毛利率持续上升的原因及合理性 1、所在行业的周期性特征 一方面，国家一直将 PEEK等特种工程塑料作为战略性新兴产业进行重点扶持，行业需求总量的快速增长为中研股份持续扩大销售规模提供了市场基础，下游客户对国产 PEEK的接受度和采购意愿持续增强，推动了公司 2024年度和2025年度销量的稳步增长。另一方面，在行业快速增长周期中，国内 PEEK市场阶段性呈现供应偏紧格局，为公司维持较高毛利率创造了有利条件。此外，公司持续通过技术创新优化生产工艺、提升产品纯度与稳定性，增强了产品附加值与客户黏性，提升了公司的产品议价能力，从而在销量增长的同时维持了相对较高的毛利率水平。 因此，PEEK行业的快速增长周期为公司保持较高的毛利率水平提供了有利支撑。 2、产品竞争格局 具体参见本回复“问题 7.关于大额对外投资”之“一、公司说明”之“（一）”之“1、本次大规模扩展的必要性”之“（3）竞争形势”的相关内容。 目前国内具备高端 PEEK稳定量产能力、全产业链布局的企业数量较少，虽然国内企业正积极扩产，但受限于工艺难度和客户验证周期，新增产能转化为实际销售收入通常存在较长的滞后期，短期内扩展情况难以对现有竞争格局形成实质性冲击。具体而言：PEEK生产工艺难度高，对设备材质、温控精度、杂质控制要求极高，PEEK材料工厂从项目前期准备到正式投产运行周期约在 2-3年，且成为下游客户供应商涉及多级认证及评审，通常耗时 1-2年，终端产品验证周期通常需 4-7年。 因此，中研股份作为 PEEK行业的龙头企业，凭借技术积累、研发投入及开拓下游市场过程中积累的经验，具有较高的市场地位和竞争优势，2023年度至2025年度，产品竞争格局未对公司产生重大不利影响，公司毛利率保持较高水平。 3、产品定价方式及原材料供需情况 2023年度至 2025年度，公司主营业务产品的毛利率、单位价格、单位成本如下表所示：
（1）产品定价 每年年初，公司综合考虑成本因素、市场行情、公司战略，对于不同型号规格的 PEEK产品分别制订当年指导价。若原料价格、市场客观环境未发生重大变化，当年指导价不作调整。在指导价的基础上，公司根据客户类型、市场竞争策略、合作历史、订单量、结算条件等因素后，与客户协调确定订单报价。 2024年度，受国内市场竞争加剧、国际政治经济形势变化、公司业务规模扩大等多重因素影响，公司采取了积极的市场竞争策略，对公司产品销售价格进行了下调，促进 PEEK材料应用领域的拓展。2024年度，公司产品单位售价从 32.19万元/吨下降至 28.70万元/吨，单位售价下降使得公司主营业务毛利率下降 6.50个百分点，2025年度，公司产品单位售价较为稳定，对毛利率的影响较小。 （2）原材料供需情况 具体参见本回复“问题 1.关于经营业绩”之“一、公司说明”之“（一）”之“1、行业环境”之“（2）氟酮产能释放，为 PEEK成本下降和销量扩张奠定基础”的相关内容。 2024年度、2025年度，公司氟酮采购价格分别同比下降 33.53%和 3.28%，受加权平均法的存货计价方式、备货至生产销售存在消化周期等因素影响，原材料采购价格对单位成本存在一定的传导滞后性，受此影响，公司产品单位成本持续下降，2024年度、2025年度，单位成本变动使得公司主营业务毛利率分别增加 7.10个百分点和 4.09个百分点。 整体而言，2024年度，产品销售价格的下降对公司毛利率水平产生了一定的不利影响，但由于上游主要原材料采购价格下降，公司产品单位成本相应下降，抵消了销售价格对毛利率的不利影响，综合使得 2024年度公司毛利率水平略有上升；2025年度，产品单位售价相对稳定，而受原材料采购价格和生产线升级改造等影响，产品单位成本进一步下降，使得公司毛利率水平有所上升。 4、同行业可比公司 2023年度至 2025年度，公司与同行业可比公司综合毛利率的对比情况如下：
