山西证券(002500):山西证券股份有限公司公司债券受托管理事务报告（2025年度）

 时间：2026年06月29日 18:00:34 中财网

原标题:山西证券:山西证券股份有限公司公司债券受托管理事务报告（2025年度）

债券简称：23山证C1 债券代码：115126.SZ 债券简称：23山证C3 债券代码：115127.SZ 债券简称：23山证C4 债券代码：148498.SZ 债券简称：24山证01 债券代码：148788.SZ 债券简称：24山证02 债券代码：148823.SZ 债券简称：24山证04 债券代码：148934.SZ 债券简称：24山证05 债券代码：524053.SZ 债券简称：25山证K1 债券代码：524290.SZ 债券简称：25山证01 债券代码：524329.SZ 债券简称：25山证02 债券代码：524373.SZ 债券简称：25山证C1 债券代码：524405.SZ 债券简称：25山证C2 债券代码：524458.SZ 山西证券股份有限公司 公司债券受托管理事务报告 （2025年度） 发行人 山西证券股份有限公司（山西省太原市杏花岭区府西街69号山西国际贸易中心东塔楼29层） 债券受托管理人（广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座）
2026年6月
重要声明
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”、“受托管理人”）编制本报告的内容及信息均来源于山西证券股份有限公司（以下简称“山西证券”、“发行人”或“公司”）对外披露的《山西证券股份有限公司2025年年度报告》等相关公开信息披露文件、发行人提供的证明文件以及第三方中介机构出具的专业意见。本报告中的“报告期”是指2025年1月1日至2025年12月31日。

本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中信证券所作的承诺或声明。

目录
重要声明.......................................................................................................................2
目录...............................................................................................................................3
第一节公司债券概况.................................................................................................4
第二节公司债券受托管理人履职情况...................................................................11
第三节发行人2025年度经营情况和财务状况.....................................................14第四节发行人募集资金使用及专项账户运作情况...............................................18第五节发行人信息披露义务履行的核查情况.......................................................22第六节公司债券本息偿付情况...............................................................................23
第七节发行人偿债意愿和能力分析.......................................................................24
第八节增信机制、偿债保障措施的执行情况及有效性分析...............................25第九节债券持有人会议召开情况...........................................................................26
第十节公司债券的信用评级情况...........................................................................27
第十一节发行人信息披露事务负责人的变动情况...............................................28第十二节与发行人偿债能力和增信措施有关的其他情况及受托管理人采取的应对措施.....................................................................................................................29
第十三节发行人在公司债券募集说明书中约定的其他义务的执行情况...........30第十四节专项品种公司债券应当披露的事项.......................................................31第一节公司债券概况
一、发行人名称
中文名称：山西证券股份有限公司
英文名称：SHANXISECURITIESCOMPANYLIMITED
二、公司债券基本情况
1
截至2026年6月30日存续的由中信证券受托管理的发行人债券基本情况如下：
（一）山西证券股份有限公司2023年面向专业投资者非公开发行次级债券(第一期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2023年面向专业投资 者非公开发行次级债券(第一期)
债券简称23山证C1
债券代码115126.SZ
起息日2023年7月18日
到期日2026年7月18日
截至报告期末债券余额10.00
截至报告期末的利率（%）3.45
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（二）山西证券股份有限公司2023年面向专业投资者非公开发行次级债券(第二期)
单位：亿元 币种：人民币
1
本报告中截至2026年6月30日存续债券，不包含2026年1-6月新发债券以及短期公司债券。