注 2：数据来源为威格斯年度报告，毛利率按财年（每年 10月 1日至次年 9月 30日）计算。 此外，2024年度为重述后的毛利率。 2023年度至 2025年度，昊华科技毛利率低于公司，主要原因为其业务结构以大宗氟化工产品为主（营业收入占比近 60%），产品附加值相对 PEEK等特种工程塑料较低。2025年度，氟碳化学品价格上升使得昊华科技综合毛利率回升。 2023年度至 2025年度，瑞华泰毛利率低于中研股份，且呈下降趋势，主要原因为：①瑞华泰主要产品为 PI薄膜产品，该产品标准化程度高，同质化竞争严重，产品毛利率水平低于 PEEK产品，②近年来 PI薄膜行业竞争加剧，产品价格下行，对毛利率产生不利影响，③瑞华泰的嘉兴 1,600吨 PI薄膜募投项目2023年第三季度起逐步投产，尚处于产线调试和产能爬坡阶段，产能利用率不足，产品单位成本较高，亦对毛利率产生不利影响。 2023年度至 2025年度，沃特股份毛利率低于中研股份，且呈下降趋势，主要原因为：①沃特股份采取特种高分子材料平台化策略，产品覆盖从高端的特种工程塑料到低端的改性通用塑料，受低毛利产品影响，综合毛利率水平较低，②其主要产品国内产能扩张较快、竞争加剧，同时叠加成本上涨因素，导致其综合毛利率水平有所下降。 2023财年至 2025财年，威格斯毛利率高于中研股份，且呈下降趋势，主要原因为：①威格斯为 PEEK发明者和行业开创者，行业地位突出，具有较高的品牌溢价，②受销售结构变化、产能利用率下降以及中国工厂费用投入增加影响，威格斯毛利率有所下降。 因此，威格斯与公司业务类型较为一致，其行业地位突出，使得其毛利率高于公司，威格斯与公司毛利率变动趋势差异主要系其销售结构变化、产能利用率下降以及中国工厂费用投入增加导致，昊华科技、瑞华泰、沃特股份的主要业务及产品有所差异，使得毛利率水平及变动趋势均有所差异。 综上所述，PEEK行业的快速增长周期、中研股份的 PEEK行业龙头地位为公司保持较高的毛利率水平提供了有利支撑，虽然公司下调产品销售价格对公司毛利率水平产生了一定的不利影响，但由于上游主要原材料采购价格下降以及生产线改造升级，公司产品单位成本下降幅度大于销售价格下降幅度，使得 2023年度至 2025年度毛利率水平呈现上升趋势，具有合理性。公司与同行业毛利率水平及变动趋势差异具有合理原因。 （三）结合公司产品类型、应用领域、主要客户、价格及成本变化，说明不同品类产品营收及毛利率波动幅度差异较大的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在显著差异 1、不同品类产品营业收入变动分析 报告期内，公司主营业务收入分产品构成情况具体如下： 单位：万元
（1）纯树脂颗粒 纯树脂颗粒是以 PEEK纯树脂粗粉作为原料经过高温熔融挤出后，经熔体过滤得到的产品。纯树脂颗粒具有颗粒均匀、凝胶含量低、杂质少等特点，主要下游客户是挤出和注塑加工商，通过挤出和注塑工艺可以将 PEEK制成丝材、线缆、膜、型材、制品，主要用于制造手机加工卡具、耳机振膜、齿轮、检测仪器管道、线缆卡扣等。 2023年度至 2025年度，纯树脂颗粒产品收入分别为 17,017.92万元、15,155.90万元和 18,086.99万元，是公司目前主营业务收入的主要来源。报告期内，纯树脂颗粒产品收入先降后升。2024年度，公司采取了积极的市场竞争策略，下调了纯树脂颗粒产品销售价格，使得产品收入相应有所下降；2025年度，受益于新材料产业市场需求的持续增长及公司产品竞争优势，公司纯树脂颗粒产品销量有所增长，带动产品收入增加。 （2）纯树脂细粉 纯树脂细粉是 PEEK纯树脂粗粉经过研磨制成的细粉末。纯树脂细粉的主要客户是模压和喷涂加工商，可以将 PEEK纯树脂细粉熔融压制成预设定形状的制件，该制件经过再加工可以应用于密封环、密封垫、齿轮等；也可以将 PEEK纯树脂细粉配制成粉末涂料或水基涂料应用在化工管道、轴承保持架、不粘锅涂层、纺织品滚筒、食品加工模具等。 2023年度至 2025年度，纯树脂细粉产品收入分别为 2,005.31万元、1,742.71万元和 2,411.57万元，先降后升。2024年度，公司下调了纯树脂细粉产品销售价格，同时，受市场环境波动影响，产品销量亦有所下降，综合使得产品收入有所下降；2025年度，公司积极进行市场开拓，受益于公司产品结构多元化的发展策略，纯树脂细粉销量明显上升，使得产品收入有所增加。 （3）纯树脂粗粉 纯树脂粗粉是经过聚合、提纯和干燥工艺后得到的初步产品，既可以单独出售，又是加工其他产品的主要原材料。纯树脂粗粉可经过熔体过滤制成未填充颗粒、经过研磨制成细粉末或者添加多种填充物制成复合增强树脂。 2023年度至 2025年度，纯树脂粗粉产品收入分别为 2,135.64万元、2,745.72万元、1,155.06万元，先升后降。2024年度，纯树脂粗粉产品销售价格有所下降，但产品销量的提升，使得产品收入有所上升；2025年度，纯树脂颗粒、纯树脂细粉及复合增强系列等产品市场需求明显增加，公司为优先满足内部生产需求，适当控制了纯树脂粗粉产品的对外销售规模，使得产品收入有所下降。 （4）复合增强系列 复合增强系列产品系在 PEEK产品中加入玻纤、碳纤、聚四氟乙烯等材料，形成复合型树脂，具体产品包括玻纤增强系列、碳纤增强系列和耐磨增强系列。 玻纤增强系列采用玻璃纤维与 PEEK粗粉进行复合，具有强度高、韧性好的特点；碳纤增强系列采用特定牌号的碳纤维与 PEEK粗粉进行复合，具有强度高、耐磨性优良、导热性好的特点；耐磨系列采用特定牌号的碳纤维、聚四氟乙烯、石墨与 PEEK粗粉进行复合，不仅结合了聚四氟乙烯、石墨的耐磨性能，还结合了碳纤维优异的增强特性，使材料兼具自润滑性、耐磨性和高强度。 2023年度至2025年度，复合增强系列产品收入分别为7,846.11万元、7,677.48万元和 8,637.62万元。2023年度和 2024年度，公司复合增强系列产品收入较为稳定，2025年度，公司积极进行市场开拓，受益于公司产品结构多元化的发展策略，复合增强系列产品销量有所上升，使得产品收入有所增加。 总体而言，2023年度至 2025年度，公司主要产品的收入结构较为稳定，收入金额变动主要受产品销售价格调整、市场需求变化、公司市场开拓力度和产品备货安排等因素影响。 2、各产品类型的价格成本变化对毛利率影响分析 （1）纯树脂颗粒 2023年度至 2025年度，纯树脂颗粒产品的毛利率、单位价格、单位成本如下表所示：
2023年度至 2025年度，公司纯树脂颗粒产品毛利率分别为 37.61%、34.56%和 39.37%，毛利贡献维持在 50%左右，是公司最主要的产品类型。 2024年度，纯树脂颗粒产品毛利率较 2023年度下降 3.05个百分点，主要系公司采取了积极的市场竞争策略，下调了纯树脂颗粒产品销售价格，使得纯树脂颗粒的单位售价下降幅度大于单位成本下降幅度导致；2025年度，公司纯树脂颗粒产品毛利率较 2024年度上升 4.81个百分点，主要系纯树脂颗粒的单位成本下降导致，具体包括：①公司主要原材料氟酮和对苯二酚的采购价格整体有所下降，②公司对主要生产线完成了自动化改造升级，使得 PEEK产品批次稳定性进一步提升，有效降低了生产过程中主要原材料的单耗。 （2）纯树脂细粉 2023年度至 2025年度，纯树脂细粉产品的毛利率、单位价格、单位成本如下表所示：