债券名称山西证券股份有限公司2023年面向专业投资 者非公开发行次级债券(第二期)
债券简称23山证C3
债券代码115127.SZ
起息日2023年9月11日
到期日2026年9月11日
截至报告期末债券余额10.00
截至报告期末的利率（%）3.48
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（三）山西证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2023年面向专业投资 者公开发行次级债券(第一期)
债券简称23山证C4
债券代码148498.SZ
起息日2023年11月10日
到期日2026年11月10日
截至报告期末债券余额15.00
截至报告期末的利率（%）3.45
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（四）山西证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2024年面向专业投资 者公开发行公司债券(第一期)
债券简称24山证01
债券代码148788.SZ
起息日2024年6月24日
到期日2027年6月24日
截至报告期末债券余额18.00
截至报告期末的利率（%）2.19
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（五）山西证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2024年面向专业投资 者公开发行公司债券(第二期)
债券简称24山证02
债券代码148823.SZ
起息日2024年7月22日
到期日2027年7月22日
截至报告期末债券余额17.00
截至报告期末的利率（%）2.14
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（六）山西证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)(品种二)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2024年面向专业投资 者公开发行公司债券(第三期)(品种二)
债券简称24山证04
债券代码148934.SZ
起息日2024年10月17日
到期日2027年10月17日
截至报告期末债券余额18.00
截至报告期末的利率（%）2.25
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（七）山西证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第四期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2024年面向专业投资 者公开发行公司债券(第四期)
债券简称24山证05
债券代码524053.SZ
起息日2024年12月5日
到期日2027年12月5日
截至报告期末债券余额7.00
截至报告期末的利率（%）2.03
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本
　金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
2025
（八）山西证券股份有限公司 年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2025年面向专业投资 者公开发行科技创新公司债券(第一期)
债券简称25山证K1
债券代码524290.SZ
起息日2025年6月3日
到期日2028年6月3日
截至报告期末债券余额5.00
截至报告期末的利率（%）1.90
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（九）山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2025年面向专业投资 者公开发行公司债券(第一期)
债券简称25山证01
债券代码524329.SZ
起息日2025年6月19日
到期日2028年6月19日
截至报告期末债券余额20.00
截至报告期末的利率（%）1.85
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（十）山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2025年面向专业投资 者公开发行公司债券(第二期)
债券简称25山证02
债券代码524373.SZ
起息日2025年7月21日
到期日2028年7月21日
截至报告期末债券余额10.00
截至报告期末的利率（%）1.83
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（十一）山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2025年面向专业投资 者公开发行次级债券(第一期)
债券简称25山证C1
债券代码524405.SZ
起息日2025年9月11日
到期日2028年9月11日
截至报告期末债券余额10.00
截至报告期末的利率（%）2.30
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
（十二）山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券(第二期)
单位：亿元 币种：人民币

债券名称山西证券股份有限公司2025年面向专业投资 者公开发行次级债券(第二期)
债券简称25山证C2
债券代码524458.SZ
起息日2025年9月26日
到期日2028年9月26日
截至报告期末债券余额15.00
截至报告期末的利率（%）2.43
还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金的兑付一起支付。
交易场所深圳证券交易所
主承销商中德证券有限责任公司,中信证券股份有限公 司
受托管理人中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称不适用
报告期内选择权条款的触发或执行情况不适用
行权日不适用
第二节公司债券受托管理人履职情况
报告期内，受托管理人依据《公司债券发行与交易管理办法》《公司债券受托管理人执业行为准则》和其他相关法律、法规、规范性文件及自律规则的规定以及《山西证券股份有限公司2023年面向专业投资者非公开发行次级债券受托管理协议》《山西证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行次级债券受托管理协议》《山西证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券受托管理协议》《山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券受托管理协议》（以下合称《受托管理协议》）的约定，持续跟踪发行人的信息披露情况、资信状况、募集资金使用情况、债券本息偿付情况、偿债保障措施实施情况等，并督促发行人履行债券募集说明书、受托管理协议中所约定的义务，积极行使债券受托管理人职责，维护债券持有人的合法权益。

一、持续关注发行人资信情况、督促发行人进行信息披露
报告期内，受托管理人持续关注发行人资信状况，按月定期全面排查发行人重大事项发生情况，持续关注发行人信息披露情况。报告期内，受托管理人根据相关法律、法规等监管规定及债券受托管理协议约定，及时开展督导工作，包括督促发行人按时完成定期信息披露、督促发行人就相关事项及时履行临时信息披露义务。报告期内，发行人披露了取消监事会并修订《公司章程》及该事项进展等重大事项临时公告，发行人信息披露情况详见“第五节发行人信息披露义务履行的核查情况”。

二、披露受托管理事务报告
报告期内，受托管理人正常履职，于2025年6月27日在深圳证券交易所网站（www.szse.cn）公告了《山西证券股份有限公司公司债券受托管理事务报告（2024年度）》。

针对报告期内发行人发生的重大事项，受托管理人披露了临时受托管理报告，具体情况如下：

序号报告披露时间临时受托管理报告名称公告场所披露事项
12025年12月15日中信证券股份有限公司关于 山西证券股份有限公司取消 监事会并修订《公司章程》 的受托管理事务临时报告深圳证券 交易所取消监事会并 修订《公司章 程》
22025年12月30日中信证券股份有限公司关于 山西证券股份有限公司取消 监事会并修订《公司章程》 事项进展的受托管理事务临 时报告深圳证券 交易所取消监事会并 修订《公司章 程》事项进展
三、持续监测及排查发行人信用风险情况
报告期内，受托管理人持续关注发行人信用风险变化情况，持续监测对发行人生产经营、债券偿付可能造成重大不利影响的情况。根据监管规定或者协议约定，开展信用风险排查，研判信用风险影响程度，了解发行人的偿付意愿，核实偿付资金筹措、归集情况，评估相关投资者权益保护措施或者风险应对措施的有效性。

报告期内，发行人资信状况良好，偿债意愿正常。

四、持续关注增信措施
23 C1 23 C3 23 C4 24 01 24 02 24 04
山证 、 山证 、 山证 、 山证 、 山证 、 山证 、
24山证05、25山证K1、25山证01、25山证02、25山证C1和25山证C2无增信措施。

五、监督专项账户及募集资金使用情况
报告期内，23山证C1、23山证C3、23山证C4、24山证01、24山证02、24山证04和24山证05均不涉及募集资金使用，且截至报告期初，募集资金已全部使用完毕。

报告期内，25山证K1、25山证01、25山证02、25山证C1和25山证C2
募集资金全部使用完毕前，受托管理人持续监督并按照监管要求和协议约定定期检查发行人债券募集资金存储、划转和使用情况，按照监管协议的约定监督募集资金专项账户运作情况，具体情况详见“第四节发行人募集资金使用及专项账户运作情况与核查情况”。受托管理人及时向发行人传达法律法规和规定、监管政策要求和市场典型案例，提示发行人按照募集说明书约定用途合法合规使用募集资金。

六、召开持有人会议，维护债券持有人权益
受托管理人按照《债券受托管理协议》《山西证券股份有限公司2023年面向专业投资者非公开发行次级债券债券持有人会议规则》《山西证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行次级债券债券持有人会议规则》《山西证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券债券持有人会议规则》和《山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券债券持有人会议规则》（以下合称《债券持有人会议规则》）约定履行受托管理职责，维护债券持有人的合法权益。报告期内，未发现发行人存在触发召开持有人会议的情形，23山证C1、23山证C3、23山证C4、24山证01、24山证02、24山证04、24山证05、25山证K1、25山证01、25山证02、25山证C1和25山证C2不涉及召开持有人会议事项。

七、督促发行人按时履约
报告期内，受托管理人已督促23山证C1、23山证C3、23山证C4、24山证01、24山证02、24山证04和24山证05按期足额付息，受托管理人将持续掌握受托管理债券还本付息等事项的资金安排，督促发行人按时履约。

报告期内，25山证K1、25山证01、25山证02、25山证C1、25山证C2不涉及兑付兑息事项。受托管理人将持续跟进受托管理债券还本付息等事项的资金安排，督促发行人按时履约。

第三节发行人2025年度经营情况和财务状况
一、发行人经营情况
公司主要业务板块覆盖了财富管理、证券自营、资产管理、投资银行、期货经纪、研究、柜台交易、私募股权投资、国际业务等。

2024年度及2025年度，公司各主营业务收入情况如下表：
2024年度及2025年度公司主营业务收入情况
单位：亿元，%

项目2025年度　2024年度　
　金额占比金额占比
财富管理业务13.5040.2910.4133.03
自营业务13.0538.9410.8334.37
资产管理业务2.467.342.869.06
投资银行业务1.855.522.909.21
期货经纪业务1.785.311.715.42
大宗商品交易及风险管理业务0.441.312.497.91
其他及抵消项目0.431.280.321.00
合计33.51100.0031.52100.00
2024年度及2025年度，公司主营业务支出情况如下表：
2024年度及2025年公司主营业务支出情况
单位：亿元，%

项目2025年度　2024年度　
　金额占比金额占比
财富管理业务8.0636.136.8929.66
自营业务5.6425.284.8120.71
资产管理业务1.406.281.586.80
投资银行业务2.8112.603.5215.15
期货经纪业务1.546.901.657.10
大宗商品交易及风险管理业务0.281.262.239.60
其他及抵消项目2.5911.612.5510.98
项目2025年度　2024年度　
　金额占比金额占比
合计22.31100.0023.24100.00
2024年度及2025年度，公司主营业务毛利润情况如下表：
2024年度及2025年度公司主营业务毛利润情况
单位：亿元