2023年度至 2025年度，纯树脂细粉产品毛利率持续上升，主要系产品单位售价较为稳定，单位成本有所下降所致。报告期内，产品单位售价较为稳定的主要原因为：①纯树脂细粉产品生产工艺复杂、技术门槛较高，具有较高的产品附加值；②产品的下游客户主要为半导体、医疗、航空航天等高端领域客户，该类客户关注产品的纯度、粒径分布稳定性、批次一致性等指标，且通过客户认证后，客户粘性较高，价格敏感度低。报告期内，产品单位成本持续下降，主要系主要原材料采购价格下降以及生产线改造升级所致。 （3）纯树脂粗粉 2023年度至 2025年度，纯树脂粗粉产品的毛利率、单位价格、单位成本如下表所示：
2024年度，纯树脂粗粉产品毛利率较 2023年度上升 8.76个百分点，主要系当年度产品主要原材料采购价格明显下降，公司单位成本随之下降导致，其中：①氟酮：新增产能陆续投产，供需格局发生变化，同时上游原材料氟苯、氢氟酸等价格下降，使得氟酮产品价格明显下降，公司氟酮采购价格下降 30%以上，②对苯二酚：受化工行业需求收缩、叠加产能持续释放、全球经济增长缓慢等因素的影响，对苯二酚产品价格处于回落状态，公司对苯二酚采购价格下降 40%以上。 2025年度，纯树脂粗粉产品毛利率较 2024年度上升 6.29个百分点，主要原因为：①主要生产线完成了自动化改造升级，使得 PEEK产品批次稳定性进一步提升，有效降低了生产过程中主要原材料的单耗，②公司产品主要原材料氟酮仍处于价格下行区间，公司氟酮采购价格小幅下降。 （4）复合增强系列 2023年度至 2025年度，复合增强系列产品的毛利率、单位价格、单位成本如下表所示：
公司在医疗植入、半导体等高端应用领域持续开拓：①在医疗植入领域，2023年公司与康拓医疗合作，植入级 PEEK首次获得国家药品监督管理局注册；2024年公司自主研发的 PEEK-LISCIEX医用植入级聚醚醚酮完成医疗器械主文档登记备案。目前公司合作企业包括大博医疗、迈普再生医学、威高骨科等，产品覆盖人造脊柱植入物、人造关节、颅骨修复及胸外科/骨科/神经外科植入物；②在半导体领域，PEEK及其复合增强树脂已用于加工 CMP保持环（化学机械抛光工艺环节）、晶片夹、自润滑耐磨轴套、滚轮等高性能塑料零件，以替代铜合金、不锈钢等传统材料。上述领域客户更注重材料综合性能与供应链安全，价格敏感度相对较低，且存在较高的供应商认证壁垒，随着公司产品在高端应用领域逐步放量，公司产品溢价能力显著提升。 2023年度至 2025年度，复合增强系列产品取得较好的市场表现且溢价能力较强，因此产品单位售价较为稳定。另一方面，受益于公司主要原材料采购价格下降及主要生产线升级改造，报告期内产品单位成本持续下降，相应产品毛利率水平有所上升。 总体而言，除复合增强系列产品因高端应用领域市场表现较好，单位售价有所提高外，2023年至 2025年，公司主要产品单位售价有所下降，同时，受益于公司主要原材料采购价格下降及主要生产线升级改造，报告期内产品单位成本均持续下降，因单位售价与单位成本波动幅度差异，使得各产品毛利率波动有所差异。 3、主要客户对收入和毛利率影响分析 具体参见本回复“问题 2.关于主要客户”之“一、公司说明”之“（一）”的相关内容。 4、与同行业可比公司是否存在显著差异 具体参见本题“一、公司说明”之“（二）”之“5、同行业可比公司”的相关内容。 综上所述，2023年度至 2025年度，公司主要产品的收入结构较为稳定，收入及毛利率变动主要系不同产品间的价格调整、应用领域、市场需求变化、公司市场开拓力度和产品备货安排等因素差异导致。威格斯非医疗板块毛利率水平与公司接近，与公司毛利率变动趋势差异主要系其销售结构变化、产能利用率下降以及中国工厂费用投入增加导致，昊华科技、瑞华泰、沃特股份的主要业务及产品有所差异，使得毛利率变动情况有所差异。 （四）结合公司产品销售构成、产销率情况、成本结转政策等，说明近三年公司存货构成的变动原因及合理性，说明未计提存货跌价准备的合理性，与同行业可比公司是否存在显著差异 1、结合公司产品销售构成、产销率情况、成本结转政策等，说明近三年公司存货构成的变动原因及合理性 报告期各期末，公司存货余额构成情况如下： 单位：万元
2023年度至 2025年度，公司销售构成较为稳定，产销率保持较高水平，存货构成的变动原因具体分析如下： （1）原材料余额变动分析 公司原材料科目主要由氟酮、对苯二酚等构成，2023年初，氟酮价格居高，2023年下半年开始，氟酮及对苯二酚产品价格开始出现下降趋势，公司适时调整采购单批次订货量，加大阶段性储备，降低原材料价格波动的影响。截至 2023年末，公司氟酮和对苯二酚库存水平较高，使得当期末原材料余额保持较高水平。 2024年度，受化工行业下游需求收缩、新增产能集中释放及全球经济增长放缓等多重因素影响，氟酮、对苯二酚市场价格呈持续下行态势。公司基于对原材料市场动态的持续跟踪，判断氟酮价格短期内仍将承压，在确保正常生产经营的前提下，适当缩减氟酮采购规模，观望价格企稳信号，避免在价格下行期过早采购导致原材料成本偏高。另一方面，2024年底对苯二酚价格已有回升迹象，公司判断其价格进一步下行空间有限，在价格底部适当增加采购量。因此，2024年末公司氟酮储备规模有所下降、对苯二酚储备规模有所增加，两类原材料的存货单价均较 2023年末明显下降，综合使得当期末原材料余额有所下降。 2025年度，受益于新材料产业市场需求持续增长及公司产品竞争优势，2025年度产品需求有所增长，公司相应增加氟酮采购量以满足生产需求。尽管氟酮市场价格在低位运行，但采购量的增加部分对冲了单价下降的影响，综合使得 2025年末原材料余额与 2024年末基本持平。 （2）自制半成品余额变动分析 公司半成品系经聚合、精制和干燥后的 PEEK树脂粗粉，粗粉是进一步加工纯树脂颗粒、纯树脂细粉和复合增强系列产品的基础。 公司日常经营中保有一定数量的半成品库存，主要基于：①聚合生产线在不同型号半成品之间的切换成本相对较高。每次生产不同型号半成品时产线切换需要对聚合釜清洗，并经降温、升温过程，时间周期 3天左右，因此公司一般一个月内连续生产一种型号的半成品，导致公司日常经营中均保留 1-2个月不同型号的半成品库存；②半成品型号相对较少，一种型号半成品可以对应多种型号产成品，保有半成品库存量有利于保证产成品生产的连续性，从而降低后续复合车间、纯树脂车间在不同型号产品之间切换成本。 2023年末至 2025年末，2023年末至 2025年末，公司自制半成品余额持续增加，主要系公司 PEEK纯树脂粗粉储备规模逐年扩大。2023年度至 2025年度，受益于 PEEK材料下游应用领域持续拓展及公司市场认可度提升，公司产品销量保持增长趋势，公司相应加大粗粉生产与储备力度，以满足下游深加工环节的排产需求及安全库存要求。 （3）成本结转政策 公司的成本归集对象包括直接材料成本、直接人工费用、制造费用等。公司产品成本按照生产车间归集核算，公司设立了多个生产车间，每个车间独立核算耗用的原材料、人工成本、折旧费用、水电费、以及生产过程中的辅助生产成本，产品根据在加工过程中的步骤采用分步法归集、分配生产费用，逐步结转产品成本。公司各车间的成本核算方法如下：
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