项目2025年度2024年度
财富管理业务5.443.52
自营业务7.416.02
资产管理业务1.061.27
投资银行业务-0.96-0.61
期货经纪业务0.240.06
大宗商品交易及风险管理业务0.170.27
其他及抵消项目-2.16-2.24
合计11.208.29
2024年度及2025年度，公司主营业务毛利率情况如下表：
2024年度及2025年度公司主营业务毛利率情况

项目2025年度2024年度
财富管理业务40.32%33.79%
自营业务56.81%55.56%
资产管理业务43.17%44.64%
投资银行业务-51.88%-21.06%
期货经纪业务13.29%3.24%
大宗商品交易及风险管理业务37.17%10.71%
合计33.41%26.29%
2024年度至2025年度，公司财富管理业务营业收入增加，在营业收入中占比从2024年的33.03%增加至2025年40.29%；自营业务营业收入增加，占比从2024年的34.37%增加至2025年的38.94%；资产管理业务营业收入减少，占比从2024年的9.06%下降至2025年的7.34%；投资银行业务营业收入减少，占比从2024年的9.21%下降至2025年的5.52%；期货经纪业务营业收入增加，但占比从2024年的5.42%下降至2025年的5.31%；大宗商品交易及风险管理业务营业收入减少，占比从2024年的7.91%下降至2025年的1.31%。

面对复杂的经营环境，公司立足主责主业，强化功能定位，坚定执行公司十四五战略规划，主动服务国家战略和区域发展大局，积极把握市场机遇，明确工作抓手，加快科技赋能，构建核心能力，加强全面风险管理，提质增效，扎实做好金融“五篇大文章”，持续推动服务实体经济和财富管理转型，不断提升自身综合金融服务能力。财富管理业务践行产品化、机构化、数字化转型方向，持续提升服务能力，服务生态日趋完善。企业金融业务坚持行业化、区域化、资本化、一体化工作方针，推进全链条全生命周期综合金融服务，持续提升执业质量。资产管理条线加快多资产、多策略、多工具布局，连续第四年实现收入增长。FICC业务有效控制应对风险，投资收益率保持较高水平。权益自营业务全面压降方向性风险敞口，持续布局新质生产力。加快推动股票和债券销售、研究定价、机构客户服务、战略客户服务四大核心能力建设。公司全面加强风控合规管理，实现纵向覆盖境内外各级子公司及分支机构，横向覆盖各类业务、场景及人员，母子公司全业务链条“垂直”一体化穿透式管控，健全全方位监督执行机制，精细化开展风控合规管理，严守风险合规底线。

二、发行人2025年度财务情况
发行人主要财务数据及财务指标情况如下：
单位：亿元

序号项目2025年末2024年末变动比例 （%）变动比例超过 30%的，说明原因
1总资产817.84806.611.39-
2总负债629.99623.681.01-
3净资产187.84182.932.68-
4归属母公司股东的净资产185.09179.703.00-
5资产负债率（%）69.0570.57-2.15-
6流动比率2.272.136.57-
7速动比率2.272.136.57-
8期末现金及现金等价物余额283.26288.79-1.91-
单位：亿元

序号项目2025年度2024年度变动比例 （%）变动比例超过 30%的，说明原因
1营业收入33.5131.526.31--
2营业成本22.3123.24-4.00-
3利润总额11.308.2536.97主要系营业收入 增长所致
4净利润8.896.9128.65-
5归属母公司股东的净利润9.247.1229.78-
6息税折旧摊销前利润 （EBITDA）21.9821.283.29-
7经营活动产生的现金流净额0.2180.66-99.74主要系代理买卖 证券收到的现金 净额、为交易目的 而持有的金融资 产净减少额等流 入减少所致
8投资活动产生的现金流净额-4.73-2.50-89.20主要系取得其他 权益工具投资支 付的现金大幅增 加所致
9筹资活动产生的现金流净额-0.88-28.6396.93主要系2025年公 司偿还债务支付 的现金较2024年 大幅减少，同时发 行债券收到的现 金基本保持稳定 所致
10EBITDA全部债务比5.52%5.08%8.66-
11利息保障倍数2.451.8135.36主要系营业收入 增加所致
12EBITDA利息保障倍数2.822.1034.29主要系利润总额 增加所致
第四节发行人募集资金使用及专项账户运作情况（未完）
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